Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
logo
Dagens analyser - fredagen den 12 oktober 2018
Informationen i detta dokument är en sammanfattning baserat på investerings­rekommendationer framtagna av Swedbank och av Kepler Cheuvreux när så anges.
Dokument skapat: 2018-10-12 kl. 08:08 Senast uppdaterat/publicerat: 2018-10-12 kl. 08:11 Vänligen se viktig information i slutet på sidan.

Börsnoteringar

OMXSPI -2,6% OMXS30 -2,8% DJI -2,1% NASDAQ -1,3%
571,5 1 550,4 25 052,8 7 329,1

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
KappAhl Minska 26 (31) SEK
Outokumpu Behåll 5 (5,5) EUR
Data Respons Köp 32 (30) NOK

Novo Nordisk

Rek: Behåll (Under granskning)
Riktkurs:272,00 DKK
Pris:267,30 DKK
Analytiker:David Evans
Chefsanalytiker, chef farmaceut
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2018-10-12 kl. 05:06, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2018-10-12 kl. 10:10.
Novo Nordisk BNOVO B
Diagram

UPPDATERING

2023 och framåt

Utmärkt data för Lillys nya GIP/GLP1 agonist leder till en neddragning med 10% i vår långsiktiga bedömning av Novos vinstförmåga, vilket motiverar en kursnedgång på 10% sedan datat presenterades. Paradoxalt borde faktiskt vinsterna stiga till fram till 2020p, men problemet för Novo är att de inte har någon tillväxt efter 2023 enligt våra estimat. Det kan driva på deras behov av förvärv. Med nuvarande press på aktier med höga multiplar avvaktar vi köp tills större klarhet finns gällande deras M&A. Vi föredrar Bayer, Novartis, Merck eller Sanofi. Vi ändrar rekommendation till Behåll (Under granskning) och riktkursen 272 DKK.

Stora sänkningar av långsiktig EPS, höjningar fram till 2022

Paradoxalt tror vi att det nu är större chans att Novo höjer målet för den långsiktiga tillväxten i rörelseresultat på 5%. Vi prognosticerar 9% i genomsnittlig tillväxt av rörelseresultatet, vilket innebär att vår 2022 EPS är 5% högre än konsensus. GLP-1-marknaden är i mycket gott skick och prisoron minskar. Ändå ser vi ingen uppsida i aktien baserad på en fundamental NPV-analys efter våra sänkningar av EPS för 2025p. Vår riktkurs på 272 DKK är baserad på ett nuvärde av summan-av-delarna.

Behov av förvärv har ökat

Vi visste redan att Novo tittar på förvärv som en väg till tillväxt, men vi vill få en större klarhet kring vilken inriktning som Novo tar genom de förvärvade bolagen. För tillfället är det svårt att hitta förvärv till priser som uppskattas av marknaden. I tillägg antar konsensusmodellerna att Novo använder all överskottskassa till återköp, vilket gör att förvärv kan ha en utspädande effekt.

Inget behov av att köpa Novo här, vi föredrar Bayer, Merck eller Novartis

Trots kursfallet och goda vinstutsikter fram till 2022p ser vi inget behov av att köpa Novo på nuvarande nivåer. Vi föredrar Bayer, Merck eller Novartis. Novartis har samma förväntade resultattillväxt fram till 2022p, men handlas till en rabatt på 10% på P/E-talet. Vi rekommenderar Behåll (Under granskning) och sätter riktkursen till 272 DKK.

Kappahl

Rek: Minska (Minska)
Riktkurs:26,00 SEK
Pris:28,52 SEK
Analytiker:Fredrik Ivarsson
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2018-10-12 kl. 05:28, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2018-10-12 kl. 08:11.
KappAhlKAHL
Diagram

EFTER RAPPORT

Kostsam tillväxt

Vi har varit försiktiga i våra estimat för jämförbara siffror för Kappahl, och estimerat en 2% minskning under helåret 2017/2018. Gruppen presenterade -1,6% under Q4 2017/2018, vilket var strax över våra estimat. Dock, försäljningen ökades av en aggressiv kampanj och marknadsföringsaktiviteten vilket sänkte marginalerna med 5 procentenheter. Vi har gjort mindre förändringar till våra jämförbara estimat, och förväntar oss en relativt oförändrad utveckling de kommande två åren. Förutom begränsad tillväxt, tror vi att Kappahl kommer att minska antalet butiker över de kommande åren. Därför tror vi att intäktsminskningen tyvärr är här för att stanna i ytterligare några år. Vidare har vi sett en motvind för bruttomarginalen samtidigt som operationella kostnader väntas ligga kvar på förhöjda nivåer, vilket resulterar i en fortsatt vinstminskning. Vi upprepar Minska och sänker vår riktkurs från 31 SEK till 26 SEK.

Intäktspress

Den nedåtgående trenden tog en snabb vändning under Q3 då marknaden förbättrades och framgångsrika kampanjer lönade sig. Dock, svaga marknader och interna missar kopplat till sommarkollektionen för kvinnor specifikt orsakade ännu ett kvartal med en negativ utveckling i jämförbara siffror. Vi är fortsatt försiktiga då den pågående kanalförändringen i modevärlden har visat sig vara ännu tuffare för Kappahl än vad vi tidigare trott. Även om bolaget verkar ha blivit snabbare på att reagera och anpassa sig till rådande marknadsförhållanden, både på kostnad och prissättningsnivåer, är vi oroliga för att Kappahls problem är mer av den strukturella typen och skriver in en svag tillväxt för 2019p/2020p. Allt som allt beräknar vi en intäktsminskning på 1% och 1,6% i lokala valutor över de kommande två åren.

Operationella kostnader väntas fortsatt vara höga

Kappahl redovisade en imponerande kostnadshantering de första nio månaderna av 2017/2018, med SG&A ner ca 1% å/å. Dock så avslutade de året rätt svagt, då försäljningstillväxten blev dyrköpt. Justerat för 10m i avgångsvederlag, ökade operationella kostnader med 2% mätt i lokala valutor (KECH estimat) under Q4, jämfört med försäljningstillväxten mätt i lokala valutor på -4%. Detta var främst förklarat med försäljningsrelaterade investeringar på 15 MSEK enligt våra beräkningar. Även om en stor del av dessa 15 MSEK var på grund av svaga marknader, är vi rädda att Kappahl måste betala ett högre pris för tillväxt i framtiden, även om detta delvis vägs upp av lägre hyreskostnader. Allt som allt beräknar vi att operationella kostnader ökar i linje med försäljningen de kommande två åren. Vi upprepar Minska och sänker riktkursen från 31 SEK till 26 SEK. Vår nya riktkurs är baserad på en likaviktad kombination av en trestegs DCF och en EV/EBIT multipel på 9x.

Outokumpu

Rek: Behåll (Behåll)
Riktkurs:5,00 EUR
Pris:4,54 EUR
Analytiker:Ola Soedermark
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2018-10-12 kl. 05:11, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2018-10-12 kl. 08:11.
OutokumpuOUT1V
Diagram

UPPDATERING

Europa förväntas vara under fortsatt tryck

I Q3 förväntas Outokumpus europeiska verksamhet lida av fortsatt prispress som följd av import samt de lugnare sommarmånaderna. Americas borde fortsatt förbättras på grund av den starka amerikanska marknaden och kontraktsstrukturen. Vi upprepar Behåll och sänker riktkursen till 5 EUR (5,5).

Q3 tyngs av säsongsmönster och en utmanande marknad

Vi förväntar oss att justerat EBITDA når 111 MEUR, jämfört med 136 MEUR i Q2. Prispressen på den europeiska marknaden för rostfritt stål, som följd av import och säsongsmönster, förväntas att ha avtagit mot slutet av kvartalet. För Americas förväntar vi oss fortsatta förbättringar genom den starka marknaden och i takt med att gamla kontrakt fasas ut. För Ferrochrome (FeCr) förväntar vi oss en förbättring q/q, trots något lägre priser på FeCr, men tack vare god produktion och inga av de underhållskostnader på cirka 10 MEUR som tyngde Q2.

Fokus på Q4-utsikter

Vi bedömer att bolaget kommer att ge en guidning på ett justerat Q4 EBITDA som är i linje med Q3. Europamarknaden bör förbättras efter de lugnare sommarmånaderna, men de positiva effekterna motverkas av högre underhållskostnader på cirka 15-20 MEUR. Vi prognosticerar fortsatta förbättringar i Americas, framför allt genom en förbättrad pris-mix. Vi sänker vårt prognosticerade EBITDA 2018p med 7% till följd av långsammare återhämtning i Europa samt något högre underhållskostnader och vi sänker EBITDA för nästa år med 5%.

Behåll upprepas, riktkurs sänks till 5 EUR (5,50)

Vi upprepar Behåll, men sänker riktkursen till 5 EUR (5,50) baserat på en EV/EBITDA-multipel på 6x 2018-2019p jämfört med de tre senaste årens framåtblickande EV/EBITDA på 6,6x.

Marknadskommentar

Visa tabell med marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka i år
OMXSPI 571,5 -2,6% -6,3% 0,5%
OMXS30 1 550,4 -2,8% -6,0% -1,7%
OMXH25 3 973,2 -2,1% -6,6% 1,4%
OMXC20 881,4 -0,9% -5,5% -13,9%
OSEBX 890,9 -2,5% -4,2% 9,4%
OMXBB 915,9 -2,2% -3,1% -3,0%
Dow Jones 25 052,8 -2,1% -5,9% 1,3%
S&P500 2 728,4 -2,1% -6,0% 2,0%
Nasdaq C 7 329,1 -1,3% -7,0% 6,2%
SX5E 3 209,2 -1,8% -4,9% -8,4%
DAX 11 539,4 -1,5% -5,8% -10,7%
CAC40 5 106,4 -1,9% -5,6% -3,9%
RTS 1 124,1 -1,7% -3,2% -2,6%
Råvaror Gårdagens
stängning
1 dag 1 vecka i år
Brentolja 80,3 -3,4% -5,1% 20,0%
Guld 1 205,6 1,4% 0,2% -6,6%
Silver 14,4 0,2% -1,6% -14,6%
Aluminium 2 024,0 -0,2% -9,8% -9,7%
Bly 1 909,0 -0,3% -5,5% -23,5%
Koppar 6 155,0 -2,2% -2,5% -14,0%
Nickel 12 420,0 -2,8% -2,7% 1,3%
Zink 2 638,0 -2,2% -2,2% -20,3%
Räntor i dag (%) 1 dag (bp) 1 vecka (bp) i år
Stibor 3 mån -0,48 0,40 -1,20 -0,60
Sverige, 10 år 0,72 0,00 4,20 -4,40
Norge, 10 år 2,03 -4,30 3,00 46,60
Tyskland, 10 år 0,52 -4,40 0,90 9,80
GB, 10 år 1,69 -4,90 5,60 49,90
USA, 10 år 3,13 -8,87 -6,09 70,00
Euribor, 3 mån -0,32 0,00 0,00 1,20
Valutor i dag 1 dag 1 vecka i år
EUR / SEK 10,42 -0,8% 0,0% 5,9%
USD / SEK 9,01 -1,0% -0,4% 10,0%
GBP / SEK 11,90 -0,9% 1,0% 7,5%
NOK / SEK 1,10 -1,3% -0,3% 9,5%
DKK / SEK 1,40 -0,8% -0,1% 5,7%
CAD / SEK 6,90 -1,6% -1,7% 5,6%
CHF / SEK 9,10 -1,0% -0,3% 8,3%
JPY / SEK 0,08 -0,6% 0,9% 10,4%
EUR / USD 1,16 0,2% 0,3% -3,7%
USD / JPY 112,27 -0,4% -1,3% -0,3%
EUR / GBP 0,88 0,2% -1,0% -1,4%
AUD / USD 0,71 0,1% 0,3% -9,1%
USD / CAD 1,31 0,6% 1,4% 4,2%
GBP / USD 1,32 0,1% 1,4% -2,3%
USD / NOK 8,22 0,3% 0,0% 0,5%
EUR / NOK 9,51 0,5% 0,3% -3,2%
Källa: Factset

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

De ledande börserna på Wall Street föll återigen tungt under torsdagen. Marknadens oro dämpades något inför börsöppning då amerikanska inflationssiffror, som var lite lägre än väntat, gav stöd. I den tidiga handeln noterades börserna för en kort stund i positivt territorium, men vände därefter resolut söderut.

Vid stängning var Dow Jones industriindex ned 2,1 procent till 25.053. Det bredare S&P 500 tappade 2,1 procent till 2.728. Teknikorienterade Nasdaq sjönk 1,3 procent till 7.329.

Bland sektorer var det genomgående röda siffror med svagast utveckling för energibolag som tappade 3,1 procent. Mediebolag kom lindrigast undan med en nedgång om 0,4 procent.

Konsumentpriserna i USA steg 0,1 procent i september, jämfört med månaden före, och med 2,3 procent från samma månad i fjol. Väntat var +0,2 respektive +2,4 procent, enligt Reuters snittprognos. Kärninflationen, det vill säga exklusive livsmedel och energi, var också lite under förhandstipsen.

Samtidig arbetsmarknadsstatistik visade att nyanmälda arbetslösa förra veckan steg något mer än väntat.

På bolagsfronten tappade apotekskedjan Walgreens Boots Alliance 2,0 procent. Eftermiddagens kvartalsrapport visade en försäljning under analytikerförväntningarna. För helåret spår bolaget ett justerat resultat per aktie inom intervallet 6:40-6:70 dollar, att jämföra med analytikernas förväntningar som låg på 6:45 dollar i genomsnitt.

Flygbolaget Delta var upp 3,6 procent efter kvartalsresultat som var bättre än förhandstipsen.

Krisdrabbade varuhuskedjan Sears fortsatte ned med ytterligare 29,7 procent. Enligt Wall Street Journal kommer hedgefondförvaltaren Edward Lampert, som även är vd och styrelseordförande i Sears, inte att rädda bolaget den här gången. Han har vid flera tidigare tillfällen gett Sears kortfristiga lån.

Square, som utvecklar betallösningar, tappade knappt 11 procent i spåren av att bolagets finanschef Sarah Friar lämnat sin post.

Bland råvaror märktes branta nedgångar i oljepriset då WTI tappade 3,3 procent till 70:78 dollar per fat. De amerikanska lagren av råolja steg 6,0 miljoner fat under förra veckan. Analytikerna hade väntat sig en uppgång med 2,6 miljoner fat, enligt Reuters prognosenkät. Bland aktier inom sektorn tappade Exxon Mobil 3,5 procent. Chevron var ned i liknande härad.

President Donald Trump är fortsatt kritisk till Federal Reserves räntehöjningar men Fed-chefen Jerome Powell kommer inte att sparkas, rapporterar Bloomberg News. Presidenten har ånyo kritiserat Feds räntehöjningar samtidigt som han beskyllde centralbanken för onsdagens börsras på Wall Street. Han hävdade även att han vet mer om penningpolitik än Fed-ledamöterna.

Räntan på den tioåriga amerikanska statsobligationen var ned 2 punkter vid 3,14 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Stockholmsbörsen föll på torsdagen i spåren av det föregående dygnets ras i Nordamerika och Asien. En försiktig öppning på Wall Street gav en tillfällig respit, men nedgången fortsatte när de amerikanska indexen på nytt vände till röda siffror.

Tyngst av storbolagen gick det för H&M och en rad råvarubolag, medan bara Getinge slutade dagen på plus. Rejält på minus noterades även Securitas, Skanska och Swedish Match.

Vid stängning var OMXS30-index ned 2,8 procent till nivån 1.550. Omsättningen på Stockholmsbörsen uppgick till höga 22,5 miljarder kronor. I Tyskland var DAX ned 1,5 procent och i London backade FTSE 100-index 1,9 procent.

Den utlösande faktorn till börsraset var förmodligen den senaste veckans amerikanska ränteuppgång, men oroväckande stabilitets- och konjunktursignaler från såväl tillväxtländer som från Europa har kommit redan tidigare under året, påminde SEB:s strateg Esbjörn Lundevall.

"Vad som började som en ränteoro har förvandlats till en allmän börsoro, där cykliska aktier får rejält med stryk", sade han till Nyhetsbyrån Direkt.

Svenska inflationsdata från SCB var något högre än väntat av både marknaden och av Riksbanken, vilket tolkades av analytiker som att sannolikheten för en räntehöjning före årsskiftet ökat. Kronan stärktes markant efter beskedet.

I Stockholmsbörsens storbolagsindex tog H&M bottenpositionen med en nedgång på drygt 5 procent.

Klädåterförsäljarna hade överlag en svag dag. Kappahl föll 11,5 procent efter att rörelseresultatet för det fjärde kvartalet minskat jämfört med fjolåret. Sektorkollegan RNB backade 13,5 procent sedan bolaget redovisat ett negativt rörelseresultat och slopat utdelningen.

Breda nedgångar noterades också för byggbolag och fastighetsutvecklare. Skanska tappade 4 procent och Oscar Properties nästan 5 procent.

På råvarumarknaderna förlorade basmetallerna mark under förmiddagen, men vände senare upp mot nollstrecket. Gruvbolagen Boliden och Lundin Mining backade dock båda cirka 3 procent. Guld, traditionellt en tillflyktsort i oroliga tider, steg markant, vilket hjälpte guldproducenten Semafo till en uppgång om nästan 3 procent.

Oljepriserna föll sedan Opec sänkt sin efterfrågeprognos för 2019 och de amerikanska oljelagren visat sig öka, vilket drog med sig oljebolagen. Lundin Petroleum gick ned 3,5 procent och Africa Oil nästan 8 procent.

Bland övriga bolag med cyklisk råvarukoppling fortsatte Stora Enso och SCA ned, för dagen med 2,4 respektive 3,4 procent. Billerud Korsnäs och Holmen bröt dock mönstret i massa- och papperssektorn och rekylerade försiktigt upp.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Analytikerns prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Inga rapporter

Makro idag

Period Estimat Föregående
FRI CET Per. Mkt. Prev.
DE 08:00 KPI (def) sep 0.4 % / 2.3 % 0.4 % / 2.3 %
EMU 11:00 Industriproduktion aug 0.3 % / -0.3 % -0.8 % /-0.1 %
USA 16:00 Michigan-index (prel) okt 100.8 / n.a. / n.a. 100.1 / 115.2 / 90.5
CH Handelsbalans sep $24.55b $27.89b

Viktig information

Investeringsrekommendationer som berörs i denna sammanfattning är distribuerad av Swedbank Large Corporates & Institutions. Informationen i sammanfattningen baseras på investeringsrekommendationer producerade av Kepler Cheuvreux. För viktig Kepler Cheuvreux information, vänligen besök https://research.keplercheuvreux.com/login.

Swedbank Large Corporates & Institutions är ett affärsområde inom Swedbank AB (publ) (hädanefter kallat Swedbank). Swedbank står under tillsyn av Finansinspektionen i Sverige.

I Finland distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Helsingfors, som står under tillsyn av Finlands finansiella tillsynsmyndighet (Finanssivalvonta).
I Norge distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Oslo, som står under tillsyn av Norges finansiella tillsynsmyndighet (Finanstilsynet).
I Estland distribueras dokumentet av Swedbank AS, som står under tillsyn av Estlands tillsynsmyndighet (Finantsinspektioon).
I Litauen distribueras dokumentet av ”Swedbank” AB, som står under tillsyn av Republiken Litauens centralbank (Lietuvos bankas).
I Lettland distribueras detta dokument av Swedbank AS, som står under tillsyn av Finans- och kapitalmarknadsinspektionen i Lettland (Finanšu un kapitala tirgus komisija).
I Storbritannien får detta dokument endast distribueras till ”relevanta personer”. De som ej är ”relevanta personer” får ej agera utifrån eller förlita sig på detta dokument. Med ”relevanta personer” avses personer som:

  • Har yrkeserfarenhet av den typ av investeringar som avses i artikel 19(5) i the Financial Promotions Order.
  • Är personer som avses i artikel 49(2)(a) till (d) enligt the Financial Promotions Order.
  • Är personer till vilka en inbjudan eller uppmuntran att delta i investeringsaktiviteter (i enlighet med avsnitt 21 i the Financial Services and Markets Act 2000) – i samband med utgivning eller försäljning av värdepapper – annars lagligen kan kommuniceras, direkt eller indirekt.

Kepler Cheuvreux:s rekommendationsstruktur

Kepler Cheuvreux:s aktieanalysavdelnings rekommendationer och riktkurser utfärdas i absoluta termer, inte relativt något angivet index. En akties rekommendation bestäms efter bedömning av den förväntade uppsidan eller nedsidan av aktien på 12 månaders sikt och härleds från analytikerns riktkurs samt mot bakgrund av företagets riskprofil. Kepler Cheuvreux:s rekommendationer definieras enligt följande:

Köp: Den förväntade uppsidan beräknas komma att bli minst 10 % över de kommande 12 månaderna (minimikravet på uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil).
Behåll: Den förväntade uppsidan understiger 10 % (den förväntade uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil).
Minska: Det finns en förväntad nedsida.
Acceptera bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset återspegla aktiens korrekta värde.
Avvisa bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset undervärdera aktien.
Under granskning: En händelse har inträffat med en förväntad signifikant påverkan på vår riktkurs och vi kan inte utfärda en rekommendation innan den nya informationen har bearbetats och/eller när det saknas en ny.
Ingen rekommendation: Aktien täcks inte.
Begränsad: En rekommendation, riktkurs och/eller finansiell prognos visas inte längre på grund av regelefterlevnad och/eller med hänsyn till andra regleringar.

Rekommendationer och riktkurser kan ibland/tillfälligt vara inkonsekventa med ovanstående definitioner på grund av aktiekursers volatilitet.

Kepler Cheuvreux:s värderingsmetodik och risker

Om inget annat anges i denna sammanfattning bestäms och baseras riktkurser och investeringsrekommendationer på fundamentala analysmetoder och bygger på vanliga värderingsmetoder så som kassaflödesvärdering (DCF), värderingsmultipeljämförelse historiskt och med konkurrenter samt Dividend Discount Model (DDM).

Kepler Cheuvreux:s värderingsmetodiker och modeller kan i hög grad vara beroende av makroekonomiska faktorer (så som råvarupriser, växelkurser och räntor) likväl som andra externa faktorer inklusive beskattning, reglering och geopolitiska förändringar (så som förändringar av skattepolitik, strejker eller krig). Dessutom kan investerares förtroende och marknadens sentiment påverka värderingen av företagen. Kepler Cheuvreux:s värdering baseras även på förväntningar som snabbt kan förändras utan förvarning beroende på utveckling som är specifik för enskilda industrier. Beroende på vilken värderingsmetod som används finns det en betydande risk för att riktkursen inte kommer nås under den förväntade tidsperioden.

Kepler Cheuvreux:s aktieanalyspolicy är att uppdatera rekommendationer när det anses lämpligt mot bakgrund av nya resultat, marknaders utveckling och all relevant information som kan påverka analytikerns syn och åsikt.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank regleras av interna organisatoriska och administrativa regelverk samt riktlinjer som inrättats i syfte att undvika, identifiera, dokumentera och hantera potentiella intressekonflikter som kan uppstå inom Swedbank, vilka är tillgängliga på begäran.

Dessa regelverk inkluderar bland annat: informationsbarriärer, kontakt med Kepler Cheuvreux:s aktieanalysavdelning, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn samt granskning av analysprodukter. Anställda, som distribuerar investeringsrekommendationer, får som regel inte inneha aktier eller ha någon position (lång eller kort, direkt eller via derivat) i de aktier eller aktierelaterade instrument i de bolag som Kepler Cheuvreux analyserar och som Swedbank distribuerar.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter


Omnämnda bolag ISIN Tillkännagivanden (se nedan)
Novo Nordisk DK0060534915 Inga tillkännagivanden
Kappahl SE0010520981 Inga tillkännagivanden
Outokumpu FI0009002422 Inga tillkännagivanden

Förklaring:

  1. Swedbank innehar, äger eller kontrollerar 1 % eller mer av bolagets totala emitterade aktiekapital;
  2. Bolaget innehar eller äger, direkt eller indirekt, 5 % eller mer av Swedbanks totala emitterade aktiekapitalet;
  3. Swedbank har ett pågående eller ett slutfört publikt investmentbanking-uppdrag med bolaget;
  4. Swedbank har ingen pågående eller slutförd publik investmentbanking-uppdrag med bolaget. Med tanke på Swedbanks position på dess marknad bör läsaren dock anta att Swedbank för närvarande söker (eller kommer att söka inom de närmaste tre månaderna och framåt) tillhandahålla konfidentiell investmentbanking-uppdrag för bolaget;
  5. Swedbank äger en lång nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  6. Swedbank äger en kort nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  7. Swedbank är marknadsgarant för eller tillhandahåller likviditet i emittentens finansiella instrument.

Viktig information om Kepler Cheuvreux och Swedbank

Denna sammanfattning är distribuerad i enlighet med ett exklusivt samarbetsavtal mellan Kepler Cheuvreux och Swedbank om produktion och distribution av investeringsrekommendationer i vissa Europeiska marknader till kunder i Swedbank.

Sammanfattningen är producerad av Swedbank och baseras på investeringsrekommendationer tillhörande och producerade enbart av Kepler Cheuvreux. Investeringsrekommendationer omnämnda i denna sammanfattning är INTE en produkt av Swedbank och samarbetsavtalet innebär inte att Swedbank har någon inblandning i Kepler Cheuvreux:s analys. Därmed har enbart Kepler Cheuvreux kontroll över innehållet i investeringsrekommendationerna som denna sammanfattning baseras på och är ansvarig för regelefterlevnaden av tillämpliga lokala lagar, regler och bestämmelser förknippade med investeringsrekommendationerna. Swedbank utövar ingen kontroll över innehållet och/eller de åsikter som uttrycks i investeringsrekommendationerna som denna sammanfattning baseras på.

Mångfaldigande och spridning

Materialet i detta dokument får inte mångfaldigas utan Kepler Cheuvreux:s och Swedbanks medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), 105 34 Stockholm.
Besöksadress: Malmskillnadsgatan 23, 111 57 Stockholm.