OMXSPI | -0,7% | OMXS30 | -0,9% | DJI | -0,3% | NASDAQ | -0,3% |
597,8 | 1 618,2 | 25 916,5 | 7 902,5 |

Dokument skapat: 2018-09-10 kl. 08:13 | Senast uppdaterat/publicerat: 2018-09-10 kl. 08:16 | Vänligen se viktig information i slutet på sidan |
Börsnoteringar
Förändringar
Bolag | Rek | Riktkurs | Valuta |
Danske Bank | Behåll (Köp) | 191 (240) | DKK |
Danske bank
Rek: | Behåll (Köp) |
Riktkurs: | 191,00 DKK |
Pris: | 177,00 DKK |
Analytiker: | Robin Rane Aktieanalytiker |
UPPDATERING
Slänger in handduken: sänker till Behåll
Förra veckan tog vi bort Danske Bank från våra Most Preferred Stocks, då nyhetsflöden lyfte den Estländska penningtvättsskandalen till nya nivåer. Givet frågor om potentiella misslyckanden från ledningen att adressera problem i deras Estländska gren, tycker vi det är svårare att motivera en Köprekommendation endast på grund av aktieprisfallet. Vi höjer vår riskpremie vilket ger oss e ny riktkurs på 191 DKK (240 DKK) och sänker rekommendationen från Köp till Behåll. Tidigare händelser visar oss också att banker med stora pågående rättsfall inte överpresterar samtidigt som fallen är igång.
Flöden på 150 miljarder USD – saknar proportioner
Förra veckan ökade omfånget av den Estländska penningtvättsskandalen när det rapporterades att Danske Bank undersökte 150 miljarder USD av flöden genom den Estländska-grenen mellan 2007-2015m med transaktionsvolymer på 30 miljarder USD under 2013. Även om inte all denna volym behöver vara associerad med penningtvätt, borde skalan av dessa transaktioner i grenen varit tillräcklig för att skapa en misstänksamhet på ledningsnivå. En tidigare siffra på misstänkta transaktioner för grenen estimerades till 8,3 miljarder USD, en siffra som nu verkar låg givet de totala flöden som undersöks.
Misslyckande från ledningen mer uppenbart
Storleken på flödena genom den Estländska grenen gör det omöjligt som en extern observatör att inte ifrågasätta den interna kontrollen och att ledningen inte haft vetskap om problemet. Danske kommer publicera resultatet från deras interna utredning i september, vilket väntas öka synligheten för investerare.
Höjer vår riskpremie, sänker riktkurs
Givet det nu höjda omfånget på skandalen, måste vi nu ta hänsyn till inte bara potentiella sanktioner på Danske Bank och ledningsförändringar, men även förtroendeproblem för hela Danska bankväsendet. Vi höjer vår kapitalkostnad för Danske Bank från 9,6% till 11,9% för att reflektera vår oro, vilket sänker riktkursen från 240 DKK till 191 DKK. Vi gör inga förändringar till våra estimat och har inte räknat in några potentiella sanktioner ännu. Danska Bank handlas på ett P/E 7,9x på 2019p och P/TBV på 1x på våra estimat. Vi värderar Danska Bank med en 2019p summan-av-delarna. Vi sänker rekommendationen från Köp till Behåll och minskar riktkursen från 240 DKK till 191 DKK.
Marknadskommentar

Börs | Index | 1 dag | 1 vecka | i år |
OMXSPI | 597,8 | -0,7% | -2,5% | 5,1% |
OMXS30 | 1 618,2 | -0,9% | -2,4% | 2,6% |
OMXH25 | 4 215,6 | 0,4% | -3,2% | 7,6% |
OMXC20 | 994,5 | 0,0% | -2,7% | -2,9% |
OSEBX | 893,0 | -0,7% | -1,5% | 9,6% |
OMXBB | 950,5 | 0,1% | -0,7% | 0,7% |
Dow Jones | 25 916,5 | -0,3% | -0,2% | 4,8% |
S&P500 | 2 871,7 | -0,2% | -1,0% | 7,4% |
Nasdaq C | 7 902,5 | -0,3% | -2,6% | 14,5% |
SX5E | 3 293,4 | -0,1% | -2,9% | -6,0% |
DAX | 11 959,6 | 0,0% | -3,3% | -7,4% |
CAC40 | 5 252,2 | 0,2% | -2,9% | -1,1% |
RTS | 1 050,5 | -0,4% | -3,8% | -9,0% |
Råvaror | Gårdagens stängning |
1 dag | 1 vecka | i år |
Brentolja | 76,8 | 0,4% | -0,8% | 14,9% |
Guld | 1 198,9 | -0,5% | -0,3% | -7,1% |
Silver | 14,2 | -0,6% | -3,2% | -15,9% |
Aluminium | 2 030,0 | 0,0% | -3,9% | -9,4% |
Bly | 2 036,5 | -0,4% | -1,2% | -18,4% |
Koppar | 5 883,0 | -1,0% | -2,3% | -17,8% |
Nickel | 12 290,0 | -1,6% | -5,5% | 0,2% |
Zink | 2 412,0 | -2,4% | -3,7% | -27,1% |
Räntor | i dag (%) | 1 dag (bp) | 1 vecka (bp) | i år |
Stibor 3 mån | -0,39 | 0,00 | -0,60 | 8,10 |
Sverige, 10 år | 0,55 | 1,70 | 5,30 | -20,80 |
Norge, 10 år | 1,78 | 0,90 | 4,60 | 21,70 |
Tyskland, 10 år | 0,38 | 1,30 | 5,00 | -4,30 |
GB, 10 år | 1,46 | 1,50 | 2,20 | 26,70 |
USA, 10 år | 2,94 | 6,29 | 8,87 | 50,66 |
Euribor, 3 mån | -0,32 | 0,00 | 0,00 | 1,10 |
Valutor | i dag | 1 dag | 1 vecka | i år |
EUR / SEK | 10,50 | -0,9% | -1,3% | 6,7% |
USD / SEK | 9,06 | -0,5% | -0,8% | 10,7% |
GBP / SEK | 11,73 | -0,5% | -1,2% | 5,9% |
NOK / SEK | 1,07 | -0,7% | -1,6% | 7,4% |
DKK / SEK | 1,41 | -0,9% | -1,3% | 6,6% |
CAD / SEK | 6,89 | -0,2% | -1,7% | 5,4% |
CHF / SEK | 9,36 | -0,4% | -0,9% | 11,5% |
JPY / SEK | 0,08 | -0,7% | -1,0% | 12,2% |
EUR / USD | 1,16 | -0,4% | -0,4% | -3,5% |
USD / JPY | 111,12 | 0,2% | 0,2% | -1,4% |
EUR / GBP | 0,89 | -0,4% | -0,1% | 0,8% |
AUD / USD | 0,71 | -0,9% | -1,2% | -8,6% |
USD / CAD | 1,32 | -0,3% | 0,9% | 5,0% |
GBP / USD | 1,30 | 0,0% | -0,4% | -4,3% |
USD / NOK | 8,43 | 0,2% | 0,8% | 3,1% |
EUR / NOK | 9,77 | -0,2% | 0,4% | -0,6% |
MARKNADSKOMMENTAR
USA-börsen
USA-börserna backade på fredagen efter att Donald Trump sagt att ytterligare tullar på kinesiska varor kan vara redo med kort varsel.
Dow Jones industriindex stängde ned 0,3 procent till nivån 25.918 medan S&P 500 tappade 0,2 procent till 2.871. Nasdaq var ned 0,3 procent till 7.902.
Börserna öppnade neråt efter jobbrapporten, som visade på högre löneökningar än väntat och som ansågs ge stöd för Federal Reserve att kunna gå vidare med en fjärde räntehöjning i år.
Efter att ha tagit sig upp mot nollstrecket dök de snabbt ned igen efter presidentens utspel om ytterligare tullar på kinesiska varor för ytterligare 267 miljarder dollar, utöver de föreslagna 200 miljarder som administrationen nu förbereder, kan vara redo med kort varsel.
"Riskerna är verkliga och det finns alltmer bevis för att vi är närmare ett fullskaligt handelskrig", sade Bong-Seok Choi, analyschef vid Wetherby Asset Management, till Bloomberg News.
Trump sade också att USA och Japan har påbörjat handelssamtal och sade att Japan "vet att det är ett stort problem" om det inte når något avtal.
Bland bolagen som drabbades av Trumps utspel om Kina fanns Apple. Aktien vände till negativt för dagen och stängde ned omkring 0,8 procent, efter att ha handlats omkring 0,7 procent upp, sedan att bolaget publicerat en lista på produkter som omfattas av de förslagna tullarna.
Strålkastarna var fortsatt riktade åt Teslas håll. På fredagen meddelades att elbilsbolagets redovisningschef, Dave Morton, lämnar företaget med omedelbar verkan, efter att nyligen ha börjat på Tesla. En video där vd Elon Musk tog ett bloss på en cigarett innehållandes marijuana bidrog också till att skapa osäkerhet och säljtryck. Aktien tappade 6,3 procent.
Broadcom steg 7,7 procent efter att torsdagskvällens delårsrapport slog analytikerestimaten, inklusive halvledarbolagets försäljningsprognos.
Aktier i leksakstillverkaren Mattel steg omkring 2,3 procent efter att bolaget meddelat att man startar ny division som ska göra filmer baserade på bolagets leksaker.
Räntan på den tioåriga amerikanska statsobligationen var upp 6 punkter till 2,94 procent.
Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt
MARKNADSKOMMENTAR
Stockholmsbörsen
Stockholmsbörsen sjönk på veckans sista handelsdag. Amerikansk arbetsmarknadsstatistik bidrog till nedgångar i ett redan svagt börssentiment.
"Om löneökningarna fortsätter att accelerera så kan det skapa ökad oro för överhettning och troligen tvinga Fed till kraftigare åtstramning", skrev SEB i en kommentar.
Telekombolag som Tele2 och Telia klarade sig generellt bättre. Industri och bank tillhörde de sektorer som föll.
Vid stängning hade storbolagsindexet OMXS30 backat med 0,9 procent till nivån 1.618. Omsättningen på Stockholmsbörsen hade då nått 14,9 miljarder kronor. Ledande börser i Europa gick åt olika håll. Paris och Frankfurt slutade strax över nollstrecket medan London backade 0,6 procent.
Bland OMXS30-bolagen steg Tele2 och Telia med 1,1 respektive 0,4 procent. Även SSAB var upp, med 0,9 procent. Atlas Copco sällade sig till förlorarna med en nedgång på 2,8 procent tätt följd av Boliden som sjönk med 2,6 procent.
På storbolagslistan steg samtidigt medicinteknikbolaget Elekta med 2,9 procent. Bolaget återhämtade sig därmed något efter förra veckans fall i samband med sin delårsrapport.
Securitas sjönk med 0,9 procent. Investeringsbolaget Ramsbury, där H&M grundaren Persson ligger bakom, har sålt sin andel i Securitas som funnits med sedan 2010.
Uppåt gick det för gruvbolaget Lundin Mining med 2,5 procent. En resursuppdatering har visat att kopparreserverna i den chilenska gruvan Candelaria växer. Det har även framkommit att Lundin Mining inte avser göra några förändringar av sitt bud på det kanadensiska gruvbolaget Nevsun Resources. Tidigare i veckan lade det kinesiska gruvbolaget Zijin ett högre bud.
I motsatt riktning gick specialistläkemedelsbolaget Sobi vars aktie föll med 8,3 procent. Carnegie har sänkt sin rekommendation till sälj, från tidigare behåll. Banken oroar sig för att värderingen av Sobi inte tillräckligt återspeglar osäkerheten i tillväxtutsikterna, till följ av ökad konkurrens inom läkemedel för blödarsjuka.
Oljebolaget Enquest sjönk med nära 13 procent. Bolaget planerar en emission på 107 miljoner pund för att köpa resterande 75 procent av Magnus-fältet med två brunnar, i enlighet med ett optionsavtal som gäller fram till 15 januari.
MQ klättrade ytterligare 9,5 procent under fredagen. Bolaget fick tidigare i veckan en köprekommendation i Affärsvärlden.
På First North steg fintechbolaget Cinnober med 2 procent. Bolaget pekas ut som en uppköpskandidat i Forbes.
Forskningsbolaget Kancera, som handlas på First North, tappade inledningsvis men återhämtade sig. Bolaget har valt att omorganisera och fokusera sin verksamhet på fractalkineprojekten riktade mot inflammation och cancer. Aktien sjönk 1,3 procent.
Fredagens vinnare blev Nickel Mountain Resources, listade på NGM, som kommit med en uppdatering kring oljefyndigheter i Minskregionen i Ryssland. Aktien rusade med närmare 120 procent.
Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt
Rapporter idag
Bolag | Rek. | Riktkurs | Valuta | Analytikerns prognos Vinst per aktie |
Konsensus Vinst per aktie |
Inga rapporter. |
Makro idag
Period | Estimat | Föregående | |||
JP | 01:50 | BNP (def) | Q2 | 2.6 %/0.6 % | 1.9 %/0.4 % |
SE | 08:30 | Boprisindikator | 26 | ||
SCB | 09:30 | Hushållens konsumption | 0.3 %/4.3 % | ||
ECB | 15:45 | Obligationsköp |
Viktig information
Investeringsrekommendationer som berörs i denna sammanfattning är distribuerad av Swedbank Large Corporates & Institutions. Informationen i sammanfattningen baseras på investeringsrekommendationer producerade av Kepler Cheuvreux. För viktig Kepler Cheuvreux information, vänligen besök https://research.keplercheuvreux.com/login.
Swedbank Large Corporates & Institutions är ett affärsområde inom Swedbank AB (publ) (hädanefter kallat Swedbank). Swedbank står under tillsyn av Finansinspektionen i Sverige.
I Finland distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Helsingfors, som står under tillsyn av Finlands finansiella tillsynsmyndighet (Finanssivalvonta).
I Norge distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Oslo, som står under tillsyn av Norges finansiella tillsynsmyndighet (Finanstilsynet).
I Estland distribueras dokumentet av Swedbank AS, som står under tillsyn av Estlands tillsynsmyndighet (Finantsinspektioon).
I Litauen distribueras dokumentet av ”Swedbank” AB, som står under tillsyn av Republiken Litauens centralbank (Lietuvos bankas).
I Lettland distribueras detta dokument av Swedbank AS, som står under tillsyn av Finans- och kapitalmarknadsinspektionen i Lettland (Finanšu un kapitala tirgus komisija).
I Storbritannien får detta dokument endast distribueras till ”relevanta personer”. De som ej är ”relevanta personer” får ej agera utifrån eller förlita sig på detta dokument.
Med ”relevanta personer” avses personer som:
- Har yrkeserfarenhet av den typ av investeringar som avses i artikel 19(5) i the Financial Promotions Order.
- Är personer som avses i artikel 49(2)(a) till (d) enligt the Financial Promotions Order.
- Är personer till vilka en inbjudan eller uppmuntran att delta i investeringsaktiviteter (i enlighet med avsnitt 21 i the Financial Services and Markets Act 2000) – i samband med utgivning eller försäljning av värdepapper – annars lagligen kan kommuniceras, direkt eller indirekt.
Kepler Cheuvreux:s rekommendationsstruktur
Kepler Cheuvreux:s aktieanalysavdelnings rekommendationer och riktkurser utfärdas i absoluta termer, inte relativt något angivet index. En akties rekommendation bestäms efter bedömning av den förväntade uppsidan eller nedsidan av aktien på 12 månaders sikt och härleds från analytikerns riktkurs samt mot bakgrund av företagets riskprofil. Kepler Cheuvreux:s rekommendationer definieras enligt följande:
Köp: Den förväntade uppsidan beräknas komma att bli minst 10 % över de kommande 12 månaderna (minimikravet på uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil).
Behåll: Den förväntade uppsidan understiger 10 % (den förväntade uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil).
Minska: Det finns en förväntad nedsida.
Acceptera bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset återspegla aktiens korrekta värde.
Avvisa bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset undervärdera aktien.
Under granskning: En händelse har inträffat med en förväntad signifikant påverkan på vår riktkurs och vi kan inte utfärda en rekommendation innan den nya informationen har bearbetats och/eller när det saknas en ny.
Ingen rekommendation: Aktien täcks inte.
Begränsad: En rekommendation, riktkurs och/eller finansiell prognos visas inte längre på grund av regelefterlevnad och/eller med hänsyn till andra regleringar.
Rekommendationer och riktkurser kan ibland/tillfälligt vara inkonsekventa med ovanstående definitioner på grund av aktiekursers volatilitet.
Kepler Cheuvreux:s värderingsmetodik och risker
Om inget annat anges i denna sammanfattning bestäms och baseras riktkurser och investeringsrekommendationer på fundamentala analysmetoder och bygger på vanliga värderingsmetoder så som kassaflödesvärdering (DCF), värderingsmultipeljämförelse historiskt och med konkurrenter samt Dividend Discount Model (DDM).
Kepler Cheuvreux:s värderingsmetodiker och modeller kan i hög grad vara beroende av makroekonomiska faktorer (så som råvarupriser, växelkurser och räntor) likväl som andra externa faktorer inklusive beskattning, reglering och geopolitiska förändringar (så som förändringar av skattepolitik, strejker eller krig). Dessutom kan investerares förtroende och marknadens sentiment påverka värderingen av företagen. Kepler Cheuvreux:s värdering baseras även på förväntningar som snabbt kan förändras utan förvarning beroende på utveckling som är specifik för enskilda industrier. Beroende på vilken värderingsmetod som används finns det en betydande risk för att riktkursen inte kommer nås under den förväntade tidsperioden.
Kepler Cheuvreux:s aktieanalyspolicy är att uppdatera rekommendationer när det anses lämpligt mot bakgrund av nya resultat, marknaders utveckling och all relevant information som kan påverka analytikerns syn och åsikt.
Potentiella intressekonflikter
Swedbank regleras av interna organisatoriska och administrativa regelverk samt riktlinjer som inrättats i syfte att undvika, identifiera, dokumentera och hantera potentiella intressekonflikter som kan uppstå inom Swedbank, vilka är tillgängliga på begäran.
Dessa regelverk inkluderar bland annat: informationsbarriärer, kontakt med Kepler Cheuvreux:s aktieanalysavdelning, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn samt granskning av analysprodukter. Anställda, som distribuerar investeringsrekommendationer, får som regel inte inneha aktier eller ha någon position (lång eller kort, direkt eller via derivat) i de aktier eller aktierelaterade instrument i de bolag som Kepler Cheuvreux analyserar och som Swedbank distribuerar.
Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter
Omnämnda bolag | ISIN | Tillkännagivanden (se nedan) |
Danske bank | DK0010274414 | 3 |
Förklaring:
- Swedbank innehar, äger eller kontrollerar 1 % eller mer av bolagets totala emitterade aktiekapital;
- Bolaget innehar eller äger, direkt eller indirekt, 5 % eller mer av Swedbanks totala emitterade aktiekapitalet;
- Swedbank har ett pågående eller ett slutfört publikt investmentbanking-uppdrag med bolaget;
- Swedbank har ingen pågående eller slutförd publik investmentbanking-uppdrag med bolaget. Med tanke på Swedbanks position på dess marknad bör läsaren dock anta att Swedbank för närvarande söker (eller kommer att söka inom de närmaste tre månaderna och framåt) tillhandahålla konfidentiell investmentbanking-uppdrag för bolaget;
- Swedbank äger en lång nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
- Swedbank äger en kort nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
- Swedbank är marknadsgarant för eller tillhandahåller likviditet i emittentens finansiella instrument.
Viktig information om Kepler Cheuvreux och Swedbank
Denna sammanfattning är distribuerad i enlighet med ett exklusivt samarbetsavtal mellan Kepler Cheuvreux och Swedbank om produktion och distribution av investeringsrekommendationer i vissa Europeiska marknader till kunder i Swedbank.
Sammanfattningen är producerad av Swedbank och baseras på investeringsrekommendationer tillhörande och producerade enbart av Kepler Cheuvreux. Investeringsrekommendationer omnämnda i denna sammanfattning är INTE en produkt av Swedbank och samarbetsavtalet innebär inte att Swedbank har någon inblandning i Kepler Cheuvreux:s analys. Därmed har enbart Kepler Cheuvreux kontroll över innehållet i investeringsrekommendationerna som denna sammanfattning baseras på och är ansvarig för regelefterlevnaden av tillämpliga lokala lagar, regler och bestämmelser förknippade med investeringsrekommendationerna. Swedbank utövar ingen kontroll över innehållet och/eller de åsikter som uttrycks i investeringsrekommendationerna som denna sammanfattning baseras på.
Mångfaldigande och spridning
Materialet i detta dokument får inte mångfaldigas utan Kepler Cheuvreux:s och Swedbanks medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.
Adress
Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), 105 34 Stockholm.
Besöksadress: Malmskillnadsgatan 23, 111 57 Stockholm.