Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
logo
Dagens analyser - tisdagen den 11 september 2018
Informationen i detta dokument är en sammanfattning baserat på investerings­rekommendationer framtagna av Swedbank och av Kepler Cheuvreux när så anges.
Dokument skapat: 2018-09-11 kl. 08:06 Senast uppdaterat/publicerat: 2018-09-11 kl. 08:09 Vänligen se viktig information i slutet på sidan

Börsnoteringar

OMXSPI 0,3% OMXS30 0,4% DJI -0,2% NASDAQ 0,3%
599,7 1 624,2 25 857,1 7 924,2

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Grieg Seafood Köp 108 (105) NOK
Hennes & Mauritz Köp 155 (160) SEK

Grieg Seafood ASA

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:108,00 NOK
Pris:99,95 NOK
Analytiker:Christian Nordby
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2018-09-10 kl. 05:11, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2018-09-11 kl. 08:09.
Grieg SeafoodGSF
Diagram

UPPDATERING

Se upp för högre kostnader i Rogaland.

Grieg Seafood höll nyligen en kapitalmarknadsdag där man gick igenom kostnadsestimat och kommande investeringar. En ambition är att investera i avancerade system för att optimera slakten. Vi noterar att kostnadsestimaten för slakt i Rogaland sannolikt har missuppfattats av marknaden. Deras estimat om 36 NOK/kg för år 2020 motsvarar en rörelsekostnad på cirka 39 NOK/kg, vilket kan sänka analytikerestimaten med cirka 3,5% för koncernen som helhet. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 108 NOK (105).

Höjda volymestimat

Kapitalmarknadsdagen var premiär för Grieg Seafood och innehöll många insikter om bolagets planer i olika regioner och de hur de planerar att nå sitt ambitiösa volymmål om 100 000 ton till 2020p. Bolaget uppvisade även sitt fokus på teknologi och maskininlärning för att optimera tillväxten i beståndet. Baserat på Grieg Seafoods smoltvolymer 2018 är det högst troligt att bolaget når volymmålet 100 000 ton till år 2020. Det kan till och med ske tidigare, vilket gör att vi höjer volymestimatet för 2020 till 100 000 ton, från 96 600 ton.

Kostnadsnivån i Rogaland ett problem

Bolaget uppskattar slaktkostnaden i Rogaland till 36 NOK/kg för 2020p. Den kostnaden exkluderar dock försäljning av rom som bidrar lite till EBIT, men ändå adderar 3 NOK/kg i slaktkostnad. Total slaktkostnad ligger därför på cirka 39 NOK/kg.

Värdering

Vi värderar bolaget med en DCF med en genomsnittlig kapitalkostnad på 8,5% och en långsiktig EBIT per kg på 12 NOK samt genom framtida multiplar. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 108 NOK (105).

Hennes & Mauritz

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:155,00 SEK
Pris:122,82 SEK
Analytiker:Fredrik Ivarsson
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux
Hennes & Mauritz BHM B
Diagram

UPPDATERING

Sekventiell förbättring

H&M ska rapportera Q3-försäljning (juni-augusti) den 17 september. 2018 startade i långsam takt, med oförändrad försäljningstillväxt i H1. Vi bedömer att man gick in i Q3 med förbättrat momentum, men värmeböljan i Europa under sommaren har sannolikt begränsat butiksförsäljningen. Vi förväntar oss en sekventiell förbättring och estimerar en LC-tillväxt på 1,8%. Valutan har varit gynnsam och resulterar i ett totalt tillväxtestimat på +5,2% (53,9 miljarder SEK). Logistikproblem kan dock ha belastat försäljning och lönsamhet, så den förväntade marginalhöjningen kan komma att dröja. Vi sänker följaktligen riktkursen till 155 SEK (160). Vi upprepar Köp.

Logistikproblem

Slutet av Q2 var sannolikt starkare än början och vi bedömer att man gick in i Q3 med förbättrat momentum. En bättre balans i sortimentet, förbättrad butiksmiljö och lätta jämförelsetal gör att vi förväntar oss en sekventiell förbättring. Logistikproblem har sannolikt drabbat en del stora marknader, vilket vi även såg i Q2.

Bruttomarginalen kanske inte hämtar upp sig som väntat

På grund av de tidigare nämnda logistikproblemen är vi rädda att en upphämtning i bruttomarginalen kan komma att dröja. Totalt sett förväntar vi oss att bruttomarginalen för Q3 hamnar i nivå med förra året på 51,4%. EBIT förväntas sjunka med 3% å/å till 4,8 miljarder SEK. Vi sänker riktkursen till 155 SEK (160). Vi upprepar Köp.

Marknadskommentar

Visa tabell med marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka i år
OMXSPI 599,7 0,3% -2,3% 5,4%
OMXS30 1 624,2 0,4% -2,2% 3,0%
OMXH25 4 226,2 0,2% -2,8% 7,9%
OMXC20 995,1 0,1% -2,2% -2,8%
OSEBX 897,1 0,5% -1,3% 10,1%
OMXBB 952,9 0,3% -0,3% 0,9%
Dow Jones 25 857,1 -0,2% -0,4% 4,6%
S&P500 2 877,1 0,2% -0,8% 7,6%
Nasdaq C 7 924,2 0,3% -2,3% 14,8%
SX5E 3 309,3 0,5% -2,5% -5,6%
DAX 11 986,3 0,2% -2,9% -7,2%
CAC40 5 269,6 0,3% -2,7% -0,8%
RTS 1 043,5 -0,7% -3,8% -9,6%
Råvaror Gårdagens
stängning
1 dag 1 vecka i år
Brentolja 77,4 0,7% -1,0% 15,7%
Guld 1 196,6 -0,2% -0,3% -7,3%
Silver 14,2 0,2% -2,1% -15,7%
Aluminium 2 000,0 -1,5% -4,0% -10,8%
Bly 2 056,0 1,0% -2,1% -17,6%
Koppar 5 840,5 -0,7% -1,9% -18,4%
Nickel 12 205,0 -0,7% -3,7% -0,4%
Zink 2 406,0 -0,2% -2,8% -27,3%
Räntor i dag (%) 1 dag (bp) 1 vecka (bp) i år
Stibor 3 mån -0,39 -0,10 -0,60 8,00
Sverige, 10 år 0,56 0,40 6,30 -20,40
Norge, 10 år 1,83 4,70 9,90 26,40
Tyskland, 10 år 0,41 2,40 8,40 -1,90
GB, 10 år 1,47 1,70 6,60 28,40
USA, 10 år 2,93 -0,45 7,42 50,21
Euribor, 3 mån -0,32 0,00 0,00 1,10
Valutor i dag 1 dag 1 vecka i år
EUR / SEK 10,48 -0,1% -0,9% 6,6%
USD / SEK 9,03 -0,3% -0,7% 10,3%
GBP / SEK 11,76 0,2% 0,4% 6,2%
NOK / SEK 1,08 0,3% -1,0% 7,7%
DKK / SEK 1,41 -0,2% -0,9% 6,4%
CAD / SEK 6,86 -0,4% -1,3% 5,0%
CHF / SEK 9,29 -0,8% -1,1% 10,5%
JPY / SEK 0,08 -0,3% -0,7% 11,8%
EUR / USD 1,16 0,2% -0,2% -3,4%
USD / JPY 111,12 0,0% 0,1% -1,4%
EUR / GBP 0,89 -0,4% -1,2% 0,4%
AUD / USD 0,71 -0,4% -1,4% -9,0%
USD / CAD 1,32 0,1% 0,7% 5,1%
GBP / USD 1,30 0,5% 1,1% -3,7%
USD / NOK 8,38 -0,6% 0,4% 2,4%
EUR / NOK 9,72 -0,4% 0,2% -1,0%
Källa: Factset

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Dow Jones industriindex stängde ned 0,2 procent till nivån 25.857, medan S&P 500 hade stigit med lika mycket till 2.877. Teknikorienterade Nasdaq hade avancerat 0,3 procent till 7.924.

Sektorsvis var kraft i topp med en uppgång på 0,6 procent, medan hälsovård var svagaste sektor med en nedgång på 0,3 procent.

Bland enskilda bolag hamnade Apple och Ford i fokus då president Donald Trump, via olika tweets, har uppmanat jättarna att ta hem produktion till USA. Apple uppgav att de föreslagna Kinatullarna kommer att leda till högre priser för bolagets produkter, som Apple Watch och Airpod-hörlurar. Aktien backade 1,3 procent.

På onsdag håller också Apple sitt lanseringsevent, där förhandstipsen gör gällande att tre nya Iphone-versioner kommer att visas upp.

Ford meddelade på söndagen att det inte finns planer på att flytta produktionen av den kinesbyggda modellen Focus Active till USA, enligt New York Times. Aktien steg 1,2 procent.

Tesla-aktien rusade 8,5 procent sedan vd Elon Musk gått ut med ledningsförändringar efter fredagens ras samt meddelat i ett mejl till anställda att det tredje kvartalet kommer att bli "det mest fantastiska kvartalet i vår historia". På måndagen kom Baird med en positiv analys av elbilstillverkaren efter ett besök på fabriken i Kalifornien.

Nike återhämtade mycket av förra veckans nedgång som orsakades av att bolaget valt NFL-stjärnan Colin Kaepernick som frontfigur i en ny reklamkampanj, vilket ledde till uppmaningar om bojkott av sportklädesjätten. Aktien steg på måndagen med 2,2 procent.

Alibaba var ned 3,7 procent. Den kinesiska teknikmiljardären Jack Ma har meddelat att han kommer att avgå som vd och ordförande nästa år. Han har utsett Daniel Zhang till efterträdare.

CBS:s vd och ordförande Les Moonves lämnade bolaget på söndagen i kölvattnet av en rad nya anklagelser om sexuella ofredanden. Mediabolaget handlades ned 1,5 procent.

Snap, som äger den populära appen Snapchat, sjönk 1,9 procent sedan bolaget meddelat att en av deras högsta chefer kommer att lämna bolaget.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Vid stängning hade OMXS30 stigit med 0,4 procent till nivån 1.624. Aktier till ett värde av 11,4 miljarder kronor hade då omsatts på Stockholmsbörsen.

Även börserna i Frankfurt och Paris steg svagt medan Londonbörsen var oförändrad. Bankerna drog uppåt efter att Italiens finansminister under helgen talat om att minska landets skuldsättning.

SEB tog täten bland OMXS30-bolagen, var aktie steg med 1,4 procent. Sannolikheten för att en bankskatt ska införas har minskat givet att det blivit svårare för Socialdemokraterna att införa den med Vänsterpartiets hjälp efter det osäkra resultatet i helgens Riksdagsval.

Klädkedjan H&M var upp med 1,3 procent. Christer Gardell sade i en intervju med SvD att en investering i H&M skulle vara riskfylld och att det inte var lätt att se vad som skulle kunna göras i bolaget.

Skanska steg med 1,1 procent efter att ha fått en order värd närmare en halv miljard kronor. I början av förra veckan pressades aktien av att banken DNB noterat att byggbolaget fram till dess hade aviserat få order på sistone.

Kasinounderleverantören Net Ent steg med 4,2 procent till 35:52 kronor. Handelsbanken har höjt sin rekommendation för aktien till köp från öka med riktkurs 43 kronor.

"Om tillväxten börjar ta fart i det tredje kvartalet och accelerera i det fjärde kvartalet bör marknadens intresse för Net Ent öka markant", skrev SHB i en analys.

Nedåt var det däremot för Betsson som sjönk med 3 procent. Aktien har fått sänkt rekommendation från ABG Sundal Collier till sälj. Bakgrunden är de böter som den nederländska spelmyndigheten KSA dömt Betssons dotterbolag Corona till för att bolaget erbjudit spel till kunder i Nederländerna utan en lokal licens.

Boprisindikatorn som visar hur hushållen ser på bostadspriserna har ökat i september jämfört med månaden innan. Flera aktier bland bostadsutvecklarna låg på plus, däribland Besqab som steg med 4,4 procent.

Clas Ohlson handlas exklusive utdelning om 6:25 kronor. Aktien var ned 6:50 kronor.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Analytikerns prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Inga rapporter

Makro idag

Period Estimat Föregående
EMU 11:00 Sysselsättning Q2 -11,1
DE 11:00 ZEW-index sep 72.2/-13.0 72.6/-13.7
USA 12:00 NFIB småföretagsindex aug 108.2 107.9
USA 16:00 Grossistlager (def) juli n.a./0.5 % -0.1 %/0.7 %

Viktig information

Investeringsrekommendationer som berörs i denna sammanfattning är distribuerad av Swedbank Large Corporates & Institutions. Informationen i sammanfattningen baseras på investeringsrekommendationer producerade av Kepler Cheuvreux. För viktig Kepler Cheuvreux information, vänligen besök https://research.keplercheuvreux.com/login.

Swedbank Large Corporates & Institutions är ett affärsområde inom Swedbank AB (publ) (hädanefter kallat Swedbank). Swedbank står under tillsyn av Finansinspektionen i Sverige.

I Finland distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Helsingfors, som står under tillsyn av Finlands finansiella tillsynsmyndighet (Finanssivalvonta).
I Norge distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Oslo, som står under tillsyn av Norges finansiella tillsynsmyndighet (Finanstilsynet).
I Estland distribueras dokumentet av Swedbank AS, som står under tillsyn av Estlands tillsynsmyndighet (Finantsinspektioon).
I Litauen distribueras dokumentet av ”Swedbank” AB, som står under tillsyn av Republiken Litauens centralbank (Lietuvos bankas).
I Lettland distribueras detta dokument av Swedbank AS, som står under tillsyn av Finans- och kapitalmarknadsinspektionen i Lettland (Finanšu un kapitala tirgus komisija).
I Storbritannien får detta dokument endast distribueras till ”relevanta personer”. De som ej är ”relevanta personer” får ej agera utifrån eller förlita sig på detta dokument. Med ”relevanta personer” avses personer som:

  • Har yrkeserfarenhet av den typ av investeringar som avses i artikel 19(5) i the Financial Promotions Order.
  • Är personer som avses i artikel 49(2)(a) till (d) enligt the Financial Promotions Order.
  • Är personer till vilka en inbjudan eller uppmuntran att delta i investeringsaktiviteter (i enlighet med avsnitt 21 i the Financial Services and Markets Act 2000) – i samband med utgivning eller försäljning av värdepapper – annars lagligen kan kommuniceras, direkt eller indirekt.

Kepler Cheuvreux:s rekommendationsstruktur

Kepler Cheuvreux:s aktieanalysavdelnings rekommendationer och riktkurser utfärdas i absoluta termer, inte relativt något angivet index. En akties rekommendation bestäms efter bedömning av den förväntade uppsidan eller nedsidan av aktien på 12 månaders sikt och härleds från analytikerns riktkurs samt mot bakgrund av företagets riskprofil. Kepler Cheuvreux:s rekommendationer definieras enligt följande:

Köp: Den förväntade uppsidan beräknas komma att bli minst 10 % över de kommande 12 månaderna (minimikravet på uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil).
Behåll: Den förväntade uppsidan understiger 10 % (den förväntade uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil).
Minska: Det finns en förväntad nedsida.
Acceptera bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset återspegla aktiens korrekta värde.
Avvisa bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset undervärdera aktien.
Under granskning: En händelse har inträffat med en förväntad signifikant påverkan på vår riktkurs och vi kan inte utfärda en rekommendation innan den nya informationen har bearbetats och/eller när det saknas en ny.
Ingen rekommendation: Aktien täcks inte.
Begränsad: En rekommendation, riktkurs och/eller finansiell prognos visas inte längre på grund av regelefterlevnad och/eller med hänsyn till andra regleringar.

Rekommendationer och riktkurser kan ibland/tillfälligt vara inkonsekventa med ovanstående definitioner på grund av aktiekursers volatilitet.

Kepler Cheuvreux:s värderingsmetodik och risker

Om inget annat anges i denna sammanfattning bestäms och baseras riktkurser och investeringsrekommendationer på fundamentala analysmetoder och bygger på vanliga värderingsmetoder så som kassaflödesvärdering (DCF), värderingsmultipeljämförelse historiskt och med konkurrenter samt Dividend Discount Model (DDM).

Kepler Cheuvreux:s värderingsmetodiker och modeller kan i hög grad vara beroende av makroekonomiska faktorer (så som råvarupriser, växelkurser och räntor) likväl som andra externa faktorer inklusive beskattning, reglering och geopolitiska förändringar (så som förändringar av skattepolitik, strejker eller krig). Dessutom kan investerares förtroende och marknadens sentiment påverka värderingen av företagen. Kepler Cheuvreux:s värdering baseras även på förväntningar som snabbt kan förändras utan förvarning beroende på utveckling som är specifik för enskilda industrier. Beroende på vilken värderingsmetod som används finns det en betydande risk för att riktkursen inte kommer nås under den förväntade tidsperioden.

Kepler Cheuvreux:s aktieanalyspolicy är att uppdatera rekommendationer när det anses lämpligt mot bakgrund av nya resultat, marknaders utveckling och all relevant information som kan påverka analytikerns syn och åsikt.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank regleras av interna organisatoriska och administrativa regelverk samt riktlinjer som inrättats i syfte att undvika, identifiera, dokumentera och hantera potentiella intressekonflikter som kan uppstå inom Swedbank, vilka är tillgängliga på begäran.

Dessa regelverk inkluderar bland annat: informationsbarriärer, kontakt med Kepler Cheuvreux:s aktieanalysavdelning, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn samt granskning av analysprodukter. Anställda, som distribuerar investeringsrekommendationer, får som regel inte inneha aktier eller ha någon position (lång eller kort, direkt eller via derivat) i de aktier eller aktierelaterade instrument i de bolag som Kepler Cheuvreux analyserar och som Swedbank distribuerar.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter


Omnämnda bolag ISIN Tillkännagivanden (se nedan)
Grieg Seafood ASA NO0010365521 Inga tillkännagivanden
Hennes & Mauritz SE0000106270 1

Förklaring:

  1. Swedbank innehar, äger eller kontrollerar 1 % eller mer av bolagets totala emitterade aktiekapital;
  2. Bolaget innehar eller äger, direkt eller indirekt, 5 % eller mer av Swedbanks totala emitterade aktiekapitalet;
  3. Swedbank har ett pågående eller ett slutfört publikt investmentbanking-uppdrag med bolaget;
  4. Swedbank har ingen pågående eller slutförd publik investmentbanking-uppdrag med bolaget. Med tanke på Swedbanks position på dess marknad bör läsaren dock anta att Swedbank för närvarande söker (eller kommer att söka inom de närmaste tre månaderna och framåt) tillhandahålla konfidentiell investmentbanking-uppdrag för bolaget;
  5. Swedbank äger en lång nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  6. Swedbank äger en kort nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  7. Swedbank är marknadsgarant för eller tillhandahåller likviditet i emittentens finansiella instrument.

Viktig information om Kepler Cheuvreux och Swedbank

Denna sammanfattning är distribuerad i enlighet med ett exklusivt samarbetsavtal mellan Kepler Cheuvreux och Swedbank om produktion och distribution av investeringsrekommendationer i vissa Europeiska marknader till kunder i Swedbank.

Sammanfattningen är producerad av Swedbank och baseras på investeringsrekommendationer tillhörande och producerade enbart av Kepler Cheuvreux. Investeringsrekommendationer omnämnda i denna sammanfattning är INTE en produkt av Swedbank och samarbetsavtalet innebär inte att Swedbank har någon inblandning i Kepler Cheuvreux:s analys. Därmed har enbart Kepler Cheuvreux kontroll över innehållet i investeringsrekommendationerna som denna sammanfattning baseras på och är ansvarig för regelefterlevnaden av tillämpliga lokala lagar, regler och bestämmelser förknippade med investeringsrekommendationerna. Swedbank utövar ingen kontroll över innehållet och/eller de åsikter som uttrycks i investeringsrekommendationerna som denna sammanfattning baseras på.

Mångfaldigande och spridning

Materialet i detta dokument får inte mångfaldigas utan Kepler Cheuvreux:s och Swedbanks medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), 105 34 Stockholm.
Besöksadress: Malmskillnadsgatan 23, 111 57 Stockholm.