Aktiellt använder cookies för inloggning, anpassning och statistik. För att besöka Aktiellt måste du tillåta cookies och samtycka till att de används.
Ok, jag samtycker Läs mer om vår användning av cookies
Swedbank Morgonrådet
Informationen i detta dokument är en sammanfattning baserat på investerings­rekommendationer framtagna av Swedbank och av KEPLER CHEUVREUX när så anges.
Aktieanalys - Publicerad och färdigställd fredagen den 9 februari 2018 kl. 08:33.

Börsnoteringar

OMXSPI Röd nedåt pil -2,0% OMX30 Röd nedåt pil -2,0% DJIX Röd nedåt pil -4,1% NASDAQ Röd nedåt pil -3,9%
552,6 1519,8 23860,5 6777,2

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Corem Property Group Köp (Behåll) 10 (10,4) SEK
ICA Gruppen Köp 345 (355) SEK
Kongsberg Automotive Köp 12,5 (13,5) NOK
Kvarener ASA Köp 17 (16,5) NOK
ÅF Köp 215 (210) SEK
Corem Property GroupCORE A
Graf

Corem Property Group

Rek: Köp (Behåll)
Riktkurs:10,00 SEK
Pris:8,40 SEK
Analytiker: Markus Gustafsson
Aktieanalytiker
Producerad av KEPLER CHEUVREUX den 2018/02/09 kl. 06:19
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

INFÖR RAPPORT

Köp

Exponering mot strukturell tillväxt

Vi gör endast mindre estimatförändringar inför Q4-rapporten. Aktien har presterat svagt hittills i år, tillsammans med resterande fastighetsolag, med bakgrund i höjda räntor. Detta är oberättigat enligt vår syn och aktien handlas på 84% av 2018p EPRA NNNAV. Vi höjer rekommendationen till Köp (Behåll). Riktkursen nedjusteras till 10 SEK (10,40).

Logistik till premium – detaljhandel till rabatt

Logistikfastighetsföretag är de stora vinnarna från e-handelstrenden då efterfrågan för logistiska utrymmen i anslutning till större städer och i logistiska centrum ökar kraftigt. De som känner av baksidan av denna trend är detaljhandelsfastighetsbolag. Detta är tydligt när man tittar på deras värderingar, då logistikföretag handlas till premium mot deras EPRA NAV, medan detaljhandelsfastigheter handlas till rabatt.

Q4: Vi förväntar oss ökning på 22% i IFPM

Vi förväntar oss att Corem rapporterar intäkter från fastighetsförvaltning (IFPM) på 85 MSEK. Detta representerar 22% tillväxt å/å, främst drivet av hyresökningar, förvärv och ett starkare operativt överskott. Vi förväntar oss positiva värdeförändringar på 48 MSEK, vilket är en höjning i fastighetsvärdena på 0,4% under Q4.

Svag aktieprestation – upp till Köp

Corems aktie har presterat dåligt den senaste tiden, i linje med andra fastighetsbolag, med bakgrund i höjda räntor. Viss del av Corems dåliga prestation kan förklaras av Klöverns svårigheter (ner 9% hittills i år) då omkring 40% av Corems värde är uppbundet i Klöverns innehav. Vi höjer rekommendationen till Köp (Behåll). Riktkursen nedjusteras till 10 SEK (10,40).

Corem Property Group (CORE A)
Köp Sälj Info

ÅF

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:215,00 SEK
Pris:180,00 SEK
Analytiker: Ola Södermark
Aktieanalytiker
Producerad av KEPLER CHEUVREUX den 2018/02/09 kl. 06:11

EFTER RAPPORT

Köp

Starkt Q4

Q4 var 7% bättre än konsensus, främst drivet av ett överraskande starkt resultat för divisionen Infrastruktur. Detta trots att divisionen fortfarande har svag vinst i ett norskt förvärv och i omvandlingen av ett flertal stora projekt. Vinsten och marginalen stärktes dock gradvis under kvartalet i divisionen Infrastruktur. Detta bådar väl för kommande kvartal. Vi upprepar Köp. Riktkursen är 215 SEK.

Infrastruktur ger ett bra Q4

Justerat EBITA för Q4 var 344 MSEK (306 MSEK), 7% högre än konsensus. Justerad EBITA-marginal blev 9,8%, att jämföra med konsensus på 9,1% och vårt estimat på 9,0%. Föreslagen utdelning blev 5,00 SEK (4,50 SEK), att jämföra med konsensus på 4,98 MSEK och vårt estimat på 5,00 SEK. Den största positiva avvikelsen kommer från divisionen Infrastruktur som uppvisade både god tillväxt och bra marginaler. EBITA för Q4 uppgick här till 147 MSEK (marginal på 11,1%), kontra konsensus 118 MSEK (marginal på 9,1%).

Fin historik

Vi baserar vår riktkurs på 215 SEK på en P/E-multipel på 18x för 2018-19p, en summan-av-delarna-värdering till 206 SEK och DCF-värdet 220 SEK. Vi upprepar Köp.

Kvaerner ASAKVAER
Graf

Kvaerner ASA

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:17,00 NOK
Pris:15,06 NOK
Analytiker: Magnus Olsvik
Aktieanalytiker
Producerad av KEPLER CHEUVREUX den 2018/02/09 kl. 05:47

EFTER RAPPORT

Köp

Kursnedgång ger köpläge

Vi upprepar Köp efter gårdagens Q4-rapport. Vi höjer EBITDA för 2018p, mot bakgrund av höjda marginalantaganden (+1,4 procentenheter). Kassan uppgår nu till motsvarande 8,1 NOK per aktie, hälften av dagens marknadsvärde. Vi anser att gårdagens kursnedgång på 7,6% var en överreaktion som skall betraktas som en attraktiv möjlighet.

Starkt 2017

Kvaerner rapporterade EBITDA på 220 MNOK för Q4, vilket överträffade både konsensus (180 MNOK) och våra förväntningar (192 MNOK). Bolaget slog estimaten både vad gäller intäkter och marginaler.

Estimathöjningar

Vi höjer EBITDA-estimatet för 2018p med 36% efter Q4-rapporten, och med 31% för segmentet fältutveckling. Förändringen drivs av en revidering av helårsmarginalen med +1,4 procentenheter.

Goda nyheter kan ligga nära för 2019

Kvaerners inneliggande order täcker 87% och 28% av våra intäktsestimat för 2018p respektive 2019p. Om vi adderar en del icke meddelad aktivitet ser vi inte nedsida i 2018p. Det finns en del nyckelprojekt, som är möjliga triggers för aktien, att hålla ögonen på: Johan Castberg, Johan Sverdrup och Johan Sverdrup fas två.

Värderingen uppdaterad med ökad kassanivå

Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 17 NOK (16,50). Kursnedgången på 7,6% var omotiverad och vi behåller positiva bild av investeringstemat.

Kvaerner ASA (KVAER)
Köp Sälj Info
ICA GruppenICA
Graf

ICA Gruppen

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:345,00 SEK
Pris:296,00 SEK
Analytiker: Fredrik Ivarsson
Aktieanalytiker
Producerad av KEPLER CHEUVREUX den 2018/02/09 kl. 07:04

EFTER RAPPORT

Köp

Q4, första intrycket

ICA Gruppen rapporterade ett justerat rörelseresultat på 2% under konsensus. ICA Sverige ökade butiksförsäljningen med precis under 3,7% (LFL: 2,9%), vilket bolaget bedömer är högre än marknadens tillväxt. ICA Sverige rapporterade ett justerat rörelseresultat på 2% under förväntningarna och Rimi kom in 1% under. Guidningen är oförändrad och i linje med ICA:s långsiktiga mål om att växa snabbare än marknaden med en marginal på 4,5%. Utdelningen föreslås höjas 0,5 SEK till 11 SEK. Totalt sett var rapporten en liten smula svagare än väntat. Vi upprepar Köp och sänker riktkursen till 345 SEK.

ICA Sverige, något under förväntningarna

ICA Sverige ökade butiksförsäljningen i Q4 med precis under 3,7% (LFL: 2,9%), vilket bolaget bedömer är högre än marknadens tillväxt. ICA Sveriges justerade EBIT-marginal var ned 13 punkter å/å till 4,25%, på grund av 28 MSEK lägre vinstdistribution än i samma kvartal förra året och lägre vinst från icke-livsmedel. Detta var 8 punkter under konsensus. Den justerade rörelsevinsten för ICA Sverige var 2% under konsensus, men 2% bättre än vi förväntat.

Rimi och Apotek Hjärtat

Rimi Baltikum rapporterade försäljning i nivå med våra estimat på 3,4% LFL-tillväxt. Rimi Baltikum påverkades av butiksförändring i Säästumarkets och planerade stängningar av butiker. Totalförsäljningen växte med 1,4%, vilket var i linje med förväntningarna. Det justerade rörelseresultatet kom in 1% under konsensus och +4% å/å, trots integrationskostnader i samband med IKI (slutligt godkännande förväntas i Q1). Apotek Hjärtat kom in 1% under konsensus med en justerad EBIT-marginal på 3,2%, i linje med konsensus. Vi upprepar Köp och sänker riktkursen till 345 SEK.

ICA Gruppen (ICA)
Köp Sälj Info

Kongsberg Automotive

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:12,50 NOK
Pris:9,37 NOK
Analytiker: Mats Liss
Aktieanalytiker
Producerad av KEPLER CHEUVREUX den 2018/02/09 kl. 06:14

INFÖR RAPPORT

Köp

Förväntas leva upp till guidningen

Kongsberg Automotive släpper sin Q4-rapport den 28 februari. Marknaderna har varit i nivå med försäljningsguidningen i Q4 på 260 MEUR. Vi förväntar oss ett rörelseresultat på 13 MEUR, vilket är en förbättring från 7,4 MEUR i Q4 2016. Vi upprepar Köp. Riktkursen nedjusteras till 12,5 NOK (13,5).

Stabil marknad

Vi förväntar oss att Kongsberg Automotive utvecklas i linje med försäljningsguidningen i Q4 på 260 MEUR, vilket innebär en ökning på 8% å/å. Detta trots en något svagare USD mot slutet av kvartalet. Europamarknaden har förbättrats med 6% å/å i Q4 och NAFTA är ned med cirka 4%.

Omstrukturering stöttar tillväxten

Kongsberg Automotives omvandlingsprogram lanserades för ett år sedan och inkluderar åtgärder för att uppnå målet om en vinst per aktie på 1,60 NOK under 2019. Skattenivån förväntas också normaliseras till runt 25-30%, från dagens nivå på över 50%.

Potentialen är på plats

Aktien har utvecklats bra och den erfarna företagsledningen har vunnit investerarnas förtroende. Exponeringen mot elfordon är begränsad till cirka 15% av försäljningen. Belåningen har också förbättrats, även om 2,5x nettoskulden till EBITDA är över sektorsnittet. P/E-talet på 6x innebär en rabatt gentemot konkurrenterna. Vi upprepar Köp. Riktkursen nedjusteras till 12,5 NOK (13,5).

Konecranes

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:45,00 EUR
Pris:37,47 EUR
Analytiker: Johan Eliason
Aktieanalytiker
Producerad av KEPLER CHEUVREUX den 2018/02/08 kl. 08:22

EFTER RAPPORT

Köp

Första intrycket av Q4 – svaga order och marginal

Order för Q4 kom in på 733 MEUR, 5% under konsensus, drivet av Port Solutions. Intäkter på 910 MEUR var i linje, medan ren EBITA på 79,9 EUR med en marginal på 8,8% var 4% under konsensus. Utsikterna för oförändrade till någorlunda höjda intäkter och förbättrad marginal under 2018 föreligger, men inte mer än så. Vi upprepar Köp och riktkursen 45 EUR.

BultenBULTEN
Graf

Bulten

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:140,00 SEK
Pris:119,00 SEK
Analytiker: Mats Liss
Aktieanalytiker
Producerad av KEPLER CHEUVREUX den 2018/02/09 kl. 05:45

EFTER RAPPORT

Köp

Trygg utsikt och starka order

Bultens Q4-rapport bekräftade vår positiva syn. Order var starkare än väntat och förbättrades med 13%. Rörelseresultatet tyngdes något av råvarupriser, men Bulten kommer sannolikt att kompensera framöver. Utsikterna är trygga med FSP-kontrakt (fullservicefästdonstillverkare) motsvarande mer än 20% av försäljningen i orderstocken. Vi uppskattar tillväxtmöjligheterna som FSP genererar och möjligheterna som genereras till omförvandlingen till elektroniska fordon. Vi höjer vår prognos med 2-3% och upprepar Köp samt riktkursen 140 SEK.

Q4-siffror

Försäljningen förbättrades 10% till 740 MSEK som väntat. Rörelseresultatet uppgick till 55 MSEK, vilket var strax under vår prognos på 57 MSEK, på grund av något högre påverkan av råvarupriser och valutaeffekter. Vinst före skatt uppgick till 61 MSEK, 7% över våra estimat och förklaras av positiva valutaeffekter. Kassaflödet uppgick till 2 MSEK (122). Skillnaden förklaras av uppbyggandet av rörelsekapitalet för att förbereda uppstarten av nya kontrakt. Utdelningen föreslås bli 3,75 SEK som väntat.

Framsteg i USA

Den amerikanska plattformen, som Bulten för närvarande utvecklar på ett kostnadseffektivt sätt tillsammans med sin amerikanska partner Ramco, kan addera runt 10% till försäljningen till 2020p. Av särskilt intresse är den kommande lanseringen av amerikansk produktion av Volvo Cars under 2018 samt faktumet att Ford är en befintlig kund i Europa. Bulten verkar dessutom närma sig BMW.

Bulten (BULTEN)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 552,6 -2,0% -4,9% -2,8%
OMX30 1519,8 -2,0% -5,1% -3,6%
OMXC 795,8 -0,7% -2,8% -4,8%
OMXH 9554,6 -2,1% -3,9% 0,9%
OMXN 796,9 -0,3% -2,6% -2,2%
FTSE 100 (GB) 7170,7 -1,5% -4,3% -6,7%
DAX Perf (DE) 12260,3 -2,6% -5,7% -5,1%
RTS (Russia) 1210,7 -2,6% -6,4% 4,9%
CAC 40 (France) 5151,7 -2,0% -5,6% -3,0%
Dow Jones 23860,5 -4,1% -8,9% -3,5%
NASDAQ 6777,2 -3,9% -8,2% -1,8%
OMXH25 3959,2 -2,3% -4,4% 1,1%
OMXC20 961,2 -0,8% -2,6% -4,8%
S&P 500 (US) 2581,0 -3,8% -8,5% -6,1%
Euro Stoxx 50 3377,3 -2,2% -5,6% -3,5%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 64,8 -1,0% -5,5% -2,8%
Copper 6838,0 -2,4% -2,4% 16,6%
Gold 1315,5 -0,7% -0,7% 5,9%
Lead 2540,0 -2,0% -2,0% 6,7%
Nickel 13025,0 -3,4% -3,4% 24,8%
Zinc 3460,0 -2,2% -2,2% 22,5%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 97,81 -0,46 -0,45 -2,00
USA, 10 Year 99,02 4,95 4,01 0,84
Germany, 10 years 97,47 -0,15 -0,37 -3,09
GB, 10 years 123,78 -0,70 -0,93 -4,60
Finland, 10 years 0,85 0,03 0,03 0,38
Norway, 10 years 98,89 -0,46 -0,37 -2,56
STIBOR, 3 month -0,44 0,00 0,01 0,01
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,23 0,3% 1,8% -2,0%
EUR / SEK 9,94 0,7% 1,3% 1,1%
USD / SEK 8,11 1,0% 3,1% -1,0%
GBP / SEK 11,35 1,8% 1,4% 2,5%
DKK / SEK 1,34 0,7% 1,4% 1,1%
NOK / SEK 1,02 0,3% -0,1% 2,3%
EUR / RUB 71,06 1,1% 1,5% 2,8%
EUR / BRL 4,02 0,4% 1,8% 0,9%
EUR / CNY 7,75 0,8% -1,2% -0,8%
BRL / SEK 2,47 0,3% -0,5% 0,2%
CNY / SEK 1,28 -0,1% 2,6% 1,9%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Vid stängning var Dow Jones industriindex ned 4,2 procent till nivån 23.860. Det bredare S&P 500 sjönk 3,8 procent till 2.581 medan tekniktunga Nasdaq backade 3,9 procent till 6.777.

Sektorsvis inom S&P 500 var samtliga branscher ned. Den största minskningen stod finans- och IT-bolag för, med nedgångar på 4,5 respektive 4,2 procent.

Dow Jones präglades av röda siffror med samtliga bolag ned. Störst rörelse fanns hos American Express som sjönk 5,6 procent följt av Intel och Caterpillar som bägge backade 5,4 procent.

Twitter lyfte cirka 12 procent efter att ha släppt en rapport som var starkare än väntat. Bolaget som tidigare haft svårt att visa vinst gjorde det nu för första gången.

"Ökningen för fjärde kvartalet drivs av förbättrade intäktsfunktioner, en bättre avkastning på investeringar och ett bättre försäljningsutförande", uppgav bolaget i ett meddelande.

Yum Brands, som bland annat driver Pizza Hut, Taco Bell och KFC, har inlett ett partnerskap med Grubhub, som arbetar med internetförsäljning av mat, uppgav bolagen. Syftet med partnerskapet är att möjliggöra internetförsäljning och leverans åt Yums restauranger.

Samarbetet innebär att Yum köper aktier i Grubhub för 200 miljoner dollar vilket ger bolaget finansiell styrka att expandera. Grubhubs aktie rusade drygt 27 procent efter att ha rapporterat om en högre omsättning än förväntat. Yum däremot, sjönk 4,8 procent trots att bolaget redovisat en högre vinst per aktie än väntat.

Tesla backade 8,6 procent efter att ha redovisat sin svagaste rapport hittills. Förlusten för kvartalet landade på 675 miljoner dollar, att jämföra med 121 miljoner samma period föregående år. Vd Elon Musk uppgav dock att bolaget räknar med att kunna nå en uthållig rörelsevinst för 2018.

"Jag är försiktigt optimistisk kring att vi ska kunna visa ett positivt rörelseresultat utan engångskostnader någon gång under 2018", sade han.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

OMXS30 stängde ned 2,0 procent till nivån 1.520. Omsättningen uppgick till höga 22 miljarder kronor. Det var ned även i övriga Europa, där tyska DAX-index tappade nästan 3 procent.

De amerikanska börserna hade hunnit inledda ännu en röd dag när Europabörserna stängde, vilket utökade pressen. Räntorna steg samtidigt som dollarn stärktes, och oljepriset backade för femte dagen i följd.

I botten bland OMXS30-bolagen fanns ABB som föll drygt 5 procent på en sämre rapport än väntat. Orderingång, omsättning samt det operationella rörelseresultatet var samtliga något lägre än SME-konsensus, och den solida basorderingång som bolaget framhöll hjälpte i det läget inte aktien.

Tyngde börsen gjorde även Telia som tappade 3,5 procent. Finland har sålt sina sista 3,2 procent i bolaget och markerar därmed slutet på en epok: Telia och Sonera gick ihop 2002.

Ocykliska Ica gick något bättre än index i det riskaverta klimatet och sjönk 1,5 procent efter sina siffror för det fjärde kvartalet, trots att dessa kom in något under förväntan. Utdelningen höjdes som väntat till 11 kronor.

Få OMXS30-bolag noterades positivt men läkemedelsjätten Astra Zeneca gick mot strömmen och steg 2,3 procent. H&M lyckades också avsluta på plus, men mer blygsamma 0,2 procent.

Bland storbolagen sjönk MTG drygt 4 procent, sedan den tilltänkta köparen av större delen av bolaget, danska TDC, uppges ha uppvaktats av riskkapitalbolag och pensionsfonder. Även övriga Stenbeckbolag backade: Com Hem och Tele2, på väg att giftas ihop, föll båda mellan 3 och 3,5 procent. Själva Kinnevik, som lämnar rapport på fredagen, tappade 2,8 procent.

Som vinnare ur det hela gick TDC, som sägs ha avvisat budet i fråga och vars aktie steg 19 procent på Köpenhamnsbörsen. Styrelsen säger sig se en MTG-fusion som rätta vägen framåt, och kräver ett högre bud från konsortiet för att inlåta sig i en diskussion.

Nischbanken Nordax steg närmare 16 procent efter att storägarna Nordic Capital och finländska Sampo lagt ett bud.

Bettingbolaget Betsson, som har ett tungt 2017 bakom sig då aktien föll med över 30 procent, lyfte drygt 3 procent. En bättre rapport än väntat där positiva inslag var sportboken och uppgifter om en bra start på 2018 drev kursen.

Hexagon gick tillbaka 3,3 procent efter onsdagens 10-procentiga rapporttjurrusning.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Analytikerns prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Mekonomen Köp 170 SEK na na
Kinnevik Köp 285 SEK na na
Oscar Properties Köp 46 SEK na na
Stora Enso Köp 14,5 EUR 0,21 0,20
Bilia Köp 90 SEK na na
Entra Köp 126 NOK na na
REC Silicon Köp 1,3 NOK na na
Maersk Köp 15200 DKK na na

Makro idag

Period Estimat Föregående
CN 02:30 KPI/PPI (å/å) JAN 1.5%/4.2% 1.8%/4.9%
NO 08:00 KPI (m/m)/(å/å) JAN 0.1%/1.7% 0.1%/1.6%
NO 08:00 Underliggande KPI (m/m)/(å/å) JAN -0.1%/1.5% 0.0%/1.4%
NO 08:00 PPI inklusive olja (m/m)/(å/å) JAN 2.9%/7.3%
NO 08:00 BNP (Q/Q)/Mainland (Q/Q) 4Q n.a./0.6% 0.7%/0.6%
SW 09:30 Hushållskonsumption (m/m)/(å/å) DEC 0.5%/2.1%
US 16:00 Grossistlager/handelsförsäljning (m/m) DEC F/DEC 0.2%/n.a. 0.2%/1.5%

Övrig marknadsinformation

Viktig information

Investeringsrekommendationer som berörs i denna sammanfattning är distribuerad av Swedbank Large Corporates & Institutions. Informationen i sammanfattningen baseras på investeringsrekommendationer producerade av KEPLER CHEUVREUX. För viktig KEPLER CHEUVREUX information, vänligen besök https://research.keplercheuvreux.com/login.

Swedbank Large Corporates & Institutions är ett affärsområde inom Swedbank AB (publ) (hädanefter kallat Swedbank). Swedbank står under tillsyn av Finansinspektionen i Sverige.

I Finland distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Helsingfors, som står under tillsyn av Finlands finansiella tillsynsmyndighet (Finanssivalvonta).
I Norge distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Oslo, som står under tillsyn av Norges finansiella tillsynsmyndighet (Finanstilsynet).
I Estland distribueras dokumentet av Swedbank AS, som står under tillsyn av Estlands tillsynsmyndighet (Finantsinspektioon).
I Litauen distribueras dokumentet av ”Swedbank” AB, som står under tillsyn av Republiken Litauens centralbank (Lietuvos bankas).
I Lettland distribueras detta dokument av Swedbank AS, som står under tillsyn av Finans- och kapitalmarknadsinspektionen i Lettland (Finanšu un kapitala tirgus komisija).
I Storbritannien får detta dokument endast distribueras till ”relevanta personer”. De som ej är "relevanta personer" får ej agera utifrån eller förlita sig på detta dokument. Med "relevanta personer" avses personer som:

  • Har yrkeserfarenhet av den typ av investeringar som avses i artikel 19(5) i the Financial Promotions Order.
  • Är personer som avses i artikel 49(2)(a) till (d) enligt the Financial Promotions Order.
  • Är personer till vilka en inbjudan eller uppmuntran att delta i investeringsaktiviteter (i enlighet med avsnitt 21 i the Financial Services and Markets Act 2000) – i samband med utgivning eller försäljning av värdepapper – annars lagligen kan kommuniceras, direkt eller indirekt.

KEPLER CHEUVREUX:s rekommendationsstruktur
KEPLER CHEUVREUXS aktieanalysavdelnings rekommendationer och riktkurser utfärdas i absoluta termer, inte relativt något angivet index. En akties rekommendation bestäms efter bedömning av den förväntade uppsidan eller nedsidan av aktien på 12 månaders sikt och härleds från analytikerns riktkurs samt mot bakgrund av företagets riskprofil. KEPLER CHEUVREUXS rekommendationer definieras enligt följande:

Köp: Den förväntade uppsidan beräknas komma att bli minst 10 % över de kommande 12 månaderna (minimikravet på uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil)
Behåll: Den förväntade uppsidan understiger 10 % (den förväntade uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil)
Minska: Det finns en förväntad nedsida.
Acceptera bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset återspegla aktiens korrekta värde.
Avvisa bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset undervärdera aktien.
Under granskning: En händelse har inträffat med en förväntad signifikant påverkan på vår riktkurs och vi kan inte utfärda en rekommendation innan den nya informationen har bearbetats och/eller när det saknas en ny.
Ingen rekommendation: Aktien täcks inte.
Begränsad: En rekommendation, riktkurs och/eller finansiell prognos visas inte längre på grund av regelefterlevnad och/eller med hänsyn till andra regleringar.

Rekommendationer och riktkurser kan ibland/tillfälligt vara inkonsekventa med ovanstående definitioner på grund av aktiekursers volatilitet.

KEPLER CHEUVREUX:s värderingsmetodik och risker
Om inget annat anges i denna sammanfattning bestäms och baseras riktkurser och investeringsrekommendationer på fundamentala analysmetoder och bygger på vanliga värderingsmetoder så som kassaflödesvärdering (DCF), värderingsmultipeljämförelse historiskt och med konkurrenter samt Dividend Discount Model (DDM).

KEPLER CHEUVREUXS värderingsmetodiker och modeller kan i hög grad vara beroende av makroekonomiska faktorer (så som råvarupriser, växelkurser och räntor) likväl som andra externa faktorer inklusive beskattning, reglering och geopolitiska förändringar (så som förändringar av skattepolitik, strejker eller krig). Dessutom kan investerares förtroende och marknadens sentiment påverka värderingen av företagen. KEPLER CHEUVREUXS värdering baseras även på förväntningar som snabbt kan förändras utan förvarning beroende på utveckling som är specifik för enskilda industrier. Beroende på vilken värderingsmetod som används finns det en betydande risk för att riktkursen inte kommer nås under den förväntade tidsperioden.

KEPLER CHEUVREUXS aktieanalyspolicy är att uppdatera rekommendationer när det anses lämpligt mot bakgrund av nya resultat, marknaders utveckling och all relevant information som kan påverka analytikerns syn och åsikt.

Potentiella intressekonflikter
Swedbank regleras av interna organisatoriska och administrativa regelverk samt riktlinjer som inrättats i syfte att undvika, identifiera, dokumentera och hantera potentiella intressekonflikter som kan uppstå inom Swedbank, vilka är tillgängliga på begäran.

Dessa regelverk inkluderar bland annat: informationsbarriärer, kontakt med KEPLER CHEUVREUX:s aktieanalysavdelning, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn samt granskning av analysprodukter. Anställda, som distribuerar investeringsrekommendationer, får som regel inte inneha aktier eller ha någon position (lång eller kort, direkt eller via derivat) i de aktier eller aktierelaterade instrument i de bolag som KEPLER CHEUVREUX analyserar och som Swedbank distribuerar.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Omnämnda bolag Tillkännagivanden (se nedan)
Corem Property Group 3
ÅF Inga tillkännagivanden
Kvaerner ASA Inga tillkännagivanden
ICA Gruppen 5,7
Kongsberg Automotive Inga tillkännagivanden
Konecranes Inga tillkännagivanden
Bulten Inga tillkännagivanden

Förklaring:

  1. Swedbank innehar, äger eller kontrollerar 1 % eller mer av bolagets totala emitterade aktiekapital;
  2. Bolaget innehar eller äger, direkt eller indirekt, 5 % eller mer av Swedbanks totala emitterade aktiekapitalet;
  3. Swedbank har ett pågående eller ett slutfört publikt investmentbankinguppdrag med bolaget;
  4. Swedbank har ingen pågående eller slutförd publik investmentbankinguppdrag med bolaget. Med tanke på Swedbanks position på dess marknad bör läsaren dock anta att Swedbank för närvarande söker (eller kommer att söka inom de närmaste tre månaderna och framåt) tillhandahålla konfidentiell investmentbankinguppdrag för bolaget;
  5. Swedbank äger en lång nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  6. Swedbank äger en kort nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  7. Swedbank är marknadsgarant för eller tillhandahåller likviditet i emittentens finansiella instrument.

Viktig information om KEPLER CHEUVREUX och Swedbank
Denna sammanfattning är distribuerad i enlighet med ett exklusivt samarbetsavtal mellan KEPLER CHEUVREUX och Swedbank om produktion och distribution av investeringsrekommendationer i vissa Europeiska marknader till kunder i Swedbank.

Sammanfattningen är producerad av Swedbank och baseras på investeringsanalys(er) tillhörande och producerade enbart av KEPLER CHEUVREUX. Rapporten är INTE en produkt av Swedbank och samarbetsavtalet innebär inte att Swedbank har någon inblandning i KEPLER CHEUVREUX analys. Därmed har enbart KEPLER CHEUVREUX kontroll över innehållet i rapporten som denna sammanfattning baseras på och är ansvarig för regelefterlevnaden av tillämpliga lokala lagar, regler och bestämmelser förknippade med rapporten. Swedbank utövar ingen kontroll över innehållet och/eller de åsikter som uttrycks i den rapport som denna sammanfattning baseras på.

Mångfaldigande och spridning
Materialet i detta dokument får inte mångfaldigas utan KEPLER CHEUVREUX och Swedbanks medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Adress
Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), 105 34 Stockholm.
Besöksadress: Malmskillnadsgatan 23, 111 57 Stockholm.