Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
logo
Dagens analyser - tisdagen den 4 september 2018
Informationen i detta dokument är en sammanfattning baserat på investerings­rekommendationer framtagna av Swedbank och av Kepler Cheuvreux när så anges.
Dokument skapat: 2018-09-04 kl. 08:14 Senast uppdaterat/publicerat: 2018-09-04 kl. 08:17 Vänligen se viktig information i slutet på sidan

Börsnoteringar

OMXSPI 0,1% OMXS30 0,1% DJI 0,0% NASDAQ 0,0%
613,6 1 660,1 25 964,8 8 109,5

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Bilia Köp 80 (83) SEK
Archer Köp 13 (14) NOK

Archer

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:13,00 NOK
Pris:7,38 NOK
Analytiker:Magnus Olsvik
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2018-09-03 kl. 05:54, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2018-09-04 kl. 08:20.
Archer LimitedARCHER
Diagram

UPPDATERING

Avyttrar AWC

Archer meddelade i fredags att de säljer sitt dotterbolag AWC för 30 miljoner USD vilket är en multipel på 7,7x rullande 12 månaders EBITDA. Det är något lägre än vår genomsnittsvärdering av Archer, men vi ser renodlingen som positiv. Vi upprepar Köp och sänker riktkursen till 13 NOK (14).

Försäljning av Archer

Archer meddelade sent i fredags att de säljer sitt dotterbolag AWC för 30 miljoner USD på kassa- och skuldfri basis. Avtalet innehåller även en potentiell tilläggsköpeskilling på upp till 5 miljoner USD. Priset motsvarar 7,7x rullande 12 månaders EBITDA. AWC har haft stark tillväxt de senaste åren genom sin exponering mot den amerikanska marknaden. Intäkterna ökade 134% under 2017 och vårt estimat är att de växer med 50% i år.

Viss utspädning av värdering, riktkursen sänks till 13 NOK (14)

Före fredagens meddelande handlades Archer till en EV/EBITDA-multipel på 5,7 baserat på våra estimat för 2019. AWC såldes till 5,7x EV/EBITDA för 2018E och 4,1x 2019E inklusive tilläggsköpeskilling. Vår summan-av-delarna-värdering byggde på en EV/EBITDA-multipel om 6,5. Försäljningen är rimlig även om priset inte är fantastiskt, men vi bedömer det som positivt att bolaget fortsätter att renodla verksamheten. Avyttringen ger en viss utspädning av vår värdering. Vi upprepar Köp och sänker riktkursen till 13 NOK (14).

SSAB

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:56,00 SEK
Pris:40,10 SEK
Analytiker:Ola Soedermark
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2018-09-03 kl. 05:52, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2018-09-04 kl. 08:17.
SSAB ASSAB A
Diagram

UPPDATERING

Stabil efterfrågan i alla regioner

På vår Metals & Mining-föredra, lyfta SSAB:s CFO Håkan Folin fram att efterfrågan är fortsatt väldigt stark i USA, stark i Specialstål och hälsosam i Europa. Det har inte varit några förändringar i efterfrågan de senaste månaderna. Den starka balansräkningen och potentialen att ytterligare förbättra lönsamheten lyftes även fram. Vi upprepar Köp och riktkursen 56 SEK.

Specialstål kan överträffa sitt mål för 2020

Den operationella utvecklingen på SSAB Specialstål har inte varit tillfredsställande de senaste åren med flera oplanerade stopp. Folin poängterade att avdelningen bör ha de högsta EBITDA-marginaler i gruppen på längre sikt. Specialstål har haft en EBITDA-marginal på 11-12% de senaste åren, vilket är under SSAB Europas marginal för 2017 på 14%. Trenden för efterfrågan är stabil, drivet av gruv, byggutrustning, tunga lastbilar och lyftsegmentet. Rullande 12m leveranser under Q2 2018 var 1,3 miljoner ton jämfört med målet på 1,35 miljoner ton 2020. Vi ser en tydlig potential för SSAB Specialstål att överträffa detta mål och förbättra sina marginaler. Dock, för att uppnå detta måste operationell utveckling förbättras.

Väldigt stark stålplåtsmarknad i SSAB Amerika

Stålplåtsmarknaden u USA väntas fortsätta stark då fler stora plåtproducenter plnnerar underhållsstopp under Q4, inklusive SSAB. SSAB är den ledande plåtproducenten i USA med 30% marknadsandel. De driver två av de mest flexibla och kostnadseffektiva plåtbruken i USA med en årlig kapacitet på 2,4 miljoner ton (2 x 1,2 miljoner ton).

SSAB Europa har bland de högsta EBITDA-marginaler

Med sin EBITDA-marginal på 14% under 2017, har SSAB Europa bland de högsta marginalerna bland alla Europeiska stålproducenter. Fokus ligger på fortsatta förbättringar och ytterligare stärkande av produktmixen och att sälja fler dyrare produkter som Advanced High Strength Steel (AHSS) till bilindustrin, som nu är ett växande segment för SSAB.

Handlas långt under sitt historiska snitt

SSAB handlas långt under sitt historiska snitt med en låg 12m framåt V/EBITDA på ca 5x jämfört med deras historiska snitt på 6-8x. Vi upprepar Köp och riktkursen 56 SEK baserat på 6,5x EV/EBITDA för 2019p. Detta kan jämföras med det treåriga genomsnittet på 7,1x EV/EBITDA.

Radisson Hospitality

Rek: Behåll (Behåll)
Riktkurs:37,00 SEK
Pris:36,25 SEK
Analytiker:Julien Richer, CFA
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2018-09-04 kl. 05:12, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2018-09-04 kl. 08:17.
Rezidor Hotel GroupREZT
Diagram

UPPDATERING

Pågående arbete

EBITDA-marginalen kan överraska positivt i år (3-8% över guidning), samtidigt som RevPAR väntas vara stabilt. Jin Jiangs försök att förvärva Radisson Hospitality kan skapa ytterligare spekulation. Dock, kan den Kinesiska hotellägaren upprepa HNA:s strategi (HNA:S erbjudande på 35 SEK blev avvisad av styrelsen).

Bolagsprofil

Radisson AB är det femtonde största hotellbolaget i världen (enligt MKG:s ranking) med över 105 000 rum. De finns främst i norden (43% av intäkter) och västra Europa (50% av intäkter) genom ett franchise-avtal med Radisson Hospitality. Gruppen är exponerad mot lyxsegmentet (Radisson Blu, 70% av rum) och övre mellanklassegmentet (Park Inn, 28% av rum).

Investment case

Den senaste operativa utvecklingen har varit stabil, med: 1) en bra RevPAR-tillväxt å/å (+5,2% under H1); 2) den kostnadseffektiva planen för uthyrningssegmentet; och 3) avsaknadden av engångskostnader (relaterade till HNA:s köp av Carlson och nedskrivningar). På den medellånga-sikten förväntar vi oss att gruppen når sin guidning för 2022, inklusive en EBITDA-marginal på 13-15% och en årlig tillväxt på 5-6%. Dock ligger mycket av den här planen mot slutet av perioden, och 2018 och 2019 är investeringsår där de ska säkra lönsamhetsförbättringar och tillväxtökning. Efter 2019 är avsaknaden av visibilitet gällande RevPAR en cyklisk risk. Slutligen, om Jin Jiang skulle upprepa HNA (erbjuda 35 SEK per aktie till minoritetsägare) skulle det vara en besvikelse

Katalysator

Radisson presenterar sina Q3-resultat den 25 oktober. Efter avslutande av förvärvet (69,65%) under andra halvan av året, kan vi vänta oss att Jin Jiang kommer meddela sina intentioner gällande minoritetsägare och erbjudet pris. Vi upprepar Behåll och riktkursen 37 SEK. Vår riktkurs är DCF-baserad (9% WACC, långsiktig tillväxt 2%). Nuvarande EV/EBITDAR (inklusive påverkan från IFRS16) är 6,8x, jämfört med 7-8x för tillgångstunga konkurrenter.

Bilia

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:80,00 SEK
Pris:70,85 SEK
Analytiker:Mats Liss
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2018-09-04 kl. 05:08, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2018-09-04 kl. 08:17.
Bilia ABILI A
Diagram

UPPDATERING

Bonus malus rör om på marknaden

Effekterna av Bonus malus fortsätter att ha en kraftig påverkan på bilmarknaden med en nedgång på 18% i augusti och borträknat Volkswagen var nedgången 33%. Den svagare utvecklingen för Volvo, som är Bilias viktigaste märke, förklaras av att augusti säsongsmässigt är en svag månad för Volvo. Vi bedömer att nybilsregistreringar fortsatt kommer att visa svaga siffror de kommande månaderna. Bilia meddelade även ett förvärv av en BMW-återförsäljare i Belgien som adderar cirka 3% till intäkterna. Med ett EV/EBIT på 9x är det i linje med Bilias värdering och vi bedömer det som attraktivt då synergier ska kunna realiseras. Vi upprepar Köp och sänker riktkursen till 80 SEK (83).

VW utvecklas starkt

Svenska nybilsregistreringar minskade med 18% i augusti. Nedgången var väntad som en följd av Bonus malus-systemet som trädde i kraft vid halvårsskiftet. Nedgången motverkades dock av VW som visade på en stark uppgång med 22%, vilket var något överraskande. VW har för närvarande ett mycket starkt konsumenterbjudande med mycket konkurrenskraftiga priser på Golf och Passat. Borträknat VW nar nedgången i nybilsregistreringar 33%.

Diesel är konkurrenskraftig

Implementeringen av Bonus malus-systemet ökar skatterna på förbränningsmotorer medan hybrider och elbilar får en bonus. Trots en ökad skatt på en standarddiesel på cirka 3500 SEK blir driftskostnaden lägre än bensin särskilt för längre sträckor. Utsläppen från en dieselmotor utrustad med AdBlue är också lägre än för en bensinmotor. Som helhet har dieselbilar blivit mer konkurrenskraftiga, vilket ger värderingsstöd åt Bilias lager av begagnade bilar. Därtill har den svaga svenska kronan gjort svenska bilar mer prisvärda utomlands.

Belgiskt tilläggsförvärv

Bilias förvärv av BMW-återförsäljaren Verstraeten BVBA kompletterar Bilias nuvarande belgiska verksamhet och vissa synergier kan förväntas. Verstraetens intäkter uppgår till 750 miljoner SEK, vilket motsvarar 3% av Bilias årliga intäkter. Bolagsvärdet uppgår till 370 miljoner SEK och Bilia betalar 9x EV/EBIT. Ett godkännande krävs från belgiska myndigheter och affären förväntas slutföras under Q4. Vi upprepar Köp och sänker riktkursen till 80 SEK (83).

Epiroc

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:114,00 SEK
Pris:94,22 SEK
Analytiker:Markus Almerud
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2018-09-03 kl. 05:51, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2018-09-04 kl. 08:17.
Epiroc AEPI-A
Diagram

UPPDATERING

Intäkter förväntas fortsätta växa

Vid KeplerChevreuxs årliga metall- och gruvseminarium berättade Epirocs vd Per Lindberg att problemet med flaskhalsar har lösts. Inget i presentationen indikerade en försämring i marknaden som följd av de fallande metallpriserna. Vi bedömer möjligheten till betydande marginalexpansion som begränsad, men förväntar oss en fortsatt god intäktstillväxt. Gruvinvesteringar förväntas växa med 7% årligen fram till 2025. Vi bedömer att vinsten per aktie kan öka omkring 15% per år fram till 2020 med fortsatt förbättring åren därefter. Vi upprepar Köp och riktkursen 114 SEK.

Begränsad möjlighet till förbättrade marginaler

Under seminariet fick vi intrycket av att möjligheten till förbättrad marginal är begränsad. Ledningen bedömde att det finns viss möjlighet till marginalexpansion inom det största affärsområdet Equipment & Service. Det finns potential att återhämta marginaler inom det mindre affärsområdet Tools & Attachments, men genomslaget på koncernen blir litet. Investeringar inom gruvindustrin förväntas växa med 7% per år och även om serviceintäkter växer långsammare har Epiroc målsättningen att nå 8% årlig tillväxt av serviceintäkterna genom att växa snabbare än marknaden.

Vill stärka Load and Haul organiskt

Enligt ledningen har Epiroc den största installerade kundbasen av batteridrivna maskiner och den fortsätter att växa då kunder kan öka produktiviteten med 20%. Load and Haul har varit det viktigaste tillväxtområdet inom elektrifiering och även det som förväntas växa snabbast framöver.

Förvärv i sikte

Inga förvärv presenterades under Q2, men flera förhandlingar pågår. Vi bedömer att de primärt vill genomföra förvärv som kompletterar det digitala erbjudandet.

Tunnelbyggande växer 7% per år

Även om fokus är gruvindustrin utgör infrastruktur 30% av Epiroc med en förväntad god tillväxt. Marknaden för produkter till tunnelbyggande uppgår till 86 miljarder EUR med en årlig tillväxt om 7 procent. Vi behåller estimaten och upprepar Köp och riktkursen 114 SEK.

Marknadskommentar

Visa tabell med marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka i år
OMXSPI 613,6 0,1% 0,0% 7,9%
OMXS30 1 660,1 0,1% -0,3% 5,3%
OMXH25 4 345,7 -0,2% 0,1% 10,9%
OMXC20 1 017,8 -0,4% -1,0% -0,6%
OSEBX 908,6 0,2% -0,4% 11,6%
OMXBB 956,0 -0,1% -0,4% 1,3%
Dow Jones 25 964,8 0,0% -0,3% 5,0%
S&P500 2 901,5 0,0% 0,2% 8,5%
Nasdaq C 8 109,5 0,0% 1,1% 17,5%
SX5E 3 395,0 0,1% -1,8% -3,1%
DAX 12 346,4 -0,1% -1,5% -4,4%
CAC40 5 413,8 0,1% -1,2% 1,9%
RTS 1 085,2 -0,7% 0,1% -6,0%
Råvaror Gårdagens
stängning
1 dag 1 vecka i år
Brentolja 78,2 0,9% 2,5% 16,9%
Guld 1 200,1 -0,2% 0,2% -7,0%
Silver 14,5 -0,9% -0,6% -13,9%
Aluminium 2 083,5 -1,3% 1,0% -7,0%
Bly 2 101,0 1,9% 1,1% -15,8%
Koppar 5 951,0 -1,1% -0,8% -16,9%
Nickel 12 670,0 -2,6% -4,8% 3,3%
Zink 2 475,0 -1,2% -1,3% -25,2%
Räntor i dag (%) 1 dag (bp) 1 vecka (bp) i år
Stibor 3 mån -0,38 -0,10 -1,60 8,60
Sverige, 10 år 0,49 -0,60 0,00 -26,70
Norge, 10 år 1,73 -0,60 -1,20 16,50
Tyskland, 10 år 0,32 -1,00 -4,30 -10,30
GB, 10 år 1,41 -2,70 12,90 21,80
USA, 10 år 2,86 1,00 1,63 42,79
Euribor, 3 mån -0,32 0,00 0,00 1,10
Valutor i dag 1 dag 1 vecka i år
EUR / SEK 10,57 -0,6% -0,4% 7,5%
USD / SEK 9,09 -0,5% -0,1% 11,0%
GBP / SEK 11,71 -1,4% -0,1% 5,8%
NOK / SEK 1,09 -0,3% -0,3% 8,8%
DKK / SEK 1,42 -0,5% -0,4% 7,4%
CAD / SEK 6,95 -0,8% -0,8% 6,4%
CHF / SEK 9,39 -0,6% 1,2% 11,7%
JPY / SEK 0,08 -0,6% -0,1% 12,7%
EUR / USD 1,16 -0,1% -0,4% -3,2%
USD / JPY 111,03 0,1% 0,0% -1,4%
EUR / GBP 0,90 0,8% -0,3% 1,7%
AUD / USD 0,72 -0,2% -1,7% -7,7%
USD / CAD 1,31 0,3% 0,8% 4,3%
GBP / USD 1,29 -0,9% 0,0% -4,8%
USD / NOK 8,35 -0,2% 0,3% 2,1%
EUR / NOK 9,70 -0,3% -0,1% -1,2%
Källa: Factset

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Börsen i USA var stängd på grund av Labor Day.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Stockholmsbörsen inledde veckan med att nätt och jämt sluta på plus. Handeln var återhållsam utan någon tydlig riktning bland de olika sektorerna. Börsen inväntar besked kring det pågående handelskriget och kommande Nafta-samtal. USA-börserna var stängda under måndagen.

Storbolagsindex OMXS30 stängde upp 0,1 procent till 1.660. Omsättningen på Stockholmsbörsen uppgick till 10,8 miljarder kronor.

I London steg FTSE-100 med 1,0 procent där råvarubolagen steg. I Frankfurt tyngde fordonsaktierna, vilket fick DAX 30-index att sluta ned med 0,1 procent.

Bland OMXS 30-bolagen steg Telia mest med 1,7 procent. Nordea har tagit in aktien i sin svenska modellportfölj.

"Vi lockas av Telias defensiva egenskaper, i kombination med bolagets stabila cash flow yield", skrev Nordea i en kommentar.

Råvarubolaget Boliden återhämtade lite av fredagens nedgång och steg med 1,0 procent under måndagen. Aktien har backat med 6 procent den senaste veckan.

Alfa Laval tappade 1,2 procent. Bank of America har sänkt aktien från köp till neutral.

Bland övriga storbolag fortsatte flygbolaget SAS upp med 6,9 procent. DNB har tagit upp bevakning med en köprekommendation. Enligt den norska banken behöver SAS-aktien lyfta till 30 kronor för att värderas i nivå med internationella flygbolag.

DNB menar även att de senaste årens kraftfulla kostnadsreduktioner skördat frukt.

"Kostnadsminskningarna kommer som vi ser det att fortsätta i takt med att bolaget fasar in nya och mer bränsleeffektiva plan under åren framöver", skrev DNB.

Rejält upp var det även för Bioarctic. Bioteknikbolaget, som forskar kring Alzheimers, har fått höjd rekommendation av Carnegie till köp. Analyshuset ser stor potential i aktien som steg med drygt 16 procent.

Utan några nyheter har Fingerprint Cards fortsatt att stiga. Under måndagen gick den upp med 7,6 procent. Sedan bolagets halvårsrapport i juli har den gått upp med runt 90 procent. Dock är aktien ned med 28 procent sedan årsskiftet.

Störst uppgång bjöd annars Tobin Properties på, listat på First North. Aktien steg med drygt 26 procent till 14:25 kronor. Aktien inledde emellertid först ned efter besked om att vd lämnar bolaget för att sedan vända upp. Fastighetsbolaget Klövern har ökat till 70 procent av kapitalet efter köp av aktier från grundarna i Tobin för 17 kronor styck.

Nexstim, även på First North och som verkar inom riktad neuromodulering, rasade över 70 procent. Bolaget har visat negativa resultat i en kompletterande fas 3-studie. Studien skulle utvärdera Nextims NBT-system för rehabilitering av motoriken i de övre extremiteterna efter stroke.

Bland Börsveckans rekommendationer steg Bufab med drygt 4 procent. Enligt tidningen fortsätter bolaget leverera starka siffror och storägaren Bengt Liljedahl fortsätter med att köpa aktier.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Analytikerns prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Inga rapporter

Makro idag

Period Estimat Föregående
SE 06:00 Mäklarstatistik Aug
SE 09:30 SCB: Bytesbalans Q2 21,9B
US 16:00 Bygginvesteringar Jul 0,5% -1,1%
US 16:00 ISM industry-PMI Aug 57,6/na/na(na 58,1/56,5/73,2/60.2

Viktig information

Investeringsrekommendationer som berörs i denna sammanfattning är distribuerad av Swedbank Large Corporates & Institutions. Informationen i sammanfattningen baseras på investeringsrekommendationer producerade av Kepler Cheuvreux. För viktig Kepler Cheuvreux information, vänligen besök https://research.keplercheuvreux.com/login.

Swedbank Large Corporates & Institutions är ett affärsområde inom Swedbank AB (publ) (hädanefter kallat Swedbank). Swedbank står under tillsyn av Finansinspektionen i Sverige.

I Finland distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Helsingfors, som står under tillsyn av Finlands finansiella tillsynsmyndighet (Finanssivalvonta).
I Norge distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Oslo, som står under tillsyn av Norges finansiella tillsynsmyndighet (Finanstilsynet).
I Estland distribueras dokumentet av Swedbank AS, som står under tillsyn av Estlands tillsynsmyndighet (Finantsinspektioon).
I Litauen distribueras dokumentet av ”Swedbank” AB, som står under tillsyn av Republiken Litauens centralbank (Lietuvos bankas).
I Lettland distribueras detta dokument av Swedbank AS, som står under tillsyn av Finans- och kapitalmarknadsinspektionen i Lettland (Finanšu un kapitala tirgus komisija).
I Storbritannien får detta dokument endast distribueras till ”relevanta personer”. De som ej är ”relevanta personer” får ej agera utifrån eller förlita sig på detta dokument. Med ”relevanta personer” avses personer som:

  • Har yrkeserfarenhet av den typ av investeringar som avses i artikel 19(5) i the Financial Promotions Order.
  • Är personer som avses i artikel 49(2)(a) till (d) enligt the Financial Promotions Order.
  • Är personer till vilka en inbjudan eller uppmuntran att delta i investeringsaktiviteter (i enlighet med avsnitt 21 i the Financial Services and Markets Act 2000) – i samband med utgivning eller försäljning av värdepapper – annars lagligen kan kommuniceras, direkt eller indirekt.

Kepler Cheuvreux:s rekommendationsstruktur

Kepler Cheuvreux:s aktieanalysavdelnings rekommendationer och riktkurser utfärdas i absoluta termer, inte relativt något angivet index. En akties rekommendation bestäms efter bedömning av den förväntade uppsidan eller nedsidan av aktien på 12 månaders sikt och härleds från analytikerns riktkurs samt mot bakgrund av företagets riskprofil. Kepler Cheuvreux:s rekommendationer definieras enligt följande:

Köp: Den förväntade uppsidan beräknas komma att bli minst 10 % över de kommande 12 månaderna (minimikravet på uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil).
Behåll: Den förväntade uppsidan understiger 10 % (den förväntade uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil).
Minska: Det finns en förväntad nedsida.
Acceptera bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset återspegla aktiens korrekta värde.
Avvisa bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset undervärdera aktien.
Under granskning: En händelse har inträffat med en förväntad signifikant påverkan på vår riktkurs och vi kan inte utfärda en rekommendation innan den nya informationen har bearbetats och/eller när det saknas en ny.
Ingen rekommendation: Aktien täcks inte.
Begränsad: En rekommendation, riktkurs och/eller finansiell prognos visas inte längre på grund av regelefterlevnad och/eller med hänsyn till andra regleringar.

Rekommendationer och riktkurser kan ibland/tillfälligt vara inkonsekventa med ovanstående definitioner på grund av aktiekursers volatilitet.

Kepler Cheuvreux:s värderingsmetodik och risker

Om inget annat anges i denna sammanfattning bestäms och baseras riktkurser och investeringsrekommendationer på fundamentala analysmetoder och bygger på vanliga värderingsmetoder så som kassaflödesvärdering (DCF), värderingsmultipeljämförelse historiskt och med konkurrenter samt Dividend Discount Model (DDM).

Kepler Cheuvreux:s värderingsmetodiker och modeller kan i hög grad vara beroende av makroekonomiska faktorer (så som råvarupriser, växelkurser och räntor) likväl som andra externa faktorer inklusive beskattning, reglering och geopolitiska förändringar (så som förändringar av skattepolitik, strejker eller krig). Dessutom kan investerares förtroende och marknadens sentiment påverka värderingen av företagen. Kepler Cheuvreux:s värdering baseras även på förväntningar som snabbt kan förändras utan förvarning beroende på utveckling som är specifik för enskilda industrier. Beroende på vilken värderingsmetod som används finns det en betydande risk för att riktkursen inte kommer nås under den förväntade tidsperioden.

Kepler Cheuvreux:s aktieanalyspolicy är att uppdatera rekommendationer när det anses lämpligt mot bakgrund av nya resultat, marknaders utveckling och all relevant information som kan påverka analytikerns syn och åsikt.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank regleras av interna organisatoriska och administrativa regelverk samt riktlinjer som inrättats i syfte att undvika, identifiera, dokumentera och hantera potentiella intressekonflikter som kan uppstå inom Swedbank, vilka är tillgängliga på begäran.

Dessa regelverk inkluderar bland annat: informationsbarriärer, kontakt med Kepler Cheuvreux:s aktieanalysavdelning, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn samt granskning av analysprodukter. Anställda, som distribuerar investeringsrekommendationer, får som regel inte inneha aktier eller ha någon position (lång eller kort, direkt eller via derivat) i de aktier eller aktierelaterade instrument i de bolag som Kepler Cheuvreux analyserar och som Swedbank distribuerar.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter


Omnämnda bolag ISIN Tillkännagivanden (se nedan)
Archer BMG0451H1170 Inga tillkännagivanden
SSAB SE0000171100 3
Radisson Hospitality SE0001857533 Inga tillkännagivanden
Bilia SE0009921588 5
Epiroc SE0011166933 Inga tillkännagivanden

Förklaring:

  1. Swedbank innehar, äger eller kontrollerar 1 % eller mer av bolagets totala emitterade aktiekapital;
  2. Bolaget innehar eller äger, direkt eller indirekt, 5 % eller mer av Swedbanks totala emitterade aktiekapitalet;
  3. Swedbank har ett pågående eller ett slutfört publikt investmentbanking-uppdrag med bolaget;
  4. Swedbank har ingen pågående eller slutförd publik investmentbanking-uppdrag med bolaget. Med tanke på Swedbanks position på dess marknad bör läsaren dock anta att Swedbank för närvarande söker (eller kommer att söka inom de närmaste tre månaderna och framåt) tillhandahålla konfidentiell investmentbanking-uppdrag för bolaget;
  5. Swedbank äger en lång nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  6. Swedbank äger en kort nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  7. Swedbank är marknadsgarant för eller tillhandahåller likviditet i emittentens finansiella instrument.

Viktig information om Kepler Cheuvreux och Swedbank

Denna sammanfattning är distribuerad i enlighet med ett exklusivt samarbetsavtal mellan Kepler Cheuvreux och Swedbank om produktion och distribution av investeringsrekommendationer i vissa Europeiska marknader till kunder i Swedbank.

Sammanfattningen är producerad av Swedbank och baseras på investeringsrekommendationer tillhörande och producerade enbart av Kepler Cheuvreux. Investeringsrekommendationer omnämnda i denna sammanfattning är INTE en produkt av Swedbank och samarbetsavtalet innebär inte att Swedbank har någon inblandning i Kepler Cheuvreux:s analys. Därmed har enbart Kepler Cheuvreux kontroll över innehållet i investeringsrekommendationerna som denna sammanfattning baseras på och är ansvarig för regelefterlevnaden av tillämpliga lokala lagar, regler och bestämmelser förknippade med investeringsrekommendationerna. Swedbank utövar ingen kontroll över innehållet och/eller de åsikter som uttrycks i investeringsrekommendationerna som denna sammanfattning baseras på.

Mångfaldigande och spridning

Materialet i detta dokument får inte mångfaldigas utan Kepler Cheuvreux:s och Swedbanks medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), 105 34 Stockholm.
Besöksadress: Malmskillnadsgatan 23, 111 57 Stockholm.