Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Informationen i detta dokument är en sammanfattning baserat på investerings­rekommendationer framtagna av Swedbank och av KEPLER CHEUVREUX när så anges.
Aktieanalys - Publicerad och färdigställd tisdagen den 13 februari 2018 kl. 08:12.

Börsnoteringar

OMXSPI Grön uppåt pil 1,4% OMX30 Grön uppåt pil 1,4% DJIX Grön uppåt pil 1,7% NASDAQ Grön uppåt pil 1,6%
553,9 1521,6 24601,3 6982,0

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
New Wave Köp 64 (63) SEK
Entra Köp 128 (126) NOK
New Wave Group BNEWA B
Graf

New Wave

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:64,00 SEK
Pris:55,80 SEK
Analytiker: Fredrik Ivarsson
Aktieanalytiker
Producerad av KEPLER CHEUVREUX den 2018/02/13 kl. 06:53
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

EFTER RAPPORT

Köp

Lugnande slut på året

New Waves Q4-resultat var lugnande eftersom den organiska tillväxten ökade till 8% i kvartalet, från 6% under de första nio månaderna av 2017. Högre kostnader i Promodivisionen sänker dock estimaten med 2-3% för 2018-20p. Vi ser en begränsad risk i multiplarna. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 64 SEK (63).

Starkt slut på 2017

New Wave rapporterade solida Q4-siffror, i stort sett i linje med våra estimat. Den organiska tillväxten var dock påtagligt starkare än väntat på +8% (vårt estimat: +3.5%). EBIT-marginalen kom in 70 punkter under vårt estimat, på grund av högre kostnader i Promodivisionen, Gåvor och Inredning.

Investerar i tillväxt

New Wave har investerat i tillväxt genom att gradvis bygga upp lagren sedan 2014 och den organiska försäljningstillväxten har varit imponerande sedan dess.

Högre marginaler och starkt kassaflöde

Främst på grund av stark försäljningstillväxt har bolaget uppvisat en solid marginalåterhämtning de senaste två åren, från 6,3% för 2015 till 8,4% för 2017.

Riktkursen höjs och Köp upprepas

New Wave handlas i linje med ”den problemfyllda detaljistsektorn” till ett P/E-tal på 9x för 2018p, trots att man absolut inte har problem. Vi ser en begränsad risk i multiplarna. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 64 SEK (63).

New Wave Group B (NEWA B)
Köp Sälj Info
Munters Group BMTRS B
Graf

FM Mattsson

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:103,00 SEK
Pris:86,60 SEK
Analytiker: Mats Liss
Aktieanalytiker
Producerad av KEPLER CHEUVREUX den 2018/02/12 kl. 14:53

INFÖR RAPPORT

Köp

Resultatförbättring förväntas

FM Mattsson, den nordiska marknadsledaren av kranar och blandare för kök och badrum, publicerar sina Q4-siffror den 14 februari. Vi förväntar oss ett rörelseresultat på 12 MSEK, vilket är en förbättring från förra årets 4,1 MSEK, med tanke på att jämförelsen är enkel. Företagets exponering på 80% mot reparations- och underhållssegmenten genererar stabilitet. Vi upprepar Köp och riktkursen 103 SEK. Riktkursen baseras på en blandning av relativvärdering och diskonterat kassaflöde (WACC 7,5%, slutlig tillväxttakt 3%).

Munters Group B (MTRS B)
Köp Sälj

Entra

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:128,00 NOK
Pris:111,00 NOK
Analytiker: André Buhagen
Aktieanalytiker
Producerad av KEPLER CHEUVREUX den 2018/02/13 kl. 07:26

EFTER RAPPORT

Köp

Riktkurs upp efter ytterligare ett stabilt kvartal

Entra rapporterade ytterligare ett stabilt kvartal och slog våra förväntningar på både hyresintäkter och kostnader. Vi höjer våra estimat för att ta hänsyn till konsolideringen av Entra OPF i tillägg till övriga mindre justeringar. Vi höjer CEPS med 9% för 2018 och 6% för 2019p och höjer vår NNNAV för 2018p med 2% till 128 NOK per aktie. Vår nya riktkurs höjs till 128 NOK för att reflektera P/NNNAV 100% för 2018p. Allt som allt, ett stabilt kvartal och vi upprepar Köp.

Stabil Q4-rapport med lägre kostnader än väntat

Entra rapporterade bättre Q4 2017 än väntat. Hyresintäkter kom in 4 MNOK högre än våra estimat och kostnaderna överraskade återigen på den lägre sidan vilket resulterade i att kontaktresultat per aktie kom in 7% över våra förväntningar. Entra rapporterade en värdevinst på 831 MNOK, en ökning på 2,2% av den totala värderingen, återigen över våra estimat. Koncernen meddelade en utdelning per aktie på 2,1 NOK som väntat.

Konsolidering höjer vår CEPS med 9% för 2018p

Vi höjer våra hyresintäktsestimat med 122 MNOK på grund av konsolideringen av Entra OPF i tillägg till några mindre justeringar. Vi behåller våra kostnadsestimat trots positiv överraskning, på grund av extra kostnader från konsolideringen. Vi behåller våra DPS-estimat med 3,5% för 2018p och 5,6% för 2019p.

Stabil hyresprognos, men väntar brus från räntor

Vi upprepar vår syn på Oslos kontorshyresmarknad och förväntar oss stabil hyresökning under 2018 (+8% från 2017) efter sämre utbud och stark efterfrågan. Vi förväntar oss att räntor fortsatt ökar och vi blir inte förvånade om det negativt påverkar sentimentet mot fastighetsaktier. Med detta sagt är vi inte oroliga om inte vi ser en betydande ökning under en kort tid.

Link Mobility

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:190,00 NOK
Pris:144,60 NOK
Analytiker: André Buhagen
Aktieanalytiker
Producerad av KEPLER CHEUVREUX den 2018/02/13 kl. 05:51

EFTER RAPPORT

Köp

Tillväxtscenariot intakt…

Link Mobilitys Q4 stöder vårt scenario för hög fortsatt organisk tillväxt. LINK Tysklands organiska tillväxt på nästan 60% stöder vår bedömning om högre penetration. LINK rapporterade ett stabilt Q4 och vi upprepar vår riktkurs på 190 NOK samt Köp.

Stabilt Q4 med högre bidrag från förvärvade företag

Intäkter uppgick till 486 MNOK, 9,8% högre än våra 442 MNOK och 7,5% högre än konsensus på 452 MNOK. Organisk tillväxt var precis i linje med våra förväntningar på 25%, alltså är avvikelsen på grund av högre bidrag från förvärvade bolag. Justerad EBITDA rapporeterades på 61 MNOK, 19,5% högre än våra 51 MNOK men exklusive omstruktureringskostnader på 5 MNOK som vi initialt inte estimerade.

Intäktsestimat höjs, men motverkas i stort av kostnader

Vi höjer våra resultatestimat med bakgrund i rapporten och minskar lönekostnader något. Vi höjer övriga operationella kostnader för att ta hänsyn till migrationen och föreningen av tekniska plattformar och estimerar omstruktureringskostnader på 12 MNOK fram till 2020p. Nettoeffekten är positiv på justerat EBITDA, men nära neutral på normal EBITDA – vilket indikerar en neutral värdeeffekt från vår initiala ståndpunkt. Vi upprepar vår riktkurs på 190 NOK samt Köp.

Entra ASAENTRA
Graf

Munters

Rek: Behåll (Behåll)
Riktkurs:56,00 SEK
Pris:54,20 SEK
Analytiker: Mats Liss
Aktieanalytiker
Producerad av KEPLER CHEUVREUX den 2018/02/13 kl. 05:47

INFÖR RAPPORT

Behåll

Sannolikt i nivå med decembers vinstvarning

Munters Q4-rapport kommer den 16 februari. Vi förväntar oss att vinsten sjunker i förhållande till Q4 2016, med ett EBITA som faller till 162 MSEK från 274 MSEK. Huvudförklaringen är en förlust i Data Centre och en tuff jämförelsesituation för det största affärsområdet AirTreatment. En svagare USD skapar också motvind. Vi förväntar oss att tillväxtutsikterna blir i linje med estimaten som presenterades förra våren, med en försäljningstillväxt på 7-10%, givet koncernens försäljningsmix. Orderingången förväntas stiga å/å, delvis på grund av två stora order för Data Centre. Vi anser att aktien är rimligt värderad till 13x 2018p. Vi upprepar Behåll och riktkursen 56 SEK.

Förlust i Data Centre

Vi bedömer att Q4-trenderna sannolikt kommer att påminna om Q3-trenderna, vilket innebär att orderläget förbättras något och att vinsten blir något svagare än förra året. Order förväntas växa med cirka 40%, främst förklarat av två stora order i november på 450 MSEK för Data Centre.

Tillväxtområden

Enligt en marknadsstudie kan Munters förvänta sig en försäljningstillväxt på 9% fram till 2020p. Uppdelat på marknadssegment: 30% för litiumbatterier, 23% för Data Centre, 13% för DOAS, 7% för fjäderfä och 5% för svin, livsmedel, läkemedel och kolrening.

Värderas i nivå med sektorsnittet

Kursen har stabiliserats runt introduktionspriset på 55 SEK. Tillväxtutsikterna är positiva och över de generella industriutsikterna, men svagare marginaler och högre kostnader har reducerat vinstutsikterna sedan introduktionen. EV/EBITDA-multiplar på 11-13x är i nivå med sektorsnittet. Vi upprepar Behåll och riktkursen 56 SEK.

Entra ASA (ENTRA)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 553,9 1,4% -1,1% -2,6%
OMX30 1521,6 1,4% -1,6% -3,5%
OMXC 811,0 2,1% 1,1% -3,0%
OMXH 9600,4 1,4% -1,9% 1,4%
OMXN 798,4 1,4% -0,6% -2,0%
FTSE 100 (GB) 7177,1 1,2% -2,2% -6,6%
DAX Perf (DE) 12282,8 1,4% -3,2% -4,9%
RTS (Russia) 1206,2 1,7% -4,6% 4,5%
CAC 40 (France) 5140,1 1,2% -2,8% -3,2%
Dow Jones 24601,3 1,7% 1,0% -0,5%
NASDAQ 6982,0 1,6% 0,2% 1,1%
OMXH25 3978,4 1,5% -2,1% 1,5%
OMXC20 979,4 2,1% 1,1% -3,0%
S&P 500 (US) 2656,0 1,4% 0,3% -4,4%
Euro Stoxx 50 3368,3 1,3% -3,2% -0,7%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 62,6 -0,1% -7,5% -6,2%
Copper 6786,5 0,5% 0,5% 15,6%
Gold 1322,3 0,6% 0,6% 7,7%
Lead 2511,0 -0,8% -0,8% 4,4%
Nickel 12965,0 0,0% 0,0% 24,1%
Zinc 3433,0 -0,1% -0,1% 18,1%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 98,19 0,09 0,28 -1,63
USA, 10 Year 99,03 -0,09 4,08 0,84
Germany, 10 years 97,52 -0,12 -0,20 -3,04
GB, 10 years 123,95 -0,25 -0,48 -4,44
Finland, 10 years 0,84 0,01 -0,01 0,36
Norway, 10 years 98,94 -0,22 -0,15 -2,51
STIBOR, 3 month -0,46 -0,01 0,00 0,00
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,23 -0,2% 1,2% -2,2%
EUR / SEK 9,93 0,2% 0,9% 1,0%
USD / SEK 8,09 0,0% 2,1% -1,2%
GBP / SEK 11,17 0,0% 0,6% 0,9%
DKK / SEK 1,33 0,2% 0,9% 1,0%
NOK / SEK 1,02 0,5% 0,1% 1,9%
EUR / RUB 71,22 -0,3% 1,1% 3,0%
EUR / BRL 4,05 0,3% 0,7% 1,7%
EUR / CNY 7,77 0,7% -0,6% -0,6%
BRL / SEK 2,45 -0,1% 0,3% -0,6%
CNY / SEK 1,28 -0,4% 1,5% 1,7%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Dow Jones industriindex var upp 1,7 procent. Det bredare S&P 500 steg 1,4 procent medan Nasdaq steg 1,6 procent.

USA-börserna har på senare tid tappat runt 10 procent från sin högsta nivå i januari, en nedgång som på Wall Street vanligen kallas för en korrektion. Från denna nivå har USA-börserna nu återhämtat sig under två dagar.

"Aktier kommer inte att falla mer utan att centralbankerna blir mer försiktiga, vilket kommer att dämpa en ökad avkastning för obligationer" sade Mislav Matejka, global aktiestrateg på JP Morgan, till Bloomberg News.

På råvarumarknaderna steg råoljepriset inledningsvis efter stora nedgångar under senare tid. På måndagen framkom att Opec drar upp bedömningen av såväl oljeutbudet utanför Opec som den globala efterfrågan i år. Oljekonsumtionen väntas öka med 1,6 miljoner fat per dag, vilket av Opec anses vara tillräckligt för att absorbera det ökade utbudet av amerikansk skifferolja. Priset på råolja handlades vid USA-börsens stängning oförändrat.

På aktiemarknaden ledde teknikbolagen utvecklingen med Apple som draglok. Apple steg med 4,5 procent. Industribolag var annars den bransch som steg mest med kemibolaget och Dow Jones-komponenten Dow Dupont högt bland vinnarna.

Under måndagen kom den federala budgeten lanserad av president Donald Trump, där aktiemarknaden bland annat tog fasta på utökad budget inom försvaret. Det var således uppåt för amerikansk försvarsindustri. Boeing var ett av de storbolag som steg mest med nära 4 procent. Trump vill se fler Boeing Super Hornet, viket gav stöd för uppgången. Andra bolag som fick luft under vingarna efter den nya budget planen var Lockheed Martin, Raytheon och Northrop Grumman.

Halvledarbolaget Qualcomm steg 2,6 procent efter att Broadcom, som tidigare lagt ett fientligt bud, meddelat att det säkrat finansiering för ett övertagande av Qualcomm. Om detta går igenom blir lånefinansieringen den största genom tiderna i samband med ett förvärv.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Storbolagsindexet OMXS30 slutade 1,4 procent högre till nivån 1.522. Omsättningen på Stockholmsbörsen uppgick till 17 miljarder kronor.

I Norden hamnade danska teleoperatören TDC i huvudrollen och steg kraftigt efter bud vilket det började surras om redan i onsdags kväll. För svenskt vidkommande gick då TDC:s så kallade MTG-affär i stöpet. Ett tag var det även så, enligt medieuppgifter, att Telia var med i budgivningen på TDC, vilket Telia dock förnekade även om det varit intresserat tidigare av TDC.

Telia slutade 3 procent upp efter lättnad att det inte ser ut att bli något omfattande TDC-köp. MTG steg förvisso 1,4 procent, men aktien föll drygt 7 procent mot slutet av förra veckan då marknaden diskonterade en sprucken TDC-affär. TDC rusade i sin tur 13 procent i Köpenhamn.

Kinnevik låg annars i toppen bland storbolagen med en uppgång på nästan 5 procent. Nordea har uppgraderat sin rekommendation till köp från tidigare behåll.

H&M steg 1,2 procent. Klädjätten skrotade sin kritiserade så kallade återinvesteringsplan och föreslog i stället en oförändrad kontantutdelning på 9:75 kronor per aktie.

Lundin Petroleum backade något. Avsaknad av direkt positiva nyheter på oljebolagets kapitalmarknadsdag i Oslo var en tänkbar förklaring enligt en analytiker.

Fastighetsbolaget Klövern, som äger 40 procent av bostadsutvecklaren Tobin, höjde sitt kontantbud till 22:65 kronor från tidigare 20 kronor. Tobin stärktes 12 procent till 22:90 kronor.

Fingerprint backade drygt 3 procent till precis över 10 kronor. Redeye har halverat det bedömda värdet för Fingerprint till 12 kronor per aktie.

Ögonsensorbolaget Tobii noterade en uppgång på 10 procent. Carnegie har höjt sin rekommendation för aktien till köp från behåll.

Börsen har diskonterat ett alltför negativt scenario avseende bostadsutvecklaren JM. Nu är det "läge att gå emot pessimisterna", ansåg Dagens industri som rekommenderade köp. Aktien avancerade 4,5 procent.

Bostadsutvecklaren Oscar Properties var upp 6 procent. ABG sänkte sin rekommendation till behåll. Dock upprepade Pareto sitt köpråd med riktkurs högt över rådande aktiekurs.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Analytikerns prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Ahström-Munksjö Köp 20 EUR na na
Wihlborgs Behåll 210 SEK na na
Indutrade Köp 259 SEK na na
PEAB Behåll 83 SEK na na

Makro idag

Period Estimat Föregående
NO 06:30 Konsumentförtroende 1Q 17,3
US 12:00 NFIB småföretagarindex JAN 106,0 104,9

Övrig marknadsinformation

Viktig information

Investeringsrekommendationer som berörs i denna sammanfattning är distribuerad av Swedbank Large Corporates & Institutions. Informationen i sammanfattningen baseras på investeringsrekommendationer producerade av KEPLER CHEUVREUX. För viktig KEPLER CHEUVREUX information, vänligen besök https://research.keplercheuvreux.com/login.

Swedbank Large Corporates & Institutions är ett affärsområde inom Swedbank AB (publ) (hädanefter kallat Swedbank). Swedbank står under tillsyn av Finansinspektionen i Sverige.

I Finland distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Helsingfors, som står under tillsyn av Finlands finansiella tillsynsmyndighet (Finanssivalvonta).
I Norge distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Oslo, som står under tillsyn av Norges finansiella tillsynsmyndighet (Finanstilsynet).
I Estland distribueras dokumentet av Swedbank AS, som står under tillsyn av Estlands tillsynsmyndighet (Finantsinspektioon).
I Litauen distribueras dokumentet av ”Swedbank” AB, som står under tillsyn av Republiken Litauens centralbank (Lietuvos bankas).
I Lettland distribueras detta dokument av Swedbank AS, som står under tillsyn av Finans- och kapitalmarknadsinspektionen i Lettland (Finanšu un kapitala tirgus komisija).
I Storbritannien får detta dokument endast distribueras till ”relevanta personer”. De som ej är "relevanta personer" får ej agera utifrån eller förlita sig på detta dokument. Med "relevanta personer" avses personer som:

  • Har yrkeserfarenhet av den typ av investeringar som avses i artikel 19(5) i the Financial Promotions Order.
  • Är personer som avses i artikel 49(2)(a) till (d) enligt the Financial Promotions Order.
  • Är personer till vilka en inbjudan eller uppmuntran att delta i investeringsaktiviteter (i enlighet med avsnitt 21 i the Financial Services and Markets Act 2000) – i samband med utgivning eller försäljning av värdepapper – annars lagligen kan kommuniceras, direkt eller indirekt.

KEPLER CHEUVREUX:s rekommendationsstruktur
KEPLER CHEUVREUXS aktieanalysavdelnings rekommendationer och riktkurser utfärdas i absoluta termer, inte relativt något angivet index. En akties rekommendation bestäms efter bedömning av den förväntade uppsidan eller nedsidan av aktien på 12 månaders sikt och härleds från analytikerns riktkurs samt mot bakgrund av företagets riskprofil. KEPLER CHEUVREUXS rekommendationer definieras enligt följande:

Köp: Den förväntade uppsidan beräknas komma att bli minst 10 % över de kommande 12 månaderna (minimikravet på uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil)
Behåll: Den förväntade uppsidan understiger 10 % (den förväntade uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil)
Minska: Det finns en förväntad nedsida.
Acceptera bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset återspegla aktiens korrekta värde.
Avvisa bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset undervärdera aktien.
Under granskning: En händelse har inträffat med en förväntad signifikant påverkan på vår riktkurs och vi kan inte utfärda en rekommendation innan den nya informationen har bearbetats och/eller när det saknas en ny.
Ingen rekommendation: Aktien täcks inte.
Begränsad: En rekommendation, riktkurs och/eller finansiell prognos visas inte längre på grund av regelefterlevnad och/eller med hänsyn till andra regleringar.

Rekommendationer och riktkurser kan ibland/tillfälligt vara inkonsekventa med ovanstående definitioner på grund av aktiekursers volatilitet.

KEPLER CHEUVREUX:s värderingsmetodik och risker
Om inget annat anges i denna sammanfattning bestäms och baseras riktkurser och investeringsrekommendationer på fundamentala analysmetoder och bygger på vanliga värderingsmetoder så som kassaflödesvärdering (DCF), värderingsmultipeljämförelse historiskt och med konkurrenter samt Dividend Discount Model (DDM).

KEPLER CHEUVREUXS värderingsmetodiker och modeller kan i hög grad vara beroende av makroekonomiska faktorer (så som råvarupriser, växelkurser och räntor) likväl som andra externa faktorer inklusive beskattning, reglering och geopolitiska förändringar (så som förändringar av skattepolitik, strejker eller krig). Dessutom kan investerares förtroende och marknadens sentiment påverka värderingen av företagen. KEPLER CHEUVREUXS värdering baseras även på förväntningar som snabbt kan förändras utan förvarning beroende på utveckling som är specifik för enskilda industrier. Beroende på vilken värderingsmetod som används finns det en betydande risk för att riktkursen inte kommer nås under den förväntade tidsperioden.

KEPLER CHEUVREUXS aktieanalyspolicy är att uppdatera rekommendationer när det anses lämpligt mot bakgrund av nya resultat, marknaders utveckling och all relevant information som kan påverka analytikerns syn och åsikt.

Potentiella intressekonflikter
Swedbank regleras av interna organisatoriska och administrativa regelverk samt riktlinjer som inrättats i syfte att undvika, identifiera, dokumentera och hantera potentiella intressekonflikter som kan uppstå inom Swedbank, vilka är tillgängliga på begäran.

Dessa regelverk inkluderar bland annat: informationsbarriärer, kontakt med KEPLER CHEUVREUX:s aktieanalysavdelning, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn samt granskning av analysprodukter. Anställda, som distribuerar investeringsrekommendationer, får som regel inte inneha aktier eller ha någon position (lång eller kort, direkt eller via derivat) i de aktier eller aktierelaterade instrument i de bolag som KEPLER CHEUVREUX analyserar och som Swedbank distribuerar.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Omnämnda bolag Tillkännagivanden (se nedan)
New Wave 1,5
FM Mattsson 3
Entra Inga tillkännagivanden
Link Mobility Inga tillkännagivanden
Munters Inga tillkännagivanden

Förklaring:

  1. Swedbank innehar, äger eller kontrollerar 1 % eller mer av bolagets totala emitterade aktiekapital;
  2. Bolaget innehar eller äger, direkt eller indirekt, 5 % eller mer av Swedbanks totala emitterade aktiekapitalet;
  3. Swedbank har ett pågående eller ett slutfört publikt investmentbankinguppdrag med bolaget;
  4. Swedbank har ingen pågående eller slutförd publik investmentbankinguppdrag med bolaget. Med tanke på Swedbanks position på dess marknad bör läsaren dock anta att Swedbank för närvarande söker (eller kommer att söka inom de närmaste tre månaderna och framåt) tillhandahålla konfidentiell investmentbankinguppdrag för bolaget;
  5. Swedbank äger en lång nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  6. Swedbank äger en kort nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  7. Swedbank är marknadsgarant för eller tillhandahåller likviditet i emittentens finansiella instrument.

Viktig information om KEPLER CHEUVREUX och Swedbank
Denna sammanfattning är distribuerad i enlighet med ett exklusivt samarbetsavtal mellan KEPLER CHEUVREUX och Swedbank om produktion och distribution av investeringsrekommendationer i vissa Europeiska marknader till kunder i Swedbank.

Sammanfattningen är producerad av Swedbank och baseras på investeringsanalys(er) tillhörande och producerade enbart av KEPLER CHEUVREUX. Rapporten är INTE en produkt av Swedbank och samarbetsavtalet innebär inte att Swedbank har någon inblandning i KEPLER CHEUVREUX analys. Därmed har enbart KEPLER CHEUVREUX kontroll över innehållet i rapporten som denna sammanfattning baseras på och är ansvarig för regelefterlevnaden av tillämpliga lokala lagar, regler och bestämmelser förknippade med rapporten. Swedbank utövar ingen kontroll över innehållet och/eller de åsikter som uttrycks i den rapport som denna sammanfattning baseras på.

Mångfaldigande och spridning
Materialet i detta dokument får inte mångfaldigas utan KEPLER CHEUVREUX och Swedbanks medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Adress
Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), 105 34 Stockholm.
Besöksadress: Malmskillnadsgatan 23, 111 57 Stockholm.