Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
logo
Dagens analyser - tisdagen den 12 mars 2019
Informationen i detta dokument är en sammanfattning baserat på investerings­rekommendationer framtagna av Swedbank och av Kepler Cheuvreux när så anges.
Dokument skapat: 2019-03-12 kl. 08:15 Senast uppdaterat/publicerat: 2019-03-12 kl. 08:18 Vänligen se viktig information i slutet på sidan

Börsnoteringar

OMXSPI 0,8% OMXS30 0,7% DJI 0,8% NASDAQ 2,0%
586,1 1 569,9 25 650,9 7 558,1

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta

MTG

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:345,00 SEK
Pris:319,60 SEK
Analytiker:Stefan Billing
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2019-03-12 kl. 08:59, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2019-03-12 kl. 11:04.
MTG BMTG B
Diagram

UPPDATERING

NENT:s kapitalmarknadsdag

Kapitalmarknadsdagen stärkte vår syn att NENT är en framtidssäker underhållningsleverantör. De har en unik position när det gäller nordisk räckvidd och innehållsförsörjning. Bolagets nordiska original visar en stark utveckling och pipeline fortsätter att växa snabbt. Ledningen guidar för fortsatt lönsam tillväxt. Handeln förväntas starta den 28 mars. Vi upprepar Köp av MTG och riktkursen 345 SEK.

Unik position i Norden

NENT har verksamhet i hela Norden. Deras streamingtjänst Viaplay har nästan 1,3 miljoner betalande kunder i tillägg till de 0,5 miljoner som inkluderas genom DTV-prenumeranter och det finns fortfarande en betydande uppsida. Nästan alla av NENT:s innehållsaffärer inkluderar fasta kostnader, flexibilitet att använda över olika plattformar och fönster, underlicensieringsrättigheter och nordisk täckning. Kombinerat med NENT:s prenumeranttillväxt ger det klara möjligheter för ökad och flexibel intjäning.

Imponerande pipeline av originalinnehåll

De senaste åren har NENT gradvis ökat antalet årliga inhemska originalserier från 3 premiärer under 2016 till 10 premiärer 2018 och de planerar för minst 20 premiärer 2019. Originalserierna utgör en en konkurrensmässig fördel i förhållande till Netflix, HBO, etc, men förbättrar också de finansiella utsikterna. Under 2018 var 7 av de 10 mest populära nya serierna hos Viaplay original.

Guidning om fortsatt lönsam tillväxt

Som del av MTG har NENT levererat 9 raka kvartal av lönsam tillväxt och guidar för en fortsättning med intäktstillväxt och förbättrad EBIT under 2019 och framåt. Dock, då NENT kommer att ha högre centrala kostnader till följd av delningen med MTG förväntas EBIT inte att växa i år. Samma gäller för det fria kassaflödet som utöver ovanstående även kommer att tyngas av produktionen av fler originalserier.

Motiverat bolagsvärde på 17 miljarder SEK

Vår nuvarande värdering medför 11x EV/EBIT för 2019p. Det ger ett bolagsvärde på 17,4 miljarder SEK och ett börsvärde på 13,5 miljarder SEK, då den initiala nettoskulden kommer att vara 3,9 miljarder SEK, ett P/E-tal på 12x och en direktavkastning på 3,2%. Vår riktkurs på 345 SEK för MTG är baserad på en kassaflödesbaserad summan-av-delarna-värdering med 9% kostnad för eget kapital för de olika segmenten. Vi upprepar Köp.

Kongsberg Gruppen

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:160,00 NOK
Pris:135,00 NOK
Analytiker:Knut-Erik Lovstad
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2019-03-12 kl. 07:48, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2019-03-12 kl. 09:06.
Kongsberg GruppenKOG
Diagram

UPPDATERING

Orderbonanza drar igång

Den första av ett antal potentiella order relaterat till Joint Strike Missile (JSM) har tecknats, den här gången i Japan. Den potentiella orderingången för JSM till stridsflygplanet F-35 kan vara värt 25 miljarder NOK eller mer. Vi förväntar oss att fler order kommer, både relaterat till JSM och andra försvarsprogram, då Kongsberg är väl positionerat för order på totalt 100 MNOK eller mer. Vi upprepar Köp och riktkursen 160 NOK.

Missilorder tecknad med Japan för F-35

Kongsberg har ingått ett kontrakt med Japan för att leverera JSM:s för deras stridsflygplan av typen F-35. Japan har beställt 42 flygplan och förväntas addera ytterligare 105 flygplan, vilket gör Japan till den största köparen av F-35 utanför USA. Med ett antagande att cirka 100 av flygplanen kommer att ha två JSM:s var kan den totala ordern vara värd mer än 3 miljarder NOK.

Orderpotential på 25 miljarder NOK för JSM

F-35 tillverkas av Lockheed Martin och totalt 10-12 länder planerar att köpa fler än 3 000 flygplan, med USA som den största köpare med 2 443 flygplan. JSM är den enda långdistansmissilen som kan bäras invändigt i F-35 för att upprätthålla planets stealth-kapacitet. Det förväntas att minst 25% av de 3 000 flygplanen kommer att ha minst 2 JSM:s var och att den potentiella orderingången uppgår till 25 miljarder NOK.

Potentiella order på mer än 100 miljarder NOK

Vi anser att Kongsberg Gruppen är extremt väl positionerat för att säkra potentiellt mycket stora order värda cirka 100 miljarder NOK, varav 30-40 miljarder NOK kan tilldelas under 2019. Detta inkluderar RWS och NASAMS till Qatar (15-20 miljarder NOK), NSM till US Navy (10 miljarder NOK) och NSM till Tyskland (10 miljarder NOK). Programmen verkar fortskrida väl och Kongsbergs position som föredragen partner är intakt även om timingen för kontraktstilldelningar är något osäker.

Köp, riktkurs 160 NOK upprepas

Kongsbergs värdering är krävande baserad på resultaten på kort sikt, negativt påverkad av de förlustbringande verksamheterna från Rolls-Royce. Därtill kommer bidraget från de stora försvarskontrakten att påverka först från och med 2020p. Vår värdering indikerar ett rimligt värde på 190 NOK per aktie baserat på en kassaflödesvärdering. Vi sätter vår riktkurs till 160 NOK, med en rabatt till kassaflödesvärderingen på 15%, och upprepar Köp.

Marknadskommentar

Visa tabell med marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka i år
OMXSPI 586,1 0,8% -1,2% 11,6%
OMXS30 1 569,9 0,7% -1,1% 11,4%
OMXH25 4 119,2 1,3% -1,0% 11,8%
OMXC20 989,6 0,2% -0,1% 11,0%
OSEBX 863,8 0,0% -0,7% 8,1%
OMXBB 943,9 0,2% 0,5% 8,0%
Dow Jones 25 650,9 0,8% -0,7% 10,0%
S&P500 2 783,3 1,5% -0,3% 11,0%
Nasdaq C 7 558,1 2,0% -0,3% 13,9%
SX5E 3 304,4 0,6% -0,4% 10,1%
DAX 11 543,5 0,7% -0,4% 9,3%
CAC40 5 266,0 0,7% -0,4% 11,3%
RTS 1 176,7 -0,2% -0,8% 10,1%
Råvaror Gårdagens
stängning
1 dag 1 vecka i år
Brentolja 65,7 1,3% 1,4% 23,8%
Guld 1 292,8 -0,3% 0,6% 1,1%
Silver 15,1 1,2% 0,9% -1,1%
Aluminium 1 830,0 -1,0% -1,6% -2,1%
Bly 2 081,0 0,4% -1,3% 3,6%
Koppar 6 435,0 0,6% 0,2% 7,9%
Nickel 12 990,0 -0,4% -1,3% 22,6%
Zink 2 774,0 2,5% -0,5% 10,5%
Räntor i dag (%) 1 dag (bp) 1 vecka (bp) i år
Stibor 3 mån -0,05 0,90 2,10 8,00
Sverige, 10 år 0,29 0,20 -10,90 -17,10
Norge, 10 år 1,68 0,60 -10,60 -6,70
Tyskland, 10 år 0,06 -0,80 -11,00 -18,10
GB, 10 år 1,16 -1,60 -13,30 -10,60
USA, 10 år 2,64 1,17 -8,39 -4,34
Euribor, 3 mån -0,31 0,00 0,00 0,10
Valutor i dag 1 dag 1 vecka i år
EUR / SEK 10,57 -0,5% -0,1% 4,3%
USD / SEK 9,42 -0,4% 0,8% 6,2%
GBP / SEK 12,33 0,2% 0,2% 9,2%
NOK / SEK 1,08 0,6% 0,4% 5,8%
DKK / SEK 1,42 -0,5% 0,0% 4,3%
CAD / SEK 7,02 -0,2% 0,1% 8,1%
CHF / SEK 9,31 -0,7% -0,3% 3,6%
JPY / SEK 0,08 -0,5% 1,4% 4,8%
EUR / USD 1,12 -0,1% -0,9% -1,8%
USD / JPY 111,22 0,1% -0,6% 1,4%
EUR / GBP 0,86 -0,7% -0,3% -4,5%
AUD / USD 0,71 0,2% -0,4% 0,2%
USD / CAD 1,34 -0,1% 0,7% -1,7%
GBP / USD 1,31 0,6% -0,6% 2,8%
USD / NOK 8,69 -1,0% 0,4% 0,4%
EUR / NOK 9,76 -1,1% -0,4% -1,4%
Källa: Factset

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Börserna i New York stärktes på bred front under måndagen. Teknikjättarna Apple och Facebook gynnades av höjda rekommendationer medan Boeings fall begränsade utvecklingen för Dow Jones i viss mån.

Vid stängning hade Dow Jones industriindex stigit 0,8 procent till 25.651, medan det bredare S&P 500 var upp 1,5 procent till 2.783. Tekniktunga Nasdaq Composite hade ökat 2,0 procent till 7.558.

Sektorvis var det genomgående positiv utveckling. Bäst gick det för it-bolag som steg 2,2 procent.

Statistik före börsöppningen visade att den amerikanska detaljhandelsförsäljningen steg 0,2 procent i januari i månatlig jämförelse. Väntat var oförändrad detaljhandelsförsäljning, enligt Reuters.

Bland enskilda aktier tappade Boeing efter att en flygkrasch skett med modellen Boeing 737 Max 8. Flera länder har beslutat att belägga modellen med flygförbud, bland annat Kina och Indonesien, som drabbades av en krasch med samma flygplanstyp i oktober. Den amerikanska luftfartsmyndigheten FAA meddelade emellertid att olycksmodellen fortsatt anses vara flygduglig. Boeing-aktien sjönk 5,3 procent efter att ha fallit med 13 procent i öppningshandeln.

Apple steg 3,5 procent efter att Bank of America Merill Lynch höjt aktien till köp från neutral.

På den fortsatta rekommendationsfronten har Nomura lyft Facebook till köp från neutral. Enligt analyshuset har användare tagit till sig den så kallade "story-funktionen" snabbare än väntat, skrev Bloomberg News. Aktien avancerade 1,5 procent.

För Faang-kollegorna Amazon och Netflix syntes uppgångar om 3,1 respektive 2,7 procent. Alphabet ökade något mindre.

Chiptillverkaren Nvidia har tecknat avtal om förvärv av det Nasdaq-noterade israeliska företaget Mellanox Technologies. Nvidias aktie steg 7,0 procent medan Mellanox ökade 7,8 procent.

Kanadensiska gruvbolaget Barrick Gold har beslutat sig för att inte gå vidare med sina uppköpsplaner av amerikanska Newmont. Bolagen kommer i stället att bilda ett samriskbolag för verksamheter i delstaten Nevada. Barrick steg 1,9 procent medan Newmont föll 0,8 procent.

Detaljhandelsföretaget Ross Stores lyfte 1,9 procent efter att bolaget meddelat planer på öppna 100 nya butiker.

Räntan på den tioåriga amerikanska statsobligationen steg 1 punkt till 2,64 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Det var breda uppgångar på Stockholmsbörsen som utvecklades positivt på måndagen där IT-konsulten Acando rusade efter ett uppköpsbud med generös premie. Uppgången fick ny energi på eftermiddagen när de amerikanska börserna öppnade i dur, en timme tidigare än vanligt till följd av omställningen till sommartid.

Vid stängning var storbolagsindexet OMXS30 upp 0,7 procent till 1.570. Aktier för 13,2 miljarder kronor hade då bytt händer. Utvecklingen var likartad på de europeiska börserna där CAC40 och DAX steg 0,7 respektive 0,8 procent.

På OMXS30-indexet saknades tydligt tema och i både toppen och botten fanns ett flertal sektorer representerade.

Trots att Deutsche Bank varnat för att den senaste tidens skandaler rörande penningtvätt kan komma att hota sektorns position som stabila, högutdelande bolag, noterade samtliga affärsbanker uppgångar för dagen. Starkast gick Nordea som var stockholmsbörsens mest omsatta aktie och steg 1,4 procent.

Swedish Match klättrade 1,2 procent under relativt hög omsättning efter en köprekommendation i Dagens Industri.

Även SSAB, SKF och Electrolux sällade sig till vinnarna för dagen och klättrade mellan 1,6 och 1,9 procent.

Bland det lilla antalet aktier bland storbolagen som noterade nedgångar fanns låstillverkaren Assa Abloy som sjönk 0,4 procent, samt SCA och avknoppningen Essity som backade 0,2 respektive 0,3 procent.

Utanför storbolagen rusade konsultföretaget Acando drygt 44 procent till 41:35 kronor efter att CGI Nordic lagt ett kontantbud värt 41:45 kronor per aktie, motsvarande en budpremie på 44 procent jämfört med fredagens stängningskurs. Acandos styrelse rekommenderar enhälligt budet som värderar bolaget till drygt 4 miljarder kronor.

Budet fick SvD Börsplus att ställa sig frågan om värderingen på it-konsulterna på börsen är för låg och tidningen tilldelade branschkollegan Knowit en köprekommendation. It-konsultens aktie steg 5,8 procent. Även it-konsulterna HiQ, Softtronic steg 4,3-5,3 procent på måndagen.

Crunchfish inledde dagen i negativt territorium men steg drygt 17 procent efter att Nyhetsbyrån Direkt rapporterat att en av Coelis fonder gått in med en större post i bolaget under februari. Aktien har stigit kraftigt under februari mot bakgrund av en diger nyhetsflora från bolaget, och sedan årsskiftet är aktien upp närmare 677 procent.

Börsveckan rekommenderade i sitt senaste nummer köp av aktier i teknikhandelsföretaget Christian Berner samt hamn- och flygplatsutrustningsföretaget Cavotec. Aktierna steg 3,7 respektive 7,8 procent.

Betalningslösningsbolaget Paynova sjönk 34,5 procent på NGM Spotlight efter att ha beslutat om en nyemission på 37 miljoner kronor. Syftet är att växa affären och skapa lönsamhet.

First North-listade Curando Nordic som handelsstoppades på fredagseftermiddagen förtydligade i ett pressmeddelande senare på fredagskvällen att bolaget inte har lyckats nå den omsättning och de resultat som ursprungligen prognostiserats. Aktien föll knappt 22 procent måndagen.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Analytikerns prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Inga rapporter

Makro idag

Period Estimat Föregående
SE 09:30 SCB: KPI feb 0.8 %/2.0 % -1.0 %/1.9 %
USA 13:30 KPI feb 0.2 %/1.6 % 0.0 %/1.6 %

Viktig information

Investeringsrekommendationer som berörs i denna sammanfattning är distribuerad av Swedbank Strategi & Allokering, en del av Group Savings. Informationen i sammanfattningen baseras på investeringsrekommendationer producerade av KEPLER CHEUVREUX. För viktig KEPLER CHEUVREUX information, vänligen besök https://research.keplercheuvreux.com/login.

Swedbank Group Savings är ett affärsområde inom Swedbank AB (publ) (hädanefter kallat Swedbank). Swedbank står under tillsyn av Finansinspektionen i Sverige.

I Finland distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Helsingfors, som står under tillsyn av Finlands finansiella tillsynsmyndighet (Finanssivalvonta).
I Norge distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Oslo, som står under tillsyn av Norges finansiella tillsynsmyndighet (Finanstilsynet).
I Estland distribueras dokumentet av Swedbank AS, som står under tillsyn av Estlands tillsynsmyndighet (Finantsinspektioon).
I Litauen distribueras dokumentet av ”Swedbank” AB, som står under tillsyn av Republiken Litauens centralbank (Lietuvos bankas).
I Lettland distribueras detta dokument av Swedbank AS, som står under tillsyn av Finans- och kapitalmarknadsinspektionen i Lettland (Finanšu un kapitala tirgus komisija).
I Storbritannien får detta dokument endast distribueras till ”relevanta personer”. De som ej är ”relevanta personer” får ej agera utifrån eller förlita sig på detta dokument. Med ”relevanta personer” avses personer som:

  • Har yrkeserfarenhet av den typ av investeringar som avses i artikel 19(5) i the Financial Promotions Order.
  • Är personer som avses i artikel 49(2)(a) till (d) enligt the Financial Promotions Order.
  • Är personer till vilka en inbjudan eller uppmuntran att delta i investeringsaktiviteter (i enlighet med avsnitt 21 i the Financial Services and Markets Act 2000) – i samband med utgivning eller försäljning av värdepapper – annars lagligen kan kommuniceras, direkt eller indirekt.

KEPLER CHEUVREUX:s rekommendationsstruktur

KEPLER CHEUVREUXS aktieanalysavdelnings rekommendationer och riktkurser utfärdas i absoluta termer, inte relativt något angivet index. En akties rekommendation bestäms efter bedömning av den förväntade uppsidan eller nedsidan av aktien på 12 månaders sikt och härleds från analytikerns riktkurs samt mot bakgrund av företagets riskprofil. KEPLER CHEUVREUXS rekommendationer definieras enligt följande:

Köp: Den förväntade uppsidan beräknas komma att bli minst 10 % över de kommande 12 månaderna (minimikravet på uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil).
Behåll: Den förväntade uppsidan understiger 10 % (den förväntade uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil).
Minska: Det finns en förväntad nedsida.
Acceptera bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset återspegla aktiens korrekta värde.
Avvisa bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset undervärdera aktien.
Under granskning: En händelse har inträffat med en förväntad signifikant påverkan på vår riktkurs och vi kan inte utfärda en rekommendation innan den nya informationen har bearbetats och/eller när det saknas en ny.
Ingen rekommendation: Aktien täcks inte.
Begränsad: En rekommendation, riktkurs och/eller finansiell prognos visas inte längre på grund av regelefterlevnad och/eller med hänsyn till andra regleringar.

Rekommendationer och riktkurser kan ibland/tillfälligt vara inkonsekventa med ovanstående definitioner på grund av aktiekursers volatilitet.

KEPLER CHEUVREUX:s värderingsmetodik och risker

Om inget annat anges i denna sammanfattning bestäms och baseras riktkurser och investeringsrekommendationer på fundamentala analysmetoder och bygger på vanliga värderingsmetoder så som kassaflödesvärdering (DCF), värderingsmultipeljämförelse historiskt och med konkurrenter samt Dividend Discount Model (DDM).

KEPLER CHEUVREUXS värderingsmetodiker och modeller kan i hög grad vara beroende av makroekonomiska faktorer (så som råvarupriser, växelkurser och räntor) likväl som andra externa faktorer inklusive beskattning, reglering och geopolitiska förändringar (så som förändringar av skattepolitik, strejker eller krig). Dessutom kan investerares förtroende och marknadens sentiment påverka värderingen av företagen. KEPLER CHEUVREUXS värdering baseras även på förväntningar som snabbt kan förändras utan förvarning beroende på utveckling som är specifik för enskilda industrier. Beroende på vilken värderingsmetod som används finns det en betydande risk för att riktkursen inte kommer nås under den förväntade tidsperioden.

KEPLER CHEUVREUXS aktieanalyspolicy är att uppdatera rekommendationer när det anses lämpligt mot bakgrund av nya resultat, marknaders utveckling och all relevant information som kan påverka analytikerns syn och åsikt.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank regleras av interna organisatoriska och administrativa regelverk samt riktlinjer som inrättats i syfte att undvika, identifiera, dokumentera och hantera potentiella intressekonflikter som kan uppstå inom Swedbank, vilka är tillgängliga på begäran.

Dessa regelverk inkluderar bland annat: informationsbarriärer, kontakt med KEPLER CHEUVREUX:s aktieanalysavdelning, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn samt granskning av analysprodukter. Anställda, som distribuerar investeringsrekommendationer, får som regel inte inneha aktier eller ha någon position (lång eller kort, direkt eller via derivat) i de aktier eller aktierelaterade instrument i de bolag som KEPLER CHEUVREUX analyserar och som Swedbank distribuerar.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter


Omnämnda bolag ISIN Tillkännagivanden (se nedan)
MTG SE0000412371 Inga tillkännagivanden
Kongsberg Gruppen NO0003043309 Inga tillkännagivanden

Förklaring:

  1. Swedbank innehar, äger eller kontrollerar 1 % eller mer av bolagets totala emitterade aktiekapital;
  2. Bolaget innehar eller äger, direkt eller indirekt, 5 % eller mer av Swedbanks totala emitterade aktiekapitalet;
  3. Swedbank har ett pågående eller ett slutfört publikt investmentbanking-uppdrag med bolaget;
  4. Swedbank har ingen pågående eller slutförd publik investmentbanking-uppdrag med bolaget. Med tanke på Swedbanks position på dess marknad bör läsaren dock anta att Swedbank för närvarande söker (eller kommer att söka inom de närmaste tre månaderna och framåt) tillhandahålla konfidentiell investmentbanking-uppdrag för bolaget;
  5. Swedbank äger en lång nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  6. Swedbank äger en kort nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  7. Swedbank är marknadsgarant för eller tillhandahåller likviditet i emittentens finansiella instrument.

Viktig information om KEPLER CHEUVREUX och Swedbank

Denna sammanfattning är distribuerad i enlighet med ett exklusivt samarbetsavtal mellan KEPLER CHEUVREUX och Swedbank om produktion och distribution av investeringsrekommendationer i vissa Europeiska marknader till kunder i Swedbank.

Sammanfattningen är producerad av Swedbank och baseras på investeringsrekommendationer tillhörande och producerade enbart av KEPLER CHEUVREUX. Investeringsrekommendationer omnämnda i denna sammanfattning är INTE en produkt av Swedbank och samarbetsavtalet innebär inte att Swedbank har någon inblandning i KEPLER CHEUVREUX analys. Därmed har enbart KEPLER CHEUVREUX kontroll över innehållet i investeringsrekommendationerna som denna sammanfattning baseras på och är ansvarig för regelefterlevnaden av tillämpliga lokala lagar, regler och bestämmelser förknippade med investeringsrekommendationerna. Swedbank utövar ingen kontroll över innehållet och/eller de åsikter som uttrycks i investeringsrekommendationerna som denna sammanfattning baseras på.

Mångfaldigande och spridning

Materialet i detta dokument får inte mångfaldigas utan KEPLER CHEUVREUX och Swedbanks medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Adress

Group Savings, Swedbank AB (publ), 105 34 Stockholm.
Besöksadress: Malmskillnadsgatan 23, 111 57 Stockholm.