Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
logo
Dagens analyser - måndagen den 3 december 2018
Informationen i detta dokument är en sammanfattning baserat på investerings­rekommendationer framtagna av Swedbank och av Kepler Cheuvreux när så anges.
Dokument skapat: 2018-12-03 kl. 08:12 Senast uppdaterat/publicerat: 2018-12-03 kl. 08:15 Vänligen se viktig information i slutet på sidan

Börsnoteringar

OMXSPI 0,1% OMXS30 0,0% DJI 0,8% NASDAQ 0,8%
558,5 1 514,6 25 538,5 7 330,5

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Kinnevik Köp 267 (306) SEK

Electrolux

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:235,00 SEK
Pris:206,80 SEK
Analytiker:Johan Eliason
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2018-12-03 kl. 06:43, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2018-12-03 kl. 08:26.
Electrolux BELUX B
Diagram

UPPDATERING

Positiv Trump handelstrigger från G20

Efter president Trump och Kinas president Xi möttes under G20 i helgen, togs beslutet att fortsätta handelsdiskussioner i ytterligare 90 dagar innan de annonserade tullarna höjs från nuvarande 10% till 25%. Detta bör hjälpa Electrolux EBIT för 2019p med minst 1-3%.

Två månader försening av tullhöjningar hjälper EBIT med 1-3%

Vi antar att detta innebär att tullarna nu först kan höjas till 25% i mars 2019 som tidigast, vilket bör innebära 75-200 MSEK mindre i tullkostnader för Electrolux. Om vi antar att det inte är någon direkt koppling till prishöjningarna, bör detta direkt påverka resultatet och förbättra EBIT för 2019p med 1-3%. Om ökningen från 10% till 25% blir borttagen permanent, blir helårspåverkan 400- 1 200 MSEK eller 10-15% förbättring av EBIT.

Upprepar Köp och riktkursen 235 SEK

Även om detta endast är en liten positiv nyhet, i kombination med vad som verkar vara en motvind för råmaterial till följd av lägre oljepriser, tror vi att Q3 2018 var botten av de negativa vinstrevideringarna och det stödjs av den pågående utvecklingen. Vi upprepar därför vår Köprekommendation och riktkursen 235 SEK som är baserad på ett mål om 12x P/E 2019p.

Kinnevik

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:267,00 SEK
Pris:230,90 SEK
Analytiker:Markus Gustafsson
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2018-12-03 kl. 06:09, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2018-12-03 kl. 08:15.
Kinnevik BKINV B
Diagram

UPPDATERING

Sänkt riktkurs för Zalando

Vi har uppdaterat vår syn på Zalando (cirka 30% av Kinneviks NAV). Som ett resultat av ökad konkurrens tror vi att målet på försäljningstillväxten kommer att nås genom rabatter, på bekostnad av lägre EBIT-marginaler. Efter att vi sänkt riktkursen för Zalando sänker vi även riktkursen för Kinnevik, men vi ser fortfarande tillräckligt hög potential i resten av portföljen för att behålla vår rekommendation Köp, riktkursen sänks till 267 SEK (306).

Lägre EBIT-prognos för Zalando

Vi tror fortfarande att Zalando kommer att nå målet med en försäljningstillväxt på 20% för hela 2018, och kommer att kunna hålla tillväxten omkring 20-25%  även i framtiden, men försäljningstillväxten kommer att bäras upp med hjälp av rabatter. Konkurrens från andra återförsäljare på internet som har nått en kritisk storlek och fysiska återförsäljare, som har förbättrat sitt erbjudande på internet, kommer att göra försäljningstillväxten kostsam. Som ett resultat sänker vi vår långsiktiga marginalprognos och minskar prognosen på toppmarginaler från 9% till 5,5%.

Försiktig värdering begränsar nedåtgående risk

Vår nya riktkurs återsåeglar en 2019p EV/försäljning-multipel på 1x, ner från 1,9x. Vi tror att Zalandos aktier är skyddade mot en nedåtgående kurs av två anledningar: 1) Aktiekursen har redan korrigerats med cirka 42% sedan toppen i juli, vilket till och med är mer än FAANG-aktierna (Amazon sjönk med 18%); och 2) vid en lägre prisnivå kan Zalando bli ett mål för de kinesiska företagen JD.com eller Alibaba. Vi tror emellertid inte att Kinnevik kommer att känna sig pressade att sälja på dessa nivåer, eftersom de har sagt att deras långsiktiga strategi är att företaget skall ta marknadsandelar genom tillväxt inom online-mode och att de kan tolerera låga marginaler under en lång tid som ett resultat av det.

Värdering

Zalando representerar för närvarande cirka 30% av Kinneviks NAV och med en sänkning av riktkursen för Zalando behöver vi även sänka riktkursen för Kinnevik. Vi ser emellertid fortfarande en betydande potential för Tele2 (nu sammanslagna med Comhem) och Millicom som, i kombination med den onoterade portföljen, är tillräckligt för att rekommendera Köp. Vi sänker vår riktkurs till 267 SEK (306), vilket återspeglar vårt NAV-mål diskonterat med 12%.

Dometic

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:100,00 SEK
Pris:65,10 SEK
Analytiker:Johan Eliason
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2018-12-03 kl. 06:09, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2018-12-03 kl. 08:15.
Dometic GroupDOM
Diagram

UPPDATERING

Feedback från ledningsmöte

Vi mötte Vd:n och CFO på en investerarresa i Sverige. Vd:n, som nu varit på sin post i elva månader, upprepade sin ambition att dubbla storleken på bolaget om 3-5 år och samtidigt industrialisera verksamheten ytterligare för att förstärka den underliggande vinsten . Vi upprepar Köp och riktkursen 100 SEK.

Fördubbla storleken på bolaget igen

Vd:n lyfte fram att enligt honom är Dometic nu väldigt bra på fyra nyckelteknologier, vilka står för 90% av försäljningen: 1) kylning;  2) värme; 3) kontrollsystem; och 4) luftkonditionering. Inom rekreationsfordon (RV) OEM-segment, givet deras dominanta position, kommer Dometic endast kunna växa i linje med marknaden. Dock, utanför RV-marknaden, finns det signifikanta tillväxtmöjligheter för de här teknologierna i segment som Marine, Commercial & Passenger Vehicals, och andra, både från ett organiskt, men också från en förvärvssynpunkt, och han förväntade sig att kunna fördubbla bolagets omsättning de kommande 3-5 åren.

Industrialiserar verksamheten

Givet sin bakgrund på Assa Abloy, ser vd:n signifikant potential att industrialisera bolaget ytterligare, och sätta global teknologi, sourcing, och operationer på plats för att minska antalet lagerhållningsenheter genom modularisering, och därmed minska antalet leverantörer och tillverkningsanläggningar.  Han ville inte kvantifiera potentialen han såg, men sa att det var signifikant enligt honom, och lyfte en fortsatt förbättring i underliggande vinst, som delvis motsattes av upprepade förvärv.

Kortsiktiga justeringar på plats

Efter den senaste tidens svaghet i RV-marknaden, lyfte vd:n fram att han nu skurit ned personalen i USA (exklusive Seastar) med 14% för att minska påverkan från en potentiell svaghet nästa år (RVIA väntar sig nu att leveranser från USA ska gå ner 5,4% under 2019, jämfört med 5,1% under 2018) och för att minska påverkan av US/Kina:s handelstullar. Samtidigt bygger de för närvarande en fabrik i Mexiko, som väntas vara i drift under H1 2019p. Vår riktkurs är baserad på ett genomsnitt av historiska multiplar, branschjämförelser och DCF-värderingar. Vi upprepar Köp och riktkursen 100 SEK.

SKF

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:190,00 SEK
Pris:143,70 SEK
Analytiker:Markus Almerud
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2018-12-03 kl. 06:16, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2018-12-03 kl. 08:15.
SKF BSKF B
Diagram

UPPDATERING

Vykort från Schweinfurt

Som vanligt var det ingen verksamhetsuppdatering på SKF:s kapitalmarknadsdag, men det var inte heller någon hint om att efterfrågan minskar i någon av presentationerna eller i samtalen med ledningen – undantaget auto, vilket mattas av med en risk för en mindre nedgång. Industriella marknader fortsätter att se bra ut. SKF tar också marknadsandelar och förväntar sig att fortsätta göra det. Stämningen på presentationerna och våra konversationer var försiktigt optimistisk, vilket är viktigt givet de fortsatt fallande PMI. Aktien är fortsatt tre standardavvikelser ifrån sin genomsnittliga P/E-rabatt till marknaden, vilket vi tycker är för mycket, och upprepar därför vår Köprekommendation.

Fortsatt fabrikskonvertering för att fortsätta vara konkurrenskraftiga

Dagens fokus var på automatisering och digitalisering. En konvertering av fabrikerna till industri 4.0-standard fortsätter med en återbetalningstid på 4-5 år. Bolaget konverterar 2-3 fabriker per år, men detta kan öka de kommande åren. Det finns omkring 50-55 fabriker som bör konverteras. På de tyska fabrikerna vi besökte  kommer antalet anställda inom produktion minska med hela 75% när konverteringen är klar. Göteborgsfabriken (den första som konverterades) minskade antalet produktionsanställda från 100 till omkring 10.

Forsätter höja priser – bör kompensera för handelstariffer

Inför 2019 kommer SKF ha kompenserat fullt för de nuvarande tarifferna  och är övertygade om att de kommer att fortsätta kunna kompensera om behovet finns. Vi bedömer att de har höjt sina priser med 2-3% det senaste året, ochbedömer att pris/mix kommer fortsätta påverka positivt då vi går in i 2019. Då fordonsförsäljningen växer långsammare än den industriella försäljningen är det också en positiv mixeffekt.

Riktkurs 190 SEK

Vi lämnar vår riktkurs oförändrad. Den är beräknad som ett genomsnitt av 12x P/E och 10x EV/EBIT, vilket är en rabatt till europeiska index för att räkna in fallande ekonomiska indikatorer, på vinsten för 2021p, och diskonterat till slutet av 2019, samt en DCF med 9% WACC, 2% långsiktig tillväxt och 12% långsiktig EBIT-marginal. Med de fortsatt sjunkande ekonomiska indikatorerna, har aktiens 12m framåt EV/EBIT relativt till marknaden nu sjunkit till 2,5-3 standardavvikelser under det historiska snittet. Även om vi är medvetna om den ökade makrorisken tror vi att nuvarande nivåer är överdrivna. Vi upprepar Köp och riktkursen 190 SEK.

Marknadskommentar

Visa tabell med marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka i år
OMXSPI 558,5 0,1% 2,7% -1,8%
OMXS30 1 514,6 0,0% 2,5% -4,0%
OMXH25 3 792,8 -0,5% -0,7% -3,2%
OMXC20 928,2 0,3% 1,3% -9,4%
OSEBX 861,0 -0,1% 2,8% 5,7%
OMXBB 925,2 1,2% 2,4% -2,0%
Dow Jones 25 538,5 0,8% 5,2% 3,3%
S&P500 2 760,2 0,8% 4,8% 3,2%
Nasdaq C 7 330,5 0,8% 5,6% 6,2%
SX5E 3 173,1 0,0% 1,1% -9,4%
DAX 11 257,2 -0,4% 0,6% -12,9%
CAC40 5 003,9 0,0% 1,2% -5,8%
RTS 1 126,1 -1,3% 1,1% -2,5%
Råvaror Gårdagens
stängning
1 dag 1 vecka i år
Brentolja 58,7 -1,3% -0,2% -12,2%
Guld 1 217,6 -0,7% -0,5% -5,7%
Silver 14,2 -0,2% -0,1% -15,6%
Aluminium 1 935,0 0,1% 0,7% -13,7%
Bly 1 956,5 1,2% 1,1% -21,6%
Koppar 6 238,0 -0,7% 0,5% -12,8%
Nickel 11 020,0 1,2% 2,9% -10,1%
Zink 2 628,5 3,0% -0,1% -20,6%
Räntor i dag (%) 1 dag (bp) 1 vecka (bp) i år
Stibor 3 mån -0,37 1,10 5,10 9,70
Sverige, 10 år 0,48 -0,30 -5,30 -27,80
Norge, 10 år 1,79 -2,60 -5,50 22,90
Tyskland, 10 år 0,31 -0,90 -2,00 -11,40
GB, 10 år 1,35 0,60 -1,80 16,60
USA, 10 år 3,01 -2,37 -2,75 57,90
Euribor, 3 mån -0,32 0,00 0,00 1,40
Valutor i dag 1 dag 1 vecka i år
EUR / SEK 10,30 -0,2% 0,0% 4,8%
USD / SEK 9,10 0,4% 0,2% 11,2%
GBP / SEK 11,61 0,3% -0,1% 4,8%
NOK / SEK 1,06 -0,4% 0,0% 5,7%
DKK / SEK 1,38 -0,2% 0,0% 4,6%
CAD / SEK 6,85 0,3% -0,2% 4,8%
CHF / SEK 9,11 0,1% 0,0% 8,4%
JPY / SEK 0,08 0,2% -0,5% 10,3%
EUR / USD 1,13 -0,6% -0,2% -5,7%
USD / JPY 113,55 0,2% 0,7% 0,8%
EUR / GBP 0,89 -0,4% 0,2% 0,0%
AUD / USD 0,73 -0,1% 1,0% -6,6%
USD / CAD 1,33 0,1% 0,4% 6,1%
GBP / USD 1,28 -0,1% -0,4% -5,7%
USD / NOK 8,60 0,8% 0,2% 5,2%
EUR / NOK 9,74 0,2% 0,0% -0,8%
Källa: Factset

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Ledande USA-börser klättrade på fredagen efter att marknaden tagit fasta på optimistiska uttalanden från kinesiska företrädare inför samtalet mellan Donald Trump och Xi Jinping på lördagen.

Vid stängning hade Dow Jones industriindex stigit 0,7 procent till 25.509. S&P 500 och Nasdaq hade stigit omkring 0,7 procent till 2.759 respektive 7.330.

En kinesisk talesperson uttryckte på fredagen att de börjar närma sig samsyn i handelsförhandlingarna med USA vilket bidrog till hopp om en positiv lösning på handelsdispyten mellan världens två största ekonomier.

Marknaden tittar i nuläget på två saker, sade Bernard Baumohl vid Economic Outlook Group, till Reuters.

"Ett, penningpolitik och allt om var räntor rör sig över det kommande året och två, resultatet av G20-mötet", sade han.

"Det fundamentala problemet för investerare och företag är att de aldrig är riktigt säkra på vad Trump tycker… det beror nästan på vem han åker hiss med", sade han.

Av de 11 sektorerna i S&P 500 stängde 10 i positivt territorium och energi var ensam förlorare med en nedgång på 0,3 procent.

Aktier i hotelljätten Marriott var ned 5,6 procent. Bolaget har utsatts för dataintrång som sträcker sig flera år bakåt i tiden och där hela 500 miljoner kunder kan ha drabbats.

Sportklädestillverkaren Under Armour steg omkring 3,2 procent på fredagen efter att analytiker på Wells Fargo höjt aktien till "market perform" från tidigare "underperform".

Det värsta är över och analytikerdagen den 12 december bör vara en positiv katalysator snarare än en negativ sådan, skrev Wells Fargo.

Konglomeratet GE backade 5,5 procent efter en rapport i Wall Street Journal om att tidigare anställda förhörs av federala utredare om att bolaget inte uppmärksammat det sämre resultatet i försäkringsverksamheten.

Räntan på den tioåriga amerikanska statsobligationen var ned 3 punkter till 3,00 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Stockholmsbörsen spenderade större delen av fredagen på minus, men när USA-börserna öppnade med gott humör på eftermiddagen tog Stockholmsbörsen rygg och stängde till slut marginellt ned. Fredagen bjöd på få stora nyheter och marknaden fokuserade nu närmast på utvecklingen i det kommande mötet mellan USA och Kina på helgens G20-möte.

Vid stängning var OMXS30 marginellt lägre på nivån 1.515. Aktier till ett värde av 20,6 miljarder kronor bytte händer.

Inom OMXS30-indexet noterade flera tillverkningsföretag uppgångar. Atlas Copco och Investor knep toppositionerna med uppgångar på 1,5 respektive 1,3 procent. Men även SKF, Alfa Laval och SCA avancerade cirka 1 procent.

Banksektorn presenterade, i likhet med flera sektorkollegor på kontinenten, sämre än index. Nordea sjönk mest med en nedgång på en dryg procent.

Kepler Cheuvreux sänktr riktkursen för Zalando, vilket utgör största innehav för Kinnevik, från 40 euro till 27 euro. Zalando-aktien handlades för 27:50 euro under fredagen på den tyska börsen. Kinnevik var med en nedgång på 2,7 procent sämsta aktie inom OMXS30.

Utanför storbolagen stod ett antal läkemedelsbolag i händelsernas centrum, där Karolinska Development steg drygt 13 procent efter att bolaget meddelat att ett investerarkonsortium investerar 512 miljoner kronor i Aprea Therapeutics.

Investeringen innebär en ökning av Karolinska Developments bokförda värde för innehavet i Aprea och har en positiv resultateffekt med cirka 60 miljoner kronor.

Specialistläkemedelsbolaget Orexo steg över 7 procent. Amerikansk domstol för överklagande har avvisat Actavis begäran om omprövning av giltigheten av Zubsolvs USA-patent.

Medicinteknikbolaget S2Medical som premiärhandlades på Nasdaq First North på onsdagen byggde vidare på den flygande starten med en uppgång på hela 37,9 procent till 32 kronor. Jämfört med teckningskursen på 14:50 kronor slutade premiärveckan med mer än en dubblering av kursen.

Bioteknikbolaget Oncology Ventures som säkrat finansiering med en Londonbaserad fond på upp mot 300 miljoner kronor backade dock 10 procent.

Vinnare på fredagen med bred marginal blev dock mobiltillbehörsbolaget Strax som rusade 58 procent. Detta efter att bolaget meddelat att varumärket Gear4 sålts för upp till 44 miljoner euro motsvarande omkring 455 miljoner kronor. Bolaget kommer även att kalla till en extra bolagsstämma för att besluta om en utskiftning till aktieägarna om minst 1 krona per aktie.

Även I-Tech, som säljer en färgtillsats som motverkar påväxt av havstulpaner på fartyg, belönades med en uppgång på mer än 15 procent efter att bolaget fått en order på 36 miljoner kronor för leverans under 2019.

"Det finns anledning att tro att vi har ett väldigt intressant 2019 framför oss", sa bolagets vd Philip Chaabane till Nyhetsbyrån Direkt.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Analytikerns prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Inga rapporter

Makro idag

Period Estimat Föregående
JP 01:30 Industri-PMI nov 51.8
CH 02:45 Caixin Industri-PMI nov 50.1 50.1
SE 08:30 Silf/Swedbank: Industri-PMI nov 54.5 55.0
EMU 10:00 Industri-PMI nov 51.5 51.5
EMU 15:00 Eurogruppsmöte nov

Viktig information

Investeringsrekommendationer som berörs i denna sammanfattning är distribuerad av Swedbank Strategi & Allokering, en del av Group Savings. Informationen i sammanfattningen baseras på investeringsrekommendationer producerade av KEPLER CHEUVREUX. För viktig KEPLER CHEUVREUX information, vänligen besök https://research.keplercheuvreux.com/login.

Swedbank Group Savings är ett affärsområde inom Swedbank AB (publ) (hädanefter kallat Swedbank). Swedbank står under tillsyn av Finansinspektionen i Sverige.

I Finland distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Helsingfors, som står under tillsyn av Finlands finansiella tillsynsmyndighet (Finanssivalvonta).
I Norge distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Oslo, som står under tillsyn av Norges finansiella tillsynsmyndighet (Finanstilsynet).
I Estland distribueras dokumentet av Swedbank AS, som står under tillsyn av Estlands tillsynsmyndighet (Finantsinspektioon).
I Litauen distribueras dokumentet av ”Swedbank” AB, som står under tillsyn av Republiken Litauens centralbank (Lietuvos bankas).
I Lettland distribueras detta dokument av Swedbank AS, som står under tillsyn av Finans- och kapitalmarknadsinspektionen i Lettland (Finanšu un kapitala tirgus komisija).
I Storbritannien får detta dokument endast distribueras till ”relevanta personer”. De som ej är ”relevanta personer” får ej agera utifrån eller förlita sig på detta dokument. Med ”relevanta personer” avses personer som:

  • Har yrkeserfarenhet av den typ av investeringar som avses i artikel 19(5) i the Financial Promotions Order.
  • Är personer som avses i artikel 49(2)(a) till (d) enligt the Financial Promotions Order.
  • Är personer till vilka en inbjudan eller uppmuntran att delta i investeringsaktiviteter (i enlighet med avsnitt 21 i the Financial Services and Markets Act 2000) – i samband med utgivning eller försäljning av värdepapper – annars lagligen kan kommuniceras, direkt eller indirekt.

KEPLER CHEUVREUX:s rekommendationsstruktur

KEPLER CHEUVREUXS aktieanalysavdelnings rekommendationer och riktkurser utfärdas i absoluta termer, inte relativt något angivet index. En akties rekommendation bestäms efter bedömning av den förväntade uppsidan eller nedsidan av aktien på 12 månaders sikt och härleds från analytikerns riktkurs samt mot bakgrund av företagets riskprofil. KEPLER CHEUVREUXS rekommendationer definieras enligt följande:

Köp: Den förväntade uppsidan beräknas komma att bli minst 10 % över de kommande 12 månaderna (minimikravet på uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil).
Behåll: Den förväntade uppsidan understiger 10 % (den förväntade uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil).
Minska: Det finns en förväntad nedsida.
Acceptera bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset återspegla aktiens korrekta värde.
Avvisa bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset undervärdera aktien.
Under granskning: En händelse har inträffat med en förväntad signifikant påverkan på vår riktkurs och vi kan inte utfärda en rekommendation innan den nya informationen har bearbetats och/eller när det saknas en ny.
Ingen rekommendation: Aktien täcks inte.
Begränsad: En rekommendation, riktkurs och/eller finansiell prognos visas inte längre på grund av regelefterlevnad och/eller med hänsyn till andra regleringar.

Rekommendationer och riktkurser kan ibland/tillfälligt vara inkonsekventa med ovanstående definitioner på grund av aktiekursers volatilitet.

KEPLER CHEUVREUX:s värderingsmetodik och risker

Om inget annat anges i denna sammanfattning bestäms och baseras riktkurser och investeringsrekommendationer på fundamentala analysmetoder och bygger på vanliga värderingsmetoder så som kassaflödesvärdering (DCF), värderingsmultipeljämförelse historiskt och med konkurrenter samt Dividend Discount Model (DDM).

KEPLER CHEUVREUXS värderingsmetodiker och modeller kan i hög grad vara beroende av makroekonomiska faktorer (så som råvarupriser, växelkurser och räntor) likväl som andra externa faktorer inklusive beskattning, reglering och geopolitiska förändringar (så som förändringar av skattepolitik, strejker eller krig). Dessutom kan investerares förtroende och marknadens sentiment påverka värderingen av företagen. KEPLER CHEUVREUXS värdering baseras även på förväntningar som snabbt kan förändras utan förvarning beroende på utveckling som är specifik för enskilda industrier. Beroende på vilken värderingsmetod som används finns det en betydande risk för att riktkursen inte kommer nås under den förväntade tidsperioden.

KEPLER CHEUVREUXS aktieanalyspolicy är att uppdatera rekommendationer när det anses lämpligt mot bakgrund av nya resultat, marknaders utveckling och all relevant information som kan påverka analytikerns syn och åsikt.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank regleras av interna organisatoriska och administrativa regelverk samt riktlinjer som inrättats i syfte att undvika, identifiera, dokumentera och hantera potentiella intressekonflikter som kan uppstå inom Swedbank, vilka är tillgängliga på begäran.

Dessa regelverk inkluderar bland annat: informationsbarriärer, kontakt med KEPLER CHEUVREUX:s aktieanalysavdelning, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn samt granskning av analysprodukter. Anställda, som distribuerar investeringsrekommendationer, får som regel inte inneha aktier eller ha någon position (lång eller kort, direkt eller via derivat) i de aktier eller aktierelaterade instrument i de bolag som KEPLER CHEUVREUX analyserar och som Swedbank distribuerar.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter


Omnämnda bolag ISIN Tillkännagivanden (se nedan)
Electrolux SE0000103814 Inga tillkännagivanden
Kinnevik SE0008373906 3
Dometic SE0007691613 Inga tillkännagivanden
SKF SE0000108227 Inga tillkännagivanden

Förklaring:

  1. Swedbank innehar, äger eller kontrollerar 1 % eller mer av bolagets totala emitterade aktiekapital;
  2. Bolaget innehar eller äger, direkt eller indirekt, 5 % eller mer av Swedbanks totala emitterade aktiekapitalet;
  3. Swedbank har ett pågående eller ett slutfört publikt investmentbanking-uppdrag med bolaget;
  4. Swedbank har ingen pågående eller slutförd publik investmentbanking-uppdrag med bolaget. Med tanke på Swedbanks position på dess marknad bör läsaren dock anta att Swedbank för närvarande söker (eller kommer att söka inom de närmaste tre månaderna och framåt) tillhandahålla konfidentiell investmentbanking-uppdrag för bolaget;
  5. Swedbank äger en lång nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  6. Swedbank äger en kort nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  7. Swedbank är marknadsgarant för eller tillhandahåller likviditet i emittentens finansiella instrument.

Viktig information om KEPLER CHEUVREUX och Swedbank

Denna sammanfattning är distribuerad i enlighet med ett exklusivt samarbetsavtal mellan KEPLER CHEUVREUX och Swedbank om produktion och distribution av investeringsrekommendationer i vissa Europeiska marknader till kunder i Swedbank.

Sammanfattningen är producerad av Swedbank och baseras på investeringsrekommendationer tillhörande och producerade enbart av KEPLER CHEUVREUX. Investeringsrekommendationer omnämnda i denna sammanfattning är INTE en produkt av Swedbank och samarbetsavtalet innebär inte att Swedbank har någon inblandning i KEPLER CHEUVREUX analys. Därmed har enbart KEPLER CHEUVREUX kontroll över innehållet i investeringsrekommendationerna som denna sammanfattning baseras på och är ansvarig för regelefterlevnaden av tillämpliga lokala lagar, regler och bestämmelser förknippade med investeringsrekommendationerna. Swedbank utövar ingen kontroll över innehållet och/eller de åsikter som uttrycks i investeringsrekommendationerna som denna sammanfattning baseras på.

Mångfaldigande och spridning

Materialet i detta dokument får inte mångfaldigas utan KEPLER CHEUVREUX och Swedbanks medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Adress

Group Savings, Swedbank AB (publ), 105 34 Stockholm.
Besöksadress: Malmskillnadsgatan 23, 111 57 Stockholm.