Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
logo
Dagens analyser - torsdagen den 6 september 2018
Informationen i detta dokument är en sammanfattning baserat på investerings­rekommendationer framtagna av Swedbank och av Kepler Cheuvreux när så anges.
Dokument skapat: 2018-09-06 kl. 08:17 Senast uppdaterat/publicerat: 2018-09-06 kl. 08:20 Vänligen se viktig information i slutet på sidan

Börsnoteringar

OMXSPI -0,9% OMXS30 -0,9% DJI 0,1% NASDAQ -1,2%
602,6 1 631,7 25 975,0 7 995,2

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Axfood Minska (Behåll) 160 (155) SEK
Kesko Behåll (Köp) 48 (50) EUR

Lundin Mining

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:63,00 SEK
Pris:43,44 SEK
Analytiker:Ola Soedermark
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2018-09-06 kl. 05:53, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2018-09-06 kl. 09:00.
Lundin MiningLUMI
Diagram

UPPDATERING

Konkurrerande bud på Nevsun

Zijin Mining har annonserat ett vänligt och konkurrerande bud på Nevsun Resources, som är 26% över Lundins avvisade bud. Om Lundin Mining inte går in i ett budkrig, ser vi potential för aktieåterköp eller andra aktieprisstödjande åtgärder på nuvarande deprimerande aktieprisnivåer. Lundin har 1 miljard USD i nettokassa (25-30% av marknadsvärde). Vi ser stabila värden i Lundins nuvarande tillgångsbas med en signifikant omvärderingspotential givet deras attraktiva produktionsprofil. Vi upprepar Köp och riktkursen 63 SEK.

Zijin Minings bud stödjs av Nevsun Resources

Zijin Minin och Nevsun har gått in i en överenskommelse som stödjer Zijins uppköpsbud på Nevsun på 6 CAD per aktie (1,41 miljarder USD). Nevsun:s styrelse har rekommenderat att aktieägarna ska acceptera det nya budet. Deras bud kan jämföras med Lundins bud på 4,75 CAD per aktie, vilket Nevsun:s styrelse avvisade. Det representerar en 26% premium till Lundins bud, och 21% över Nevsun:s stängningskurs innan nya budet. Zijin Mining är ett globalt gruvföretag baserade i Kina med ett marknadsvärde på omkring 10 miljarder USD.

Timok koppar-guld-projekt i Serbien är Nevsuns främsta tillgång

Vi ser Lundins erbjudande som rimlig på nuvarande metallpriser, och Nevsun som en bra matchning givet Lundins starka kassa. Nevsun:s främsta tillgång är Timok Upper Zone, med en nuvärde (8% kapitalkostnad) på 1,8 miljarder USD, med byggstart planerat till 2018p och produktionsstart 2022p med kapitalkostnader innan produktion på 574 MUSD.

Vi upprepar Köp och riktkursen 63 SEK

Vi ser potential i kopparmarknaden givet bristen på nya högkvalitativa, vilket stödjer mellan till långsiktig tillgång/efterfrågan-fundamenta samt ett ökan miljöfokus som stödjer efterfrågan på lång sikt. Vi upprepar Köp och riktkursen 63 SEK, baserat på nuvärdet av vår summan-av-delarna på 65 SEK. Vi gillar Lundins kassa, tillväxtambitioner och tillgångsbas.

Subsea 7

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:150,00 NOK
Pris:114,05 NOK
Analytiker:Kevin Roger
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2018-09-05 kl. 06:30, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2018-09-06 kl. 09:00.
Subsea 7 S.A.SUBC
Diagram

UPPDATERING

Ännu ett samarbete, investment case bekräftad

Subsea 7 och Promethean annonserade en MoU, vilket gör bolagen möjlighet att samarbeta med tillgångarna på Mexikos Gulf (GoM). Detta är helt i linje med gruppens tidiga engageringsstrategi (samarbete med flera andra olje & gasbolag) och kommer stärka gruppens positionering i en region där de har varit framgångsrika. Köp, riktkurs 150 NOK.

Samarbete med Promethean

Promethean Energy (Development & Production-bolag, fokuserat på Mexikos Gulf) och Subsea 7 annonserade en Memorandum of Understanding (MoU), vilket ger bolaget möjligheten att samarbete på vidareutvecklingen av olje och gastillgångar i djupvattnet i Mexikos Gulf. Detta är helt i linje med gruppens tidiga engageringsstrategi och bolaget har redan flera andra nyckelsamarbeten med Aker BO, Centrica, PremierOil och Spirit Energy, då det ger möjligheten att leverera värde på ett väldigt tidigt stadie av ett projekt och möjligheten att bli en toppkandidat för ett potentiellt EPC-kontrakt.

Bekräftar vårt investment case på Subsea 7

Investment caset för Subsea 7 är oförändrat: de är mycket bra placerade i offshore-industrin tack vare teknologi, integrerade erbjudanden, diversifiering, etc. På marginalsidan, kommer Renewables bidrag vara mindre under 2019p (svag marginal under H1 2018) och därför späda ut mindre, samtidigt som vi väntar oss att SURF och i-Tech kommer rapportera en något bättre marginal, drivet av en bra exekvering, högre flottutilisering och något bättre prissättning från 2020p. Den kommersiella dynamiken är bra hittills i år (2,5 miljarder USD i kontrakt). Den främsta utmaningen för Subsea 7 är att säkra kontrakt för deras Renewables & Heavy Lifting Business Unit då orderboken för 2019p-2020p är väldigt låg. Vi har en Köprekommendation, riktkurs 150 NOK (baserad på en summan-av-delarna: 8x EV/EBITDA 2019p).

Baltic Horizon

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:1,60 EUR
Pris:1,28 EUR
Analytiker:Andrej Rodionov, CFA
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Swedbank 2018-09-04 kl. 00:00, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2018-09-06 kl. 08:28.
Baltic Horizon FundNHCBHFFS
Diagram

UPPDATERING

Verksamheten expanderar

Under Q2 ökade Baltic Horizon sina hyresintäkter med 0,2 miljoner EUR, eller 6,4% q/q, till 3,6 miljoner EUR. Det största bidraget kommer från Postimaja i Tallin som förvärvades i februari. I takt med att verksamheten växer nås skalfördelar, vilket blir tydligt när förvaltningsresultatet ökar lika mycket, 0,2 miljoner EUR, som hyresintäkterna. Förvaltningsresultatet når 3 miljoner Euro, en ökning med 8,5% q/q, vilket var 1,5% över våra estimat. Nettoresultatet ökade 53% q/q till 2,6 miljoner EUR efter en positiv värdeförändring under kvartalet.

Stadigt ökande utdelning

För fjärde kvartalet i följd höjer Baltic Horizon utdelningen. Fonden delade ut 0,025 EUR per enhet i början på september, upp från 0,024 EUR i maj. Vi bedömer att Baltic Horizon är på god väg att dela ut totalt 0,10 EUR för 2018, vilket motsvarar en attraktiv direktavkastning på 7,8%.

Kvalitetsfastigheter till rabatt

Vi bedömer att Baltic Horizon har en fastighetsportfölj med hög kvalitet där uthyrningsgraden uppgår till 97,6% och där fastigheternas direktavkastning i genomsnitt uppgår till 6,8%. Fonden handlas till 8% rabatt jämfört med substansvärdet, vilket vi bedömer som attraktivt. Vi upprepar Köp och riktkursen 1,60 EUR.

Kesko

Rek: Behåll (Köp)
Riktkurs:48,00 EUR
Pris:47,72 EUR
Analytiker:Fredrik Ivarsson
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2018-09-06 kl. 05:36, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2018-09-06 kl. 08:20.
Kesko BKESBV
Diagram

UPPDATERING

Svenska moln – sänker till Behåll

Vi höjde Kesko till Köp den 26 april, och aktien har utvecklats hyffsat sen dess. Dock, Building & Technical trade (B&T) har haft en tuff start till året. Specifikt ser vi moln i horisonten i Sverige, vilket kan tynga lönsamheten för 2018p. På 13,9x EV/EBIT tycker vi aktien är rimligt värderad och sänker vår rekommendation från Köp till Behåll, samtidigt som vi justerar vår riktkurs något från 50 EUR till 48 EUR.

Suomen Lähikauppa lyfter lönsamheten

Momentum är fortsatt stark i Keskos dagligvaruhandel. Den jämförbara försäljningstillväxten var upp 5% under H1, och EBIT-marginalen ökade till 3,5% jämfört med 3% under H1 2017, delvis på grund av synergier och organiska förbättringar i de köpta Suomen Lähikauppa-butikerna (SLK).

Svensk huvudvärk

Kesko har en tydlig ambition att stärka marginaler i deras B&T. Att få tillbaka lönsamheten i Sverige är högst upp på agendan. Dock, kommer detta inte vara lätt. K-Rauta Sveriges intäkter har varit stillastående i många år, och förlusterna har samlat på sig. Bolaget verkade gå mot breakeven under 2016, med lönsamheten vände nedåt under 2017 igen. Detta är oroväckande då Svenska marknadsförhållanden har varit väldigt fördelaktiga. Dock, Euroconstruct tror att marknaden kommer kylas ner betydligt under de kommande åren. Vidare hade K-Rauta Sverige en långsam start till 2018, delvis på grund av en lång och kall vinter. Därför tror vi att förlusterna kan köa med ca 2 MEUR under 2018p, och en vändning de närmaste åren verkar minst sagt svår.

Hyffsad underliggande lönsamhet i B&T

Delvis på grund av tuffa väderförhållanden, har B&T haft en tuff start till året. Vidare när vi justerar för avyttringar ser vi en hyffsad utveckling i den underliggande lönsamheten, främst drivet av förbättringar i Onninen. Vi tror att EBIT växer med ca 7% till 2019p. Vi sänker vår rekommendation från Köp till Behåll och sänker riktkursen från 50 EUR till 48 EUR.

Marknadskommentar

Visa tabell med marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka i år
OMXSPI 602,6 -0,9% -2,4% 6,0%
OMXS30 1 631,7 -0,9% -2,7% 3,5%
OMXH25 4 230,4 -1,3% -3,6% 8,0%
OMXC20 992,6 -1,7% -3,4% -3,1%
OSEBX 897,9 -0,8% -1,9% 10,2%
OMXBB 950,4 -0,4% -0,6% 0,7%
Dow Jones 25 975,0 0,1% -0,6% 5,1%
S&P500 2 888,6 -0,3% -0,9% 8,0%
Nasdaq C 7 995,2 -1,2% -1,4% 15,8%
SX5E 3 315,6 -1,3% -4,1% -5,4%
DAX 12 040,5 -1,4% -4,1% -6,8%
CAC40 5 260,2 -1,5% -4,4% -1,0%
RTS 1 068,9 -1,2% -1,5% -7,4%
Råvaror Gårdagens
stängning
1 dag 1 vecka i år
Brentolja 77,3 -1,2% 0,2% 15,6%
Guld 1 196,7 0,5% -0,6% -7,3%
Silver 14,2 -0,6% -3,5% -16,0%
Aluminium 2 046,0 0,3% -3,3% -8,7%
Bly 2 067,0 -0,9% 0,1% -17,2%
Koppar 5 850,0 0,5% -3,5% -18,3%
Nickel 12 415,0 -0,5% -7,5% 1,3%
Zink 2 436,5 0,0% -2,8% -26,4%
Räntor i dag (%) 1 dag (bp) 1 vecka (bp) i år
Stibor 3 mån -0,39 -0,50 -1,10 8,20
Sverige, 10 år 0,54 1,80 0,10 -22,50
Norge, 10 år 1,80 5,00 2,70 23,30
Tyskland, 10 år 0,39 4,20 -1,30 -3,70
GB, 10 år 1,47 5,30 -3,00 28,00
USA, 10 år 2,90 -0,09 2,00 46,70
Euribor, 3 mån -0,32 0,00 0,00 1,10
Valutor i dag 1 dag 1 vecka i år
EUR / SEK 10,54 0,0% -1,6% 7,2%
USD / SEK 9,07 -0,6% -1,0% 10,7%
GBP / SEK 11,75 0,4% -1,3% 6,1%
NOK / SEK 1,08 -0,4% -1,6% 7,8%
DKK / SEK 1,41 0,0% -1,5% 7,1%
CAD / SEK 6,88 -0,6% -2,8% 5,2%
CHF / SEK 9,33 -0,2% -0,8% 11,1%
JPY / SEK 0,08 -0,8% -0,9% 11,8%
EUR / USD 1,16 0,6% -0,6% -3,2%
USD / JPY 111,58 0,2% -0,1% -0,9%
EUR / GBP 0,90 -0,4% -0,3% 1,1%
AUD / USD 0,72 0,1% -1,4% -8,1%
USD / CAD 1,32 0,0% 1,8% 5,2%
GBP / USD 1,30 1,0% -0,3% -4,2%
USD / NOK 8,41 -0,1% 0,6% 2,8%
EUR / NOK 9,77 0,5% 0,0% -0,5%
Källa: Factset

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

De ledande börserna på Wall Street handlades blandat under onsdagen.

USA:s förhandlingar med Kanada kring ett reviderat NAFTA-avtal har återupptagits då Kanadas utrikesminister Chrystia Freeland träffade USA:s handelsrepresentant Robert Lighthizer i Washington. Före börstängning hade dock inga detaljer från mötet offentliggjorts.

Dow Jones industriindex steg 0,1 procent till nivån 25.976 och S&P 500 sjönk 0,3 procent till 2.889. Teknikorienterade Nasdaq retirerade 1,2 procent till 7.995.

Sektorvis stärktes kraftbolag 1,3 procent medan IT backade 1,5 procent.

Statistik visade att USA:s samlade underskott i handelsbalansen ökade till 50,1 miljarder dollar i juli. Det var i linje med vad analytiker hade räknat med, enligt Reuters snittprognos.

Bland enskilda aktier backade General Electric 0,9 procent. UBS har dragit ned sin riktkurs och hänvisar till oro för bolagets kraftverksamhet.

Facebooks operativa chef Sheryl Sandberg sade under onsdagens senatsutfrågning att bolaget inte agerade snabbt nog mot rysk inverkan på det amerikanska presidentvalet 2016. Aktien tappade 2,3 procent.

Twitter sjönk i sin tur 6,1 procent. Vd Jack Dorsey sade bland annat att "massiva förändringar" väntar för mikrobloggsbolaget och andra plattformar.

FBI har inlett en utredning mot American Express, enligt Wall Street Journal. Utredningen handlar om huruvida bolaget förvrängt prissättningen av utländska valutor vid betalningar. Aktien föll 1,2 procent.

Det kanadensiska gruvbolaget Nevsun Resources, som bland annat kontrollerar ett koppar- och guldprojekt i Serbien samt tillgångar i Eritrea, steg 17,9 procent efter ett bud från kinesiska Zijin Mining. Lundin Mining har tidigare lagt ett bud på Nevsun, som avvisats av Nevsuns styrelse.

Nike, som sjönk över 3,0 procent på tisdagen, efter att uppmaningar om att bojkotta bolagets produkter fått fotfäste i sociala medier, noterades marginellt högre.

Räntan på den tioåriga amerikanska statsobligationen var oförändrad vid 2,90 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Stockholmsbörsen handlades under större delen av onsdagen strax under nollstrecket. Mot slutet av handelsdagen accelererade dock nedgången och stängning skedde på dagens lägsta nivåer. Dock klarade sig Stockholm generellt bättre än de kontinentaleuropeiska handelsplatserna.

Bäst i OMXS30 gick SEB, H&M, SSAB och Nordea som alla slutade på plus. I botten av storbolagsindexet tyngde Swedish Match sedan en storägare sålt en större post till rabatt, samt Kinnevik, som möjligen tyngdes av oro bland e-handelsbolagen.

Vid stängning var Stockholmsbörsens OMXS30-index ned 0,9 procent till nivån 1.631,7. Omsättningen uppgick till knappt 20 miljarder kronor på Stockholmsbörsen. På kontinenten sjönk tyska DAX- och franska CAC40-indexen båda cirka 1,4 procent.

SEB tog ledningen i det svenska storbolagsindexet med en uppgång om 0,4 procent. Även Nordea klarade sig utan nedgång, medan Swedbank backade marginellt. Svagast av de fyra storbankerna var Handelsbanken, ned 0,7 procent.

Italienska räntor föll snabbt på onsdagen sedan regeringen försäkrat investerare att man avser att respektera EU:s budgetregler. Banksektorn var därefter den enda sektor som noterade plussiffror i det breda europeiska indexet Stoxx 600.

I motsatt ände av OMXS30 låg Swedish Match, sedan en institution, med all sannolikhet Första AP-fonden, sålt sitt innehav om 4,3 miljoner aktier till knappt 5 procents rabatt efter börsstängning på tisdagen. Aktien förlorade drygt 4 procent.

Investmentbolaget Kinnevik tappade mark i takt med att e-handlare som delägda Zalando föll i spåren av obekräftade uppgifter om att Facebookägda Instagram planerar att lansera en fristående app för e-handel. Kinnevik sjönk 3,6 procent och i Frankfurt föll Zalando 3,4 procent.

Tungt gick det även för bilsäkerhetsjätten Autoliv, som förlorade 3,1 procent och därmed handlades nära de lägsta nivåerna efter avknoppningen av Veoneer. Jan Carlson, tidigare vd och numera ordförande, har sålt aktier i bolaget och i stället investerat i Veoneer, där han är vd. Även Veoneer hade dock en dyster utveckling och förlorade 3,6 procent.

Utanför OMXS30 backade Intrum 2,6 procent. JP Morgan har sänkt kredithanteringsbolaget till neutral från tidigare övervikt. Bättre gick det för Atlas Copco-avknoppningen Epiroc, som steg 1 procent i spåren av en höjd rekommendation från UBS. Även Bulten avancerade, upp 2,6 procent, efter en köprekommendation av Affärsvärldens tjänst Analys+.

I gruvsektorn gick Lundin Mining till synes på en mina då bolagets bud på Nevsun Resources med god marginal övertrumfades av ett kinesiskt bolag. Lundin Mining ser därmed ut att gå miste om ett attraktivt kopparprojekt i Serbien. Marknaden föreföll dock snarast lättad och aktien steg 3,4 procent, samtidigt som sektorn i övrigt handlades på minus.

Efter en initial nedgång var det uppåt även för Clas Ohlson, vars kvartalsresultat tyngdes av engångsposter. I rapporten framgick även att bolaget inleder ett samarbete med Amazon med planen att sälja sina egna varumärken i Storbritannien under en testperiod. Aktien steg 2,7 procent.

Active Biotech föll 4,5 procent sedan Teva beslutat att inte fortsätta den kliniska utvecklingen av laquinimod.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Analytikerns prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Inga rapporter

Makro idag

Period Estimat Föregående
SE 09:30 SCB Småhusbarometern Aug 2,754m
SE 09:30 Riksbanken: räntebesked -0.50% -0.50 %
US 14:15 ADP privat sysselsättning Aug 219k
US 16:00 ISM tjänste-PMI Aug 56.9 55.7
US 16:00 Industriorder Jul -0.5%/na 0.7 %/0.4 %

Viktig information

Investeringsrekommendationer som berörs i denna sammanfattning är distribuerad av Swedbank Large Corporates & Institutions. Informationen i sammanfattningen baseras på investeringsrekommendationer producerade av Kepler Cheuvreux. För viktig Kepler Cheuvreux information, vänligen besök https://research.keplercheuvreux.com/login.

Swedbank Large Corporates & Institutions är ett affärsområde inom Swedbank AB (publ) (hädanefter kallat Swedbank). Swedbank står under tillsyn av Finansinspektionen i Sverige.

I Finland distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Helsingfors, som står under tillsyn av Finlands finansiella tillsynsmyndighet (Finanssivalvonta).
I Norge distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Oslo, som står under tillsyn av Norges finansiella tillsynsmyndighet (Finanstilsynet).
I Estland distribueras dokumentet av Swedbank AS, som står under tillsyn av Estlands tillsynsmyndighet (Finantsinspektioon).
I Litauen distribueras dokumentet av ”Swedbank” AB, som står under tillsyn av Republiken Litauens centralbank (Lietuvos bankas).
I Lettland distribueras detta dokument av Swedbank AS, som står under tillsyn av Finans- och kapitalmarknadsinspektionen i Lettland (Finanšu un kapitala tirgus komisija).
I Storbritannien får detta dokument endast distribueras till ”relevanta personer”. De som ej är ”relevanta personer” får ej agera utifrån eller förlita sig på detta dokument. Med ”relevanta personer” avses personer som:

  • Har yrkeserfarenhet av den typ av investeringar som avses i artikel 19(5) i the Financial Promotions Order.
  • Är personer som avses i artikel 49(2)(a) till (d) enligt the Financial Promotions Order.
  • Är personer till vilka en inbjudan eller uppmuntran att delta i investeringsaktiviteter (i enlighet med avsnitt 21 i the Financial Services and Markets Act 2000) – i samband med utgivning eller försäljning av värdepapper – annars lagligen kan kommuniceras, direkt eller indirekt.

Kepler Cheuvreux:s rekommendationsstruktur

Kepler Cheuvreux:s aktieanalysavdelnings rekommendationer och riktkurser utfärdas i absoluta termer, inte relativt något angivet index. En akties rekommendation bestäms efter bedömning av den förväntade uppsidan eller nedsidan av aktien på 12 månaders sikt och härleds från analytikerns riktkurs samt mot bakgrund av företagets riskprofil. Kepler Cheuvreux:s rekommendationer definieras enligt följande:

Köp: Den förväntade uppsidan beräknas komma att bli minst 10 % över de kommande 12 månaderna (minimikravet på uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil).
Behåll: Den förväntade uppsidan understiger 10 % (den förväntade uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil).
Minska: Det finns en förväntad nedsida.
Acceptera bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset återspegla aktiens korrekta värde.
Avvisa bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset undervärdera aktien.
Under granskning: En händelse har inträffat med en förväntad signifikant påverkan på vår riktkurs och vi kan inte utfärda en rekommendation innan den nya informationen har bearbetats och/eller när det saknas en ny.
Ingen rekommendation: Aktien täcks inte.
Begränsad: En rekommendation, riktkurs och/eller finansiell prognos visas inte längre på grund av regelefterlevnad och/eller med hänsyn till andra regleringar.

Rekommendationer och riktkurser kan ibland/tillfälligt vara inkonsekventa med ovanstående definitioner på grund av aktiekursers volatilitet.

Kepler Cheuvreux:s värderingsmetodik och risker

Om inget annat anges i denna sammanfattning bestäms och baseras riktkurser och investeringsrekommendationer på fundamentala analysmetoder och bygger på vanliga värderingsmetoder så som kassaflödesvärdering (DCF), värderingsmultipeljämförelse historiskt och med konkurrenter samt Dividend Discount Model (DDM).

Kepler Cheuvreux:s värderingsmetodiker och modeller kan i hög grad vara beroende av makroekonomiska faktorer (så som råvarupriser, växelkurser och räntor) likväl som andra externa faktorer inklusive beskattning, reglering och geopolitiska förändringar (så som förändringar av skattepolitik, strejker eller krig). Dessutom kan investerares förtroende och marknadens sentiment påverka värderingen av företagen. Kepler Cheuvreux:s värdering baseras även på förväntningar som snabbt kan förändras utan förvarning beroende på utveckling som är specifik för enskilda industrier. Beroende på vilken värderingsmetod som används finns det en betydande risk för att riktkursen inte kommer nås under den förväntade tidsperioden.

Kepler Cheuvreux:s aktieanalyspolicy är att uppdatera rekommendationer när det anses lämpligt mot bakgrund av nya resultat, marknaders utveckling och all relevant information som kan påverka analytikerns syn och åsikt.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank regleras av interna organisatoriska och administrativa regelverk samt riktlinjer som inrättats i syfte att undvika, identifiera, dokumentera och hantera potentiella intressekonflikter som kan uppstå inom Swedbank, vilka är tillgängliga på begäran.

Dessa regelverk inkluderar bland annat: informationsbarriärer, kontakt med Kepler Cheuvreux:s aktieanalysavdelning, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn samt granskning av analysprodukter. Anställda, som distribuerar investeringsrekommendationer, får som regel inte inneha aktier eller ha någon position (lång eller kort, direkt eller via derivat) i de aktier eller aktierelaterade instrument i de bolag som Kepler Cheuvreux analyserar och som Swedbank distribuerar.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter


Omnämnda bolag ISIN Tillkännagivanden (se nedan)
Lundin Mining CA5503721063 7
Subsea 7 LU0075646355 Inga tillkännagivanden
Baltic Horizon EE3500110244 3, 7
Kesko FI0009000202 Inga tillkännagivanden

Förklaring:

  1. Swedbank innehar, äger eller kontrollerar 1 % eller mer av bolagets totala emitterade aktiekapital;
  2. Bolaget innehar eller äger, direkt eller indirekt, 5 % eller mer av Swedbanks totala emitterade aktiekapitalet;
  3. Swedbank har ett pågående eller ett slutfört publikt investmentbanking-uppdrag med bolaget;
  4. Swedbank har ingen pågående eller slutförd publik investmentbanking-uppdrag med bolaget. Med tanke på Swedbanks position på dess marknad bör läsaren dock anta att Swedbank för närvarande söker (eller kommer att söka inom de närmaste tre månaderna och framåt) tillhandahålla konfidentiell investmentbanking-uppdrag för bolaget;
  5. Swedbank äger en lång nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  6. Swedbank äger en kort nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  7. Swedbank är marknadsgarant för eller tillhandahåller likviditet i emittentens finansiella instrument.

Viktig information om Kepler Cheuvreux och Swedbank

Denna sammanfattning är distribuerad i enlighet med ett exklusivt samarbetsavtal mellan Kepler Cheuvreux och Swedbank om produktion och distribution av investeringsrekommendationer i vissa Europeiska marknader till kunder i Swedbank.

Sammanfattningen är producerad av Swedbank och baseras på investeringsrekommendationer tillhörande och producerade enbart av Kepler Cheuvreux. Investeringsrekommendationer omnämnda i denna sammanfattning är INTE en produkt av Swedbank och samarbetsavtalet innebär inte att Swedbank har någon inblandning i Kepler Cheuvreux:s analys. Därmed har enbart Kepler Cheuvreux kontroll över innehållet i investeringsrekommendationerna som denna sammanfattning baseras på och är ansvarig för regelefterlevnaden av tillämpliga lokala lagar, regler och bestämmelser förknippade med investeringsrekommendationerna. Swedbank utövar ingen kontroll över innehållet och/eller de åsikter som uttrycks i investeringsrekommendationerna som denna sammanfattning baseras på.

Mångfaldigande och spridning

Materialet i detta dokument får inte mångfaldigas utan Kepler Cheuvreux:s och Swedbanks medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), 105 34 Stockholm.
Besöksadress: Malmskillnadsgatan 23, 111 57 Stockholm.