Aktiellt använder cookies för inloggning, anpassning och statistik. För att besöka Aktiellt måste du tillåta cookies och samtycka till att de används.
Ok, jag samtycker Läs mer om vår användning av cookies
logo
Dagens analyser - torsdagen den 12 april 2018
Informationen i detta dokument är en sammanfattning baserat på investerings­rekommendationer framtagna av Swedbank och av Kepler Cheuvreux när så anges.
Dokument skapat: 2018-04-12 kl. 08:12 Senast uppdaterat/publicerat: 2018-04-12 kl. 08:15 Vänligen se viktig information i slutet på sidan

Börsnoteringar

OMXSPI -1,2% OMXS30 -1,4% DJI -0,9% NASDAQ -0,4%
551,3 1 504,7 24 189,5 7 069,0

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Nordic Semiconductor Köp (Ingen rek) 60 NOK
Tele2 Köp (Behåll) 110 SEK
REC Silicon Behåll (Köp) 1,50 (1,30) NOK

Tele2

Rek: Köp (Behåll)
Riktkurs:125,00 SEK
Pris:102,05 SEK
Analytiker:Stefan Billing
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2018-04-11 kl. 05:12, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2018-04-12 kl. 08:15.
Tele2 BTEL2 B
Diagram

UPPDATERING

Com Hem minskar risken i Tele2 Sverige

Vi anser att Com Hem passar mycket bra för Tele2, eftersom man har en fast B2C-verksamhet som Tele2 Sverige för närvarande saknar. Vi estimerar att affären kan addera 10 SEK per utspädd aktie till vår värdering. Vi förväntar oss en negativ VPA-påverkan på grund av förvärvsprisallokeringen (PPA) och en ganska neutral FCFPS-påverkan de första åren, på grund av integrationskostnader. Vi estimerar en FCFPS-tillväxt på 15-20%, baserat på fulla synergier. Vi uppgraderar till Köp (Behåll). Riktkursen höjs till 125 SEK (110).

Osäkert om samriskprojektet i Holland kommer att realiseras

Vi exkluderar samriskprojektet i Holland på grund av osäkerhet kring regelverket. Vi bedömer dock att Tele2 sannolikt fortsätter att växa organiskt de kommande åren och vi förväntar oss kassaflödes-breakeven runt slutet av 2018. Vi värderar den fristående verksamheten till 14 SEK per aktie. Vi estimerar att samriskprojektet i Holland kan addera 9 SEK till det motiverade värdet.

Exit från Kazakstan förbättrar balansräkningen

Tele2 kan dra sig ur ägandet tidigt under 2019, enligt en option från partnern i samriskprojektet. Vi förväntar oss att Tele2 drar sig ur och vi estimerar en nettokassaeffekt på 4,0 miljarder SEK.

Estimatförändringar

Vi sänker vår VPA med 25-30% på grund av Com Hem-PPA. Vi behåller FCFPS i stort sett oförändrat för 2019-20p. Utdelningen per aktie höjs med 30-40% för 2018-19p.

Värderingsmodell

Vi använder i huvudsak en DCF-baserad summan-av-delarna-värdering som ger ett värde på 125 SEK per aktie 12 månader från nu. Vår nya riktkurs på 125 SEK inkluderar kommande utdelning på 4 SEK per aktie och implicerar en avkastningspotential för aktieägaren på 24%.

Nokia

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:5,70 EUR
Pris:4,50 EUR
Analytiker:Sébastien Sztabowicz
Chefsanalytiker IT hårdvara & Semis
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2018-04-11 kl. 05:35, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2018-04-12 kl. 08:15.
NokiaNOKIA SEK
Diagram

UPPDATERING

Attraktivt återhämtningstema

Vi upprepar Köp på Nokia, eftersom bolaget erbjuder en attraktiv återhämtning med en försäljning som gradvis vänder upp från 2019p, påtaglig marginaluppsida vid 2020p, attraktiv direktavkastning och en stor kursuppgångspotential. Riktkursen är 5,7 EUR.

Ett flertal produkter lanseras

Nokia har lanserat vissa nyckelinnovationer de senaste månaderna som kan skapa momentum de kommande åren: 1) de nya IP-routrarna (7750 SR-s och XRS-XC), baserade på den ledande nätverksprocessorn FP4 (2.4tb/s) och riktade särskilt mot webscale-aktörer; 2) den nya ReefShark 5G; 3) den nya PSE-3 för optiska nätverk.

Försäljningen kan bottna 2018p och återhämta sig från 2019p

Försäljningen kan bottna 2018p (ned 3,4% i jämförbara enheter) med: 1) nätverksverksamhetens nedgång går gradvis långsammare (-3% i jämförbara enheter kontra -4,5% under 2017) tack vare en återhämtning för IP-nätverk och applikationer och en långsammare nedgång i ultra-bredband; 2) en brant nedgång teknologier (ned 10% i jämförbara enheter), på grund av frånvaron av engångsposter i år. Framöver bedömer vi att försäljningen kan återhämta sig under 2019p (+2,9% i jämförbara enheter) och 2020p (+4,8%) med en gradvis återhämtning för nätverk.

Trovärdiga marginalmål för 2020

Ledningens marginalmål för 2020 (rörelsemarginal på12-16%) ser rimligt ut. Vi ser en stor marginalpotential vid 2020p (rörelsemarginal 14,5%, upp från 10% 2018p) tack vare: 1) en gradvis återvändande tillväxt på Nokias primärmarknad under 2020p, med möjligheter att vinna marknadsandelar inom 5G; 2) god tillväxt utanför den traditionella telekommarknaden; 3) starkare momentum i mjukvarumarknaden; 4) vissa ytterligare kostnadsminskningar bortsett från besparingen på 1,2 miljarder EUR under 2018p; 5) tvåsiffrig intäktstillväxt tillsammans med en marginal på cirka 85% i licensverksamheten vid 2020p. Vi upprepar Köp. Riktkursen är 5,7 EUR.

Boliden

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:320,00 SEK
Pris:293,00 SEK
Analytiker:Ola Soedermark
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2018-04-12 kl. 05:06, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2018-04-12 kl. 08:15.
BolidenBOL
Diagram

INFÖR RAPPORT

Inför Q1: Fokus på krossarna i Aitik

Vi förväntar oss god och normal produktion i ett säsongsmässigt svagare Q1. Fokus ligger på krossarna i koppargruvan i Aitik. Vi uppskattar Bolidens tillgångsbas, långsiktiga potential och sannolikheten för ytterligare extrautdelning. Vi upprepar Köp och riktkursen 320 SEK. Q1-rapporten kommer den 27 april.

Säsongsmässigt normalt Q1

De arktiska vinterförhållandena i Q1 har haft en normal påverkan på produktionen i dagbrotten i Aitik och Kevitsa. Vi förväntar oss att koncernens rörelseresultat för Q1 blir 2 780 MSEK, kontra 2 912 MSEK i Q4 2017.

Stark tillgångsbas och mycket bra balansräkning

Det senaste årtiondet har Boliden stärkt tillgångsbasen. VD Lennart Evrell lämnar över ett bolag i mycket gott skick till den nye VD:n Mikael Staffas den 1 juni.

Metall stöttas av god efterfrågan och produktionsbegränsningar

Basmetallmarknaden får fortsatt stöd från god efterfrågan och produktionsbegränsningar. Vi ser starka fundamenta på medellång och lång sikt.

Fin tillgångsbas och långsiktig potential

Aktien handlas till cirka 5,5x EV/EBITDA, att jämföra med förra årets 5,7x. För 2018 ser vi en potential för ytterligare extrautdelning på cirka 15 SEK per aktie, vid sidan av estimatet på 9,50 SEK i ordinarie utdelning. Vi upprepar Köp och riktkursen 320 SEK.

Lundin Mining

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:69,00 SEK
Pris:55,40 SEK
Analytiker:Ola Soedermark
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2018-04-12 kl. 05:03, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2018-04-12 kl. 08:15.
Lundin MiningLUMI
Diagram

INFÖR RAPPORT

Fokus på Neves-Corvo och Candelaria

Vi fokuserar på kostnader och kommentarer om hur arbetet med gruvan Candelaria utvecklas likväl som den pågående zinkexpansionen vid Neves-Corvo inför de kommande Q1-resultaten. Företagets tillgångsbas, god fundamenta i kopparmarknaden, produktionsprofil från 2018p och framåt samt stabil nettokassaposition på 1 miljard USD stödjer framtida värdering. Vi upprepar Köp samt riktkursen 69 SEK.

Fokus på utvecklingen vid Candelaria och Nevos-Corvo

Vi förväntar oss att EBITDA justerat för utforskningskostnader under Q4 landar på 249 MUSD, i jämförelse med 311 MUSD under Q4 2017. Det lägre operativa resultatet q/q beror främst på antagen lägre produktion. Vi prognostiserar koncernens kopparproduktion till 42 283 ton under Q1 2018p, att jämföra med 45 646 ton under Q4 2017. Arbetskonflikter i Neves-Corvo kan påverka produktionen och zinkexpansionen av gruvan under 2018.

Mycket attraktiv organisk tillväxtprofil och metallexponering

Candelarias reviderade produktionsplan, vilken involverar ett steg tillbaka under 2018 för att kunna höja kopparproduktionen de kommande tio åren med cirka 20% (290 000 ton), möjliggör topproduktionsprofil med en CAGR på 7-8% under 2018-22p. Neves-Corvos zinkexpansion är planlagd för ökning under H2 2019, vilket leder till en dubblering av zinkproduktion i gruvan från nuvarande 70 000 ton till över 150 000 ton under 2020p.

Metaller hjälps av god efterfrågan och produktionsbegränsningar

Basmetallmarknaden fortsätter att vara stark och stöttas av god efterfrågan och produktionsbegränsningar. Vi ser goda fundamenta på medellång till lång sikt utifrån de fyra faktorerna vi belyste under 2017: 1) Kinas fokus på miljömässig hållbarhet och dess åtgärder mot förorening; 2) minskad kopparmalmsgrad och brist på nya högkvalitativa projekt; 3) ökad betydelse i EV-marknaden för koppar och nickel; 4) det strukturella zinkunderskottet som sannolikt fortsätter i en överskådlig framtid. Vi upprepar Köp samt riktkursen 69 SEK.

Nordic Semiconductor

Rek: Köp (Ingen rekommendation)
Riktkurs:60,00 NOK
Pris:46,55 NOK
Analytiker:Andreas Bertheussen
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2018-04-12 kl. 05:10, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2018-04-12 kl. 08:15.

NY BEVAKNING

Investeringstema

Nordic Semiconductors bud på IoT LTE-M och NB IoT-protokoll kommer gradvis att reflekteras i aktiekursen de kommande 12-18 månaderna. Vi inleder bevakning på den norska Bluetoothmästaren med rekommendationen Köp. Vår proprietäranalys av konkurrenterna indikerar att Nordic Semiconductors ledande long-rangeerbjudande bör ta marknadsandelar, trots hård konkurrens från etablerade aktörer. Riktkursen är 60 NOK.

Nyckeldelar i rapporten

Vi finner stöd för cirka 30% tillväxt i intäkter från Bluetooth Low Energy med bakgrund i ökad andel designvinster (>40%), 30% tillväxt i försäljning av kit för utveckling samt ett rekordhögt orderintag.

Värdering

Vi ser en uppsida på 30% till vår riktkurs på 60 NOK, vilken reflekterar 50 NOK per aktie för nuvarande verksamhet samt 10 NOK per aktie för satsningen på long-range, under antagande om 3,5%  marknadsandel. Om Nordic Semiconductors kan ta 10% av marknaden kan vi förvänta oss att aktien fördubblas till 2020.

Wärtsilä

Rek: Behåll (Behåll)
Riktkurs:19,33 EUR
Pris:18,27 EUR
Analytiker:Johan Eliason
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2018-04-11 kl. 05:59, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2018-04-12 kl. 08:15.
WärtsiläWRT1V
Diagram

INFÖR RAPPORT

IFRS påverkar inte framtidsbedömningen

IFRS-omläggningen har ingen inverkan på framtidsbedömningen eller våra estimat. Q1-resultatet kommer den 24 april och har svåra jämförelsetal när det gäller order. Viktiga katalysatorer framöver är företagsaffärer. Vi upprepar Behåll och riktkursen 19,3 EUR.

Oförändrad framtidsbedömning

Wärtsilä ger ingen kvantitativ guidning och framtidsbedömningen ligger kvar. Wärtsilä har flyttat den servicerelaterade verksamheten från förvärvet av Hamworthy & MSI från Marine till Services. Nettoeffekten av våra estimatjusteringar är mycket liten.

Q1 har svåra jämförelsetal för servicesorder

Tillkännagivna energiorder för Q1 totalt uppgår till 594MW hittills, oförändrat jämfört med Q4 men under 776MW som det talats om för Q1. För Marine är ordertillkännagivanden inte en god indikator, men vi förstår att åtminstone mixen har fortsatt att vara positiv för bolaget. Services fick den stora Carnivalordern i Q1 2017 (adderade 150 MEUR), vilket gör jämförelsetalen mycket svåra. Det verkar dock som att Services utvecklats bra. Detta gör att orderestimaten för Q1, netto, uppgår till 1 315 MEUR för koncernen, +7% å/å. Vi förväntar oss Q1-intäkter på 1 035 MEUR, +3% å/å. Rörelseresultatet förväntas bli 108 MEUR med en marginal på 10,4% (+230 punkter å/å), främst drivet av den växande verksamheten inom Services.

Vi upprepar Behåll inför Q1-rapporten

Företagsaffärer fortsätter att vara en viktig kortsiktig trigger. Vid sidan av det mindre Transasförvärvet förra månaden ser vi en stor sannolikhet för att Wärtsilä kan förvärva RR Marine, åtminstone delvis. Vi upprepar Behåll och riktkursen 19,33 EUR.

REC Silicon

Rek: Behåll (Köp)
Riktkurs:1,50 NOK
Pris:1,49 NOK
Analytiker:Andreas Bertheussen
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2018-04-12 kl. 04:53, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2018-04-12 kl. 08:15.
REC Silicon ASAREC
Diagram

UPPDATERING

Nedgradering

REC har stigit 50% sedan vi publicerade “The forgotten cycle” under oktober och vi nedgraderar rekommendationen till Behåll då risk-avkastningen är mer balanserad. Å ena sidan är polysilikonverksamheten långt ifrån fullt värderad och kan driva aktien till 2,40 NOK.  Å andra sidan gör högre kinesisk produktionstakt och stark diamantskivepenetration att 2018 mindre sannolikt blir ett återhämtningsår för REC. Vi höjer riktkursen till 1,50 NOK med bakgrund i högre Buttevärdering samt femårsförlängningen av polysilikonalternativet, men vi anser att 40% sannolikhet för återhämtning är rättvist.

Fortfarande rum för ett bästa scenario på 2,40 NOK

Kapacitetsutnyttjande av polysilikon har ökat från mindre än 60% under 2012 till 92% under 2017. Global brist på polysilikon, vilket skulle möjliggöra en återgång till full kapacitet samt aktiekurs på 2,40 NOK för REC, är fortfarande möjlig. Presidenten Trumps begäran om en handelskrigsupplösning på polysilikon är även en trigger för detta bästa värderingsscenario för REC.

…men 2018 osannolikt ett bristår

Hög penetration av diamantskivor, högre kinesiskt utbud och lägre global efterfrågetillväxt slår mot sannolikheten för brist av polysilikon under 2018. Vi nedgraderar till Behåll (Köp). Riktkursen höjs till 1,50 NOK (1,30).

Marknadskommentar

Visa tabell med marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka i år
OMXSPI 551,3 -1,2% 0,9% -3,1%
OMXS30 1 504,7 -1,4% 0,7% -4,6%
OMXH25 3 961,8 -0,8% 0,7% 1,1%
OMXC20 971,2 -1,3% 1,5% -5,2%
OSEBX 831,6 0,2% 3,9% 2,1%
OMXBB 975,8 -0,4% -0,6% 3,4%
Dow Jones 24 189,5 -0,9% -0,3% -2,1%
S&P500 2 642,2 -0,6% -0,1% -1,2%
Nasdaq C 7 069,0 -0,4% 0,4% 2,4%
SX5E 3 419,7 -0,6% 2,4% -2,4%
DAX 12 294,0 -0,8% 2,8% -4,8%
CAC40 5 277,9 -0,6% 2,6% -0,7%
RTS 1 083,5 -0,7% -12,6% -6,1%
Råvaror Gårdagens
stängning
1 dag 1 vecka i år
Brentolja 72,1 1,4% 5,9% 7,8%
Guld 1 339,0 0,5% 0,1% 3,7%
Silver 16,5 0,9% 0,2% -2,2%
Aluminium 2 253,0 3,8% 14,2% 0,5%
Bly 2 388,0 -0,5% 0,3% -4,3%
Koppar 6 930,5 0,6% 4,6% -3,2%
Nickel 13 740,0 0,3% 5,2% 12,1%
Zink 3 236,5 -0,1% -0,4% -2,2%
Räntor i dag (%) 1 dag (bp) 1 vecka (bp) i år
Stibor 3 mån -0,37 0,00 0,50 10,20
Sverige, 10 år 0,67 -1,30 0,30 -8,70
Norge, 10 år 1,77 -0,70 -6,10 20,60
Tyskland, 10 år 0,50 -1,90 0,50 7,10
GB, 10 år 1,39 -1,80 2,90 20,30
USA, 10 år 2,79 -1,10 -0,09 37,82
Euribor, 3 mån -0,33 0,00 -0,10 0,00
Valutor i dag 1 dag 1 vecka i år
EUR / SEK 10,31 0,5% -0,3% 4,9%
USD / SEK 8,32 0,2% -1,0% 1,7%
GBP / SEK 11,83 0,5% -0,1% 6,8%
NOK / SEK 1,07 0,9% -0,1% 7,1%
DKK / SEK 1,38 0,5% -0,2% 4,9%
CAD / SEK 6,62 0,7% 1,0% 1,3%
CHF / SEK 8,70 0,1% -0,7% 3,5%
JPY / SEK 0,08 0,7% -1,1% 7,3%
EUR / USD 1,24 0,3% 0,7% 3,1%
USD / JPY 106,72 -0,4% 0,2% -5,3%
EUR / GBP 0,87 0,1% -0,2% -1,8%
AUD / USD 0,78 0,2% 0,9% -0,7%
USD / CAD 1,26 -0,4% -2,0% 0,3%
GBP / USD 1,42 0,2% 0,9% 5,0%
USD / NOK 7,76 -0,6% -0,9% -5,1%
EUR / NOK 9,61 -0,3% -0,2% -2,1%
Källa: Factset

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

New York-börserna handlades nedåt på onsdagen i spåren av en ökad geopolitisk oro sedan Donald Trump signalerat ett kommande amerikanskt robotanfall mot Syrien och hävdat att relationerna till Ryssland nu är de sämsta någonsin.

Dow Jones industriindex sjönk 0,9 procent till nivån 24.190. S&P 500 var ned 0,6 procent till 2.642 medan det teknikorienterade Nasdaqs kompositindexet retirerade 0,4 procent till 7.069.

Sektorvis agerade energibolagen draglok och var upp 1 procent. Telekombolagen tappade 1,5 procent.

Marknaden reagerar på Donald Trumps aggressiva utspel om missilattacker i Syrien, riktat mot Ryssland.

"Ryssland lovar att skjuta ned alla robotar som skjuts mot Syrien. Pass på, Ryssland, för de kommer att komma, trevliga, nya och smarta!", skrev han bland annat på Twitter.

Protokollet från Fed-mötet den 20-21 mars släpptes på onsdagskvällen. En stark majoritet av ledamöterna menar att handelskriget är en stor risk för ekonomin, samtidigt som flertalet inte tror på någon stor påverkan på tillväxten från tullar på stål och aluminium ensamma.

"Ledamöterna tror inte att tarifferna på stål och aluminium själva har en stor påverkan på ekonomin, men en stark majoritet menar att utsikterna för efterföljande åtgärder från andra länder i kombination med övriga osäkerheter kopplade till handelspolitik bidrar till den stora risken", står det.

Protokollet visade även att ledamöterna debatterade de ekonomiska utsikterna. Samtliga var eniga om en tro att både inflationen och BNP kommer att öka inom de kommande månaderna och att vi troligen kommer att se snabbare räntehöjningar framöver.

Under onsdagen riktades fortsatt stort fokus mot Facebook då vd Mark Zuckerberg frågades ut för andra gången. Precis som under tisdagens förhör, navigerade han genom utfrågningen utan att göra några löften om att stötta ny reglering eller förändringar av det sociala nätverkets affärsmodell. När representanthusets Frank Pallone frågade om bolaget var villigt att ändra grundinställningarna och minimera datainsamlingen i största möjliga mån fick Zuckerberg nämligen svårt att svara.

"Det är en komplex fråga som förtjänar mer än ett ord som svar", sade han. Pallone menade att svaret var till en besvikelse.

Marknaden verkade däremot gilla hans uttalanden, och handlade upp aktien 0,8 procent.

Synaptics fick sin rekommendation uppgraderad till köp och riktkursen höjd till 55 från 42 dollar, vilket fick aktien att stiga 8,3 procent.

Räntan på den tioåriga amerikanska statsobligationen var ned två punkter till 2,78 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Stockholmsbörsen handlades ned under onsdagen efter press från bland annat ökad geopolitisk oro kring Syrien, Ryssland och USA. Utvecklingen var likartad i övriga Europa. För svensk del gick banker särskilt svagt efter lönsamhetsoro kopplat till bolån. Avskilda utdelningar tyngde Telia och SSAB.

Storbolagsindexet OMXS30 sjönk 1,4 procent till nivån 1.505. Aktieaffärer för 16,3 miljarder kronor gjordes på Stockholmsbörsen.

När väl handelskriget mellan USA och Kina har gått in i en lugnare fas späddes i stället den geopolitiska oron på mellan USA, Ryssland och Syrien. Donald Trump twittrade om ett kommande amerikanskt robotangrepp mot Syrien i spåren av anklagelser om syrisk användning av kemiska vapen.

Lundin Petroleum klättrade 1,9 procent när oljepriset rörde sig uppåt i linje med den tilltagande geopolitiska oron. Barclays Capital har också höjt sin riktkurs på oljebolaget.

De svenska storbankerna tappade mellan 2,1 och 2,7 procent. Kepler Cheuvreux har sänkt riktkursen för en rad svenska banker mot bakgrund av en mörkare syn på framtida lönsamhet på den nordiska bolånemarknaden.

Få bolag noterades på plus bland OMXS30-bolagen. Ett av undantagen var telekombolaget Tele2 som steg med 1,1 procent. Aktien har höjts till köp från behåll av Kepler Cheuvreux. Analyshuset tror att Com Hem-affären kommer att vara gynnsam. Klädföretaget H&M lyfte samtidigt 1,6 procent.

Bland förlorarna fanns Assa Abloy. Deutsche Bank har sänkt sin rekommendation från köp till behåll. Investmentbanken anser att låsbolaget är ett starkt, men för högt värderat, tillväxtcase. Assa tappade 2,0 procent.

Kursvinnare utanför storbolagen var bioteknikbolaget Wilson Therapeutics, som steg med nära 70 procent efter ett kontantbud från det amerikanska läkemedelsbolaget Alexion. Aktien steg till 230:50 kronor vilket var strax under budkursen på 232 kronor per aktie.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Analytikerns prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Inga rapporter.

Makro idag

Period Estimat Föregående
SE 09:30 Genomsnittliga huspriser Mar 3.114m
SE 09:30 KPI (m/m)/(å/å) Mar 0.7 % / 1.6 %
SE 09:30 KPIF (m/m)/(å/å) Mar 0.7 % / 1.7 %
SE 09:30 KPIF-XE (m/m)/(å/å) Mar 0.2 % / 1.6 %
SE 09:30 KPI-nivå Mar 324.87
NO 09:30 Norges bankguvernör Olsen talar i Stavanger
EU 11:00 Industriproduktion (sj. m/m)/(adj.å/å) Feb -1.0 % / 2.7 %
US 14:30 Importprisindex (m/m)/(å/å) Mar 0.4 % / 3.5 %
US 14:30 Nyanmälda arbetslösa/långtidsarbetslöshetsstatistik w/e
US 14:30 Importprisindex exkl. Petroleum (m/m) Mar 0.5 %
US 14:30 Exportprisindex (m/m)/(å/å) Mar 0.2 % / 3.3 %
DE 18:00 Weidmann håller tal i Berlin om att stärka Euron

Viktig information

Investeringsrekommendationer som berörs i denna sammanfattning är distribuerad av Swedbank Large Corporates & Institutions. Informationen i sammanfattningen baseras på investeringsrekommendationer producerade av Kepler Cheuvreux. För viktig Kepler Cheuvreux information, vänligen besök https://research.keplercheuvreux.com/login.

Swedbank Large Corporates & Institutions är ett affärsområde inom Swedbank AB (publ) (hädanefter kallat Swedbank). Swedbank står under tillsyn av Finansinspektionen i Sverige.

I Finland distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Helsingfors, som står under tillsyn av Finlands finansiella tillsynsmyndighet (Finanssivalvonta).
I Norge distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Oslo, som står under tillsyn av Norges finansiella tillsynsmyndighet (Finanstilsynet).
I Estland distribueras dokumentet av Swedbank AS, som står under tillsyn av Estlands tillsynsmyndighet (Finantsinspektioon).
I Litauen distribueras dokumentet av ”Swedbank” AB, som står under tillsyn av Republiken Litauens centralbank (Lietuvos bankas).
I Lettland distribueras detta dokument av Swedbank AS, som står under tillsyn av Finans- och kapitalmarknadsinspektionen i Lettland (Finanšu un kapitala tirgus komisija).
I Storbritannien får detta dokument endast distribueras till ”relevanta personer”. De som ej är ”relevanta personer” får ej agera utifrån eller förlita sig på detta dokument. Med ”relevanta personer” avses personer som:

  • Har yrkeserfarenhet av den typ av investeringar som avses i artikel 19(5) i the Financial Promotions Order.
  • Är personer som avses i artikel 49(2)(a) till (d) enligt the Financial Promotions Order.
  • Är personer till vilka en inbjudan eller uppmuntran att delta i investeringsaktiviteter (i enlighet med avsnitt 21 i the Financial Services and Markets Act 2000) – i samband med utgivning eller försäljning av värdepapper – annars lagligen kan kommuniceras, direkt eller indirekt.

Kepler Cheuvreux:s rekommendationsstruktur

Kepler Cheuvreux:s aktieanalysavdelnings rekommendationer och riktkurser utfärdas i absoluta termer, inte relativt något angivet index. En akties rekommendation bestäms efter bedömning av den förväntade uppsidan eller nedsidan av aktien på 12 månaders sikt och härleds från analytikerns riktkurs samt mot bakgrund av företagets riskprofil. Kepler Cheuvreux:s rekommendationer definieras enligt följande:

Köp: Den förväntade uppsidan beräknas komma att bli minst 10 % över de kommande 12 månaderna (minimikravet på uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil).
Behåll: Den förväntade uppsidan understiger 10 % (den förväntade uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil).
Minska: Det finns en förväntad nedsida.
Acceptera bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset återspegla aktiens korrekta värde.
Avvisa bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset undervärdera aktien.
Under granskning: En händelse har inträffat med en förväntad signifikant påverkan på vår riktkurs och vi kan inte utfärda en rekommendation innan den nya informationen har bearbetats och/eller när det saknas en ny.
Ingen rekommendation: Aktien täcks inte.
Begränsad: En rekommendation, riktkurs och/eller finansiell prognos visas inte längre på grund av regelefterlevnad och/eller med hänsyn till andra regleringar.

Rekommendationer och riktkurser kan ibland/tillfälligt vara inkonsekventa med ovanstående definitioner på grund av aktiekursers volatilitet.

Kepler Cheuvreux:s värderingsmetodik och risker

Om inget annat anges i denna sammanfattning bestäms och baseras riktkurser och investeringsrekommendationer på fundamentala analysmetoder och bygger på vanliga värderingsmetoder så som kassaflödesvärdering (DCF), värderingsmultipeljämförelse historiskt och med konkurrenter samt Dividend Discount Model (DDM).

Kepler Cheuvreux:s värderingsmetodiker och modeller kan i hög grad vara beroende av makroekonomiska faktorer (så som råvarupriser, växelkurser och räntor) likväl som andra externa faktorer inklusive beskattning, reglering och geopolitiska förändringar (så som förändringar av skattepolitik, strejker eller krig). Dessutom kan investerares förtroende och marknadens sentiment påverka värderingen av företagen. Kepler Cheuvreux:s värdering baseras även på förväntningar som snabbt kan förändras utan förvarning beroende på utveckling som är specifik för enskilda industrier. Beroende på vilken värderingsmetod som används finns det en betydande risk för att riktkursen inte kommer nås under den förväntade tidsperioden.

Kepler Cheuvreux:s aktieanalyspolicy är att uppdatera rekommendationer när det anses lämpligt mot bakgrund av nya resultat, marknaders utveckling och all relevant information som kan påverka analytikerns syn och åsikt.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank regleras av interna organisatoriska och administrativa regelverk samt riktlinjer som inrättats i syfte att undvika, identifiera, dokumentera och hantera potentiella intressekonflikter som kan uppstå inom Swedbank, vilka är tillgängliga på begäran.

Dessa regelverk inkluderar bland annat: informationsbarriärer, kontakt med Kepler Cheuvreux:s aktieanalysavdelning, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn samt granskning av analysprodukter. Anställda, som distribuerar investeringsrekommendationer, får som regel inte inneha aktier eller ha någon position (lång eller kort, direkt eller via derivat) i de aktier eller aktierelaterade instrument i de bolag som Kepler Cheuvreux analyserar och som Swedbank distribuerar.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter


Omnämnda bolag ISIN Tillkännagivanden (se nedan)
Tele2 SE0005190238 Inga tillkännagivanden
Nokia FI0009000681 Inga tillkännagivanden
Boliden SE0000869646 Inga tillkännagivanden
Lundin Mining CA5503721063 7
Nordic Semiconductor Inga tillkännagivanden
Wärtsilä FI0009003727 Inga tillkännagivanden
REC Silicon NO0010112675 Inga tillkännagivanden

Förklaring:

  1. Swedbank innehar, äger eller kontrollerar 1 % eller mer av bolagets totala emitterade aktiekapital;
  2. Bolaget innehar eller äger, direkt eller indirekt, 5 % eller mer av Swedbanks totala emitterade aktiekapitalet;
  3. Swedbank har ett pågående eller ett slutfört publikt investmentbanking-uppdrag med bolaget;
  4. Swedbank har ingen pågående eller slutförd publik investmentbanking-uppdrag med bolaget. Med tanke på Swedbanks position på dess marknad bör läsaren dock anta att Swedbank för närvarande söker (eller kommer att söka inom de närmaste tre månaderna och framåt) tillhandahålla konfidentiell investmentbanking-uppdrag för bolaget;
  5. Swedbank äger en lång nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  6. Swedbank äger en kort nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  7. Swedbank är marknadsgarant för eller tillhandahåller likviditet i emittentens finansiella instrument.

Viktig information om Kepler Cheuvreux och Swedbank

Denna sammanfattning är distribuerad i enlighet med ett exklusivt samarbetsavtal mellan Kepler Cheuvreux och Swedbank om produktion och distribution av investeringsrekommendationer i vissa Europeiska marknader till kunder i Swedbank.

Sammanfattningen är producerad av Swedbank och baseras på investeringsrekommendationer tillhörande och producerade enbart av Kepler Cheuvreux. Investeringsrekommendationer omnämnda i denna sammanfattning är INTE en produkt av Swedbank och samarbetsavtalet innebär inte att Swedbank har någon inblandning i Kepler Cheuvreux:s analys. Därmed har enbart Kepler Cheuvreux kontroll över innehållet i investeringsrekommendationerna som denna sammanfattning baseras på och är ansvarig för regelefterlevnaden av tillämpliga lokala lagar, regler och bestämmelser förknippade med investeringsrekommendationerna. Swedbank utövar ingen kontroll över innehållet och/eller de åsikter som uttrycks i investeringsrekommendationerna som denna sammanfattning baseras på.

Mångfaldigande och spridning

Materialet i detta dokument får inte mångfaldigas utan Kepler Cheuvreux:s och Swedbanks medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), 105 34 Stockholm.
Besöksadress: Malmskillnadsgatan 23, 111 57 Stockholm.