Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Informationen i detta dokument är en sammanfattning baserat på investerings­rekommendationer framtagna av Swedbank och av KEPLER CHEUVREUX när så anges.
Aktieanalys - Publicerad och färdigställd måndagen den 29 januari 2018 kl. 08:33.

Börsnoteringar

OMXSPI Grön uppåt pil 0,5% OMX30 Grön uppåt pil 0,5% DJIX Grön uppåt pil 0,8% NASDAQ Grön uppåt pil 1,3%
585,5 1612,6 26616,7 7505,8

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
SSAB Köp 53 (52) SEK
Telia Köp 45 (44) SEK
Scatec Solar ASA Behåll (Köp) 53 (51) NOK
SSAB ASSAB A
Graf

SSAB

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:53,00 SEK
Pris:48,71 SEK
Analytiker: Ola Södermark
Aktieanalytiker
Producerad av KEPLER CHEUVREUX den 2018/01/29 kl. 06:18
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

EFTER RAPPORT

Köp

Första intrycket

Det var ett någorlunda svagare Q4-resultat än väntat på grund av sämre prestation i SSAB:s amerikanska verksamhet. Dock har grovplåtsmarknaden i USA varit en utmaning under H2 2017 och SSAB förväntar sig stora förbättringar på grund av senaste tidens prisökningar. Det var en stabil utsikt för Q1 2018 med ökade volymer och priser q/q. Vi upprepar Köp men lyfter riktkursen från 52 SEK till 53 SEK.

Svagare Q4 på grund av Amerika, men starkt kassaflöde

Q4 2017 EBITDA på 1 782 MSEK var 9% lägre än SME konsensus prognos på 1 955 MSEK. Den förslagna utdelningen per aktie var 1,00 SEK (ingen utdelning) i jämförelse med SME:s på 0,90 SEK och KECH på 1,00 SEK. Operativt kassaflöde var starkt på 2 976 MSEK. Största avvikelserna i affärsområden var i Amerika, som var signifikant sämre än väntat.

Positiv utsikt för Q1

Efterfrågan tog fart mot slutet av året i USA och marknadspriserna för grovplåt steg skarpt. Dessa högre priser kommer gradvis reflekteras i resultaten från och med Q1, och efterfrågan förväntas fortsätta på god nivå. I Europa förväntas efterfrågan på remsor och grovplåt fortsätta vara bra. Frakt för SSAB Europa och SSAB Amerika under Q1 2018p förväntas vara något högre än under Q4 2017, medan frakt för SSAB Special Steels förväntas vara stabil. Det förväntas generellt att priser realiseras under Q1 av SSAB:s tre ståldivisioner kommer vara något högre q/q, men denna påverkan kommer till viss del motverkas av högre råmaterialskostnader.

SSAB A (SSAB A)
Köp Sälj Info

Telia

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:45,00 SEK
Pris:38,53 SEK
Analytiker: Stefan Billing
Aktieanalytiker
Producerad av KEPLER CHEUVREUX den 2018/01/29 kl. 07:14

EFTER RAPPORT

Köp

Q4, första intrycket

Telia rapporterade ett Q4-resultat med serviceintäkter 1% under konsensus, justerat EBITDA i linje och justerat rörelseresultat 4% under. De organiska serviceintäkterna sjönk med 2% å/å. Justerat EBITDA ökade med 4% å/å. Det operativa fria kassaflödet var mycket starkt och kom in 25% över vårt estimat. Telia föreslog en utdelning på 2,30 SEK (15% över konsensus). Bolaget guidade för ytterligare tillväxt i kassaflödet 2019-20.

Affärsområden

Utvecklingen i den svenska verksamheten var 1% respektive 3% under våra estimat för serviceintäkter och EBITDA, delvis på grund av färre fiberinstallationer. Finländsk EBITDA var 11% över förväntningarna och norsk 4% under; serviceintäkterna var i stort sett i linje. Baltikum presterade något bättre än väntat både vad gäller serviceintäkter och EBITDA.

Guidning för 2018

Operativt fritt kassaflöde i linje med 2017 på 9,7 miljarder SEK (2,25 per aktie); EBITDA oförändrat eller något högre; utdelning i nivå med 2017.

Värdering

Vi höjer riktkursen till 45 SEK och upprepar Köp.

Scatec Solar ASASSO
Graf

Scatec Solar ASA

Rek: Behåll (Köp)
Riktkurs:53,00 NOK
Pris:48,15 NOK
Analytiker: Andreas Bertheussen
Aktieanalytiker
Producerad av KEPLER CHEUVREUX den 2018/01/29 kl. 06:24

EFTER RAPPORT

Behåll

Tunt lager solskyddsfaktor

Scatec är ett kvalitetsföretag med stabil långsiktig tillväxtprognos, men majoriteten av orderstocksprojekten rabatteras nu i pris. Vi ser få kortsiktiga positiva triggers och tror att det är en god tid att använda solskydd, då risk-avkastningen under konstruktionsfasen är mindre attraktiv. Även om långsiktiga investerare bör behålla Scatec ser vi detta som en möjlighet att återvända till marknadsvikt; vi nedgraderar vår rekommendation till Behåll.

Q4-rapport i linje med förväntningar

Scatec levererade stabila Q4-resultat med stabilt kassaflöde från Power Production och Operations och Maintenance på 33 MNOK (KECH: 34 MNOK). Det klumpiga D&C-kassaflödet var sämre än våra siffror, då den kapitalintensiva delen av konstruktionen kommer ske under H1 2018p.

…men begränsade nyheter om ny orderstock och rörledning

Den återstående orderstocken utan finansiella avslut ligger nu på 371 MW, inklusive det delvis rabatterade projektet South African Upington (70%). Rörledningen stannade på 745 MW. Vi tror att 2018p kommer handla mer om framgångsrik konstruktion än tillväxt.

Tunt lager solskyddsfaktor

Scatec kommer sannolikt frodas i en framväxande marknad för solenergi, vilket ser väldigt lovande ut. Däremot rekommenderar vi en återgång till marknadsvikt, då det nyliga rallyt lämnar begränsat uppsida till vår riktkurs och vi förväntar oss inte att Scatec kommer överträffa marknaden kortsiktigt. Vi höjer riktkursen till 53 NOK men sänker rekommendationen till Behåll.

Scatec Solar ASA (SSO)
Köp Sälj Info
Aker Solutions ASAAKSO
Graf

Aker Solutions

Rek: Behåll (Behåll)
Riktkurs:45,00 NOK
Pris:47,21 NOK
Analytiker: Magnus Olsvik
Aktieanalytiker
Producerad av KEPLER CHEUVREUX den 2018/01/29 kl. 05:49

INFÖR RAPPORT

Behåll

Order kommer vara fokus för Q4

Vi höjer våra estimat för intäkter under Q4 för att ta hänsyn till en förväntad högre aktivitet mitt bland högre oljepriser under kvartalet och en mindre effekt från årsskiftet. Våra estimat på 5,9 miljarder NOK är i linje med konsensus, med en justerad EBITDA-marginal på 7,1%, ner 0,7 pp q/q. Rapporterade siffror förväntas påverkas negativt av vissa engångsposter, vilket meddelades under Q3-presentationen, och resulterar i marginellt negativ nettovinst.

Rekordhögt orderintag under Q4 och god start på 2018

Vi förväntar oss att AKSO rapporterar orderintag nära 12 miljarder NOK, vilket är högsta siffran för företaget sedan delningen under 2014. Sex utmärkelser meddelades under december, där den största var 4 miljarder NOK Johan Castberg SPS och topside design-kontrakt. Det starka momentumet fortsatte in på 2018 då AKSO vann ett kontrakt på 1,5-2 miljarder NOK tillsammans med Statoil för Troll och Askeladd. De flesta vinsterna var förväntade och resulterade inte i några större revideringar uppåt.

Nyckeldelar att titta efter: Orderstocksiffror och guidning för 2018

Bland nyckeldelar att titta efter i Q4-rapporten finns orderstocksiffror och hur mycket som adderas för verkställandet 2018. Detta är potentiellt en trigger för estimatrevideringar under 2018. Vidare kommer intäktsguidning och indikationer på marginaler för 2018 vara av intresse. Vi förväntar oss att EBITDA-marginalen sjunker 0,6 pp å/å (konsensus -0,2 pp) och andra redogörelser om denna siffra bör följas upp närmare.

Värdering reflekterar återhämtningen av oljetjänster till 2020

Vi upprepar Behåll och riktkursen på 45 NOK inför Q4-rapporten, även om medvind från nyliga utmärkelser har lyft aktiekursen ovanför riktkursen. Vi anser att aktiekursen i mitten runt 40 NOK är rättvis under ett långsamt återhämtningsscenario. Endast M&A (prat eller handling) kan enligt oss lyfta kursen signifikant högre än nuvarande nivå.

Aker Solutions ASA (AKSO)
Köp Sälj Info

Kone

Rek: Behåll (Behåll)
Riktkurs:47,00 EUR
Pris:45,17 EUR
Analytiker: Martin Flueckiger
Aktieanalytiker
Producerad av KEPLER CHEUVREUX den 2018/01/29 kl. 05:47

UPPDATERING

Behåll

Rörelsemarginalen tar ytterligare en smäll innan återhämtning, större M&A osannolik

Kones prisåtgärder i Kina kommer sannolikt endast mildra marginalpressen under 2018p men kan öka den förväntade marginalåterhämtningen under 2019p. Vi trimmar våra VPA-estimat med 1,9% för detta år men lämnar dem oförändrade för nästa. Vi behåller riktkursen 47 EUR och upprepar Behåll på grund av värdering och vår fortsatta skepsis om större förvärvsmöjligheter för Kone.

Prissättning i Kina och momentum under Q4 lyfter vår tillväxtprognos

Trots att vi är någorlunda besvikna över Kones tröga marknadsutsikter för ny utrustning i Kina under 2018 (företaget förväntar sig endast en stabil till något nedåtgående marknad i enhetstermer) var vi positivt överraskade av Kones prisstigningar för NE-order i Kina på ca 5% för att motverka pågående råmaterialsprispress likväl som måttliga mixförbättringar under Q4. Vi prognostiserar nu ett sving i försäljningspriser under H2, vilket vi förväntar oss accelerera den organiska försäljningstillväxten någorlunda under 2018-19p. Vi förväntar oss försäljningstillväxt i lokal valuta på 4,5% för 2018p och 5,3% för 2019p.

Rörelsemarginal förväntas kontrahera för andra året i rad

Med bakgrund i företagets guidning av påverkan från högre råmaterialspriser motsvarande ca 100 MEUR på rörelseresultatet för 2018p, klart högre ön vad vi tidigare väntat, och fortsatta valutaindikerad motvikt på ca 40 MEUR detta året tror vi nu att koncernens rörelsemarginal kommer kontrahera ytterligare under 2018p.

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 585,5 0,5% -0,9% 2,9%
OMX30 1612,6 0,5% -1,1% 2,3%
OMXC 851,8 0,7% -0,3% 1,9%
OMXH 9766,4 0,4% -1,1% 3,1%
OMXN 823,1 -0,7% -1,5% 1,1%
FTSE 100 (GB) 7665,5 0,7% -0,8% -0,3%
DAX Perf (DE) 13340,2 0,3% -0,7% 3,3%
RTS (Russia) 1286,7 -1,9% 1,2% 11,5%
CAC 40 (France) 5529,2 0,9% 0,0% 4,1%
Dow Jones 26616,7 0,8% 2,1% 7,7%
NASDAQ 7505,8 1,3% 2,3% 8,7%
OMXH25 4049,5 0,6% -1,0% 3,4%
OMXC20 1038,5 0,9% -0,8% 1,9%
S&P 500 (US) 2872,9 1,2% 2,2% 1,4%
Euro Stoxx 50 3647,4 0,5% 0,0% 7,5%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 70,5 0,2% 2,8% 5,7%
Copper 7063,5 -0,7% -0,7% 19,9%
Gold 1353,2 -0,1% -0,1% 13,7%
Lead 2604,0 -0,6% -0,6% 9,0%
Nickel 13750,0 0,4% 0,4% 43,8%
Zinc 3526,0 1,3% 1,3% 25,3%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 98,51 -0,19 -0,40 -1,32
USA, 10 Year 96,15 -0,11 -0,06 -2,00
Germany, 10 years 98,75 -0,18 -0,54 -1,87
GB, 10 years 125,67 -0,32 -1,13 -2,82
Finland, 10 years 0,75 0,02 0,08 0,20
Norway, 10 years 99,73 -0,08 -0,98 -1,76
STIBOR, 3 month -0,43 0,00 0,00 0,03
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,24 0,6% -1,6% -3,3%
EUR / SEK 9,78 -0,4% -0,4% -0,5%
USD / SEK 7,87 0,2% -2,1% -3,9%
GBP / SEK 11,16 -0,7% 0,3% 0,8%
DKK / SEK 1,31 -0,4% -0,4% -0,5%
NOK / SEK 1,02 -0,1% 0,1% 2,4%
EUR / RUB 69,93 0,3% 0,9% 1,2%
EUR / BRL 3,92 -0,3% -0,1% -1,7%
EUR / CNY 7,86 -0,8% 0,4% 0,5%
BRL / SEK 2,50 -0,1% -0,4% 1,2%
CNY / SEK 1,24 0,4% -0,8% -1,0%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Amerikanska börser steg på fredagen och stängde återigen på nya rekordnivåer med stöd av starka rapporter.

Dow Jones industriindex var upp 0,8 procent till nivån 26.613. Det bredare S&P 500 steg 1,2 procent till 2.872. Tekniktunga Nasdaqs kompositindex var upp 1,3 till nivån 7.505.

Amerikansk BNP för fjärde kvartalet ökade med 2,6 procent i beräknad årstakt, vilket var något lägre än väntat.

"Jag var förvånad över huvudsiffran", sade Brad McMillan, vid Commonwealth Financial, till Reuters.

"Men när man tittar på detaljerna är BNP-tillväxten mycket starkare än vad huvudsiffran antyder", sade han.

Halvledarbolaget Intel släppte sin rapport efter torsdagens stängning och både resultat och försäljning kom in bättre än väntat. Marknaden belönade aktien med en uppgång på 10,1 procent på fredagen.

Abbvie steg 13,8 procent efter att stark försäljning av läkemedlet Humira lyft resultatet. Bolaget lyfte också sin prognos för 2018 till följd av skattereformen och uppgav att man siktar på att öka utdelningstillväxten och takten i aktieåterköp.

Kafékedjan Starbucks rapporterade efter stängning på torsdagen. Bolaget lyckades inte övertyga marknaden efter att försäljningen svek samtidigt som dämpade utsikter för 2018 om tillväxten i jämförbara butiker var åt det svagare hållet. Aktien backade 4,2 procent.

"Rapporterna styr skeppet just nu mot bakgrund av fortsatt starka tillväxtutsikter. Det finns utsikter på att få mer ekonomisk tillväxt till följd av skattereformen", sade Brent Schutte, investeringsstrateg vid Northwestern Mutual Wealth Management, till Reuters.

Kasinobolaget Wynn Resorts backade 10,1 procent på fredagen, mest i S&P 500 efter att Wall Street Journal rapporterat att vd:n och grundaren Steve Wynn sexuellt ofredat flera kvinnor.

Aktier i Twitter steg 9,5 procent efter att Andrew Left och hans analysföretag Citron Research sagt att 2018 var Twitters år.

Den amerikanska tioårsräntan steg 4 punkter till 2,66 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Teleoperatörer steg på fredagen efter Telias rapport. SSAB och Atlas Copco backade däremot på rapporter och inom cykliskt var även Sandvik ned. Fingerprint fortsatte retirera efter torsdagens vinstvarning.

Storbolagsindexet OMXS30 stängde 0,5 procent högre på nivån 1.612,6. Omsättningen summerade till drygt 17 miljarder kronor på Stockholmsbörsen under fredagen. I Europa steg tyska DAX 0,3 procent medan franska CAC40 ökade 0,8 procent.

Telia Company hittades i topp inom det svenska storbolagsindexet efter att siffrorna för det fjärde kvartalet släppts. Den underliggande ebitda-vinst före engångsposter var i linje med marknadens förväntningar. Det justerade rörelseresultatet uppgick till 6.590 miljoner kronor. Ett förbättrat kassaflöde och att bolaget avser att upprätthålla utdelningen mottogs positivt av marknaden. Aktien klättrade nära 4 procent och sektorkollegan Tele2 ökade drygt 2 procent.

I spåren av rapport tappade däremot Atlas Copco A 0,9 procent. Bolagets rörelseresultat var något lägre än Inquiry Financials analytikersnitt, tyngt av engångsposter. Inom verkstad var Sandvik 0,4 procent lägre.

Atlas Copcos rapport var överlag som konsensusförväntningarna, men i en rapportperiod med högt uppdrivna kurser följs sådana rapporter typiskt sett av vinsthemtagningar, framhöll Barclays i en kommentar.

Vidare inom cykliskt tappade SSAB omkring 1 procent i rapportfloran. Stålbolagets kvartalsrörelseresultat om 843 miljoner kronor var 17 procent lägre än analytikernas förväntningar som låg på 1.013 miljoner kronor. Prispress i Nordamerika bidrog i hög grad till att resultatet kom in under förväntan. Dock blev det utdelning för första gången på fem år, vilket i och för sig var väntat.

Fingerprint fortsatte ned ytterligare 5 procent efter torsdagens vinstvarning då aktien föll 18 procent.

Nordea steg 1,4 procent efter torsdagens rapporttapp om drygt 4 procent. Inom nordisk banksektor, som följde Nordea nedåt på torsdagen, skedde överlag återhämtning på fredagen. Exempelvis var SEB upp 1,5 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Analytikerns prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Getinge Behåll 165 SEK na na
BillerudKorsnäs Minska 125 SEK 1,74 na

Makro idag

Period Estimat Föregående
EC 29-jan EU27-ministrar möts i Bryssel för att slutföra Brexitdirektiven
GE JAN 29-30 Importprisindex (m/m)/(å/å) DEC 0.2%/1.1% 0.8%/2.7%
SW 09:15 Riksbankens Ingves talar i Frankfurt
SW 12:00 Riksbankens af Jochnick talar
US 14:30 Privata inkomster/Privatkonsumtion DEC 0.3%/0.5% 0.3%/0.6%
US 14:30 PCE-deflator (m/m)/(å/å) DEC 0.1%/1.7% 0.2%/1.8%
US 14:30 Kärn-PCE (m/m)/(å/å) DEC 0.2%/1.6% 0.1%/1.5%

Övrig marknadsinformation

Viktig information

Investeringsrekommendationer som berörs i denna sammanfattning är distribuerad av Swedbank Large Corporates & Institutions. Informationen i sammanfattningen baseras på investeringsrekommendationer producerade av KEPLER CHEUVREUX. För viktig KEPLER CHEUVREUX information, vänligen besök https://research.keplercheuvreux.com/login.

Swedbank Large Corporates & Institutions är ett affärsområde inom Swedbank AB (publ) (hädanefter kallat Swedbank). Swedbank står under tillsyn av Finansinspektionen i Sverige.

I Finland distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Helsingfors, som står under tillsyn av Finlands finansiella tillsynsmyndighet (Finanssivalvonta).
I Norge distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Oslo, som står under tillsyn av Norges finansiella tillsynsmyndighet (Finanstilsynet).
I Estland distribueras dokumentet av Swedbank AS, som står under tillsyn av Estlands tillsynsmyndighet (Finantsinspektioon).
I Litauen distribueras dokumentet av ”Swedbank” AB, som står under tillsyn av Republiken Litauens centralbank (Lietuvos bankas).
I Lettland distribueras detta dokument av Swedbank AS, som står under tillsyn av Finans- och kapitalmarknadsinspektionen i Lettland (Finanšu un kapitala tirgus komisija).
I Storbritannien får detta dokument endast distribueras till ”relevanta personer”. De som ej är "relevanta personer" får ej agera utifrån eller förlita sig på detta dokument. Med "relevanta personer" avses personer som:

  • Har yrkeserfarenhet av den typ av investeringar som avses i artikel 19(5) i the Financial Promotions Order.
  • Är personer som avses i artikel 49(2)(a) till (d) enligt the Financial Promotions Order.
  • Är personer till vilka en inbjudan eller uppmuntran att delta i investeringsaktiviteter (i enlighet med avsnitt 21 i the Financial Services and Markets Act 2000) – i samband med utgivning eller försäljning av värdepapper – annars lagligen kan kommuniceras, direkt eller indirekt.

KEPLER CHEUVREUX:s rekommendationsstruktur
KEPLER CHEUVREUXS aktieanalysavdelnings rekommendationer och riktkurser utfärdas i absoluta termer, inte relativt något angivet index. En akties rekommendation bestäms efter bedömning av den förväntade uppsidan eller nedsidan av aktien på 12 månaders sikt och härleds från analytikerns riktkurs samt mot bakgrund av företagets riskprofil. KEPLER CHEUVREUXS rekommendationer definieras enligt följande:

Köp: Den förväntade uppsidan beräknas komma att bli minst 10 % över de kommande 12 månaderna (minimikravet på uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil)
Behåll: Den förväntade uppsidan understiger 10 % (den förväntade uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil)
Minska: Det finns en förväntad nedsida.
Acceptera bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset återspegla aktiens korrekta värde.
Avvisa bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset undervärdera aktien.
Under granskning: En händelse har inträffat med en förväntad signifikant påverkan på vår riktkurs och vi kan inte utfärda en rekommendation innan den nya informationen har bearbetats och/eller när det saknas en ny.
Ingen rekommendation: Aktien täcks inte.
Begränsad: En rekommendation, riktkurs och/eller finansiell prognos visas inte längre på grund av regelefterlevnad och/eller med hänsyn till andra regleringar.

Rekommendationer och riktkurser kan ibland/tillfälligt vara inkonsekventa med ovanstående definitioner på grund av aktiekursers volatilitet.

KEPLER CHEUVREUX:s värderingsmetodik och risker
Om inget annat anges i denna sammanfattning bestäms och baseras riktkurser och investeringsrekommendationer på fundamentala analysmetoder och bygger på vanliga värderingsmetoder så som kassaflödesvärdering (DCF), värderingsmultipeljämförelse historiskt och med konkurrenter samt Dividend Discount Model (DDM).

KEPLER CHEUVREUXS värderingsmetodiker och modeller kan i hög grad vara beroende av makroekonomiska faktorer (så som råvarupriser, växelkurser och räntor) likväl som andra externa faktorer inklusive beskattning, reglering och geopolitiska förändringar (så som förändringar av skattepolitik, strejker eller krig). Dessutom kan investerares förtroende och marknadens sentiment påverka värderingen av företagen. KEPLER CHEUVREUXS värdering baseras även på förväntningar som snabbt kan förändras utan förvarning beroende på utveckling som är specifik för enskilda industrier. Beroende på vilken värderingsmetod som används finns det en betydande risk för att riktkursen inte kommer nås under den förväntade tidsperioden.

KEPLER CHEUVREUXS aktieanalyspolicy är att uppdatera rekommendationer när det anses lämpligt mot bakgrund av nya resultat, marknaders utveckling och all relevant information som kan påverka analytikerns syn och åsikt.

Potentiella intressekonflikter
Swedbank regleras av interna organisatoriska och administrativa regelverk samt riktlinjer som inrättats i syfte att undvika, identifiera, dokumentera och hantera potentiella intressekonflikter som kan uppstå inom Swedbank, vilka är tillgängliga på begäran.

Dessa regelverk inkluderar bland annat: informationsbarriärer, kontakt med KEPLER CHEUVREUX:s aktieanalysavdelning, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn samt granskning av analysprodukter. Anställda, som distribuerar investeringsrekommendationer, får som regel inte inneha aktier eller ha någon position (lång eller kort, direkt eller via derivat) i de aktier eller aktierelaterade instrument i de bolag som KEPLER CHEUVREUX analyserar och som Swedbank distribuerar.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Omnämnda bolag Tillkännagivanden (se nedan)
SSAB 3
Telia Inga tillkännagivanden
Scatec Solar ASA Inga tillkännagivanden
Aker Solutions 3
Kone Inga tillkännagivanden

Förklaring:

  1. Swedbank innehar, äger eller kontrollerar 1 % eller mer av bolagets totala emitterade aktiekapital;
  2. Bolaget innehar eller äger, direkt eller indirekt, 5 % eller mer av Swedbanks totala emitterade aktiekapitalet;
  3. Swedbank har ett pågående eller ett slutfört publikt investmentbankinguppdrag med bolaget;
  4. Swedbank har ingen pågående eller slutförd publik investmentbankinguppdrag med bolaget. Med tanke på Swedbanks position på dess marknad bör läsaren dock anta att Swedbank för närvarande söker (eller kommer att söka inom de närmaste tre månaderna och framåt) tillhandahålla konfidentiell investmentbankinguppdrag för bolaget;
  5. Swedbank äger en lång nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  6. Swedbank äger en kort nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  7. Swedbank är marknadsgarant för eller tillhandahåller likviditet i emittentens finansiella instrument.

Viktig information om KEPLER CHEUVREUX och Swedbank
Denna sammanfattning är distribuerad i enlighet med ett exklusivt samarbetsavtal mellan KEPLER CHEUVREUX och Swedbank om produktion och distribution av investeringsrekommendationer i vissa Europeiska marknader till kunder i Swedbank.

Sammanfattningen är producerad av Swedbank och baseras på investeringsanalys(er) tillhörande och producerade enbart av KEPLER CHEUVREUX. Rapporten är INTE en produkt av Swedbank och samarbetsavtalet innebär inte att Swedbank har någon inblandning i KEPLER CHEUVREUX analys. Därmed har enbart KEPLER CHEUVREUX kontroll över innehållet i rapporten som denna sammanfattning baseras på och är ansvarig för regelefterlevnaden av tillämpliga lokala lagar, regler och bestämmelser förknippade med rapporten. Swedbank utövar ingen kontroll över innehållet och/eller de åsikter som uttrycks i den rapport som denna sammanfattning baseras på.

Mångfaldigande och spridning
Materialet i detta dokument får inte mångfaldigas utan KEPLER CHEUVREUX och Swedbanks medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Adress
Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), 105 34 Stockholm.
Besöksadress: Malmskillnadsgatan 23, 111 57 Stockholm.