Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Informationen i detta dokument är en sammanfattning baserat på investerings­rekommendationer framtagna av Swedbank och av KEPLER CHEUVREUX när så anges.
Aktieanalys - Publicerad och färdigställd måndagen den 15 januari 2018 kl. 08:29.

Börsnoteringar

OMXSPI Grå pil åt sidan 0,0% OMX30 Röd nedåt pil -0,1% DJIX Grön uppåt pil 0,9% NASDAQ Grön uppåt pil 0,7%
589,6 1628,4 25803,2 7261,1

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Axfood Behåll 155 (145) SEK

Cargotec

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:61,00 EUR
Pris:50,75 EUR
Analytiker: Johan Eliason
Aktieanalytiker
Producerad av KEPLER CHEUVREUX den 2018/01/12 kl. 06:51
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

INFÖR RAPPORT

Köp

Q4-rapport den 8 februari

Vi bedömer att Q4-order fortfarande kan uppvisa en svag generell utveckling för Kalmar, även om vi åtminstone sett viss positiv utveckling för automation i form av en pilotorder med påtaglig framtida potential. Vi bedömer att rörelseresultatet för Q4 hamnar över preliminärt konsensus. Triggers framöver utgörs dock av orderingång inte Q4-resultat.

Viss förbättring i meddelade order för Q4

Cargotec har meddelat sju order hittills för Q4, estimerat till 64 MEUR. Fyra av dessa är stora och ligger på 10 MEUR eller över. Vår slutsats gällande orderläget är att MacGregor fortsätter att utvecklas starkt och att Kalmar i alla fall förbättrats något från det svaga tredje kvartalet. Vi bedömer nu att Q4-order totalt uppgår till 790 MEUR, -4% å/å, med MacGregor +25% å/å, Kalmar -15% å/å och HIAB +3% å/å.

VPA nedjusteras med ytterligare 5%, 4% och 1% för 2017-19p

En starkare EUR och påverkan från de nyligen genomförda förvärven föranleder oss att nedjustera VPA med 5%, 4% och 1% för 2017-19p.

Vad ska man titta efter i Q4-resultatet?

Vi bedömer att orderingången i Kalmar för Q4 kan bli något av en besvikelse, vilket gör att vårt estimat över koncernens orderläge hamnar 5% under preliminärt konsensus. Vi estimerar intäkter på 872 MEUR, -7% å/å påverkat av valuta.

Vi upprepar Köp

Vi upprepar Köp. Riktkursen ligger kvar på 61 EUR, baserat på ett historiskt EV/EBIT på 11x med en antagen marginal på 10% för 2020p (diskonterat tillbaka till 2018p).

AxfoodAXFO
Graf

Axfood

Rek: Behåll (Behåll)
Riktkurs:155,00 SEK
Pris:158,70 SEK
Analytiker: Fredrik Ivarsson
Aktieanalytiker
Producerad av KEPLER CHEUVREUX den 2018/01/15 kl. 06:41

UPPDATERING

Behåll

Riktkurs höjs till 155 SEK, Behåll upprepas

Vi har en positiv syn på företaget långsiktigt och prognostiserar en treårig VPA CAGR på 5% samt en operativ kassaflödesmarginal på runt 5%. Men, på en tolvmånadershorisont tror vi att den omvärderade aktien är fullt värderad. Axfood handlas till ett 30% premium mot den europeiska livsmedelsmarknaden och vi tror att investerares pengar kan prestera bättre på andra ställen. På grund av överföringseffekter höjer vi vår riktkurs till 155 SEK och använder en uppdaterad värderingsmetod vilken tyder på en nedsida på ca 3% från nuvarande aktiekurs. Behåll upprepas.

Välpositionerad

Vi tycker om Axfoods positionering i den svenska marknaden då de är väl positionerade för att dra nytta av nuvarande svenska marknadstrender. Företagets lågprisvaruhus, Willys, drar fördel av en stor våg av prismedveten invandring. Vidare verkar Hemköps typiska lägen i centrala städer och bostadsområden vara i linje med den starka urbaniseringstrenden i Sverige.

Accelererar sin onlineförsäljning

Efter flera år av interna tester har Axfood långsamt börjat rulla ut sina onlineerbjudanden under 2016 och accelererade samma ansträngning under 2017 genom att addera ett antal städer till sitt onlineerbjudande. Axfood har även nyligt förvärvat två rena onlinespelare och vi gillar de långsiktiga prospekten för Axfoods onlineresa.

TP höjs till 155 SEK, Behåll upprepas.

Våra VPA-estimat har reviderats med ca -1% för 2018-19p vardera på grund av svagare marginalutsikter för Hemköp och högre koncernrelaterade kostnader. Vi ser att aktien är fullt värderad och upprepar Behåll men ökar riktkursen till 155 SEK.

Axfood (AXFO)
Köp Sälj Info
ICA GruppenICA
Graf

ICA Gruppen

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:355,00 SEK
Pris:298,80 SEK
Analytiker: Fredrik Ivarsson
Aktieanalytiker
Producerad av KEPLER CHEUVREUX den 2018/01/15 kl. 06:41

UPPDATERING

Köp

Offensiv defensiv

Vi anser att aktien har blivit straffad av överdrivna bekymmer och tror att den nyliga försvagningen av aktiekursen ger en bra inträdespunkt. I tillägg till en solid prestation av ICA Sverige prognostiserar vi en betydande tillväxt av rörelseresultatet från den baltiska detaljhandelskedjan Rimi och läkemedelsverksamheten Apotek Hjärtat. Vi upprepar Köp och riktkursen 355 SEK.

Överdrivna bekymmer

ICA Gruppens aktier straffades under början av 2016 av oro kring tappad marknadsandel och lägre marginaler i ICA Sverige (64% av justerat EBITDA). Vi har konsekvent argumenterat för att dessa bekymmer är överdrivna. Än så länge har vår tes varit korrekt då ICA Sverige återfått marknadsandelar under 2016-17. Vi behåller vår positiva syn på ICA Sveriges affärsmodell och argumenterar för att företaget kommer växta åtminstone i linje med den svenska marknaden och är förberedda för att hantera den växande e-handeln.

Rimi Baltic – spännande tid framöver

Rimi har lagt ett bud på IKI, den näst största spelaren i Litauen vilket förväntas godkännas detta kvartal och adderar 40% till Rimis topplinje och ca 6% till koncernens intäkter.

Apotek Hjärtat – glasyr på kakan

I tillägg till stabila prestationer av ICA Sverige och Rimi Baltic är apotekskedjan Apotek Hjärtat (ca 10% av justerat EBITDA) inställd på marginalexpansion, drivet av förbättrad produktmix och ökad nivå av privata varumärken under de kommande åren. Vi prognostiserar en genomsnittlig tillväxt av rörelseresultatet på 9% per år under 2018-19p.

Köp och riktkurs 355 SEK upprepas

Med bakgrund i vår summan-av-delarna-värdering upprepar vi Köp och riktkursen 355 SEK och argumenterar för att den nyliga försvagningen av aktiekursen är en bra inträdespunkt.

ICA Gruppen (ICA)
Köp Sälj Info

Kesko

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:51,00 EUR
Pris:46,07 EUR
Analytiker: Fredrik Ivarsson
Aktieanalytiker
Producerad av KEPLER CHEUVREUX den 2018/01/15 kl. 06:41

UPPDATERING

Köp

Gömda värden

Vi förväntar oss att Kesko levererar en treårig VPA CAGR på 9% under 2018-19p genom nyliga förvärv och aktiv portföljförvaltning. Enligt vår syn har inte marknaden fullständigt diskonterat den gömda potentialen i nyliga förvärv och vi förväntar oss att se en uppsida på konsensus estimat framöver. Vi har trimmat våra estimat med -2% och -3% för 2018-19p respektive men upprepar Köp och riktkursen 51 EUR på grund av överföringseffekter.

Förvärvsdriven tillväxt

Kesko gjorde två större förvärv år 2016. Dessa adderade närmare 30% i intäkter under 2017p enligt våra estimat. Vidare är företagets nettoskuld/EBITDA-mål långt ifrån hotat och vi ser mycket rum kvar för fortsatt förvärvsdriven tillväxt.

Uppsida på konsensus estimat

Vi förväntar oss att Kesko levererar betydande marginalexpansion genom: 1) lyckade förvärv med ca 40 MEUR i synergier som realiseras till slutet av 2018p; 2) organisatoriska förbättringar; och 3) avyttring av affärsområden som gör förlust eller har låga marginaler. Vi förväntar oss en treårig VPA VAGR på 9% under 2018-20p som ett resultat av detta vilket gör att vi är 7-8% över konsensus.

Generösa utdelningar framöver

Efter 2017p förväntas investeringar falla signifikant till en årlig run-rate under 200 MEUR (exklusive potentiella förvärv). Vi estimerar en avkastning på fritt kassaflöde på ca 4% och 7% för 2017p och 2018p respektive vilket lämnar rum för generösa utdelningar. Våra estimat indikerar en utdelningsavkastning närmare 5% vilket är bland de högsta i det europeiska livsmedelsuniversumet.

Vi upprepar Köp och riktkursen 51 EUR.

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 589,6 0,0% 1,1% 3,7%
OMX30 1628,4 -0,1% 1,1% 3,3%
OMXC 844,8 -0,6% -0,5% 1,0%
OMXH 9774,4 0,2% 0,5% 3,2%
OMXN 839,8 0,1% 0,9% 3,1%
FTSE 100 (GB) 7778,6 0,2% 0,7% 1,2%
DAX Perf (DE) 13245,0 0,3% -0,6% 2,5%
RTS (Russia) 1261,1 1,0% 3,4% 9,2%
CAC 40 (France) 5517,1 0,5% 0,8% 3,8%
Dow Jones 25803,2 0,9% 2,0% 4,4%
NASDAQ 7261,1 0,7% 1,7% 5,2%
OMXH25 4036,6 0,3% 0,5% 3,0%
OMXC20 1029,6 -0,7% -1,0% 1,0%
S&P 500 (US) 2786,2 0,7% 1,6% 0,5%
Euro Stoxx 50 3612,6 0,5% 0,1% 4,2%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 69,8 0,8% 2,6% 4,6%
Copper 7070,5 -0,7% -0,7% 22,9%
Gold 1326,8 0,3% 0,3% 10,1%
Lead 2536,0 -1,4% -1,4% 15,8%
Nickel 12670,0 -1,3% -1,3% 27,0%
Zinc 3420,0 0,0% 0,0% 25,5%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 98,95 0,03 -1,05 -0,89
USA, 10 Year 97,13 -0,04 -0,87 -1,05
Germany, 10 years 99,21 -0,63 -1,31 -1,43
GB, 10 years 126,90 -0,29 -1,00 -1,64
Finland, 10 years 0,69 0,00 0,10 0,12
Norway, 10 years 100,89 -0,19 -0,96 -0,63
STIBOR, 3 month -0,42 0,00 0,01 0,03
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,21 -0,8% -0,9% -1,1%
EUR / SEK 9,84 0,5% 0,5% 0,1%
USD / SEK 8,10 -0,4% -0,5% -1,0%
GBP / SEK 11,09 0,8% 0,5% 0,2%
DKK / SEK 1,32 0,4% 0,4% 0,1%
NOK / SEK 1,02 0,4% 0,8% 1,8%
EUR / RUB 68,71 0,6% 0,1% -0,6%
EUR / BRL 3,90 0,5% 0,3% -2,0%
EUR / CNY 7,86 0,2% 0,6% 0,5%
BRL / SEK 2,52 -0,1% 0,2% 2,2%
CNY / SEK 1,25 0,3% -0,2% -0,3%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Amerikanska börser klättrade till nya rekordnivåer på fredagen med uppgångar för bland annat detaljhandel, finans och verkstad.

Vid stängning hade Dow Jones industriindex stigit 0,9 procent till 25.801. S&P 500 steg 0,7 procent till 2.786. Nasdaqs kompositindex stärktes 0,7 procent till 7.261.

"Det finns optimism om att rapportperioden ska vara relativt bra och att ekonomin som helhet ska fortsätta bli bättre", sade Robert Pavlik, investeringsstrateg vid SlateStone Wealth, till Reuters.

Bland enskilda bolag Facebook stod i fokus på fredagen efter att vd och grundaren Mark Zuckerberg i ett blogginlägg på torsdagen aviserat förändringar av plattformens så kallade news feed, vilka enligt Zuckerberg väntas påverka användarnas aktivitet negativt på kort sikt. Aktien backade 4,7 procent.

Detaljhandelssektorn gick starkt på fredagen lett av Kohls som steg 4,6 procent efter att JP Morgan och RBC höjt sina rekommendationer för aktien.

På fredagen kom också statistik över detaljhandelns försäljning under december som visade att den ökade med 0,4 procent, i linje med förväntningarna.

Aktier i byggvaruhuskedjan Lowes steg 5,4 procent efter rapporter från Bloomberg News om att aktivisten D.E Shaw börjat bygga en position i bolaget.

JP Morgan var en av två banker som rapporterade på fredagen. Bankens tradingintäkter minskade med 26 procent under det gångna kvartalet till 3,4 miljarder dollar, efter en nedgång med 34 procent inom området fixed income. Banken sade dock att skattereformen skulle hjälpa framtida vinster inte bara genom att sänka skatten men också genom att stimulera nya affärer. Aktien steg 1,7 procent.

Wells Fargo, som också lämnade rapport, backade 0,7 procent efter ännu ett slag mot bankens lönsamhet i form av legala kostnader, en trend som fortsätter tynga långt efter den uppmärksammade skandalen inom bankens kontorsrörelse.

Viacom steg 9,6 procent och CBS lyfte 1,3 procent efter en rapport om att bolagen överväger ett samgående, enligt anonyma källor.

Räntan på en tioårig amerikansk statsobligation steg 1 punkt till 2,55 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

OMXS30 stängde på minus 0,1 procent och nivån 1.626, med aktier för cirka 13 miljarder kronor omsatta på Stockholmsbörsen. Veckofacit blev därmed plus 1 procent för indexet, och hittills i år har det stigit 3,3 procent efter nyårssvackan.

NCC B steg nästan 4 procent efter nyheten om att den tidigare chefen för dess svenska byggverksamhet Tomas Carlsson efter några år som Sweco-vd återvänder, nu som vd. Sweco backade i sin tur mer än 4 procent.

"Givet de utmaningar som NCC har haft, och det jag tror mig se i termer av möjligheter framåt, så menar jag att jag med min bakgrund med mer än 20 år i NCC:s entreprenadverksamhet, plus det jag lärt mig som koncernchef i en stor börsnoterad konsult som Sweco, har mycket att bidra med i NCC", sade Tomas Carlsson till Direkt om sitt karriärval.

En annan vd-rekrytering, Ola Ringdahl som går från Latourägda Nord-Lock till Lindab, fick en mindre om än positiv effekt: byggkomponenetbolagets aktie steg 1,4 procent.

I byggsektorn steg vidare JM, som har verksamhet i Finland, med 2,9 procent efter att dess finska konkurrent YIT höjde sina resultatprognoser baserat på stark byggmarknad i Finland och Centraleuropa.

Ericsson fick viss fart på eftermiddagen, när SvD rapporterade att dess försäljning av medieverksamheten är inne i sitt slutskede. Stängningsfacit blev plus 1,1 procent, näst bäst i OMXS30, efter att aktien dittills hade handlats på minus.

H&M var mest omsatta aktie och stärktes 0,6 procent till 160:36 kronor. Årsfacit är därmed minus 5,3 procent hittills i år, sämst i storbolagsindexet. SSAB och Sandvik leder hittills med uppgångar på drygt 7 procent.

Näringslivsveteranen Staffan Bohman blir ny ordförande i Electrolux. Han ersätter därmed Ronnie Leten som i oktober i fjol meddelade att han lämnar sitt ordförandeuppdrag vid vårens stämma. Vitvarubolaget steg 1,0 procent.

DNB Markets höjer riktkursen för MTG till 410 kronor (350) och upprepar rekommendationen köp. Aktien steg 1 procent och är upp 7 procent hittills i år.

Den mer röststarka men mindre likvida A-aktien är upp 23 procent i år och steg 9,4 procent på fredagen, som ett mått på styrkan i spekulationerna om att Kinnevik ska gå vidare med att slå ihop MTG med Tele2/Com Hem.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Analytikerns prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Inga rapporter.

Makro idag

Period Estimat Föregående
GE 15-16 JAN Grossistprisindex (m/m)/(å/å) DEC 0.5%/3.3%
SW 06:00 Mäklarstatistik: bostadspriser
NO 08:00 Bostadspriser (q/q) 4Q -1.0%
NO 08:00 Handelsbalans NOK DEC -4.2b
SW 08:30 SEB bostadsprisindikator DEC -5
SW 09:00 Valueguard: bostadspriser
SW 09:30 Hushållskonsumtion (m/m)/(å/å) NOV 0.1%/1.5%
EC 11:00 Handelsbalans (sj)/(ej sj) NOV 19.0b/18.9b

Övrig marknadsinformation

Viktig information

Investeringsrekommendationer som berörs i denna sammanfattning är distribuerad av Swedbank Large Corporates & Institutions. Informationen i sammanfattningen baseras på investeringsrekommendationer producerade av KEPLER CHEUVREUX. För viktig KEPLER CHEUVREUX information, vänligen besök https://research.keplercheuvreux.com/login.

Swedbank Large Corporates & Institutions är ett affärsområde inom Swedbank AB (publ) (hädanefter kallat Swedbank). Swedbank står under tillsyn av Finansinspektionen i Sverige.

I Finland distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Helsingfors, som står under tillsyn av Finlands finansiella tillsynsmyndighet (Finanssivalvonta).
I Norge distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Oslo, som står under tillsyn av Norges finansiella tillsynsmyndighet (Finanstilsynet).
I Estland distribueras dokumentet av Swedbank AS, som står under tillsyn av Estlands tillsynsmyndighet (Finantsinspektioon).
I Litauen distribueras dokumentet av ”Swedbank” AB, som står under tillsyn av Republiken Litauens centralbank (Lietuvos bankas).
I Lettland distribueras detta dokument av Swedbank AS, som står under tillsyn av Finans- och kapitalmarknadsinspektionen i Lettland (Finanšu un kapitala tirgus komisija).
I Storbritannien får detta dokument endast distribueras till ”relevanta personer”. De som ej är "relevanta personer" får ej agera utifrån eller förlita sig på detta dokument. Med "relevanta personer" avses personer som:

  • Har yrkeserfarenhet av den typ av investeringar som avses i artikel 19(5) i the Financial Promotions Order.
  • Är personer som avses i artikel 49(2)(a) till (d) enligt the Financial Promotions Order.
  • Är personer till vilka en inbjudan eller uppmuntran att delta i investeringsaktiviteter (i enlighet med avsnitt 21 i the Financial Services and Markets Act 2000) – i samband med utgivning eller försäljning av värdepapper – annars lagligen kan kommuniceras, direkt eller indirekt.

KEPLER CHEUVREUX:s rekommendationsstruktur
KEPLER CHEUVREUXS aktieanalysavdelnings rekommendationer och riktkurser utfärdas i absoluta termer, inte relativt något angivet index. En akties rekommendation bestäms efter bedömning av den förväntade uppsidan eller nedsidan av aktien på 12 månaders sikt och härleds från analytikerns riktkurs samt mot bakgrund av företagets riskprofil. KEPLER CHEUVREUXS rekommendationer definieras enligt följande:

Köp: Den förväntade uppsidan beräknas komma att bli minst 10 % över de kommande 12 månaderna (minimikravet på uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil)
Behåll: Den förväntade uppsidan understiger 10 % (den förväntade uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil)
Minska: Det finns en förväntad nedsida.
Acceptera bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset återspegla aktiens korrekta värde.
Avvisa bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset undervärdera aktien.
Under granskning: En händelse har inträffat med en förväntad signifikant påverkan på vår riktkurs och vi kan inte utfärda en rekommendation innan den nya informationen har bearbetats och/eller när det saknas en ny.
Ingen rekommendation: Aktien täcks inte.
Begränsad: En rekommendation, riktkurs och/eller finansiell prognos visas inte längre på grund av regelefterlevnad och/eller med hänsyn till andra regleringar.

Rekommendationer och riktkurser kan ibland/tillfälligt vara inkonsekventa med ovanstående definitioner på grund av aktiekursers volatilitet.

KEPLER CHEUVREUX:s värderingsmetodik och risker
Om inget annat anges i denna sammanfattning bestäms och baseras riktkurser och investeringsrekommendationer på fundamentala analysmetoder och bygger på vanliga värderingsmetoder så som kassaflödesvärdering (DCF), värderingsmultipeljämförelse historiskt och med konkurrenter samt Dividend Discount Model (DDM).

KEPLER CHEUVREUXS värderingsmetodiker och modeller kan i hög grad vara beroende av makroekonomiska faktorer (så som råvarupriser, växelkurser och räntor) likväl som andra externa faktorer inklusive beskattning, reglering och geopolitiska förändringar (så som förändringar av skattepolitik, strejker eller krig). Dessutom kan investerares förtroende och marknadens sentiment påverka värderingen av företagen. KEPLER CHEUVREUXS värdering baseras även på förväntningar som snabbt kan förändras utan förvarning beroende på utveckling som är specifik för enskilda industrier. Beroende på vilken värderingsmetod som används finns det en betydande risk för att riktkursen inte kommer nås under den förväntade tidsperioden.

KEPLER CHEUVREUXS aktieanalyspolicy är att uppdatera rekommendationer när det anses lämpligt mot bakgrund av nya resultat, marknaders utveckling och all relevant information som kan påverka analytikerns syn och åsikt.

Potentiella intressekonflikter
Swedbank regleras av interna organisatoriska och administrativa regelverk samt riktlinjer som inrättats i syfte att undvika, identifiera, dokumentera och hantera potentiella intressekonflikter som kan uppstå inom Swedbank, vilka är tillgängliga på begäran.

Dessa regelverk inkluderar bland annat: informationsbarriärer, kontakt med KEPLER CHEUVREUX:s aktieanalysavdelning, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn samt granskning av analysprodukter. Anställda, som distribuerar investeringsrekommendationer, får som regel inte inneha aktier eller ha någon position (lång eller kort, direkt eller via derivat) i de aktier eller aktierelaterade instrument i de bolag som KEPLER CHEUVREUX analyserar och som Swedbank distribuerar.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Omnämnda bolag Tillkännagivanden (se nedan)
Cargotec Inga tillkännagivanden
Axfood Inga tillkännagivanden
ICA Gruppen 5, 7
Kesko Inga tillkännagivanden

Förklaring:

  1. Swedbank innehar, äger eller kontrollerar 1 % eller mer av bolagets totala emitterade aktiekapital;
  2. Bolaget innehar eller äger, direkt eller indirekt, 5 % eller mer av Swedbanks totala emitterade aktiekapitalet;
  3. Swedbank har ett pågående eller ett slutfört publikt investmentbankinguppdrag med bolaget;
  4. Swedbank har ingen pågående eller slutförd publik investmentbankinguppdrag med bolaget. Med tanke på Swedbanks position på dess marknad bör läsaren dock anta att Swedbank för närvarande söker (eller kommer att söka inom de närmaste tre månaderna och framåt) tillhandahålla konfidentiell investmentbankinguppdrag för bolaget;
  5. Swedbank äger en lång nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  6. Swedbank äger en kort nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  7. Swedbank är marknadsgarant för eller tillhandahåller likviditet i emittentens finansiella instrument.

Viktig information om KEPLER CHEUVREUX och Swedbank
Denna sammanfattning är distribuerad i enlighet med ett exklusivt samarbetsavtal mellan KEPLER CHEUVREUX och Swedbank om produktion och distribution av investeringsrekommendationer i vissa Europeiska marknader till kunder i Swedbank.

Sammanfattningen är producerad av Swedbank och baseras på investeringsanalys(er) tillhörande och producerade enbart av KEPLER CHEUVREUX. Rapporten är INTE en produkt av Swedbank och samarbetsavtalet innebär inte att Swedbank har någon inblandning i KEPLER CHEUVREUX analys. Därmed har enbart KEPLER CHEUVREUX kontroll över innehållet i rapporten som denna sammanfattning baseras på och är ansvarig för regelefterlevnaden av tillämpliga lokala lagar, regler och bestämmelser förknippade med rapporten. Swedbank utövar ingen kontroll över innehållet och/eller de åsikter som uttrycks i den rapport som denna sammanfattning baseras på.

Mångfaldigande och spridning
Materialet i detta dokument får inte mångfaldigas utan KEPLER CHEUVREUX och Swedbanks medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Adress
Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), 105 34 Stockholm.
Besöksadress: Malmskillnadsgatan 23, 111 57 Stockholm.