Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
logo
Dagens analyser - fredagen den 7 september 2018
Informationen i detta dokument är en sammanfattning baserat på investerings­rekommendationer framtagna av Swedbank och av Kepler Cheuvreux när så anges.
Dokument skapat: 2018-09-07 kl. 08:17 Senast uppdaterat/publicerat: 2018-09-07 kl. 08:20 Vänligen se viktig information i slutet på sidan

Börsnoteringar

OMXSPI -0,1% OMXS30 0,0% DJI 0,1% NASDAQ -0,9%
602,1 1 632,4 25 995,9 7 922,7

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Inga förändringar.

Ericsson

Rek: Behåll (Behåll)
Riktkurs:65,00 SEK
Pris:78,88 SEK
Analytiker:Sébastien Sztabowicz
Chefsanalytiker, Chef IT hårdvara & halvledare
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2018-09-06 kl. 06:20, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2018-09-07 kl. 08:20.
Ericsson BERIC B
Diagram

UPPDATERING

ERS-uppgradering och nya partnerskap för transportlösningar

Den 5 september, annonserade Ericsson en uppgradering av deras ERS och överaskande nya partnerskapför transportlösningar med Juniper och ECI, vilket sätter stopp till det enligt oss dåliga partnerskapet med Cisco. Behåll.

Uppgradering av ERS för att stödja 5G-användningsområden

Den 5 september annonserade Ericsson en uppgradering av deras Ericsson Radio System (ERS) för att stödja 5G-avändningsområden (eMBB, FWA, Massive/Critical IoT), inklusive: 1) RAN Compute-portfölj med nya basband, antingen centraliserade eller placerade närmre radion beroende på kraven; 2) Ericsson Spectrum Sharing vilket tillåter operatörer att flytta trafik från 4G till 5G med samma spektrumband; och 3) Street Macro radios för mm wave 5G lansering. Alla lösningar kommer vara redo H2 2019.

Nya partnerskap för transportlösningar

Ericsson annonserade också överaskande partnerskap med Juniper och ECI för mobila transportlösningar. Ericsson och Juniper kommer tillsammans marknadsföra fulla mobila lösningar dedikerade till 5G. Ericsson kommer bli Junipers partner för mobilanätverksmöjligheter, samtidigt som Ericsson kommer ta in Junipers lösningar för edge, kärn och säkerhet i deras 5G transportportfölj.

Juniper byter äntligen ut Cisco som IP router-partner

Även om Ericsson redan övergett deras försäljningsmål från Cisco-partnerskapet på 1 miljard USD för några månader sedan, är nya partnerskapet med Juniper enligt oss ett slut på Cisco-partnerskapet. Detta är överraskande, och visar att denna typ av partnerskap sällan skapar något värde, och vi tror fortfarande att Ericssons lösningar är mycket mindre attraktiva än Nokias.

Fullt värderad – Behåll

Vi upprepar Behåll och riktkursen 65 SEK då aktien verkar fullt värderad (9,6x 2020p EBIT, 50% premium till Nokia), baserad på en DCF (viktad kapitalkostnad på 9%, 11% rörelsemarginal) .

Volvo

Rek: Behåll (Behåll)
Riktkurs:180,00 SEK
Pris:154,65 SEK
Analytiker:Mats Liss
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2018-09-07 kl. 05:23, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2018-09-07 kl. 08:20.
Volvo BVOLV B
Diagram

UPPDATERING

Stabila lastbilsbeställningar i USA i augusti

ACT (Americas Commericial Transportation Research Co.) rapporterade klass 8 netto order på 53 100 lastbilar under augusti, vilket är en ökning med 150% å/å. Efter frågan fortsätter positivt. Eftersom Volvo och andra lastbilstillverkare är slutsålda för resten av året, är ordrarna för 2019, och kommer stödja lastbilsproduktionen under minst första halvan av 2019. Allt som allt är ordern något stödjande till våra estimat för 2019p. Vi upprepar Behåll och riktkursen 180 SEK.

Beställningar under sommarmånader är högre än vanligt

Tredje kvartalets starka ordrar hittills är i kontrast mot de normalt långsamma sommarmånaderna. Årliga beställningar är nu uppe i 600-700 000 klass 8 lastbilar, vilket är två gånger högre än en normal 300-350 000 årlig produktionstakt.

Anledningar bakom den starka marknaden

Det finns flera anledningar till den starka marknaden i USA, där den främsta anledningen är den starka amerikanska ekonomin. Tillväxten i onlineförsäljning ökar också lastbilstransporter. Övergången till ELD (Electronic Logging), vilket kräver att förare har en digital logg över körda timmar, har minskat den tillgängliga transportkapaciteten. Tågbolaget har också ändrat strategi och höjt priser på leveranser. Slutligen har bristen på nya lastbilar höjt priserna på begagnade lastbilar, vilket leder till att köpare går för nya lastbilar istället.

Fortsatt starka beställningar i USA väntas

Lastbilsmarknaden i USA står för ungefär 30% av Volvo Trucks försäljning. Order förbättrades med 63% under andra kvartalet och de senaste månaders ordersiffror från ACT indikerar att den årliga förbättringen kommer öka, även om vi fortfarande har en månad kvar av kvartalet.

Orderingång kommer troligtvis minska, men orderbok nu 8 mån

Lastbilsmarknaden i USA fortsätter starkt och vi väntar oss att Q3 visar på en stabil årlig tillväxt gällande order. Vi får också intrycket att Volvo har höjt priser för mer än balansera för kostnadsökningar under vårt senaste möte med bolaget. Oavsett ger nuvarande orderbok mer stödjande till nästa års vinster, eftersom industrin inklusive Volvo ligger på full kapacitet. Även om det finns anledningar bakom den nuvarande starka marknaden, är industrin cyklisk, och den nuvarande ordernivån är inte hållbar och en avsaktning kan vara förväntad. Vi upprepar Köp och riktkursen 180 SEK. Vår riktkurs är främst baserad på en DCF med en viktad kapitalkostnad på 8,5%, en långsiktig tillväxt på 3% och en EBITDA-marginal på 12%.

Marknadskommentar

Visa tabell med marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka i år
OMXSPI 602,1 -0,1% -2,3% 5,9%
OMXS30 1 632,4 0,0% -2,4% 3,5%
OMXH25 4 197,7 -0,8% -4,3% 7,1%
OMXC20 994,0 0,1% -3,3% -2,9%
OSEBX 899,2 0,1% -1,4% 10,4%
OMXBB 949,7 -0,1% -1,0% 0,6%
Dow Jones 25 995,9 0,1% 0,0% 5,2%
S&P500 2 878,1 -0,4% -0,8% 7,6%
Nasdaq C 7 922,7 -0,9% -2,0% 14,8%
SX5E 3 296,0 -0,6% -3,9% -5,9%
DAX 11 955,3 -0,7% -4,3% -7,5%
CAC40 5 243,8 -0,3% -4,3% -1,3%
RTS 1 054,4 -1,4% -2,0% -8,7%
Råvaror Gårdagens
stängning
1 dag 1 vecka i år
Brentolja 76,5 -1,0% -1,6% 14,4%
Guld 1 205,2 0,7% 0,7% -6,6%
Silver 14,3 0,7% -2,7% -15,4%
Aluminium 2 030,5 -0,8% -4,5% -9,4%
Bly 2 044,0 -1,1% -1,3% -18,1%
Koppar 5 940,0 1,5% -2,1% -17,0%
Nickel 12 490,0 0,6% -6,0% 1,9%
Zink 2 470,5 1,4% -0,6% -25,3%
Räntor i dag (%) 1 dag (bp) 1 vecka (bp) i år
Stibor 3 mån -0,39 -0,10 -0,80 8,10
Sverige, 10 år 0,54 0,00 1,80 -22,50
Norge, 10 år 1,77 -2,50 1,00 20,80
Tyskland, 10 år 0,37 -1,90 1,10 -5,60
GB, 10 år 1,44 -2,80 -2,40 25,20
USA, 10 år 2,88 -2,33 1,85 44,37
Euribor, 3 mån -0,32 0,00 0,00 1,10
Valutor i dag 1 dag 1 vecka i år
EUR / SEK 10,59 0,4% -0,4% 7,7%
USD / SEK 9,10 0,4% -0,2% 11,2%
GBP / SEK 11,79 0,3% -0,6% 6,4%
NOK / SEK 1,08 0,3% -1,1% 8,1%
DKK / SEK 1,42 0,4% -0,4% 7,5%
CAD / SEK 6,90 0,3% -1,9% 5,6%
CHF / SEK 9,40 0,8% 0,2% 11,9%
JPY / SEK 0,08 1,0% 0,3% 12,9%
EUR / USD 1,16 0,1% -0,2% -3,1%
USD / JPY 110,90 -0,6% -0,4% -1,6%
EUR / GBP 0,90 0,1% 0,2% 1,2%
AUD / USD 0,72 0,3% -1,0% -7,8%
USD / CAD 1,32 0,1% 1,8% 5,3%
GBP / USD 1,29 -0,1% -0,4% -4,3%
USD / NOK 8,41 0,1% 0,9% 2,9%
EUR / NOK 9,79 0,1% 0,7% -0,4%
Källa: Factset

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

De ledande börserna på Wall Street utvecklades i olika riktningar under torsdagen. Tekniktunga Nasdaq noterades återigen tydligt på minus och har sammantaget tappat över 2 procent under de tre senaste handelsdagarna.

ADP:s sysselstatistik, som kom före börsöppningen, var något svagare än väntat och nu vänds blickarna mot fredagens officiella jobbrapport.

Vid stängning hade Dow Jones industriindex stigit 0,1 procent till nivån 25.996 medan S&P 500 sjönk 0,4 procent till 2.878. Nasdaq retirerade 0,9 procent till 7.922.

Sektorvis avancerade telekom 0,7 procent medan energi sjönk 1,9 procent.

På bolagsfronten noterades Tesla marginellt högre. Blankarfirman Citron Researchs frontfigur, Andrew Left, har stämt Tesla och dess vd Elon Musk för att ha manipulerat elbilstillverkarens aktiekurs genom missledande information. Tidigare under dagen noterades Tesla-aktien drygt 2 procent högre sedan Musk retweetat en försäljningsrapport från Inside EV:s, där bolaget var på första, andra och tredje plats under augusti bland elbilstillverkare.

Lastbilstillverkaren Navistar höjde i sin kvartalsrapport sina prognoser för helåret medan det tredje kvartalets siffror var något lägre än väntat. Aktien tappade 8,5 procent.

Facebook och Twitter föll tungt i onsdagens handel (2,3 respektive 6,1 procent) till följd av den senatsutfrågning som bolagen ställdes inför gällande politiska påverkanskampanjer i samband med det amerikanska presidentvalet 2016. På torsdagen fortsatte utförslöpan då Facebook sjönk ytterligare 2,8 procent medan Twitter försvagades 5,9 procent.

Svag utveckling noterades även för Amazon och Apple, ned 1,8 respektive 1,7 procent.

Ford backade 0,6 procent. Fordonsjätten ska återkalla 1,6 miljoner så kallade pickup trucks på grund av brandrisk med fordonens säkerhetsbälten. Ford har hittills registrerat 17 incidenter med rök och/eller brand kopplade till säkerhetsbältesproblemet.

Tv-bolaget CBS:s mångårige vd Les Moonves uppges vara på väg att lämna bolaget, enligt CNBC. Moonves har varit i blåsväder efter att ha anklagats för sexuella trakasserier. Aktien stärktes 3,2 procent.

Torsdagens ADP-rapport visade att antalet sysselsatta i den privata sektorn i USA ökade med 163.000 personer i augusti. Enligt Reuters enkät väntade marknadsaktörer att sysselsättningen skulle öka med 190.000 personer.

ISM inköpschefsindex för tjänstesektorn steg till 58,5 i augusti jämfört med 55,7 i juli, enligt Bloomberg News. Väntat enligt Reuters prognosenkät var ett index på 56,8.

Räntan på den tioåriga amerikanska statsobligationen var ned 3 punkter till vid 2,88 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Stockholmsbörsen höll sig på plus under större delen av handelsdagen med stöd av banker och telekombolaget Ericsson. Uppgången försvagades under eftermiddagen sedan USA-börser öppnat ned.

Bland OMXS30-bolagen tyngde industribolagen. Riksbanken lämnade styrräntan som väntat oförändrad men sa samtidigt att de räknar med en räntehöjning i december eller februari.

Stockholmsbörsens OMXS30-index stängde oförändrat till nivån 1.632. Aktier för 15,6 miljarder kronor hade omsatts på Stockholmsbörsen. Ledande börser i Europa tappade överlag.

I Stockholm steg telekombolaget Ericsson med 3,3 procent till 78:88 kronor efter att JP Morgan höjt sin rekommendation till övervikt. Den amerikanska banken ser en kursmässig uppsida på 25 procent och sätter riktkursen 97 kronor. JP Morgan pekar i analysen främst på de förmodat stora positiva effekterna på Ericssons intäkter i och med operatörernas investeringar i 5G de kommande åren.

De var i övrigt blygsamma uppgångar för Tele 2 och Swedish Match på 0,9 procent för båda.

Volvo fick visst stöd av att den nordamerikanska marknadens orderingång på tunga lastbilar slog rekord i augusti, för andra månaden i rad. En mindre uppgång i aktien byttes under eftermiddagen ut mot en oförändrad nivå i Volvo-aktien vid stängning.

Bland förlorarna i OMXS30 fanns Atlas Copco och Electrolux som båda sjönk med lite drygt 2 procent.

På storbolagslistan steg på nytt Fingerprint Cards med en uppgång på drygt 6 procent i en fortsättning på den senaste tidens uppgångar. Bolaget har lanserat sin första fingeravtryckssensor anpassad till fordonsindustrin, enligt ett pressmeddelande.

I en intervju med Nyhetsbyrån Direkt står Fingerprints vd Christian Fredrikson fast vid budskapet att bolaget inte har något behov av att ta in kapital. De kraftfulla åtgärderna för att sänka kostnadsbasen löper enligt plan, enligt honom.

Bland vinnarna fanns klädbolaget MQ som lyfte med nära 22 procent. Affärsvärlden gav i sitt senaste nummer köpråd för MQ. Spelutvecklaren Stillfront, på First North, åsattes däremot med en säljrekommendation av tidningen, aktien sjönk 3,8 procent.

Bettingbolaget Betsson tappade 4,3 procent i spåren av oron kring bolagets licensansökan i Nederländerna.

Teknikbolaget Anoto vill ta in 26 miljoner kronor i en företrädesemission. Aktien föll nära 10 procent.

Livevideotjänsten Bambuser, listad på First North, sköt i höjden med 67 procent. Bolaget har startat ett samarbete med Net Insight där bolagen ska erbjuda en så kallad remote production-lösning tillsammans, enligt ett pressmeddelande på torsdagen.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Analytikerns prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Inga rapporter

Makro idag

Period Estimat Föregående
DE 08:00 Industriproduktion Jul 0.2%/2.7% -0.9 %/2.5 %
EU 11:00 BNP (def) Q2 0.4%/2.2% 0.4 %/2.2 %
US 14:30 Sysselsättning Aug 62.9 %

Viktig information

Investeringsrekommendationer som berörs i denna sammanfattning är distribuerad av Swedbank Large Corporates & Institutions. Informationen i sammanfattningen baseras på investeringsrekommendationer producerade av Kepler Cheuvreux. För viktig Kepler Cheuvreux information, vänligen besök https://research.keplercheuvreux.com/login.

Swedbank Large Corporates & Institutions är ett affärsområde inom Swedbank AB (publ) (hädanefter kallat Swedbank). Swedbank står under tillsyn av Finansinspektionen i Sverige.

I Finland distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Helsingfors, som står under tillsyn av Finlands finansiella tillsynsmyndighet (Finanssivalvonta).
I Norge distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Oslo, som står under tillsyn av Norges finansiella tillsynsmyndighet (Finanstilsynet).
I Estland distribueras dokumentet av Swedbank AS, som står under tillsyn av Estlands tillsynsmyndighet (Finantsinspektioon).
I Litauen distribueras dokumentet av ”Swedbank” AB, som står under tillsyn av Republiken Litauens centralbank (Lietuvos bankas).
I Lettland distribueras detta dokument av Swedbank AS, som står under tillsyn av Finans- och kapitalmarknadsinspektionen i Lettland (Finanšu un kapitala tirgus komisija).
I Storbritannien får detta dokument endast distribueras till ”relevanta personer”. De som ej är ”relevanta personer” får ej agera utifrån eller förlita sig på detta dokument. Med ”relevanta personer” avses personer som:

  • Har yrkeserfarenhet av den typ av investeringar som avses i artikel 19(5) i the Financial Promotions Order.
  • Är personer som avses i artikel 49(2)(a) till (d) enligt the Financial Promotions Order.
  • Är personer till vilka en inbjudan eller uppmuntran att delta i investeringsaktiviteter (i enlighet med avsnitt 21 i the Financial Services and Markets Act 2000) – i samband med utgivning eller försäljning av värdepapper – annars lagligen kan kommuniceras, direkt eller indirekt.

Kepler Cheuvreux:s rekommendationsstruktur

Kepler Cheuvreux:s aktieanalysavdelnings rekommendationer och riktkurser utfärdas i absoluta termer, inte relativt något angivet index. En akties rekommendation bestäms efter bedömning av den förväntade uppsidan eller nedsidan av aktien på 12 månaders sikt och härleds från analytikerns riktkurs samt mot bakgrund av företagets riskprofil. Kepler Cheuvreux:s rekommendationer definieras enligt följande:

Köp: Den förväntade uppsidan beräknas komma att bli minst 10 % över de kommande 12 månaderna (minimikravet på uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil).
Behåll: Den förväntade uppsidan understiger 10 % (den förväntade uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil).
Minska: Det finns en förväntad nedsida.
Acceptera bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset återspegla aktiens korrekta värde.
Avvisa bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset undervärdera aktien.
Under granskning: En händelse har inträffat med en förväntad signifikant påverkan på vår riktkurs och vi kan inte utfärda en rekommendation innan den nya informationen har bearbetats och/eller när det saknas en ny.
Ingen rekommendation: Aktien täcks inte.
Begränsad: En rekommendation, riktkurs och/eller finansiell prognos visas inte längre på grund av regelefterlevnad och/eller med hänsyn till andra regleringar.

Rekommendationer och riktkurser kan ibland/tillfälligt vara inkonsekventa med ovanstående definitioner på grund av aktiekursers volatilitet.

Kepler Cheuvreux:s värderingsmetodik och risker

Om inget annat anges i denna sammanfattning bestäms och baseras riktkurser och investeringsrekommendationer på fundamentala analysmetoder och bygger på vanliga värderingsmetoder så som kassaflödesvärdering (DCF), värderingsmultipeljämförelse historiskt och med konkurrenter samt Dividend Discount Model (DDM).

Kepler Cheuvreux:s värderingsmetodiker och modeller kan i hög grad vara beroende av makroekonomiska faktorer (så som råvarupriser, växelkurser och räntor) likväl som andra externa faktorer inklusive beskattning, reglering och geopolitiska förändringar (så som förändringar av skattepolitik, strejker eller krig). Dessutom kan investerares förtroende och marknadens sentiment påverka värderingen av företagen. Kepler Cheuvreux:s värdering baseras även på förväntningar som snabbt kan förändras utan förvarning beroende på utveckling som är specifik för enskilda industrier. Beroende på vilken värderingsmetod som används finns det en betydande risk för att riktkursen inte kommer nås under den förväntade tidsperioden.

Kepler Cheuvreux:s aktieanalyspolicy är att uppdatera rekommendationer när det anses lämpligt mot bakgrund av nya resultat, marknaders utveckling och all relevant information som kan påverka analytikerns syn och åsikt.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank regleras av interna organisatoriska och administrativa regelverk samt riktlinjer som inrättats i syfte att undvika, identifiera, dokumentera och hantera potentiella intressekonflikter som kan uppstå inom Swedbank, vilka är tillgängliga på begäran.

Dessa regelverk inkluderar bland annat: informationsbarriärer, kontakt med Kepler Cheuvreux:s aktieanalysavdelning, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn samt granskning av analysprodukter. Anställda, som distribuerar investeringsrekommendationer, får som regel inte inneha aktier eller ha någon position (lång eller kort, direkt eller via derivat) i de aktier eller aktierelaterade instrument i de bolag som Kepler Cheuvreux analyserar och som Swedbank distribuerar.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter


Omnämnda bolag ISIN Tillkännagivanden (se nedan)
Ericsson SE0000108656 Inga tillkännagivanden
Volvo SE0000115446 Inga tillkännagivanden

Förklaring:

  1. Swedbank innehar, äger eller kontrollerar 1 % eller mer av bolagets totala emitterade aktiekapital;
  2. Bolaget innehar eller äger, direkt eller indirekt, 5 % eller mer av Swedbanks totala emitterade aktiekapitalet;
  3. Swedbank har ett pågående eller ett slutfört publikt investmentbanking-uppdrag med bolaget;
  4. Swedbank har ingen pågående eller slutförd publik investmentbanking-uppdrag med bolaget. Med tanke på Swedbanks position på dess marknad bör läsaren dock anta att Swedbank för närvarande söker (eller kommer att söka inom de närmaste tre månaderna och framåt) tillhandahålla konfidentiell investmentbanking-uppdrag för bolaget;
  5. Swedbank äger en lång nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  6. Swedbank äger en kort nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  7. Swedbank är marknadsgarant för eller tillhandahåller likviditet i emittentens finansiella instrument.

Viktig information om Kepler Cheuvreux och Swedbank

Denna sammanfattning är distribuerad i enlighet med ett exklusivt samarbetsavtal mellan Kepler Cheuvreux och Swedbank om produktion och distribution av investeringsrekommendationer i vissa Europeiska marknader till kunder i Swedbank.

Sammanfattningen är producerad av Swedbank och baseras på investeringsrekommendationer tillhörande och producerade enbart av Kepler Cheuvreux. Investeringsrekommendationer omnämnda i denna sammanfattning är INTE en produkt av Swedbank och samarbetsavtalet innebär inte att Swedbank har någon inblandning i Kepler Cheuvreux:s analys. Därmed har enbart Kepler Cheuvreux kontroll över innehållet i investeringsrekommendationerna som denna sammanfattning baseras på och är ansvarig för regelefterlevnaden av tillämpliga lokala lagar, regler och bestämmelser förknippade med investeringsrekommendationerna. Swedbank utövar ingen kontroll över innehållet och/eller de åsikter som uttrycks i investeringsrekommendationerna som denna sammanfattning baseras på.

Mångfaldigande och spridning

Materialet i detta dokument får inte mångfaldigas utan Kepler Cheuvreux:s och Swedbanks medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), 105 34 Stockholm.
Besöksadress: Malmskillnadsgatan 23, 111 57 Stockholm.