Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
logo
Dagens analyser - tisdagen den 12 juni 2018
Informationen i detta dokument är en sammanfattning baserat på investerings­rekommendationer framtagna av Swedbank och av Kepler Cheuvreux när så anges.
Dokument skapat: 2018-06-12 kl. 08:13 Senast uppdaterat/publicerat: 2018-06-12 kl. 08:16 Vänligen se viktig information i slutet på sidan

Börsnoteringar

OMXSPI -0,1% OMXS30 -0,2% DJI 0,4% NASDAQ -0,7%
577,8 1 555,6 25 241,4 7 635,1

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Victoria Park Acceptera Bud (Behåll) 40 (35) SEK

Victoria Park

Rek: Acceptera bud (Behåll)
Riktkurs:40,00 SEK
Pris:38,00 SEK
Analytiker:Jan Ihrfelt
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2018-06-12 kl. 04:53, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2018-06-12 kl. 08:16.
Victoria Park BVICP B
Diagram

UPPDATERING

Budet återspeglar långsiktig potential

Genom renoveringsstrategin och förvärv har Victoria Park kunnat höja substansvärdet mer än något annat fastighetsbolag under vår bevakning i Norden. Med 69% av lägenheterna fortfarande orenoverade och med bara 51% i belåningsgrad (under 2017), jämfört med målet på <65%, förväntas stark tillväxt de kommande åren. Vi har lagt till ytterligare ett estimatår, 2020, och höjt riktkursen till 40 SEK (35), vilket är högre än Vonovias bud på 38 SEK per aktie. Med bara en begränsad potential på tolv månaders sikt rekommenderar vi dock att budet accepteras.

Fokus på bostadsfastigheter byggda 1965-75

Victoria Park förvaltar bostadsfastigheter byggda 1965-75 som är en del av miljonprogrammet. Två tredjedelar av dessa ligger i Eskilstuna, Malmö, Linköping, Karlskrona och Göteborg. Bolagets mål är att öka värdet på fastighetsportföljen från dagens 16 miljarder SEK till 20 miljarder SEK vid 2020.

Renovering lyfter fastighetsvärden och hyror

Bolagets strategi är inte att renovera byggnad för byggnad utan lägenhet för lägenhet i takt med att hyresgäster flyttar ut. Den naturliga omsättningstakten ligger för närvarande på 16%. Svensk hyreslagstiftning tillåter värdar att höja hyran på uppgraderade lägenheter med cirka 40%. Vi estimerar att renoveringsstrategin årligen lyfter top line med 3,5% och +5% på fastighetsvärdena.

Framgångarna fortsätter sannolikt

Vi ser att bidraget från renoveringsstrategin blir stort i år. Av den totala ökningen av substansvärdet under 2020 på 16% så bidrar renoveringseffekten med 10%. Med en så snabb ökning av substansvärdet är vår tidigare värderingsmetod, med ett P/NAV på 100% tolv månader framåt, för konservativ.

Begränsad potential

Vår riktkurs för tolv månader blir 40 SEK. Den tidigare riktkursen på 35 SEK var i linje med det förväntade substansvärdet för 2018p. Den nya riktkursen på 40 SEK är i linje med det förväntade substansvärdet för 2019p och över budnivån på 38 SEK. Med bara en begränsad potential på tolv månaders sikt rekommenderar vi dock att budet accepteras.

Marknadskommentar

Visa tabell med marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka i år
OMXSPI 577,8 -0,1% 0,9% 1,6%
OMXS30 1 555,6 -0,2% 0,4% -1,4%
OMXH25 4 321,0 0,0% 2,0% 10,3%
OMXC20 971,6 -0,8% -0,7% -5,1%
OSEBX 892,1 1,0% 1,9% 9,5%
OMXBB 971,1 -0,1% 0,9% 2,9%
Dow Jones 25 241,4 0,4% 3,4% 2,1%
S&P500 2 770,4 -0,1% 2,4% 3,6%
Nasdaq C 7 635,1 -0,7% 2,6% 10,6%
SX5E 3 459,8 0,0% 1,6% -1,3%
DAX 12 811,1 -0,1% 1,6% -0,8%
CAC40 5 448,4 -0,2% 0,9% 2,6%
RTS 1 171,2 -0,6% 0,7% 1,5%
Råvaror Gårdagens
stängning
1 dag 1 vecka i år
Brentolja 77,3 2,6% -0,3% 15,6%
Guld 1 297,3 -0,2% -0,6% 0,5%
Silver 16,7 1,2% 1,2% -0,7%
Aluminium 2 331,0 0,6% 2,0% 4,0%
Bly 2 545,0 1,4% 4,1% 2,0%
Koppar 7 245,5 1,4% 6,2% 1,2%
Nickel 15 750,0 0,7% 3,6% 28,5%
Zink 3 215,0 0,3% 3,7% -2,8%
Räntor i dag (%) 1 dag (bp) 1 vecka (bp) i år
Stibor 3 mån -0,40 -0,60 0,50 7,40
Sverige, 10 år 0,64 7,80 16,80 -12,50
Norge, 10 år 1,86 4,80 12,50 29,60
Tyskland, 10 år 0,49 2,70 15,70 6,10
GB, 10 år 1,38 1,70 14,80 19,10
USA, 10 år 2,93 -4,37 10,03 52,07
Euribor, 3 mån -0,33 0,00 0,00 0,90
Valutor i dag 1 dag 1 vecka i år
EUR / SEK 10,25 -0,3% -0,5% 4,3%
USD / SEK 8,67 -0,7% -1,8% 5,9%
GBP / SEK 11,64 -0,8% -1,0% 5,1%
NOK / SEK 1,08 -0,1% 0,0% 7,8%
DKK / SEK 1,38 -0,4% -0,6% 4,3%
CAD / SEK 6,68 -1,2% -1,8% 2,3%
CHF / SEK 8,83 -0,4% -1,7% 5,1%
JPY / SEK 0,08 -0,7% -3,0% 8,5%
EUR / USD 1,18 0,4% 1,3% -1,5%
USD / JPY 110,00 0,0% 1,2% -2,4%
EUR / GBP 0,88 0,4% 0,5% -0,7%
AUD / USD 0,76 -0,3% 1,0% -2,3%
USD / CAD 1,30 0,5% 0,0% 3,5%
GBP / USD 1,34 -0,1% 0,8% -0,8%
USD / NOK 8,04 -0,6% -1,8% -1,8%
EUR / NOK 9,50 -0,2% -0,5% -3,3%
Källa: Factset

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Vid stängning var Dow Jones storbolagsindex marginellt upp vid nivån 25.322 medan det bredare indexet S&P 500 steg 0,1 procent till 2.782. Teknikorienterade Nasdaq composite ökade 0,2 procent till 7.660.

Boston Scientific klättrade 7,5 procent efter uppgifter i Wall Street Journal om att den amerikanska medicininstrumenttillverkaren Stryker ska vara intresserade av bolaget. Stryker sjönk å sin sida 5,1 procent. Handeln i båda aktierna stoppades under ett par timmar, men återupptogs senare.

Bland de aktier som gick svagare återfanns restaurangkedjan McDonalds som sjönk 1,4 procent samt flera läkemedelsbolag. Hamburgerkedjan väntas offentliggöra detaljer om en strategiplan för den amerikanska verksamheten på tisdagen.

Oljepriserna var fortsatt volatila i spåren av förra veckans uppgifter om utbudsökningar inför Opec-mötet senare i juni. En viss prisåterhämtning syntes dock. Oljebolaget Chevron steg 0,9 procent medan Exxon däremot sjönk 0,6 procent.

Investmentbolaget KKR köper hälsobolaget Envision Healthcare i en affär värd 5,6 miljarder dollar där budpremien uppgick till 5,4 procent. Envision avancerade 2,3 procent.

Spotify-aktien nådde i fredags sin högsta notering sedan börsnoteringen efter flera positiva nyheter. I måndagshandeln slutade aktien upp ytterligare 0,5 procent till drygt 172 dollar.

Under tisdagen kommer amerikanska inflationssiffror. På onsdag lämnar centralbanken Fed räntebesked där en räntehöjning med 25 punkter väntas. På torsdag kommer ECB med räntebesked.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Vid stängning hade OMXS30 gått upp med 1,0 procent till nivån 1.571. Aktier till ett värde av 14,5 miljarder kronor omsattes på Stockholmsbörsen.

Det var även uppåt på de ledande börserna i Europa. I London steg FTSE 100 med 0,6 procent och DAX-index i Frankfurt var upp med 0,6 procent. Banker fanns bland vinnarna. I Italien föll räntorna kraftigt efter att den nye ekonomiministern Giovanni Tria på söndagen sagt att den nya koalitionsregeringen inte har några planer på att lämna euron.

Av OMXS30-bolagen steg verkstadsbolaget Atlas Copco A mest, +2,4 procent. En uppdelning av bolaget i två delar närmar sig. Gruvverksamheten samlas i bolaget Epiroc och ska noteras 18 juni. På onsdag sker första dag för handel utan rätt till aktier i Epiroc.

Hennes & Mauritz var upp med 2,3 procent. Uppgången kom efter att det blivit känt att bolagets huvudägare, Stefan Persson under maj sålt 4,2 miljoner aktier i Hexagon. Ägandet i Hexagon har därmed minskat från 4,8 till 3,6 procent.

Bland bankerna steg SEB och SHB med drygt 2 procent efter höjda rekommendationer från Goldman Sachs. Investmentbanken tror på ökad lånevolymtillväxt för de svenska bankerna i spåren av den senaste tidens tecken om en stabilisering på den svenska bostadsmarknaden.

Bland OMXS30-bolagen backade Electrolux och Boliden med runt 0,4 procent. Basmetallerna sjönk överlag med störst nedgång för koppar.

I övrigt var Ica upp med 1,4 procent. Matkedjans försäljning i jämförbara butiker ökade 5,5 procent under maj jämfört med motsvarande månad i fjol.

Detaljhandelsbolaget Clas Ohlson tappade närmare 6 procent efter att ett flertal analyshus sänkt sina riktkurser. Detta efter en delårsrapport från i fredags som var svagare än väntat. Analyshuset Carnegie menar i en kommentar att strategiska initiativ för att återställa tillväxten i butikerna och för att få fart på online kommer att visa sig dyrare än väntat.

Förtroenderabatt har pressat kursen i Intrum och aktien har blivit köpvärd, det anser Dagens Industri som rekommenderar köp av kredithanteringsbolaget i sin måndagsanalys. Aktien reagerade positivt och stärktes med 4 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Analytikerns prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Inga rapporter.

Makro idag

Period Estimat Föregående
NO 10:00 Regionsundersökning: Produktion senaste 3M/ Produktion kommande 6M May 1.32/1.42
DE 11:00 ZEW undersökning nuvarande situation/ Förväntningar Jun 85.0/-13.2 87.4/-8.2
EU 11:00 ZEW undersökning förväntningar Jun 2.4
US 12:00 NFIB Småbolagsoptimism May 104.8 104.8
SE 13:30 Finansiella stabilitetsrådet har möte
US 14:30 KPI (m/m)/ (å/å) May 0.2 %/2.7 % 0.2 %/2.5 %
US 14:30 KPI Utan mat & Energi (m/m)/ (å/å) May 0.2 %/2.2 % 0.1 %/2.1 %
US 14:30 KPI Index (ej sj)/ KPI kärnindex (sj) May 251.700/n.a. 250.546/256.450
US 14:30 Reel genomsnittlig veckolön/ Reel genomsnittlig timlön (å/å) May 0.4 %/0.2 %

Viktig information

Investeringsrekommendationer som berörs i denna sammanfattning är distribuerad av Swedbank Large Corporates & Institutions. Informationen i sammanfattningen baseras på investeringsrekommendationer producerade av Kepler Cheuvreux. För viktig Kepler Cheuvreux information, vänligen besök https://research.keplercheuvreux.com/login.

Swedbank Large Corporates & Institutions är ett affärsområde inom Swedbank AB (publ) (hädanefter kallat Swedbank). Swedbank står under tillsyn av Finansinspektionen i Sverige.

I Finland distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Helsingfors, som står under tillsyn av Finlands finansiella tillsynsmyndighet (Finanssivalvonta).
I Norge distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Oslo, som står under tillsyn av Norges finansiella tillsynsmyndighet (Finanstilsynet).
I Estland distribueras dokumentet av Swedbank AS, som står under tillsyn av Estlands tillsynsmyndighet (Finantsinspektioon).
I Litauen distribueras dokumentet av ”Swedbank” AB, som står under tillsyn av Republiken Litauens centralbank (Lietuvos bankas).
I Lettland distribueras detta dokument av Swedbank AS, som står under tillsyn av Finans- och kapitalmarknadsinspektionen i Lettland (Finanšu un kapitala tirgus komisija).
I Storbritannien får detta dokument endast distribueras till ”relevanta personer”. De som ej är ”relevanta personer” får ej agera utifrån eller förlita sig på detta dokument. Med ”relevanta personer” avses personer som:

  • Har yrkeserfarenhet av den typ av investeringar som avses i artikel 19(5) i the Financial Promotions Order.
  • Är personer som avses i artikel 49(2)(a) till (d) enligt the Financial Promotions Order.
  • Är personer till vilka en inbjudan eller uppmuntran att delta i investeringsaktiviteter (i enlighet med avsnitt 21 i the Financial Services and Markets Act 2000) – i samband med utgivning eller försäljning av värdepapper – annars lagligen kan kommuniceras, direkt eller indirekt.

Kepler Cheuvreux:s rekommendationsstruktur

Kepler Cheuvreux:s aktieanalysavdelnings rekommendationer och riktkurser utfärdas i absoluta termer, inte relativt något angivet index. En akties rekommendation bestäms efter bedömning av den förväntade uppsidan eller nedsidan av aktien på 12 månaders sikt och härleds från analytikerns riktkurs samt mot bakgrund av företagets riskprofil. Kepler Cheuvreux:s rekommendationer definieras enligt följande:

Köp: Den förväntade uppsidan beräknas komma att bli minst 10 % över de kommande 12 månaderna (minimikravet på uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil).
Behåll: Den förväntade uppsidan understiger 10 % (den förväntade uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil).
Minska: Det finns en förväntad nedsida.
Acceptera bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset återspegla aktiens korrekta värde.
Avvisa bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset undervärdera aktien.
Under granskning: En händelse har inträffat med en förväntad signifikant påverkan på vår riktkurs och vi kan inte utfärda en rekommendation innan den nya informationen har bearbetats och/eller när det saknas en ny.
Ingen rekommendation: Aktien täcks inte.
Begränsad: En rekommendation, riktkurs och/eller finansiell prognos visas inte längre på grund av regelefterlevnad och/eller med hänsyn till andra regleringar.

Rekommendationer och riktkurser kan ibland/tillfälligt vara inkonsekventa med ovanstående definitioner på grund av aktiekursers volatilitet.

Kepler Cheuvreux:s värderingsmetodik och risker

Om inget annat anges i denna sammanfattning bestäms och baseras riktkurser och investeringsrekommendationer på fundamentala analysmetoder och bygger på vanliga värderingsmetoder så som kassaflödesvärdering (DCF), värderingsmultipeljämförelse historiskt och med konkurrenter samt Dividend Discount Model (DDM).

Kepler Cheuvreux:s värderingsmetodiker och modeller kan i hög grad vara beroende av makroekonomiska faktorer (så som råvarupriser, växelkurser och räntor) likväl som andra externa faktorer inklusive beskattning, reglering och geopolitiska förändringar (så som förändringar av skattepolitik, strejker eller krig). Dessutom kan investerares förtroende och marknadens sentiment påverka värderingen av företagen. Kepler Cheuvreux:s värdering baseras även på förväntningar som snabbt kan förändras utan förvarning beroende på utveckling som är specifik för enskilda industrier. Beroende på vilken värderingsmetod som används finns det en betydande risk för att riktkursen inte kommer nås under den förväntade tidsperioden.

Kepler Cheuvreux:s aktieanalyspolicy är att uppdatera rekommendationer när det anses lämpligt mot bakgrund av nya resultat, marknaders utveckling och all relevant information som kan påverka analytikerns syn och åsikt.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank regleras av interna organisatoriska och administrativa regelverk samt riktlinjer som inrättats i syfte att undvika, identifiera, dokumentera och hantera potentiella intressekonflikter som kan uppstå inom Swedbank, vilka är tillgängliga på begäran.

Dessa regelverk inkluderar bland annat: informationsbarriärer, kontakt med Kepler Cheuvreux:s aktieanalysavdelning, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn samt granskning av analysprodukter. Anställda, som distribuerar investeringsrekommendationer, får som regel inte inneha aktier eller ha någon position (lång eller kort, direkt eller via derivat) i de aktier eller aktierelaterade instrument i de bolag som Kepler Cheuvreux analyserar och som Swedbank distribuerar.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter


Omnämnda bolag ISIN Tillkännagivanden (se nedan)
Victoria Park SE0005932795 5

Förklaring:

  1. Swedbank innehar, äger eller kontrollerar 1 % eller mer av bolagets totala emitterade aktiekapital;
  2. Bolaget innehar eller äger, direkt eller indirekt, 5 % eller mer av Swedbanks totala emitterade aktiekapitalet;
  3. Swedbank har ett pågående eller ett slutfört publikt investmentbanking-uppdrag med bolaget;
  4. Swedbank har ingen pågående eller slutförd publik investmentbanking-uppdrag med bolaget. Med tanke på Swedbanks position på dess marknad bör läsaren dock anta att Swedbank för närvarande söker (eller kommer att söka inom de närmaste tre månaderna och framåt) tillhandahålla konfidentiell investmentbanking-uppdrag för bolaget;
  5. Swedbank äger en lång nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  6. Swedbank äger en kort nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  7. Swedbank är marknadsgarant för eller tillhandahåller likviditet i emittentens finansiella instrument.

Viktig information om Kepler Cheuvreux och Swedbank

Denna sammanfattning är distribuerad i enlighet med ett exklusivt samarbetsavtal mellan Kepler Cheuvreux och Swedbank om produktion och distribution av investeringsrekommendationer i vissa Europeiska marknader till kunder i Swedbank.

Sammanfattningen är producerad av Swedbank och baseras på investeringsrekommendationer tillhörande och producerade enbart av Kepler Cheuvreux. Investeringsrekommendationer omnämnda i denna sammanfattning är INTE en produkt av Swedbank och samarbetsavtalet innebär inte att Swedbank har någon inblandning i Kepler Cheuvreux:s analys. Därmed har enbart Kepler Cheuvreux kontroll över innehållet i investeringsrekommendationerna som denna sammanfattning baseras på och är ansvarig för regelefterlevnaden av tillämpliga lokala lagar, regler och bestämmelser förknippade med investeringsrekommendationerna. Swedbank utövar ingen kontroll över innehållet och/eller de åsikter som uttrycks i investeringsrekommendationerna som denna sammanfattning baseras på.

Mångfaldigande och spridning

Materialet i detta dokument får inte mångfaldigas utan Kepler Cheuvreux:s och Swedbanks medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), 105 34 Stockholm.
Besöksadress: Malmskillnadsgatan 23, 111 57 Stockholm.