Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Informationen i detta dokument är en sammanfattning baserat på investerings­rekommendationer framtagna av Swedbank och av KEPLER CHEUVREUX när så anges.
Aktieanalys - Publicerad och färdigställd onsdagen den 7 februari 2018 kl. 08:25.

Börsnoteringar

OMXSPI Röd nedåt pil -2,1% OMX30 Röd nedåt pil -2,2% DJIX Grön uppåt pil 2,3% NASDAQ Grön uppåt pil 2,1%
548,2 1511,6 24912,8 7115,9

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Assa Abloy Köp 205 (209) SEK
Mekonomen Köp 170 (175) SEK
Wärtsilä Behåll (Minska) 58 (49) EUR
Assa Abloy BASSA B
Graf

Assa Abloy

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:205,00 SEK
Pris:175,40 SEK
Analytiker: Markus Almerud
Aktieanalytiker
Producerad av KEPLER CHEUVREUX den 2018/02/06 kl. 09:02
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

EFTER RAPPORT

Köp

Nya samarbeten inom smarta lås

En organisk tillväxt på 5% resulterade i ett rörelseresultat som var 2% bättre än väntat, i den sista rapporten före VD-bytet. Kina var oförändrat, vilket är positivt. Det har inletts nya samarbeten inom smarta lås för bostäder i USA. Bolaget bedömer att de flesta privatbostäder kommer att byta till smarta lås under de kommande tio åren, vilket är positivt eftersom Assa Abloy är marknadsledare. Vi upprepar Köp och sänker riktkursen till 205 SEK.

Överraskande stark organisk tillväxt

Bolaget uppnådde en organisk tillväxt på 5%, vilket var bättre än konsensussiffran på 4%, vilket ledde till en försäljning på 20,1 miljarder SEK (1% bättre än konsensus). Rörelseresultatet var 2% bättre än konsensus på 3 359 MSEK, vilket gav en marginal på 16,7%. Samtliga divisioner presterade positiv organisk tillväxt. Kina uppvisade stadig tillväxt.

Tillväxt på 5% i Europa, Mellanöstern och Afrika

Med en stark tillväxt i Finland, Storbritannien, Frankrike, södra Europa, Mellanöstern och Afrika, och särskilt stark tillväxt för smarta lås för bostäder, presterade Europa, Mellanöstern och Afrika en organisk tillväxt på 5%. Amerika uppnådde en tillväxt på 4%, upp från 3% i Q2 och Q3, men fortfarande under den tillväxt vi vant oss vid.

Smarta lås

Förutom samarbetet med Amazon gällande smarta lås för hemleverans har man under kvartalet inlett samarbete med Google och Walmart. Förra året sålde man två miljoner smarta lås för cirka 2 miljarder SEK. Vi bedömer att denna försäljning kommer att mer än fördubblas under de närmaste 3-5 åren. Vi upprepar Köp och sänker riktkursen till 205 SEK.

Assa Abloy B (ASSA B)
Köp Sälj Info
HaldexHLDX
Graf

Haldex

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:110,00 SEK
Pris:89,00 SEK
Analytiker: Mats Liss
Aktieanalytiker
Producerad av KEPLER CHEUVREUX den 2018/02/07 kl. 06:15

INFÖR RAPPORT

Köp

Lovande utsikter förväntas

Vi förväntar oss ett rörelseresultat på 68 MSEK (från 48 MSEK). Framtidsbedömningen förväntas indikera en förbättrad marknad, särskilt i USA där order på Advanced Clean Transportation (ACT) mer än fördubblats. Haldex är dock fortfarande i en uppstartsfas efter att ha kämpat med ZF Bremses bud, vilket har dämpat verksamheten. En starkare lastvagnsmarknad i USA och skatteförändringarna i samma land (USA står för 50% av försäljningen) balanseras i viss mån av svagare USD gentemot SEK. Rapporten släpps den 14 februari. Vi upprepar Köp och riktkursen 110 SEK.

Bra marknadsförhållanden

Haldex huvudmarknad är tunga lastvagnar och släpvagnar i USA, vilket står för cirka 50% av försäljningen. Lastvagnsorder mer än fördubblades, enligt ACT månatliga order. Den europeiska lastvagnsmarknaden förväntas också stärkas under 2018p.

Möjligheterna är på plats

Vi förväntar oss att bolaget ökar sina volymer de kommande åren, mot bakgrund av en gradvis återhämtning för lastvagnar och släpvagnar i USA. Dessutom förväntar vi oss att Haldex ökar volymerna för skivbromsar i Europa – och senare i USA. I Kina bör en ny lagstiftning kunna öppna för mer avancerad bromsteknologi från 2018.

EBIT-marginal på 10% innebär uppsida

Vi förväntar oss att bolaget ökar vinsten framöver. Den mycket viktiga USA-marknaden förbättras. I Europa kommer man sannolikt att gradvis öka volymerna för skivbromsar. Haldex EBIT-marginal på 10% innebär en uppsida på cirka 35-40% i vårt VPA-estimat för 2019. Vi upprepar Köp och riktkursen 110 SEK.

Haldex (HLDX)
Köp Sälj Info
MekonomenMEKO
Graf

Mekonomen

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:170,00 SEK
Pris:139,60 SEK
Analytiker: Mats Liss
Aktieanalytiker
Producerad av KEPLER CHEUVREUX den 2018/02/07 kl. 06:04

INFÖR RAPPORT

Köp

Blygsamma förväntningar

Vi förväntar oss ett rörelseresultat på 95 MSEK (från 105 MSEK), i linje med guidningen. En mixförändring i riktning mot större kunder och påverkan från svagare NOK balanseras i viss mån av bättre utveckling i Sverige. Vi nedjusterar estimaten med 4% mot bakgrund av NOK-påverkan. Trots detta handlas aktien till attraktiva P/E 10x på vårt VPA för 2018p. Vi förväntar oss en oförändrad utdelning på 7 SEK, vilket innebär en direktavkastning på nära 5%. Rapporten släpps den 9 februari. Vi upprepar Köp. Riktkursen nedjusteras till 170 SEK (175).

Q4-siffror och framtidsbedömning

Vi förväntar oss att framtidsbedömningen stöttas av en växande flotta av bilar som åldras. På kort sikt är det ändå så att mixförändringen i riktning mot större kunder späder ut marginalerna. NOK har också sjunkit och var 5% svagare Q/Q, vilket betyder en negativ påverkan med 10 MSEK.

Utrymme för förbättring

Mekonomen lider fortfarande i viss mån av det tidigare målet om att växa genom förvärv. Det verkar finnas utrymme för förbättring genom att integrera logistikkedjan.

LKQ skapar sannolikt synergier

Den största aktieägaren, LKQ, kommer med största sannolikt att generera upphandlingssynergier, inte minst mot bakgrund av att man har tio gånger så stora volymer som Mekonomen. Ett övertagande av Haldex framstår dock som mindre sannolikt på medellång sikt, med tanke på LKQ:s bud på 1,8 miljarder USD på tyska Stahlgruber.

Försiktiga förväntningar

Vi förväntar oss att vinsten de kommande åren stöttas av en växande flotta av begagnade bilar och synergier från integration i värdekedjan. LKQ:s inträde kan ge upphandlingssynergier. Vi upprepar Köp. Riktkursen nedjusteras till 170 SEK (175).

Mekonomen (MEKO)
Köp Sälj Info

Pandora

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:1000,00 DKK
Pris:582,60 DKK
Analytiker: Fredrik Ivarsson
Aktieanalytiker
Producerad av KEPLER CHEUVREUX den 2018/02/06 kl. 12:54

EFTER RAPPORT

Köp

Ytterligare en trög start på året

Pandora rapporterade Q4-siffror som var i linje med de preliminära siffrorna för helåret 2017 som släpptes den 11 januari och guidningen för 2018 är i linje med tidigare meddelade medellångsiktig strategi. Stark tillväxt på 31% i USA (lokal valuta) drevs av förvärv och en negativ engångspost under Q4 2016, något motverkad av orkanen under Q3. Om vi rensar för dessa effekter växte USA med 2% med en fortsatt negativ LFL från de fysiska butikerna. Vidare återgår Pandora till ett större återköpsprogram motsvarande 4 miljarder DKK (1,8 miljarder DKK under 2017), medan utdelning per aktie halverades till 18 DKK. Nuvarande handel indikerar tillväxt under målet på 7-10% under Q1 på grund av fortsatt brist på nyheter, men det förväntas förbättras gradvis under året när nya produkter släpps.

Måttlig LFL i fysiska butiker

Rapporterad LFL för Pandoraägda konceptbutiker var 15% men om vi exkluderar en stabil tillväxt på 62% från e-handeln sjunker motsvarande siffra till 4%. Pandora antar lägre ensiffrig LFL-tillväxt i sitt tillväxtmål på 7-10%.

Betryggande tillväxt i charmskategorin

Pandora siktar på att minska andelen intäkter från charms och armband till cirka 50% från cirka 75% under 2017. Men, hygglig tillväxt för charms kommer fortsatt att vara viktigt för att investeringsscenariot ska bevisa att deras nyckelprodukt inte är en modefluga. Charms växte med 19% under Q4 mot 6% under 9M 2017.

Köp, riktkurs 1000 DKK

Vi värderar för närvarande Pandora med rekommendationen Köp och riktkursen 1000 DKK, vilket motsvarar en framåtriktad multipel på 12x EBIT ett år från och med nu, vilket i sin tur är i linje med aktiens genomsnitt efter krisen.

Ahlström-Munksjö

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:20,00 EUR
Pris:17,02 EUR
Analytiker: Mikael Jåfs
Chef svensk analys, Chefsanalytiker skog, papper & förpackning
Producerad av KEPLER CHEUVREUX den 2018/02/06 kl. 15:57

INFÖR RAPPORT

Köp

Inför Q4

Företaget producerar specialprodukter som, med tiden, kan erfara stabil efterfrågeutveckling. Vidare är de mindre cykliska än många andra företag inom skog, papper & förpackningssektorn och vi anser att det är korrekt att använda diskonterat kassaflöde för att härleda vår riktkurs. Vi använder en WACC på 7,8% och antar en långsiktig tillväxttakt på 2% samt långsiktig rörelsemarginal på 7,5%. Detta ger oss en riktkurs på 20 EUR. Vi upprepar Köp.

WärtsiläWRT1V
Graf

Wärtsilä

Rek: Behåll (Minska)
Riktkurs:58,00 EUR
Pris:55,74 EUR
Analytiker: Johan Eliasson
Aktieanalytiker
Producerad av KEPLER CHEUVREUX den 2018/02/07 kl. 06:25

EFTER RAPPORT

Behåll

Sannolikhet för affär med RR ökar

Med bakgrund i godkänt Q4 och bättre utsikter för Services höjer vi VPA för 2018-19p med 3-4%. Värderingen ser fullständig ut, men vi ser en 50% potential för en värdeökande affär med RR Marine, vilket gör att vår sannolikhetsviktade riktkurs höjs till 58 EUR, med 4% uppsida från nuvarande aktiekurs.

Godkänt Q4 med god utveckling av Services

Wärtsilä rapporterade godkända Q4-siffror med order i Q4 på 14% å/å, intäkter -7% och ren rörelseresultatsmarginal på 16,9%. Utsikterna för Services höjdes från Stabil till God, medan Energy behölls på God och Marine på Stabil.

VD bekräftar intresse i RR Marine

Under konferenssamtalet bekräftade VD mer eller mindre att koncernen tittar över den kommersiella marina verksamhet som Rolls Royce annonserat är till salu. Värderingen är svår, men 10-12x rörelseresultatet för Services och med antagande om en marginal på 20% samt mellan 0,7x toppförsäljning på 600 MEUR till 1x försäljning på 200 MEUR för utrustning indikerar en EV på cirka 1,2 miljarder EUR. Vid en ränta på 3% kan detta öka VPA med åtminstone 6% från år 1 för Services enbart, exklusive PPA och potentiell omstrukturering. Enligt oss kan en affär, med detta perspektiv, inte långt ifrån 1,2 miljarder EUR vara positiv.

Höjs till Behåll, ny riktkurs upp från 49 EUR till 58 EUR

Med uppsida, även om den är begränsad, höjer vi aktien till Behåll och riktkursen från 49 EUR till 58 EUR.

Wärtsilä (WRT1V)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 548,2 -2,1% -5,6% -3,6%
OMX30 1511,6 -2,2% -5,7% -4,1%
OMXC 789,4 -1,6% -6,2% -5,6%
OMXH 9573,9 -2,2% -1,7% 1,1%
OMXN 784,8 -2,3% -3,0% -3,6%
FTSE 100 (GB) 7141,4 -2,6% -5,9% -7,1%
DAX Perf (DE) 12392,7 -2,3% -6,1% -4,1%
RTS (Russia) 1232,7 -2,5% -3,3% 6,8%
CAC 40 (France) 5161,8 -2,3% -5,7% -2,8%
Dow Jones 24912,8 2,3% -4,5% 0,8%
NASDAQ 7115,9 2,1% -3,9% 3,1%
OMXH25 3974,1 -2,2% -1,6% 1,4%
OMXC20 952,2 -1,8% -7,3% -5,6%
S&P 500 (US) 2695,1 1,7% -4,5% -7,0%
Euro Stoxx 50 3394,9 -2,4% -5,9% 0,8%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 66,8 -1,1% -3,2% 0,1%
Copper 7060,0 0,1% 0,1% 22,0%
Gold 1331,4 -0,2% -0,2% 8,5%
Lead 2592,0 -2,0% -2,0% 11,5%
Nickel 13370,0 -1,3% -1,3% 29,3%
Zinc 3530,5 -0,9% -0,9% 27,7%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 98,24 0,33 -0,01 -1,58
USA, 10 Year 95,18 0,07 -0,13 -2,92
Germany, 10 years 98,12 0,40 -0,10 -2,48
GB, 10 years 124,81 0,38 -0,65 -3,64
Finland, 10 years 0,80 -0,05 -0,01 0,28
Norway, 10 years 99,35 0,26 0,06 -2,12
STIBOR, 3 month -0,45 0,01 -0,01 0,01
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,23 0,6% 0,6% -2,7%
EUR / SEK 9,84 0,0% 0,6% 0,1%
USD / SEK 7,97 0,6% 1,2% -2,6%
GBP / SEK 11,09 -0,2% -0,3% 0,1%
DKK / SEK 1,32 0,0% 0,6% 0,2%
NOK / SEK 1,02 -0,2% -0,5% 1,6%
EUR / RUB 70,53 0,1% 0,9% 2,0%
EUR / BRL 4,03 0,1% 1,9% 1,1%
EUR / CNY 7,75 -0,9% -1,6% -0,9%
BRL / SEK 2,44 0,0% -1,2% -0,9%
CNY / SEK 1,27 0,9% 2,2% 1,0%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Dow Jones industriindex var upp 2,3 procent till nivån 24.915. Det bredare S&P 500 steg 1,8 procent till 2.695 medan tekniktunga Nasdaq höjdes 2,1 procent till 7.116.

Sektorsvis inom S&P 500 agerade it draglok genom att avancera närmare 3 procent. Tyngre gick det för kraftbolag som tappade 1,5 procent.

Bland enskilda aktier avancerade Apple drygt 4 procent. Teknikjättens nya AI-högtalare, som går under namnet HomePod, har fått goda recensioner från journalister som ingått i en testpanel. HomePod kommer att börja säljas i butik från och med fredag.

Även fordonstillverkaren General Motors fanns bland vinnarna med en uppgång på knappt 6 procent. Bolaget presenterade en bättre rapport än väntat där vinsten per aktie var 20 procent högre än analytikernas förväntningar. Ökad efterfrågan på SUV-modeller bidrog till att GM kunde uppvisa ett rekordresultat för 2017.

I sektorn följde även konkurrenten Ford med upp och stärktes 5,1 procent.

Motortillverkaren Cummins, med lastbilstillverkare som kunder, rapporterade bättre resultat än väntat. Intäkterna ökade med 22 procent drivet av ökad efterfrågan på stora lastbilar. Fokus låg dock på svagare marginaler, vilket bidrog till att aktien tappade 2,4 procent.

De stora oljebolagen fortsatte att handlas lägre i spåren av ytterligare oljeprisfall. Jätten Exxon tappade 1,7 procent.

Den amerikanska tioårsräntan var upp 9 punkter till 2,80 procent.

En uppsjö av kvartalsrapporter redovisades efter tisdagens stängning i New York.

Bland dessa var Snap, som äger meddelandetjänsten Snapchat. Bolaget rapporterade en försäljning om 285,7 miljoner dollar mot väntade 252,8 miljoner dollar.

Snapchat hade 187 miljoner användare dagligen under det fjärde kvartalet vilket var en ökning med 18 procent jämfört med motsvarande period 2016.

I efterhandeln rusade aktien 23 procent till 17:28 dollar.

Walt Disney missade marknadens förväntningar för omsättning och resultatet blev 15,4 miljarder dollar, mot väntade 15,5 miljarder.

Bolaget slog dock förväntningarna för resultat per aktie, 1:81 dollar mot väntade 1:61 dollar.

Vidare meddelade Disney en extra förtjänst om 1,6 miljarder i spåren av skattereformen.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

OMXS30 stängde ned 2,3 procent på nivån 1.512, vilket var ett något mindre tapp än i Frankfurt och London men i paritet med Paris.

Aktier för mer än 40 miljarder kronor omsattes på Stockholmsbörsen (genomsnitt i januari: knappt 17 miljarder), nästan i nivå med 44 miljarder den 27 juni 2016. VIX-indexet var stundtals uppe på sina högsta nivåer sedan Lehmankraschen. Efterhand avtog dock styrkan i den så kallade skrämselindikatorn något, och Dow Jones-indexet var ned relativt sansade 0,2 procent när Stockholmsbörsen stängde.

Mest omsatt i Stockholm var Nordea, som tappade 3,2 procent till 91:88 kronor och därmed är ned 7,5 procent sedan årsskiftet. Bankaktien är den som väger tyngst i OMXS30. Sektorvis kan noteras att även i Europa var banker och försäkringsbolag de som utvecklades svagast. SEB A blev indexjumbo i OMXS30 med minus 3,9 procent.

Handelsbanken backade 2,7 procent, medan Swedbank gick bättre än index efter sin bokslutskommuniké. Aktien backade 1,1 procent efter ett rörelseresultat som var 3 procent bättre än väntat trots en engångspost på kostnadssidan. Räntenettot och provisionsnettot var vidare 1 respektive 5 procent bättre än SME-konsensus, och utdelningen sänktes lite mindre än väntat.

Det rapportbolag i OMXS30 som gick tydligast mot strömmen var dock Assa Abloy, upp 2,4 procent efter bättre omsättning och resultat än väntat under det fjärde kvartalet.

Den avgående vd:n Johan Molin målade upp en ljus framtid i en intervju med Nyhetsbyrån Direkt, och utsagor om digitala lås och fingeravtryckssensorer - det sistnämnda till Reuters - kan ha medverkat till att även Fingerprint Cards avslutade dagen på tydligt plus, 2,5 procent, efter inledande tapp.

Axfood gick i motsatt riktning och föll 6,4 procent efter sin rapport. Här svek rörelsemarginalen förväntningarna på grund av bland annat e-handelssatsningar och strukturgrepp inom grossiströrelsen. Vd Klas Balkow bedyrade dock för Direkt att målet att överträffa 4 procent 2018 - något konsensus förväntade sig inför rapporten - består.

Kökstillverkaren Nobia lyfte 9,3 procent till 68:95 kronor med stöd av ett resultat som var något bättre än väntat, och därutöver en extrautdelning på 3:50 kronor jämte den ordinarie utdelningen på lika mycket.

Butiksinredaren och H&M-underleverantören Itab lider av den skandinaviska butiksdöden och tappade 8,5 procent efter ett bokslut med sjunkande försäljning och kraftigt minskad underliggande rörelsemarginal, från 8 till 5 procent. På ett år har bolagets värde därmed halverats.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Analytikerns prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
SHB Minska 107 SEK na na
Hexagon Köp 480 SEK 0,51 0,51
Aker Solutions Behåll 45 NOK 0,18 0,11
Carlsberg Minska 630 DKK na na
GN Store Nord Behåll 202 DKK na na
Statoil Behåll 175 NOK na na
Storebrand Minska 50 NOK 1,71 1,37
Neste Behåll 45 EUR na na
Vestas Wind Systems Köp 584 DKK na na
FLSmidth Behåll 365 DKK 5,43 na
Lundbeck Minska 280 DKK na na

Makro idag

Period Estimat Föregående
EC 07-feb ECB-rådet har möte
CN 07-feb Utländska reserver JAN $3139.9b
GE 08:00 Industriproduktion (sj m/m)/(adj å/å) DEC -0.6%/7.0% 3.4%/5.6%
NO 08:00 Industriprodutkion (m/m)/(adj å/å) DEC 0.6%/-1.3%
NO 08:00 Industri produktion (m/m)/(adj å/å) DEC 0.3%/2.3%
SW 09:00 Riksbanksdirektionen sammanträder
US 09:00 Konsumentkredit DEC $27.951b
SW 09:30 Budgetbalans JAN -69.6b
US 13:00 MBA bolåneansökningar
US 14:30 Fed's Dudley deltar I frågestund

Övrig marknadsinformation

Viktig information

Investeringsrekommendationer som berörs i denna sammanfattning är distribuerad av Swedbank Large Corporates & Institutions. Informationen i sammanfattningen baseras på investeringsrekommendationer producerade av KEPLER CHEUVREUX. För viktig KEPLER CHEUVREUX information, vänligen besök https://research.keplercheuvreux.com/login.

Swedbank Large Corporates & Institutions är ett affärsområde inom Swedbank AB (publ) (hädanefter kallat Swedbank). Swedbank står under tillsyn av Finansinspektionen i Sverige.

I Finland distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Helsingfors, som står under tillsyn av Finlands finansiella tillsynsmyndighet (Finanssivalvonta).
I Norge distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Oslo, som står under tillsyn av Norges finansiella tillsynsmyndighet (Finanstilsynet).
I Estland distribueras dokumentet av Swedbank AS, som står under tillsyn av Estlands tillsynsmyndighet (Finantsinspektioon).
I Litauen distribueras dokumentet av ”Swedbank” AB, som står under tillsyn av Republiken Litauens centralbank (Lietuvos bankas).
I Lettland distribueras detta dokument av Swedbank AS, som står under tillsyn av Finans- och kapitalmarknadsinspektionen i Lettland (Finanšu un kapitala tirgus komisija).
I Storbritannien får detta dokument endast distribueras till ”relevanta personer”. De som ej är "relevanta personer" får ej agera utifrån eller förlita sig på detta dokument. Med "relevanta personer" avses personer som:

  • Har yrkeserfarenhet av den typ av investeringar som avses i artikel 19(5) i the Financial Promotions Order.
  • Är personer som avses i artikel 49(2)(a) till (d) enligt the Financial Promotions Order.
  • Är personer till vilka en inbjudan eller uppmuntran att delta i investeringsaktiviteter (i enlighet med avsnitt 21 i the Financial Services and Markets Act 2000) – i samband med utgivning eller försäljning av värdepapper – annars lagligen kan kommuniceras, direkt eller indirekt.

KEPLER CHEUVREUX:s rekommendationsstruktur
KEPLER CHEUVREUXS aktieanalysavdelnings rekommendationer och riktkurser utfärdas i absoluta termer, inte relativt något angivet index. En akties rekommendation bestäms efter bedömning av den förväntade uppsidan eller nedsidan av aktien på 12 månaders sikt och härleds från analytikerns riktkurs samt mot bakgrund av företagets riskprofil. KEPLER CHEUVREUXS rekommendationer definieras enligt följande:

Köp: Den förväntade uppsidan beräknas komma att bli minst 10 % över de kommande 12 månaderna (minimikravet på uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil)
Behåll: Den förväntade uppsidan understiger 10 % (den förväntade uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil)
Minska: Det finns en förväntad nedsida.
Acceptera bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset återspegla aktiens korrekta värde.
Avvisa bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset undervärdera aktien.
Under granskning: En händelse har inträffat med en förväntad signifikant påverkan på vår riktkurs och vi kan inte utfärda en rekommendation innan den nya informationen har bearbetats och/eller när det saknas en ny.
Ingen rekommendation: Aktien täcks inte.
Begränsad: En rekommendation, riktkurs och/eller finansiell prognos visas inte längre på grund av regelefterlevnad och/eller med hänsyn till andra regleringar.

Rekommendationer och riktkurser kan ibland/tillfälligt vara inkonsekventa med ovanstående definitioner på grund av aktiekursers volatilitet.

KEPLER CHEUVREUX:s värderingsmetodik och risker
Om inget annat anges i denna sammanfattning bestäms och baseras riktkurser och investeringsrekommendationer på fundamentala analysmetoder och bygger på vanliga värderingsmetoder så som kassaflödesvärdering (DCF), värderingsmultipeljämförelse historiskt och med konkurrenter samt Dividend Discount Model (DDM).

KEPLER CHEUVREUXS värderingsmetodiker och modeller kan i hög grad vara beroende av makroekonomiska faktorer (så som råvarupriser, växelkurser och räntor) likväl som andra externa faktorer inklusive beskattning, reglering och geopolitiska förändringar (så som förändringar av skattepolitik, strejker eller krig). Dessutom kan investerares förtroende och marknadens sentiment påverka värderingen av företagen. KEPLER CHEUVREUXS värdering baseras även på förväntningar som snabbt kan förändras utan förvarning beroende på utveckling som är specifik för enskilda industrier. Beroende på vilken värderingsmetod som används finns det en betydande risk för att riktkursen inte kommer nås under den förväntade tidsperioden.

KEPLER CHEUVREUXS aktieanalyspolicy är att uppdatera rekommendationer när det anses lämpligt mot bakgrund av nya resultat, marknaders utveckling och all relevant information som kan påverka analytikerns syn och åsikt.

Potentiella intressekonflikter
Swedbank regleras av interna organisatoriska och administrativa regelverk samt riktlinjer som inrättats i syfte att undvika, identifiera, dokumentera och hantera potentiella intressekonflikter som kan uppstå inom Swedbank, vilka är tillgängliga på begäran.

Dessa regelverk inkluderar bland annat: informationsbarriärer, kontakt med KEPLER CHEUVREUX:s aktieanalysavdelning, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn samt granskning av analysprodukter. Anställda, som distribuerar investeringsrekommendationer, får som regel inte inneha aktier eller ha någon position (lång eller kort, direkt eller via derivat) i de aktier eller aktierelaterade instrument i de bolag som KEPLER CHEUVREUX analyserar och som Swedbank distribuerar.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Omnämnda bolag Tillkännagivanden (se nedan)
Assa Abloy 3
Haldex Inga tillkännagivanden
Mekonomen Inga tillkännagivanden
Pandora Inga tillkännagivanden
Ahlström-Munksjö Inga tillkännagivanden
Wärtsilä Inga tillkännagivanden

Förklaring:

  1. Swedbank innehar, äger eller kontrollerar 1 % eller mer av bolagets totala emitterade aktiekapital;
  2. Bolaget innehar eller äger, direkt eller indirekt, 5 % eller mer av Swedbanks totala emitterade aktiekapitalet;
  3. Swedbank har ett pågående eller ett slutfört publikt investmentbankinguppdrag med bolaget;
  4. Swedbank har ingen pågående eller slutförd publik investmentbankinguppdrag med bolaget. Med tanke på Swedbanks position på dess marknad bör läsaren dock anta att Swedbank för närvarande söker (eller kommer att söka inom de närmaste tre månaderna och framåt) tillhandahålla konfidentiell investmentbankinguppdrag för bolaget;
  5. Swedbank äger en lång nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  6. Swedbank äger en kort nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  7. Swedbank är marknadsgarant för eller tillhandahåller likviditet i emittentens finansiella instrument.

Viktig information om KEPLER CHEUVREUX och Swedbank
Denna sammanfattning är distribuerad i enlighet med ett exklusivt samarbetsavtal mellan KEPLER CHEUVREUX och Swedbank om produktion och distribution av investeringsrekommendationer i vissa Europeiska marknader till kunder i Swedbank.

Sammanfattningen är producerad av Swedbank och baseras på investeringsanalys(er) tillhörande och producerade enbart av KEPLER CHEUVREUX. Rapporten är INTE en produkt av Swedbank och samarbetsavtalet innebär inte att Swedbank har någon inblandning i KEPLER CHEUVREUX analys. Därmed har enbart KEPLER CHEUVREUX kontroll över innehållet i rapporten som denna sammanfattning baseras på och är ansvarig för regelefterlevnaden av tillämpliga lokala lagar, regler och bestämmelser förknippade med rapporten. Swedbank utövar ingen kontroll över innehållet och/eller de åsikter som uttrycks i den rapport som denna sammanfattning baseras på.

Mångfaldigande och spridning
Materialet i detta dokument får inte mångfaldigas utan KEPLER CHEUVREUX och Swedbanks medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Adress
Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), 105 34 Stockholm.
Besöksadress: Malmskillnadsgatan 23, 111 57 Stockholm.