Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
logo
Dagens analyser - måndagen den 27 augusti 2018
Informationen i detta dokument är en sammanfattning baserat på investerings­rekommendationer framtagna av Swedbank och av Kepler Cheuvreux när så anges.
Dokument skapat: 2018-08-27 kl. 08:14 Senast uppdaterat/publicerat: 2018-08-27 kl. 08:17 Vänligen se viktig information i slutet på sidan

Börsnoteringar

OMXSPI 0,1% OMXS30 0,0% DJI -0,3% NASDAQ -0,1%
606,8 1 643,7 25 657,0 7 878,5

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Inga förändringar.

Volvo

Rek: Behåll (Behåll)
Riktkurs:180,00 SEK
Pris:156,15 SEK
Analytiker:Mats Liss
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2018-08-27 kl. 06:47, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2018-08-27 kl. 11:00.
Volvo BVOLV B
Diagram

UPPDATERING

Feedback från möte med investerarrelationer

Vi hade nyligen möte med Volvos investerarelationer. Gällande den generella marknadssituationen, verkar det som att efterfrågan rör sig tillsammans med Q2-rapporten, med en Europeisk marknad som går sidledes och en stark marknad i USA som hindras något av kapacitetsbegränsningar. Volvo väntas ha en nettokassa på närmre 20 SEK per aktie vid slutet på året, och vi fick intrycket av att detta är mer än vad Volvo behöver operationellt. Vi upprepar Behåll och riktkursen 180 SEK som är baserad på en DCF med en kapitalkostnad på 8,5%, en terminaltillväxt på 3% samt en EBITDA-marginal på 12%.

Lastbilsmarknaden går starkt

Europa fortsätter att gå bra, bortsett från UK, som begränsas av Brexit. Prishöjningar kan vara anledningen till varför Volvos book-to-bill har varit under leveranser de senaste kvartalen. Leveranser i USA är begränsade på grund av kapacitetsproblem. Kina är en stor möjlighet i framtiden, och Euro 6 kommer att implementeras i Kina under 2020-2021. Den största volymen kommer troligtvis att fortsätta vara absorberad av inhemska varumärken som Volvos joint venture med Dongfeng.

VCE-avknoppning

Construction Equipments användning av Volvo-baserade drivanordningar talar emot en avknoppning. Globala trender såsom förarlösa bilar, elektrifiering, och uppkopling skapar synergier. Volvo var en tidig användare av elektrifiering genom deras buss-division, vilket skapar en konkurrensfördel för VCE jämfört med CAT och Komatsu.

”Scanification” fortsätter

Volvos ”Scanification” fortsätter, vilket innebär en gradvis mer effektiv produktionsstruktur samt en mer modulariserad syn på att utveckla nya produkter. Det verkar som att kassabehovet i framtiden har omvärderats. Nettokassan i Industrial Operation var 28 miljarder SEK efter Q2 och kommer troligtvis att närma sig 40 miljarder SEK innan slutet på året (våra estimat) vilket motsvarar 20 SEK per aktie. Vi upprepar Behåll och riktkursen 180 SEK.

MTG

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:405,00 SEK
Pris:325,40 SEK
Analytiker:Stefan Billing
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2018-08-27 kl. 06:09, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2018-08-27 kl. 10:11.
MTG BMTG B
Diagram

UPPDATERING

Riktkurs sänkt med 8% till 405 SEK

Vi sänker gruppens EBIT-estimat med 8% för 2019-2020p, främst drivet av eSports, samtidigt som vi höjer estimaten för Nordic Entertainment marginellt, då de fortsätter att prestera starkt under Q2. Vår DCF-baserade summan-av-delarna tyder nu på en 12m riktkurs på 405 SEK (440 SEK). Vi upprepar Köp.

Justerar eSports-förväntningar efter låg försäljningstillväxt under Q2

Efter den oväntat låga försäljningstillväxten på 44% under Q2 och en guidning på ungefär 10% tillväxt under H2, främst på grund av en rejäl minskning av white label och andra icke-strategiska intäkter, har vi sänkt våra intäktsestimat för eSports med 10-15% för 2018p-2020p. Dessa estimat reflekterar en tillväxt på cirka 20% för 2019p-2019p (32%) samt en oförändrad tillväxt på 28% för 2020. Vi behåller vår långsiktiga marginalförväntning på omkring 15%, vilket är en av de främsta drivarna i vår DCF-baserade värdering.

Låg aktivitet i online gaming under Q2, tillväxt väntas öka under H2

Q2-intäkter växte med ynka 10% jämfört med 25-30% under Q1 samt 2016-2017, med Innogames på endast en hög ensiffrig tillväxt på grund av svaga effekter från kundförvärv och begränsade erbjudanden för befintliga kunder, samt Kongregate platt på grund av långsamma publiceringsaktiviteter under Q2. Då Innogames ska göra en större lansering av det nya Warlords-spelet under Q3 och erbjudanden i spelen väntas återgå till högre nivåer, samt Kongregates publiceringspipeline kommer att intensifieras, väntar vi oss att långsiktig tillväxt kommer att öka till tvåsiffrigt under H2.

Köp upprepas med 8% lägre riktkurs

Vi har sänkt gruppens EBIT med 8% för 2019p-2010p, drivet av MTGx, samtidigt som vi höjt estimaten för Nordic Entertainment något. Vår reviderade värdering är en DCF-baserad summan-av-delarna där vi använder än kapitalkostnad på 8,25-9% vilket ger en riktkurs på 405 SEK per aktie. Vår värdering på Nordic Entertainment ger 11,8x EBIT 2019p, vilket är ungefär en 15% premie jämfört med den genomsnittliga multipeln av europeiska tv-programföretag, vilket vi anser är rättfärdigat. Vi upprepar Köp och sänker vår riktkurs från 440 SEK till 405 SEK.

Assa Abloy

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:205,00 SEK
Pris:179,00 SEK
Analytiker:Markus Almerud
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2018-08-27 kl. 06:04, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2018-08-27 kl. 10:11.
Assa Abloy BASSA B
Diagram

UPPDATERING

Behaglig ton på ledningsmöte

Den nya vd:n bekräftade i fredags att han tror att 10% intäktstillväxt är nåbar samt att han har ambitionen att växa 1 procentenhet snabbare än historiskt. Han kommer att fortsätta prioritera tillväxt över lönsamhet och är glad att ha en marginal kring 16-17%. Vi tycker att ledningen gav ett bra intryck. Vi upprepar Köp och riktkursen 205 SEK.

Ambition att växa 1 procentenhet snabbare än historiskt

Nico Delvaux, Assas nya vd sen i februari, bekräftade vad han sagt under Q1-samtalet i april och i juli. Han ser fyra viktiga tillväxtområden: 1) Han bekräftade att de siktar på att fördubbla HID (electronic access control) de kommande fem åren (med slutat av 2016 som bas); 2) växa Entrance Controls försäljning från 20 miljarder SEK till 30 miljarder SEK; 3) digitala dörrlås, både för bostäder och kommersiella kunder; och 4) geografisk expansion (Kina, Indien och Indonesien är nyckelmarknader). Vi tror att detta kan addera minst 25 miljarder SEK i intäkter de kommande fem åren.

Förvärvspipeline är full

Assa letar efter bolag som 1) förlänger kärnan och fotavtrycket; 2) teknologiska bolag, framförallt HID; och 3) utöka fotavtrycket och tillgången till direktförsäljningskanaler i Entrance Control. Pipelinen är fortfarande full.

Kina är i stabilitetsfas

Även om det inte är säkert att det inte kommer ytterligare dåliga nyheter från Kina, är Assa betydligt mer bekväma med Kina jämfört med för tre år sedan. Ledningen är ännu inte redo för Kina att växa genom förvärv, men bolaget är i stabilitetsfasen. Då Kina i dagsläget står för 6% av försäljningen med en låg ensiffrig marginal, ser vi ytterligare risken för nedsida i Kina som försumbar.

Upprepar Köp och riktkursen 205 SEK

Vi lämnar våra estimat och riktkurs (baserad på ett genomsnitt av 22x P/E och 17x EV/EBIT på 2022 intäkter inklusive förvärv diskonterat till slutet av 2018 och DCF) oförändrad.

Nordic Semiconductor

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:62,00 NOK
Pris:49,90 NOK
Analytiker:Andreas Bertheussen
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2018-08-24 kl. 06:14, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2018-08-27 kl. 08:17.
Nordic SemiconductorNOD
Diagram

UPPDATERING

Mobilt går enligt schema

Analytikergenomgången för det mobila IoT i Oulu, Finland gav lite ny information, men de främsta punkterna som togs upp var: 1) Den mobila IoT-satsningen går enligt schema, kommersiella volymbeställningar har gjorts och mindre intäkter väntas i början av 2019; 2) Lokalisering av värdeföremål kommer troligtvis vara den främsta tidiga intäktsdrivaren för Nordiska mobiltjänster; och 3) Bolaget är fortsatt trygga i sin konkurrensposition och tror att de kommer gå förbi konkurrenter under 2019. Vi upprepar Köp och riktkursen 62 NOK då vi fortsätter se uppsida i värderingen av Nordics affärsområde long-range.

Mobilt som planerat

Det mobila IoT-chippet som visades på Finlands-briefingen, produceras med kommersiell volym med ca 20v leveranstid och kommer levereras under slutet av 2018. Även om nRF91 chippet inte ännu är certifierat av regionala regulatorer och operatörer, väntas certifieringarna vara på plats under Q4 2018 (regulatorer) och Q1 2019 (operatörer i USA).

Lokalisering av värdeföremål främsta drivaren

Nordic lyfte fram att bolag som lokaliserar värdeföremål var största gruppen bland de 75 bolag som testar nRF91. Nordic ser också segmentet som närmast kommersialisering, och väntar därför att den kommer vara den främsta drivaren av de tidiga intäkterna för mobilasegmentet.

Köp innan mobila intäkterna

Vi väntar oss att designvinster, operatörscertifikat och mobila intäkter kommer vara positiva aktiepristriggers de kommande sex månaderna. Vår riktkurs reflekterar ett värde på 52 NOK per aktie för short-range (13,2x 2019p LTE justerad EBITDA) och en 10 NOK per aktie värdering på long-range (5,6x EV/sales 2020p). Vi upprepar Köp och riktkursen 62 NOK.

Marknadskommentar

Visa tabell med marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka i år
OMXSPI 606,8 0,1% 2,1% 6,7%
OMXS30 1 643,7 0,0% 2,0% 4,2%
OMXH25 4 297,7 0,2% 2,7% 9,7%
OMXC20 1 014,7 -0,2% 1,2% -0,9%
OSEBX 906,4 -0,1% 2,1% 11,3%
OMXBB 962,9 0,1% -0,6% 2,0%
Dow Jones 25 657,0 -0,3% 0,4% 3,8%
S&P500 2 857,0 -0,2% 0,6% 6,9%
Nasdaq C 7 878,5 -0,1% 0,9% 14,1%
SX5E 3 419,3 0,0% 1,2% -2,4%
DAX 12 365,6 -0,2% 1,0% -4,3%
CAC40 5 419,3 0,0% 1,3% 2,0%
RTS 1 044,0 -2,0% -2,1% -9,6%
Råvaror Gårdagens
stängning
1 dag 1 vecka i år
Brentolja 74,7 -0,1% 4,6% 11,8%
Guld 1 192,4 -0,4% 1,0% -7,6%
Silver 14,6 -1,2% 0,1% -13,3%
Aluminium 2 021,5 -0,8% 1,2% -9,8%
Bly 2 006,0 0,4% 0,2% -19,6%
Koppar 5 910,5 -1,5% 0,9% -17,4%
Nickel 13 140,0 -3,2% 0,2% 7,2%
Zink 2 442,0 0,1% 4,4% -26,2%
Räntor i dag (%) 1 dag (bp) 1 vecka (bp) i år
Stibor 3 mån -0,36 0,00 0,40 10,70
Sverige, 10 år 0,47 -0,90 -0,80 -29,10
Norge, 10 år 1,72 1,50 0,00 15,00
Tyskland, 10 år 0,34 0,60 3,50 -8,20
GB, 10 år 1,28 1,80 4,80 9,30
USA, 10 år 2,82 -0,27 -5,16 38,55
Euribor, 3 mån -0,32 0,00 0,00 1,10
Valutor i dag 1 dag 1 vecka i år
EUR / SEK 10,55 0,3% 0,8% 7,3%
USD / SEK 9,11 0,5% -0,8% 11,3%
GBP / SEK 11,69 -0,1% 0,0% 5,6%
NOK / SEK 1,09 0,5% 0,4% 9,0%
DKK / SEK 1,41 0,3% 0,7% 7,1%
CAD / SEK 6,99 0,4% 0,0% 6,9%
CHF / SEK 9,25 0,3% 0,2% 10,1%
JPY / SEK 0,08 -0,2% -1,2% 12,7%
EUR / USD 1,16 -0,2% 1,6% -3,6%
USD / JPY 111,21 0,7% 0,4% -1,3%
EUR / GBP 0,90 0,4% 0,7% 1,6%
AUD / USD 0,73 -1,0% 0,0% -7,0%
USD / CAD 1,30 0,1% -0,8% 4,1%
GBP / USD 1,28 -0,6% 0,9% -5,1%
USD / NOK 8,35 0,0% -1,2% 2,1%
EUR / NOK 9,67 -0,2% 0,4% -1,5%
Källa: Factset

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

New York-börserna avancerade efter Fed-chefen Jerome Powells anförande i Jackson Hole på fredagseftermiddagen. Gradvisa räntehöjningar är det bästa sättet att navigera mellan riskerna att göra för mycket (och skada ekonomin) eller för lite (och därmed riskera överhettning), sade Powell. Dollarn försvagades något under kvällen.

Vid stängning hade Dow Jones industriindex stigit 0,5 procent till 25.791. Det bredare S&P 500 var upp 0,6 procent till 2.875, medan det tekniktunga Nasdaq kompositindexet hade ökat 0,9 procent till 7.946.

Sektorsvis var råvaror starkast med en uppgång på 1,2 procent, medan dagligvaror var enda sektor på minus, ned 0,2 procent.

På bolagsfronten rasade klädkedjan GAP efter torsdagens rapport. Bolagets globala jämförbara försäljning i senaste kvartalet minskade mer än väntat och aktien sjönk 8,6 procent.

Hewlett Packards delårsrapport innehöll ett justerat resultat som slog analytikerestimaten men det gjorde inte intäkterna. Aktien var upp 0,6 procent.

Programvaruföretaget Autodesk, som till delar konkurrerar med Hexagon, fick tummen upp när vinst och omsättning överträffade förhandstipsen. Aktien avancerade drygt 15 procent.

Processortillverkaren Advanced Micro Devices, som steg över 6 procent på torsdagen efter höjd riktkurs, fortsatte upp med 7,6 procent på fredagen.

Netflix tog ordentlig fart på fredagskvällen. Aktien steg 5,8 procent efter en analys av Sun Trust Robinson Huphrey, som uppgraderade streamingtjänsten till köp, från tidigare behåll. Enligt analysen kommer Netflix öka antalet internationella prenumeranter mer än prognoserna för det tredje kvartalet.

Teslas grundare och vd Elon Musk har anlitat Morgan Stanley som rådgivare inför det eventuella utköpet av elbilstillverkaren från börsen, uppger en källa med insyn för Bloomberg News. Aktien var upp 0,9 procent.

På råvarumarknaden noterades både WTI-oljan och Nordsjöoljan upp en dryg procent. Basmetaller steg på bred front och även ädelmetaller, som har utvecklats svagt under sommaren, avslutade veckan starkt.

Räntan på den tioåriga amerikanska statsobligationen var ned 1 punkt till 2,81 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Stockholmsbörsen noterade en blygsam uppgång under fredagen i avvaktande handel. Därmed har börsen presterat sju uppgångsdagar i rad. Stöd kom från lätt stigande börser även i övriga Europa. I fokus stod ett tal från den amerikanske Fed-chefen Jerome Powell i Jackson Hole som inte gav något större avtryck i marknaden. I Stockholm blev Ericsson vinnare medan Swedish Match tappade mest bland OMXS30-bolagen.

Vid stängning var storbolagsindex OMXS30 upp med 0,2 procent till nivån 1.647. Omsättningen uppgick till 12,9 miljarder kronor.

Ericsson ledde uppgången och steg med 3,3 procent bland OMXS30-bolagen. Liberum Capital har höjt sin rekommendation till köp. Den brittiska investmentbanken tror att Ericsson kan nå flera av sina mål 2020 enligt en analys.

"Vi förväntar oss att marginalerna i divisionen Networks kommer att gynnas av stigande 5G-investeringar i USA, Korea, Japan och Kina 2019-2020", skrev Liberum i analysen.

Tyngde gjorde tobakstillverkaren Swedish Match vars aktie föll med 5,4 procent. Jefferies har inlett bevakning på bolaget med rekommendationen underperform. Den amerikanska investmentbanken menar i en analys att Swedish Matchs förväntade tillväxt inte motiverar den värdering som nu råder. Dessutom handlas aktien med 33 procents premie mot sina sektorkollegor sade Jefferies i sin analys.

Bland övriga storbolag sågs en återhämtning för råvarubolagen som haft det motigt under det pågående handelskriget mellan USA och Kina. Boliden och Lundin Mining steg med 1,6 respektive 3,0 procent. Lundin Petroleum klättrade med 2,3 procent. Både oljepriset och basmetallerna rekylerade upp under fredagen.

Bland rapportbolagen steg industribolaget Bejer Alma med 5 procent. "Kvartalet innebär ytterligare ett rekordkvartal för Beijer Alma. Orderingången ökade med 19 procent, faktureringen med 14 procent och rörelseresultatet med hela 24 procent", kommenterar vd Henrik Perbeck i delårsrapporten för det andra kvartalet.

Åt motsatt håll gick balkongbolaget Balco som tappade 5,4 procent på sin delårsrapport. Orderingången minskade under kvartalet samt att bolaget uppgav längre ledtider för bygglov i Köpenhamn och att nya redovisningsregler påverkat försäljningen.

Garo, med verksamhet på elinstallationsmarknaden, föll med 3,7 procent. Bolaget redovisade något lägre nettoresultat för kvartalet, trots stigande nettoomsättning. Genomförda satsningar, svag svensk valuta och högre världsmarknadspriser på råvaror tyngde resultatet framkom det i rapporten.

Motvind var det även för bettingbolaget Betsson. Bolagets nederländska dotterbolag Corona har fått 0,3 miljoner euro i böter av den nederländska spelmyndigheten.

Utanför Stockholmsbörsen steg First North-bolaget Hövding, som säljer uppblåsbara cykelhjälmar, med drygt 4 procent. Sett till början av veckan har aktien stigit med 28 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Analytikerns prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Inga rapporter.

Makro idag

Period Estimat Föregående
10:00 GE IFO-index aug 101,8/98,5/105,3 101,7/98,2/105,3
16:30 US Dallas Fed index aug 30 32,3

Viktig information

Investeringsrekommendationer som berörs i denna sammanfattning är distribuerad av Swedbank Large Corporates & Institutions. Informationen i sammanfattningen baseras på investeringsrekommendationer producerade av Kepler Cheuvreux. För viktig Kepler Cheuvreux information, vänligen besök https://research.keplercheuvreux.com/login.

Swedbank Large Corporates & Institutions är ett affärsområde inom Swedbank AB (publ) (hädanefter kallat Swedbank). Swedbank står under tillsyn av Finansinspektionen i Sverige.

I Finland distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Helsingfors, som står under tillsyn av Finlands finansiella tillsynsmyndighet (Finanssivalvonta).
I Norge distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Oslo, som står under tillsyn av Norges finansiella tillsynsmyndighet (Finanstilsynet).
I Estland distribueras dokumentet av Swedbank AS, som står under tillsyn av Estlands tillsynsmyndighet (Finantsinspektioon).
I Litauen distribueras dokumentet av ”Swedbank” AB, som står under tillsyn av Republiken Litauens centralbank (Lietuvos bankas).
I Lettland distribueras detta dokument av Swedbank AS, som står under tillsyn av Finans- och kapitalmarknadsinspektionen i Lettland (Finanšu un kapitala tirgus komisija).
I Storbritannien får detta dokument endast distribueras till ”relevanta personer”. De som ej är ”relevanta personer” får ej agera utifrån eller förlita sig på detta dokument. Med ”relevanta personer” avses personer som:

  • Har yrkeserfarenhet av den typ av investeringar som avses i artikel 19(5) i the Financial Promotions Order.
  • Är personer som avses i artikel 49(2)(a) till (d) enligt the Financial Promotions Order.
  • Är personer till vilka en inbjudan eller uppmuntran att delta i investeringsaktiviteter (i enlighet med avsnitt 21 i the Financial Services and Markets Act 2000) – i samband med utgivning eller försäljning av värdepapper – annars lagligen kan kommuniceras, direkt eller indirekt.

Kepler Cheuvreux:s rekommendationsstruktur

Kepler Cheuvreux:s aktieanalysavdelnings rekommendationer och riktkurser utfärdas i absoluta termer, inte relativt något angivet index. En akties rekommendation bestäms efter bedömning av den förväntade uppsidan eller nedsidan av aktien på 12 månaders sikt och härleds från analytikerns riktkurs samt mot bakgrund av företagets riskprofil. Kepler Cheuvreux:s rekommendationer definieras enligt följande:

Köp: Den förväntade uppsidan beräknas komma att bli minst 10 % över de kommande 12 månaderna (minimikravet på uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil).
Behåll: Den förväntade uppsidan understiger 10 % (den förväntade uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil).
Minska: Det finns en förväntad nedsida.
Acceptera bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset återspegla aktiens korrekta värde.
Avvisa bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset undervärdera aktien.
Under granskning: En händelse har inträffat med en förväntad signifikant påverkan på vår riktkurs och vi kan inte utfärda en rekommendation innan den nya informationen har bearbetats och/eller när det saknas en ny.
Ingen rekommendation: Aktien täcks inte.
Begränsad: En rekommendation, riktkurs och/eller finansiell prognos visas inte längre på grund av regelefterlevnad och/eller med hänsyn till andra regleringar.

Rekommendationer och riktkurser kan ibland/tillfälligt vara inkonsekventa med ovanstående definitioner på grund av aktiekursers volatilitet.

Kepler Cheuvreux:s värderingsmetodik och risker

Om inget annat anges i denna sammanfattning bestäms och baseras riktkurser och investeringsrekommendationer på fundamentala analysmetoder och bygger på vanliga värderingsmetoder så som kassaflödesvärdering (DCF), värderingsmultipeljämförelse historiskt och med konkurrenter samt Dividend Discount Model (DDM).

Kepler Cheuvreux:s värderingsmetodiker och modeller kan i hög grad vara beroende av makroekonomiska faktorer (så som råvarupriser, växelkurser och räntor) likväl som andra externa faktorer inklusive beskattning, reglering och geopolitiska förändringar (så som förändringar av skattepolitik, strejker eller krig). Dessutom kan investerares förtroende och marknadens sentiment påverka värderingen av företagen. Kepler Cheuvreux:s värdering baseras även på förväntningar som snabbt kan förändras utan förvarning beroende på utveckling som är specifik för enskilda industrier. Beroende på vilken värderingsmetod som används finns det en betydande risk för att riktkursen inte kommer nås under den förväntade tidsperioden.

Kepler Cheuvreux:s aktieanalyspolicy är att uppdatera rekommendationer när det anses lämpligt mot bakgrund av nya resultat, marknaders utveckling och all relevant information som kan påverka analytikerns syn och åsikt.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank regleras av interna organisatoriska och administrativa regelverk samt riktlinjer som inrättats i syfte att undvika, identifiera, dokumentera och hantera potentiella intressekonflikter som kan uppstå inom Swedbank, vilka är tillgängliga på begäran.

Dessa regelverk inkluderar bland annat: informationsbarriärer, kontakt med Kepler Cheuvreux:s aktieanalysavdelning, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn samt granskning av analysprodukter. Anställda, som distribuerar investeringsrekommendationer, får som regel inte inneha aktier eller ha någon position (lång eller kort, direkt eller via derivat) i de aktier eller aktierelaterade instrument i de bolag som Kepler Cheuvreux analyserar och som Swedbank distribuerar.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter


Omnämnda bolag ISIN Tillkännagivanden (se nedan)
Volvo SE0000115446 Inga tillkännagivanden
MTG SE0000412371 Inga tillkännagivanden
Assa Abloy SE0007100581 3
Nordic Semiconductor NO0003055501 Inga tillkännagivanden

Förklaring:

  1. Swedbank innehar, äger eller kontrollerar 1 % eller mer av bolagets totala emitterade aktiekapital;
  2. Bolaget innehar eller äger, direkt eller indirekt, 5 % eller mer av Swedbanks totala emitterade aktiekapitalet;
  3. Swedbank har ett pågående eller ett slutfört publikt investmentbanking-uppdrag med bolaget;
  4. Swedbank har ingen pågående eller slutförd publik investmentbanking-uppdrag med bolaget. Med tanke på Swedbanks position på dess marknad bör läsaren dock anta att Swedbank för närvarande söker (eller kommer att söka inom de närmaste tre månaderna och framåt) tillhandahålla konfidentiell investmentbanking-uppdrag för bolaget;
  5. Swedbank äger en lång nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  6. Swedbank äger en kort nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  7. Swedbank är marknadsgarant för eller tillhandahåller likviditet i emittentens finansiella instrument.

Viktig information om Kepler Cheuvreux och Swedbank

Denna sammanfattning är distribuerad i enlighet med ett exklusivt samarbetsavtal mellan Kepler Cheuvreux och Swedbank om produktion och distribution av investeringsrekommendationer i vissa Europeiska marknader till kunder i Swedbank.

Sammanfattningen är producerad av Swedbank och baseras på investeringsrekommendationer tillhörande och producerade enbart av Kepler Cheuvreux. Investeringsrekommendationer omnämnda i denna sammanfattning är INTE en produkt av Swedbank och samarbetsavtalet innebär inte att Swedbank har någon inblandning i Kepler Cheuvreux:s analys. Därmed har enbart Kepler Cheuvreux kontroll över innehållet i investeringsrekommendationerna som denna sammanfattning baseras på och är ansvarig för regelefterlevnaden av tillämpliga lokala lagar, regler och bestämmelser förknippade med investeringsrekommendationerna. Swedbank utövar ingen kontroll över innehållet och/eller de åsikter som uttrycks i investeringsrekommendationerna som denna sammanfattning baseras på.

Mångfaldigande och spridning

Materialet i detta dokument får inte mångfaldigas utan Kepler Cheuvreux:s och Swedbanks medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), 105 34 Stockholm.
Besöksadress: Malmskillnadsgatan 23, 111 57 Stockholm.