Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
logo
Dagens analyser - onsdagen den 12 september 2018
Informationen i detta dokument är en sammanfattning baserat på investerings­rekommendationer framtagna av Swedbank och av Kepler Cheuvreux när så anges.
Dokument skapat: 2018-09-12 kl. 07:59 Senast uppdaterat/publicerat: 2018-09-12 kl. 08:02 Vänligen se viktig information i slutet på sidan

Börsnoteringar

OMXSPI 0,0% OMXS30 -0,2% DJI 0,4% NASDAQ 0,6%
599,4 1 620,4 25 971,1 7 972,5

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Munters Köp 47 (50) SEK

Munters

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:47,00 SEK
Pris:39,75 SEK
Analytiker:Mats Liss
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2018-09-12 kl. 04:58, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2018-09-12 kl. 08:02.
Munters Group BMTRS B
Diagram

UPPDATERING

Efterfrågan på scrubbers ger draghjälp

Vi mötte nyligen Munters och efterfrågan verkar vara i linje med Q3-prognosen även med hänsyn till en svagare marknad inom området datacenter. Trots det har Munters energieffektiva produkter en exponering mot intressanta tillväxtområden som litiumbatterier, datacenter och scrubbers. En scrubber är ett utsläppsreningssystem för fartyg vars efterfrågan tilltagit snabbt inför nya utsläppsregler som träder i kraft den första januari 2020. Munters aktie har backat efter en svag Q2-rapport och en negativ inställning till sektorn. Frånvaron av större datacenterorder får oss att sänka våra estimat inom det området och vi bedömer att det blir en förlust i Q4, dock liten i förhållande till övriga verksamheter inom Munters. Vi upprepar Köp baserat på ett EV/EBITDA om 10x för 2019p. Riktkursen sänks till 47 SEK (50) efter estimatjusteringarna och en svag kursutveckling även för konkurrenterna.

Efterfrågan i linje med Q3-prognosen, med några frågetecken

Efterfrågan verkar fortsätta i enlighet med Q3-prognosen. Området inom Air Treatment lider av svag efterfrågan i amerikansk detaljhandel. AgHort förbättrade den organiska orderingången med 9% å/å i Q2 efter stark efterfrågan från kinesiska svinuppfödare. Viss osäkerhet finns kring vilken effekt handelstullarna kommer att få samt att Kina drabbats av ett utbrott av svininfluensa.

Frånvaro av datacenterorder

Munters har inte meddelat några större datacenterorder hittills under Q3. Orderboken för Q2 löper in i Q3 och delar av Q4 och vi förväntar oss därför en förlust i Q4 till följd av lågt kapacitetsutnyttjande och svag kostnadstäckning för fasta kostnader. Det är dock enligt förväntan och i enlighet med Munters kommunikation i Q2-rapporten om tilltagande prispress och ökad konkurrens.

Förberedelser inför IMO-regler

Affärsområdet Mist Elimination, vilket utgör 5% av omsättningen, kan förvänta en högre efterfrågan som följd av nya utsläppsregler bestämda av IMO, Internationella sjöfartsorganisationen, som träder i kraft den 1 januari 2020. Enligt DNV (Den Norske Veritas) har antalet order ökat väsentligt under Q3. En effekt som även kan förväntas för Mist Elimination. Vi upprepar Köp och sänker riktkursen till 47 SEK (50).

Marknadskommentar

Visa tabell med marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka i år
OMXSPI 599,4 0,0% -1,5% 5,4%
OMXS30 1 620,4 -0,2% -1,6% 2,8%
OMXH25 4 237,0 0,3% -1,1% 8,1%
OMXC20 989,1 -0,6% -2,1% -3,4%
OSEBX 900,0 0,3% -0,5% 10,5%
OMXBB 950,7 -0,2% -0,3% 0,7%
Dow Jones 25 971,1 0,4% 0,1% 5,1%
S&P500 2 887,9 0,4% -0,3% 8,0%
Nasdaq C 7 972,5 0,6% -1,5% 15,5%
SX5E 3 311,7 0,1% -1,4% -5,5%
DAX 11 970,3 -0,1% -2,0% -7,3%
CAC40 5 283,8 0,3% -1,1% -0,5%
RTS 1 055,9 1,2% -2,4% -8,5%
Råvaror Gårdagens
stängning
1 dag 1 vecka i år
Brentolja 79,1 2,2% 1,1% 18,2%
Guld 1 189,9 -0,6% -0,1% -7,8%
Silver 14,1 -0,6% -0,9% -16,2%
Aluminium 2 035,0 1,8% -0,2% -9,2%
Bly 1 970,0 -4,2% -5,6% -21,0%
Koppar 5 849,0 0,1% 0,4% -18,3%
Nickel 12 255,0 0,4% -1,8% 0,0%
Zink 2 338,5 -2,8% -4,0% -29,3%
Räntor i dag (%) 1 dag (bp) 1 vecka (bp) i år
Stibor 3 mån -0,39 0,30 -0,40 8,30
Sverige, 10 år 0,57 1,50 5,40 -18,90
Norge, 10 år 1,86 2,70 10,80 29,10
Tyskland, 10 år 0,43 2,50 8,50 0,60
GB, 10 år 1,50 2,80 8,50 31,20
USA, 10 år 2,98 4,49 7,91 54,70
Euribor, 3 mån -0,32 0,00 0,00 1,10
Valutor i dag 1 dag 1 vecka i år
EUR / SEK 10,50 0,2% -0,4% 6,8%
USD / SEK 9,06 0,4% -0,6% 10,7%
GBP / SEK 11,78 0,2% 0,7% 6,4%
NOK / SEK 1,09 0,7% 0,2% 8,4%
DKK / SEK 1,41 0,2% -0,4% 6,6%
CAD / SEK 6,90 0,5% -0,3% 5,5%
CHF / SEK 9,30 0,2% -0,5% 10,7%
JPY / SEK 0,08 0,0% -0,7% 11,9%
EUR / USD 1,16 -0,2% 0,3% -3,5%
USD / JPY 111,47 0,3% 0,1% -1,0%
EUR / GBP 0,89 0,0% -1,0% 0,4%
AUD / USD 0,71 -0,3% -1,2% -9,3%
USD / CAD 1,31 -0,2% -0,3% 4,9%
GBP / USD 1,30 -0,2% 1,3% -3,9%
USD / NOK 8,35 -0,3% -0,8% 2,1%
EUR / NOK 9,67 -0,5% -0,5% -1,5%
Källa: Factset

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Vid stängning var Dow Jones industriindex upp 0,4 procent till nivån 25.971. S&P 500 steg 0,4 procent till 2.888. Teknikorienterade Nasdaq stärktes 0,6 procent till 7.972.

Sektorvis höjdes telekombolag 1,1 procent medan konsumentbolag tappade 0,4 procent.

På bolagsfronten föll nyligen noterade Sonos, som bland annat tillverkar högtalare, 22,0 procent efter vinstutsikter för helåret 2018 som inte nådde upp till förväntningarna.

Kinesiska Yum China, som har licens för att driva snabbmatskedjorna KFC, Pizza Hut och Taco Bell i Kina, tappade 13,4 procent. Kursfallet utlöstes av att det kinesiska konsortium som i slutet av augusti lade bud på Yum China, nu uppges överge sina förvärvsplaner.

Apple var upp 2,5 procent inför onsdagens event där förhandstipsen gör gällande att tre nya Iphone-versioner kommer att visas upp.

Chiptillverkaren Integrated Device Technology stärktes 10,7 procent efter ett bud värt 6,7 miljarder dollar från japanska Renesas Electronics.

Tesla-kursen fortsatte att svänga och backade 2,1 procent efter att ha stigit 8,5 procent dagen före. Nomura har dragit ned sin rekommendation för elbilsaktien till neutral från tidigare köp. Bankens analytiker har tidigare varit bland de mest positiva på Wall Street till Tesla-aktien, skriver Bloomberg News.

E-handelsjätten Alibaba noterades 0,7 procent högre efter att på måndagen ha tappat i spåren av beskedet om att teknikmiljardären Jack Ma kommer att avgå som vd och ordförande nästa år. På tisdagen meddelades det att Alibaba startar ett samriskbolag i Ryssland med bland annat det ryska internetbolaget Mail.ru, för att stärka sin ställning på e-handelsmarknaden i landet.

Goldman Sachs var ned 0,7 procent och aktien har nu försvagats tio dagar i följd, den längsta nedgången sedan investmentbanken börsnoterades i maj 1999.

Bland råvaror steg oljepriset kraftigt i spåren av att orkanen Florence fortsätter att röra sig mot den amerikanska östkusten. Orkanen väntas bli den starkaste på nästan 30 år som träffar delstaterna North- och South Carolina. Orkanen hotar utbudet av bensin, skriver Marketwatch.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Storbolagsindexet OMXS30 slutade 0,2 procent ned vid nivån 1.620. Aktieaffärer till ett värde av 12,3 miljarder kronor gjordes över Stockholmsbörsen.

Orexo-aktien klättrade efter en vunnen patentstrid medan Diamyd avancerade efter positiva indikationer kring en diabetesstudie.

Bland storbolagen backade bankerna, efter en positiv utveckling på måndagen på förhoppningar om minskad risk för bankskatt. SEB sjönk tillbaka 1,7 procent medan övriga storbanker var ned 0,5-0,9 procent.

Bland cykliska bolag backade gruvbolaget Boliden 1,5 procent. Starkare gick det för mindre cykliska företag som läkemedelsbolaget Astrazeneca, teleoperatören Telia och medicinteknikbolaget Getinge som steg en halv procent vardera. Kinnevik gick starkast av OMXS30-bolagen med en uppgång på 1,4 procent.

Ericsson tecknade ett flerårigt 5G-avtal värt 3,5 miljarder dollar med T-Mobile. Aktien slutade oförändrad.

Modeföretaget H&M sjönk 1,2 procent till 121:34 kronor. Danske Bank sänkte sin riktkurs för aktien från 140 till 127 kronor och upprepade rekommendationen behåll.

Utanför storbolagsindexet klättrade Orexo 30 procent sedan bolaget vunnit en patenttvist mot Actavis. Orexo lyfte inför ett handelsstopp på måndagen sedan internationella nyhetsbyråer publicerat uppgifter i frågan, vilka Orexo sedan verifierade.

Diamyd stärktes 18 procent. Bolaget har nått halvvägs i en typ1-diabetesstudie på sammantaget 30 månader och ser "en klart positiv och kliniskt relevant effekt" i att förbättra det kliniska förloppet och att bevara den egna insulinproduktionen.

Kredithanteringsföretaget Intrums aktie sjönk för elfte dagen i rad. Aktien har under perioden tappat från runt 250 kronor till 212 kronor.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Analytikerns prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Inga rapporter

Makro idag

Period Estimat Föregående
SE 06:00 Arbetslöshet aug 3,8%
EMU 11:00 Industriproduktion juli -0.4 %/1.3 % -0.7 %/2.5 %
EMU 11:00 Sysselsättning Q2 0.4 %/1.4 %
USA 14:30 PPI aug 0.2 %/3.2 % 0.0 %/3.3 %

Viktig information

Investeringsrekommendationer som berörs i denna sammanfattning är distribuerad av Swedbank Large Corporates & Institutions. Informationen i sammanfattningen baseras på investeringsrekommendationer producerade av Kepler Cheuvreux. För viktig Kepler Cheuvreux information, vänligen besök https://research.keplercheuvreux.com/login.

Swedbank Large Corporates & Institutions är ett affärsområde inom Swedbank AB (publ) (hädanefter kallat Swedbank). Swedbank står under tillsyn av Finansinspektionen i Sverige.

I Finland distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Helsingfors, som står under tillsyn av Finlands finansiella tillsynsmyndighet (Finanssivalvonta).
I Norge distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Oslo, som står under tillsyn av Norges finansiella tillsynsmyndighet (Finanstilsynet).
I Estland distribueras dokumentet av Swedbank AS, som står under tillsyn av Estlands tillsynsmyndighet (Finantsinspektioon).
I Litauen distribueras dokumentet av ”Swedbank” AB, som står under tillsyn av Republiken Litauens centralbank (Lietuvos bankas).
I Lettland distribueras detta dokument av Swedbank AS, som står under tillsyn av Finans- och kapitalmarknadsinspektionen i Lettland (Finanšu un kapitala tirgus komisija).
I Storbritannien får detta dokument endast distribueras till ”relevanta personer”. De som ej är ”relevanta personer” får ej agera utifrån eller förlita sig på detta dokument. Med ”relevanta personer” avses personer som:

  • Har yrkeserfarenhet av den typ av investeringar som avses i artikel 19(5) i the Financial Promotions Order.
  • Är personer som avses i artikel 49(2)(a) till (d) enligt the Financial Promotions Order.
  • Är personer till vilka en inbjudan eller uppmuntran att delta i investeringsaktiviteter (i enlighet med avsnitt 21 i the Financial Services and Markets Act 2000) – i samband med utgivning eller försäljning av värdepapper – annars lagligen kan kommuniceras, direkt eller indirekt.

Kepler Cheuvreux:s rekommendationsstruktur

Kepler Cheuvreux:s aktieanalysavdelnings rekommendationer och riktkurser utfärdas i absoluta termer, inte relativt något angivet index. En akties rekommendation bestäms efter bedömning av den förväntade uppsidan eller nedsidan av aktien på 12 månaders sikt och härleds från analytikerns riktkurs samt mot bakgrund av företagets riskprofil. Kepler Cheuvreux:s rekommendationer definieras enligt följande:

Köp: Den förväntade uppsidan beräknas komma att bli minst 10 % över de kommande 12 månaderna (minimikravet på uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil).
Behåll: Den förväntade uppsidan understiger 10 % (den förväntade uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil).
Minska: Det finns en förväntad nedsida.
Acceptera bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset återspegla aktiens korrekta värde.
Avvisa bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset undervärdera aktien.
Under granskning: En händelse har inträffat med en förväntad signifikant påverkan på vår riktkurs och vi kan inte utfärda en rekommendation innan den nya informationen har bearbetats och/eller när det saknas en ny.
Ingen rekommendation: Aktien täcks inte.
Begränsad: En rekommendation, riktkurs och/eller finansiell prognos visas inte längre på grund av regelefterlevnad och/eller med hänsyn till andra regleringar.

Rekommendationer och riktkurser kan ibland/tillfälligt vara inkonsekventa med ovanstående definitioner på grund av aktiekursers volatilitet.

Kepler Cheuvreux:s värderingsmetodik och risker

Om inget annat anges i denna sammanfattning bestäms och baseras riktkurser och investeringsrekommendationer på fundamentala analysmetoder och bygger på vanliga värderingsmetoder så som kassaflödesvärdering (DCF), värderingsmultipeljämförelse historiskt och med konkurrenter samt Dividend Discount Model (DDM).

Kepler Cheuvreux:s värderingsmetodiker och modeller kan i hög grad vara beroende av makroekonomiska faktorer (så som råvarupriser, växelkurser och räntor) likväl som andra externa faktorer inklusive beskattning, reglering och geopolitiska förändringar (så som förändringar av skattepolitik, strejker eller krig). Dessutom kan investerares förtroende och marknadens sentiment påverka värderingen av företagen. Kepler Cheuvreux:s värdering baseras även på förväntningar som snabbt kan förändras utan förvarning beroende på utveckling som är specifik för enskilda industrier. Beroende på vilken värderingsmetod som används finns det en betydande risk för att riktkursen inte kommer nås under den förväntade tidsperioden.

Kepler Cheuvreux:s aktieanalyspolicy är att uppdatera rekommendationer när det anses lämpligt mot bakgrund av nya resultat, marknaders utveckling och all relevant information som kan påverka analytikerns syn och åsikt.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank regleras av interna organisatoriska och administrativa regelverk samt riktlinjer som inrättats i syfte att undvika, identifiera, dokumentera och hantera potentiella intressekonflikter som kan uppstå inom Swedbank, vilka är tillgängliga på begäran.

Dessa regelverk inkluderar bland annat: informationsbarriärer, kontakt med Kepler Cheuvreux:s aktieanalysavdelning, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn samt granskning av analysprodukter. Anställda, som distribuerar investeringsrekommendationer, får som regel inte inneha aktier eller ha någon position (lång eller kort, direkt eller via derivat) i de aktier eller aktierelaterade instrument i de bolag som Kepler Cheuvreux analyserar och som Swedbank distribuerar.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter


Omnämnda bolag ISIN Tillkännagivanden (se nedan)
Munters SE0009806607 Inga tillkännagivanden

Förklaring:

  1. Swedbank innehar, äger eller kontrollerar 1 % eller mer av bolagets totala emitterade aktiekapital;
  2. Bolaget innehar eller äger, direkt eller indirekt, 5 % eller mer av Swedbanks totala emitterade aktiekapitalet;
  3. Swedbank har ett pågående eller ett slutfört publikt investmentbanking-uppdrag med bolaget;
  4. Swedbank har ingen pågående eller slutförd publik investmentbanking-uppdrag med bolaget. Med tanke på Swedbanks position på dess marknad bör läsaren dock anta att Swedbank för närvarande söker (eller kommer att söka inom de närmaste tre månaderna och framåt) tillhandahålla konfidentiell investmentbanking-uppdrag för bolaget;
  5. Swedbank äger en lång nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  6. Swedbank äger en kort nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  7. Swedbank är marknadsgarant för eller tillhandahåller likviditet i emittentens finansiella instrument.

Viktig information om Kepler Cheuvreux och Swedbank

Denna sammanfattning är distribuerad i enlighet med ett exklusivt samarbetsavtal mellan Kepler Cheuvreux och Swedbank om produktion och distribution av investeringsrekommendationer i vissa Europeiska marknader till kunder i Swedbank.

Sammanfattningen är producerad av Swedbank och baseras på investeringsrekommendationer tillhörande och producerade enbart av Kepler Cheuvreux. Investeringsrekommendationer omnämnda i denna sammanfattning är INTE en produkt av Swedbank och samarbetsavtalet innebär inte att Swedbank har någon inblandning i Kepler Cheuvreux:s analys. Därmed har enbart Kepler Cheuvreux kontroll över innehållet i investeringsrekommendationerna som denna sammanfattning baseras på och är ansvarig för regelefterlevnaden av tillämpliga lokala lagar, regler och bestämmelser förknippade med investeringsrekommendationerna. Swedbank utövar ingen kontroll över innehållet och/eller de åsikter som uttrycks i investeringsrekommendationerna som denna sammanfattning baseras på.

Mångfaldigande och spridning

Materialet i detta dokument får inte mångfaldigas utan Kepler Cheuvreux:s och Swedbanks medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), 105 34 Stockholm.
Besöksadress: Malmskillnadsgatan 23, 111 57 Stockholm.