Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
logo
Dagens analyser - torsdagen den 6 december 2018
Informationen i detta dokument är en sammanfattning baserat på investerings­rekommendationer framtagna av Swedbank och av Kepler Cheuvreux när så anges.
Dokument skapat: 2018-12-06 kl. 08:34 Senast uppdaterat/publicerat: 2018-12-06 kl. 08:37 Vänligen se viktig information i slutet på sidan

Börsnoteringar

OMXSPI -1,5% OMXS30 -1,8% DJI 0,0% NASDAQ 0,0%
547,6 1 479,0 25 027,1 7 158,4

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Inga förändringar

Europris

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:30,00 NOK
Pris:22,85 NOK
Analytiker:Christian Nordby
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2018-12-06 kl. 06:15, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2018-12-06 kl. 08:37.
Europris ASAEPR
Diagram

UPPDATERING

Kapitalmarknadsdag

Europris kapitalmarknadsdag levererade en stark insikt i hur de sköter bolaget och hur de planerar att utvecklas under de kommande åren, men få nyheter som leder till förändringar av estimaten. Företaget prognostiserar att de kommer att öppna omkring fem nya butiker om året (netto). Med det sagt förväntas företaget öppna betydligt fler 2018 (KECH: åtta) och 2019 (KECH: åtta). Det verkar som att synergierna med ÖoB och Tokmanni fungerar bra. Med det nya moderna lagret, som fokuserar mycket på automation, siktar bolaget på att minska de löpande kostnaderna i procent av intäkter med upp till 1,25 procentenheter (till 2023), vilket innebär omkring 70 MNOK räknat på volymerna för 2017. Företaget nämner inte mycket om statusen för Q4 2018p men det finns en känsla av att kvartalet skulle kunna överraska på uppsidan detta år. Eftersom företaget har förvärvat ett betydande antal aktier, minskar vår prognos gällande utdelning per aktie för 2018p från 1,85 NOK/aktie till 1,7 NOK/aktie. Vi upprepar Köp och riktkursen 30 NOK.

Positiva utsikter

Under kapitalmarknadsdagen låg fokus i stor utsträckning på hur Europris kommer att agera i framtiden och vad som värdesätts under de kommande åren. Hela detaljshandelssegmentet har blivit dödförklarat av investerare men det verkar troligt att 2018 kommer att bli ytterligare ett år med anständig VPA-tillväxt (KECH: +6,5%). VPA-tillväxten bör drivas av ytterligare butiksöppningar under 2019p, och mellan 2021p och 2023p förväntas det nya lagret få ner de löpande kostnaderna vilket bör leda till en konkurrenskraftigare prissättning. Som vi ser det kommer företaget troligtvis att uppnå goda vinster under de kommande åren från sin nya lagerteknik och synergier med Tokmanni och ÖoB. Således kommer vi sannolikt att se en god utveckling av VPA under de närmaste åren.

ÖoB-förvärvet kan bli billigare än förväntat

Europris kommer att förvärva 20% av ÖoB till en fast EV/EBITDA-multipel på 7,7x. ÖoB har budgeterat för ett EBITDA på 164 MSEK jämfört med 85 MSEK förra året. Företaget genererade ett EBITDA på 86 MSEK under Q4 2017 och behöver generera ett EBITDA på 117 MSEK för att nå de budgeterade nivåerna. Det skulle vara en imponerande tillväxt för Q4 2018p.

Värdering

Vår riktkurs på 30 NOK innebär 2019p-multiplar på 14,3 VPA och P/E på 10,7x. Baserat på 2018p-multiplar handlas bolaget till 13x P/VPA och 9x P/E. Vi upprepar Köp och vi anser att Europris kommer att fungera relativt bra om man tror på en Bear-marknad under 2019p.

Marknadskommentar

Visa tabell med marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka i år
OMXSPI 547,6 -1,5% -0,9% -3,7%
OMXS30 1 479,0 -1,8% -1,4% -6,2%
OMXH25 3 779,3 -0,9% -0,6% -3,5%
OMXC20 928,9 -0,2% 0,4% -9,3%
OSEBX 858,1 -1,4% 0,4% 5,4%
OMXBB 911,3 -0,5% 0,4% -3,5%
Dow Jones 25 027,1 0,0% -1,3% 1,2%
S&P500 2 700,1 0,0% -1,6% 1,0%
Nasdaq C 7 158,4 0,0% -1,8% 3,7%
SX5E 3 150,3 -1,2% -0,6% -10,1%
DAX 11 200,2 -1,2% -0,9% -13,3%
CAC40 4 944,4 -1,4% -0,8% -6,9%
RTS 1 153,0 -0,2% 3,6% -0,1%
Råvaror Gårdagens
stängning
1 dag 1 vecka i år
Brentolja 61,6 -0,8% 4,8% -7,9%
Guld 1 235,9 -0,4% 1,9% -4,3%
Silver 14,5 -0,4% 2,3% -14,1%
Aluminium 1 966,5 -0,9% 2,8% -12,3%
Bly 1 976,0 0,1% 3,6% -20,8%
Koppar 6 162,0 -1,8% -0,6% -13,9%
Nickel 11 020,0 -2,2% 2,7% -10,1%
Zink 2 705,5 -1,3% 7,6% -18,2%
Räntor i dag (%) 1 dag (bp) 1 vecka (bp) i år
Stibor 3 mån -0,34 1,90 5,20 12,70
Sverige, 10 år 0,48 -0,10 -4,40 -28,10
Norge, 10 år 1,79 -0,80 -4,40 22,90
Tyskland, 10 år 0,27 -0,60 -8,20 -15,40
GB, 10 år 1,31 0,80 -6,90 12,60
USA, 10 år 2,91 -0,63 -13,16 47,84
Euribor, 3 mån -0,32 0,00 0,00 1,40
Valutor i dag 1 dag 1 vecka i år
EUR / SEK 10,19 -0,3% -0,8% 3,6%
USD / SEK 8,99 -0,2% -1,4% 9,7%
GBP / SEK 11,44 -0,2% -1,5% 3,3%
NOK / SEK 1,06 -0,3% 0,0% 5,6%
DKK / SEK 1,37 -0,3% -0,8% 3,4%
CAD / SEK 6,72 -1,5% -1,5% 2,8%
CHF / SEK 9,00 -0,4% -1,2% 7,1%
JPY / SEK 0,08 -0,4% -0,6% 9,3%
EUR / USD 1,13 -0,1% 0,6% -5,6%
USD / JPY 113,14 0,1% -0,8% 0,4%
EUR / GBP 0,89 -0,2% 0,7% 0,3%
AUD / USD 0,73 -1,2% 0,6% -7,1%
USD / CAD 1,34 1,3% 0,2% 6,8%
GBP / USD 1,27 0,1% -0,1% -5,9%
USD / NOK 8,50 0,1% -1,4% 3,9%
EUR / NOK 9,64 0,0% -0,8% -1,9%
Källa: Factset

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

New York hade helgstängt på grund av begravningen av George H W Bush.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Vid stängning var Stockholmsbörsens OMXS30-index ned 1,8 procent till nivån 1.479. Aktier för låga 10,9 miljarder kronor hade då bytt händer. Handeln dämpades av att USA-marknaderna höll helgstängt.

Antalet aktier på plus var lätträknade i OMXS30-indexet. Tele2 och Swedish Match gick mot strömmen och var med uppgångar på 0,2 respektive 0,3 procent bästa aktier.

I andra änden av indexet tyngdes lastbilstillverkaren Volvo av kraftigt minskad orderingång för tunga lastbilar i USA i november. Enligt ACT Research föll orderingången med 36 procent från oktober och med 15 procent från november i fjol. Volvo-aktien backade 3,5 procent.

Morgan Stanley har ändrat sina preferenser vad gäller europeiska verkstadsaktier inför 2019 och tycker nu att investerare bör minska exponering mot "dyr kvalitet" och addera mer cykliska papper. Investmentbanken pekar i sektoranalysen ut Atlas Copco och Electrolux som två aktier att undvika för 2019. Båda bolagens aktier tillhörde förlorarna bland storbolagen på Stockholmsbörsen, där Electrolux backade 3,7 procent och Atlas Copco 2,9 procent.

I samma analys gav Morgan Stanley också Assa Abloy sänkt rekommendation och riktkurs. Låsjättens aktie retirerade 3,8 procent och var med det OMXS30-indexets sämst presterande aktie. Även kullagertillverkaren SKF fick riktkursen sänkt av banken och noterade en nedgång på drygt 3 procent.

Utanför storbolagsindex rapporterade Clas Ohlson ett underliggande rörelseresultat för det andra kvartalet om 124 miljoner kronor, jämfört med 140 miljoner samma kvartal i fjol. Bolaget meddelar också att de förlustbringande butiksnäten i Storbritannien och Tyskland ska avvecklas och verksamheterna inriktas på e-handel.

Aktien föll initialt med som mest 5 procent, men vände snart upp och hade vid stängning avancerat 6,4 procent.

Uppåt var det även för ventilationsbolaget Systemair, som redovisade ett rörelseresultat om 189 miljoner kronor för kvartalet augusti-oktober. Ett analytikersnitt från Infront Data indikerade förväntningar om 159 miljoner kronor. Den organiska tillväxten var 9,1 procent. Aktien steg 5,9 procent.

Elekta belönades med en uppgång på 3,5 procent efter att bolaget fått godkännande från det amerikanska läkemedelsverket för strålterapisystemet Unity.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Analytikerns prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Inga rapporter

Makro idag

Period Estimat Föregående
DE 08:00 Industriorder okt -0.1 % /-3.2 % 0.3 % /-2.2 %
USA 14:30 Handelsbalans okt -$54.9b -$54.0b
USA 16:00 Industriorder okt -2.0 % /n.a. 0.7 % /0.4 %
Opec: möte

Viktig information

Investeringsrekommendationer som berörs i denna sammanfattning är distribuerad av Swedbank Strategi & Allokering, en del av Group Savings. Informationen i sammanfattningen baseras på investeringsrekommendationer producerade av KEPLER CHEUVREUX. För viktig KEPLER CHEUVREUX information, vänligen besök https://research.keplercheuvreux.com/login.

Swedbank Group Savings är ett affärsområde inom Swedbank AB (publ) (hädanefter kallat Swedbank). Swedbank står under tillsyn av Finansinspektionen i Sverige.

I Finland distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Helsingfors, som står under tillsyn av Finlands finansiella tillsynsmyndighet (Finanssivalvonta).
I Norge distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Oslo, som står under tillsyn av Norges finansiella tillsynsmyndighet (Finanstilsynet).
I Estland distribueras dokumentet av Swedbank AS, som står under tillsyn av Estlands tillsynsmyndighet (Finantsinspektioon).
I Litauen distribueras dokumentet av ”Swedbank” AB, som står under tillsyn av Republiken Litauens centralbank (Lietuvos bankas).
I Lettland distribueras detta dokument av Swedbank AS, som står under tillsyn av Finans- och kapitalmarknadsinspektionen i Lettland (Finanšu un kapitala tirgus komisija).
I Storbritannien får detta dokument endast distribueras till ”relevanta personer”. De som ej är ”relevanta personer” får ej agera utifrån eller förlita sig på detta dokument. Med ”relevanta personer” avses personer som:

  • Har yrkeserfarenhet av den typ av investeringar som avses i artikel 19(5) i the Financial Promotions Order.
  • Är personer som avses i artikel 49(2)(a) till (d) enligt the Financial Promotions Order.
  • Är personer till vilka en inbjudan eller uppmuntran att delta i investeringsaktiviteter (i enlighet med avsnitt 21 i the Financial Services and Markets Act 2000) – i samband med utgivning eller försäljning av värdepapper – annars lagligen kan kommuniceras, direkt eller indirekt.

KEPLER CHEUVREUX:s rekommendationsstruktur

KEPLER CHEUVREUXS aktieanalysavdelnings rekommendationer och riktkurser utfärdas i absoluta termer, inte relativt något angivet index. En akties rekommendation bestäms efter bedömning av den förväntade uppsidan eller nedsidan av aktien på 12 månaders sikt och härleds från analytikerns riktkurs samt mot bakgrund av företagets riskprofil. KEPLER CHEUVREUXS rekommendationer definieras enligt följande:

Köp: Den förväntade uppsidan beräknas komma att bli minst 10 % över de kommande 12 månaderna (minimikravet på uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil).
Behåll: Den förväntade uppsidan understiger 10 % (den förväntade uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil).
Minska: Det finns en förväntad nedsida.
Acceptera bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset återspegla aktiens korrekta värde.
Avvisa bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset undervärdera aktien.
Under granskning: En händelse har inträffat med en förväntad signifikant påverkan på vår riktkurs och vi kan inte utfärda en rekommendation innan den nya informationen har bearbetats och/eller när det saknas en ny.
Ingen rekommendation: Aktien täcks inte.
Begränsad: En rekommendation, riktkurs och/eller finansiell prognos visas inte längre på grund av regelefterlevnad och/eller med hänsyn till andra regleringar.

Rekommendationer och riktkurser kan ibland/tillfälligt vara inkonsekventa med ovanstående definitioner på grund av aktiekursers volatilitet.

KEPLER CHEUVREUX:s värderingsmetodik och risker

Om inget annat anges i denna sammanfattning bestäms och baseras riktkurser och investeringsrekommendationer på fundamentala analysmetoder och bygger på vanliga värderingsmetoder så som kassaflödesvärdering (DCF), värderingsmultipeljämförelse historiskt och med konkurrenter samt Dividend Discount Model (DDM).

KEPLER CHEUVREUXS värderingsmetodiker och modeller kan i hög grad vara beroende av makroekonomiska faktorer (så som råvarupriser, växelkurser och räntor) likväl som andra externa faktorer inklusive beskattning, reglering och geopolitiska förändringar (så som förändringar av skattepolitik, strejker eller krig). Dessutom kan investerares förtroende och marknadens sentiment påverka värderingen av företagen. KEPLER CHEUVREUXS värdering baseras även på förväntningar som snabbt kan förändras utan förvarning beroende på utveckling som är specifik för enskilda industrier. Beroende på vilken värderingsmetod som används finns det en betydande risk för att riktkursen inte kommer nås under den förväntade tidsperioden.

KEPLER CHEUVREUXS aktieanalyspolicy är att uppdatera rekommendationer när det anses lämpligt mot bakgrund av nya resultat, marknaders utveckling och all relevant information som kan påverka analytikerns syn och åsikt.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank regleras av interna organisatoriska och administrativa regelverk samt riktlinjer som inrättats i syfte att undvika, identifiera, dokumentera och hantera potentiella intressekonflikter som kan uppstå inom Swedbank, vilka är tillgängliga på begäran.

Dessa regelverk inkluderar bland annat: informationsbarriärer, kontakt med KEPLER CHEUVREUX:s aktieanalysavdelning, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn samt granskning av analysprodukter. Anställda, som distribuerar investeringsrekommendationer, får som regel inte inneha aktier eller ha någon position (lång eller kort, direkt eller via derivat) i de aktier eller aktierelaterade instrument i de bolag som KEPLER CHEUVREUX analyserar och som Swedbank distribuerar.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter


Omnämnda bolag ISIN Tillkännagivanden (se nedan)
Europris NO0010735343 Inga tillkännagivanden

Förklaring:

  1. Swedbank innehar, äger eller kontrollerar 1 % eller mer av bolagets totala emitterade aktiekapital;
  2. Bolaget innehar eller äger, direkt eller indirekt, 5 % eller mer av Swedbanks totala emitterade aktiekapitalet;
  3. Swedbank har ett pågående eller ett slutfört publikt investmentbanking-uppdrag med bolaget;
  4. Swedbank har ingen pågående eller slutförd publik investmentbanking-uppdrag med bolaget. Med tanke på Swedbanks position på dess marknad bör läsaren dock anta att Swedbank för närvarande söker (eller kommer att söka inom de närmaste tre månaderna och framåt) tillhandahålla konfidentiell investmentbanking-uppdrag för bolaget;
  5. Swedbank äger en lång nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  6. Swedbank äger en kort nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  7. Swedbank är marknadsgarant för eller tillhandahåller likviditet i emittentens finansiella instrument.

Viktig information om KEPLER CHEUVREUX och Swedbank

Denna sammanfattning är distribuerad i enlighet med ett exklusivt samarbetsavtal mellan KEPLER CHEUVREUX och Swedbank om produktion och distribution av investeringsrekommendationer i vissa Europeiska marknader till kunder i Swedbank.

Sammanfattningen är producerad av Swedbank och baseras på investeringsrekommendationer tillhörande och producerade enbart av KEPLER CHEUVREUX. Investeringsrekommendationer omnämnda i denna sammanfattning är INTE en produkt av Swedbank och samarbetsavtalet innebär inte att Swedbank har någon inblandning i KEPLER CHEUVREUX analys. Därmed har enbart KEPLER CHEUVREUX kontroll över innehållet i investeringsrekommendationerna som denna sammanfattning baseras på och är ansvarig för regelefterlevnaden av tillämpliga lokala lagar, regler och bestämmelser förknippade med investeringsrekommendationerna. Swedbank utövar ingen kontroll över innehållet och/eller de åsikter som uttrycks i investeringsrekommendationerna som denna sammanfattning baseras på.

Mångfaldigande och spridning

Materialet i detta dokument får inte mångfaldigas utan KEPLER CHEUVREUX och Swedbanks medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Adress

Group Savings, Swedbank AB (publ), 105 34 Stockholm.
Besöksadress: Malmskillnadsgatan 23, 111 57 Stockholm.