Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
logo
Dagens analyser - tisdagen den 9 april 2019
Informationen i detta dokument är en sammanfattning baserat på investerings­rekommendationer framtagna av Swedbank och av Kepler Cheuvreux när så anges.
Dokument skapat: 2019-04-09 kl. 08:11 Senast uppdaterat/publicerat: 2019-04-09 kl. 08:14 Vänligen se viktig information i slutet på sidan

Börsnoteringar

OMXSPI 0,0% OMXS30 0,1% DJI -0,3% NASDAQ 0,2%
607,8 1 624,5 26 341,0 7 953,9

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Boliden Köp 310 (270) SEK
Lundin Mining Köp 55 (52) SEK
Sandvik Köp 178 (173) SEK

Maersk Drilling

Rek: Behåll (Ingen rekommendation)
Riktkurs:640,00 DKK
Pris:555,00 DKK
Analytiker:Magnus Olsvik
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2019-04-09 kl. 06:20, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2019-04-09 kl. 10:31.

NY BEVAKNING

En relativt stabil start

Efter noteringen av Maersk Drilling förra veckan inleder vi bevakning med Behåll (Ingen rekommendation). De första dagarnas handel har varit mindre volatil än förväntat, men vi utesluter inte att säljtryck kan kvarstå kortsiktigt. Vi fortsätter lyfta fram Maersk Drillings huvudsakliga kännetecken: lägre skuldsättning än konkurrenterna, stark orderbok, moderna tillgångar och en marknadsledande position i Nordsjön. Med det sagt anser vi inte att nuvarande värdering rättfärdigar mer än Behåll och riktkursen 640 DKK.

Säljtryck enbart första dagen?

Maersk Drilling noterades i torsdags. Aktien öppnade på 575 DKK och nådde en lägstanivå på 500 DKK innan återhämtning och stängning på 540 DKK. Aktien har stigit sedan dess och stängde på 555 DKK under gårdagen. Vi hade förväntat oss mer volatilitet under de första dagarnas handel, dock utesluter vi inte ytterligare säljtryck de kommande veckorna.

Investment case i sammandrag

Inom borrning offshore är Maersk Drilling ett högkvalitativt bolag med låg skuldsättning, moderna tillgångar, inga likvidbekymmer och gedigen visibilitet. Den marknadsledande positionen i Nordsjön är unik. Då marknaden för borrning offshore är i den tidiga fasen av en återhämtning med 2019 som botten indikerar 2020p stigande priser. Maersk Drilling ger en lågriskexponering för investerare som försiktigt vill göra ett inträde i marknaden.

Behåll och riktkursen 640 DKK

Vi sätter rekommendationen till Behåll. Vår riktkurs på 640 DKK medför EV/EBITDA på cirka 9x för 2020p och prissätter Maersk Drilling i linje med konkurrenterna. Maersk Drilling har många tilltalande egenskaper, men vid nuvarande nivåer anser vi inte priset tillräckligt tilltalande för att motivera en Köprekommendation. Vi ser Northern Drilling och Odfjell Drilling som mer tilltalande alternativ.

Boliden

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:310,00 SEK
Pris:283,90 SEK
Analytiker:Ola Soedermark
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2019-04-09 kl. 05:55, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2019-04-09 kl. 08:14.
BolidenBOL
Diagram

UPPDATERING

Välförtjänt omvärdering

Vi förväntar oss ett överlag normalt första kvartal med fortsatt god utveckling för smältverken och normal säsongsmässighet i dagbrotten i Aitik och Kevitsa. Aktien har fått en välförtjänt omvärdering från de nedpressade nivåerna under slutet av 2018 och vi ser fortsatta värden i de interna tillväxtprojekten och hälsosam fundamenta på metallmarknaderna samt stöd från valutakurserna. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 310 SEK (270).

Stark Q1-rapport förväntas

Vi förväntar oss att rörelseresultatet, exklusive omvärdering, uppgår till 2 208 MSEK, jämfört med 2 001 MSEK för Q4 2018. Vårt antagna rörelseresultat är fritt från underhållskostnader, men bör ha ett större negativt utfall inom Övrigt/elimineringar (-200 MSEK) till följd av ökande metallpriser och en stark USD under kvartalet. Rapporten släpps den 3 maj.

Fortsatt stöd från metallpriser och valuta framöver

Vi ser fortsatt långsiktig potential, särskilt i kopparmarknaden. Vi höjer även våra zink-prognoser för 2019-2020p till 2 700 USD/ton (2 600 USD/ton), vilket är i linje med våra långsiktiga antaganden efter den starkare zinkmarknaden än tidigare förväntat under 2019. Vi höjer även antagandet om USD/SEK till 9,10x (9,0x). Sammantaget höjs VPA för 2019-2020p med 8-11%.

Aktien har fått välförtjänt omvärdering

Aktien handlas till cirka 5x EV/EBITDA för 2019-2021p vilket är lägre än konkurrenternas nuvarande 5,7x. Vår riktkurs på 310 SEK (270) är baserad på en kombination av vår summan-av-delarna och 5,6x EV/EBITDA för 2019-2020p. Man kan argumentera för att Boliden förtjänar ett premium mot konkurrenterna givet den diversifierade metallexponeringen, bevisad stabilitet och den integrerade affärsmodellen samt låg politisk risk. Vi upprepar Köp.

Sandvik

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:178,00 SEK
Pris:164,10 SEK
Analytiker:Markus Almerud
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2019-04-09 kl. 06:07, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2019-04-09 kl. 08:14.
SandvikSAND
Diagram

UPPDATERING

Sandvik sätter tonen

Sandviks aktie har rekylerat men värderingen återspeglar väsentligt lägre estimat framöver. Då vi inte tror att det blir fallet kvarstår vi som köpare av aktien inför Q1-rapporten. En nyckelfaktor blir indikationer från Kina. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 178 SEK (173).

Machining Solutions kommer fortsätta sakta ned

Vi förväntar oss fortsatt avmattning i den organiska tillväxten men förväntar oss inte att efterfrågan har blivit sämre jämfört med Q1. Kommentarer kring efterfrågeutvecklingen i Kina kommer att vara av intresse. Vi förväntar oss att marginalen förbättras q/q och ser en marginal på 25% för kvartalet.

Mining bör se fortsatt styrka i efterfrågan

Då Mining och Rock (SMRT) möter svårare jämförelsetal kommer tillväxttalen att falla och vi förväntar oss en mer blygsam tillväxt under Q1 och 2019 (4% organisk ordertillväxt för kvartalet och 2% för helåret). Marginalen borde vara säsongsmässigt svag men klart bättre än å/å. Vi förväntar oss en marginal på 17%.

SMT rör sig mot målet på 10%

Materials Technologies (SMT) orderingång kommer att vara stark till följd av ordern på 1 miljard SEK som annonserades i samband med Q4. Merparten av orderna kommer att levereras under andra halvåret och består av högmarginalprodukter, vilket väntas fortsätta lyfta marginalen mot målet på 10%.

Något höjd riktkurs

Vi sänker 2019-2021 VPA med 1-3% till följd av något lägre organisk tillväxt men höjer vår riktkurs med 3% till följd av högre marknadsmultiplar. När vi beräknar riktkursen använder vi 15x P/E och 13x EV/EBIT (tidigare 14x och 12x), en summan-av-delarna och en kassaflödesvärdering med WACC 9%, långsiktig tillväxt på 3% och marginal på 18%. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 178 SEK (173).

Lundin Mining

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:55,00 SEK
Pris:46,46 SEK
Analytiker:Ola Soedermark
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2019-04-09 kl. 06:03, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2019-04-09 kl. 08:14.
Lundin MiningLUMI
Diagram

UPPDATERING

Vi förväntar oss ett solitt Q1

Vi förväntar oss ett stabilt kvartal med stöd från en solid metallmarknad samt kvartalsmässiga prisjusteringar. Vi förväntar oss att investerare fokuserar mer och mer på den utmärkta produktionsprofilen och värderingspotentialen under de kommande kvartalen. Vi gillar Lundins tillgångsbas och balansräkning och upprepar således Köp och höjer riktkursen till 55 SEK (52).

Stabilt Q1 med stöd av metallmarknaden

Vi förväntar oss att EBITDA uppgår till 177 MUSD under Q1, upp från 130 MUSD under Q4. Vi kommer att fokusera på produktionen vid Candelaria och kommentarer kring utsikterna då vi förväntar oss att gruvan trappar upp produktionen. Vi kommer även att fokusera på kommentarer kring zink-expansionen vid Neves-Corvo som planeras vara klar under Q1 2020. Q1-rapporten kommer att publiceras den 24 april.

Starkt stöd från produktionsprofilen

Investerare kan nu fokusera på bolagets attraktiva produktionsprofil samt kassaflöden. Vi förväntar oss att kopparproduktionen stiger med en CAGR på 5-7% under 2018-21p på grund av Candelarias produktionsprofil och att zinkproduktionen stiger med en CAGR om 15-20% under 2018-21p på grund av expansionen av Neves-Corvo. Givet att capex har toppat 2018-19p ser kassaflödesprofilen attraktiv ut. Förvärv står fortfarande högt upp på agendan, men försäljningsutbudet är just nu svagt.

Stabil tillväxt för metaller

Vi ser fortfarande långsiktig potential, speciellt i kopparmarknaden på grund av sämre metallkvalitet, underinvesteringar samt ökat miljöfokus, vilket stödjer efterfrågan och begränsar produktionen. Vi höjer vår zinkprognos för 2019-20p till 2 700 USD/ton (2 600 USD/ton). Vi höjer även vår prognos över valutakursen USD/SEK till 9,1x (9,0x) på grund av en stark amerikansk dollar. Vi höjer EPS för 2019-20p med 4-11%.

Solida värden i tillgångar

Lundins nettokassa, tillväxtambitioner och attraktiva produktionsprofil skapar alla potential för aktieägarvärde. Vår riktkurs på 55 SEK är baserad på 2019p EV/EBITDA på 5,2x och vårt nuvärde i summan-av-delarna på 67 SEK, med 20% i rabatt. Notera att Lundin Mining ser riktigt billigt ut för 2020-2021p, givet den attraktiva produktionen och kassaflöden de kommande åren. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 55 SEK (52).

Marknadskommentar

Visa tabell med marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka i år
OMXSPI 607,8 0,0% 1,9% 15,7%
OMXS30 1 624,5 0,1% 2,8% 15,3%
OMXH25 4 216,4 -0,7% 2,2% 14,4%
OMXC20 1 024,3 0,1% -0,3% 14,9%
OSEBX 890,2 0,6% 2,0% 11,4%
OMXBB 939,8 -0,5% 0,1% 7,5%
Dow Jones 26 341,0 -0,3% 0,3% 12,9%
S&P500 2 895,8 0,1% 1,0% 15,5%
Nasdaq C 7 953,9 0,2% 1,6% 19,9%
SX5E 3 438,1 -0,3% 1,6% 14,5%
DAX 11 963,4 -0,4% 2,4% 13,3%
CAC40 5 471,8 -0,1% 1,2% 15,7%
RTS 1 240,2 1,2% 2,1% 16,0%
Råvaror Gårdagens
stängning
1 dag 1 vecka i år
Brentolja 71,1 1,1% 3,0% 32,2%
Guld 1 300,0 0,9% 0,5% 1,6%
Silver 15,1 -0,4% 0,5% -2,1%
Aluminium 1 858,5 -0,3% -1,6% -0,6%
Bly 1 980,0 0,4% -2,1% -1,4%
Koppar 6 432,5 0,2% -1,0% 7,8%
Nickel 13 150,0 0,5% 0,0% 24,1%
Zink 2 960,0 -0,3% -1,9% 17,9%
Räntor i dag (%) 1 dag (bp) 1 vecka (bp) i år
Stibor 3 mån 0,01 -0,30 -1,00 14,40
Sverige, 10 år 0,25 1,10 6,10 -20,70
Norge, 10 år 1,73 -0,60 10,20 -1,90
Tyskland, 10 år 0,00 0,50 3,30 -23,70
GB, 10 år 1,10 -0,80 7,40 -16,70
USA, 10 år 2,52 1,97 2,31 -16,41
Euribor, 3 mån -0,31 0,00 0,00 0,10
Valutor i dag 1 dag 1 vecka i år
EUR / SEK 10,42 0,0% 0,2% 2,8%
USD / SEK 9,26 -0,3% -0,1% 4,4%
GBP / SEK 12,08 -0,1% -0,9% 7,0%
NOK / SEK 1,08 0,3% 0,2% 5,7%
DKK / SEK 1,40 0,0% 0,2% 2,8%
CAD / SEK 6,95 0,0% 0,0% 7,0%
CHF / SEK 9,26 -0,2% -0,3% 3,0%
JPY / SEK 0,08 -0,1% -0,3% 2,8%
EUR / USD 1,13 0,3% 0,4% -1,5%
USD / JPY 111,43 -0,3% 0,2% 1,6%
EUR / GBP 0,86 0,1% 1,1% -3,8%
AUD / USD 0,71 0,3% 0,0% 1,2%
USD / CAD 1,33 -0,4% -0,1% -2,4%
GBP / USD 1,30 0,3% -0,7% 2,5%
USD / NOK 8,55 -0,7% -0,3% -1,2%
EUR / NOK 9,63 -0,3% 0,1% -2,7%
Källa: Factset

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Börserna i New York handlades blandat på måndagen, då nyhetsflödet dominerades av rekommendationer och riktkurser inför den stundande kvartalsrapportsäsongen. Analytiker har varnat att det kan bli en svag rapportperiod.

Dow Jones industriindex stängde ned 0,3 procent till 26.341. Det bredare S&P 500 var upp 0,1 procent till 2.895, medan tekniktunga Nasdaq ökade 0,2 procent till 7.954.

Sektorsvis steg energibolag 0,5 procent. Sämre gick det för kraftbolag som sjönk 0,7 procent.

Bland bolagen pressades Boeing, som sänkts till neutral från köp av Bank of America Merrill Lynch. Riktkursen skruvades ned till 420 från 480 dollar, efter den senaste tidens oroligheter kring modellen 737 Max. Aktien var ned 4,4 procent till 375 dollar.

Ett bolag som påverkats av Boeings problem med 737 Max är Southwest Airlines, som på måndagen fick sänkt rekommendation av Raymond James till market perform från outperform. Aktien sjönk 2,5 procent.

JP Morgan har upprepat sin säljrekommendation för General Electric med nya riktkursen 5 dollar (6) och pekade på att investerarkollektivet har överskattat bolagets tecken på gryende optimism. GE-aktien föll 5,2 procent till 9:50 dollar.

Den franska storbanken Societe Generale har gett Amazon en köprekommendation med riktkursen 2.370 dollar, en uppsida på nästan 30 procent från stängningskursen 1.850 dollar. Aktien steg 0,7 procent.

Bilddelningstjänsten Pinterest har fastställt att emissionen i bolagets börsnotering kommer landa på 75 miljoner aktier till prisintervallet 15-17 dollar per aktie, vilket innebär en likvid kring 1,1-1,3 miljarder dollar.

IT-säkerhetsföretaget Symantec har uppgraderats till köp från neutral av Goldman Sachs. Aktien steg 5,4 procent.

Tidningen Börsveckan har gett rekommendationen avvakta för musikströmningsbolaget Spotifys aktie och köp av aktier i Coca-Cola och Apple, i måndagens nummer. Spotify var upp 0,8 procent, Apple steg 1,6 procent medan Coca-Cola steg marginellt.

Starbucks har nedgraderats till neutral från köp av UBS, efter att aktien stigit med 55 procent sedan juni 2018. Aktien stängde svagt upp på måndagen.

Storbankerna JP Morgan och Wells Fargo inleder rapportsäsongen med sina kvartalsrapporter på fredag.

Oljan fortsatte att ticka på uppåt och WTI stängde upp 2,1 procent till drygt 64 dollar.

Amerikansk tioårig statspappersränta var upp 2 punkter till 2,52 procent.

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Stockholmsbörsen inledde den nya veckan oregelbundet, i allmänhet var rörelserna på finansmarknaden begränsade på måndagen i avvaktan på makrobesked och bolagsrapporter.

Storbolagsindexet OMXS30 stängde 0,1 procent upp på nivån 1.624,5 och aktier för 15 miljarder kronor omsattes på Stockholmsbörsen under måndagen. I övriga Europa var tyska DAX ned 0,4 procent medan USA-börserna inledde måndagen på minus.

Bland storbolagen drog H&M upp 1,6 procent. I slutet av förra veckan utmärkte sig SEB på köpsidan i modeaktien. Ingen insynsrapportering har noterats därefter. Från och med denna måndag kommer samtliga avslut i OMXS30-aktier anonyma.

Banken Nordea, liksom verkstadsbolagen Atlas Copco och Volvo, backade däremot mellan 0,3 och 0,3 procent.

Råvarupriser steg överlag och SSB steg för sjunde raka dagen, på måndagen 0,9 procent. Inom olja ökade Lundin Petroleum nära 2 procent medan Enquest stärktes uppemot 10 procent. En stiftelse kopplad till Enquests vd Amjad Bseisus har köpt totalt cirka 275.000 Enquest-aktier för 0:196 pund styck framkom i en insynsregistrering i London.

Utanför storbolagsindexet klättrade Soltech 8 procent. Solenergibolaget omsatte runt 44 miljoner kronor under årets första kvartal, mer än 200 procents ökning från motsvarande period i fjol. Rörelseresultatet redovisas tillsammans med bolagets fullständiga rapport den 25 april.

Invisio har fått en order värd 111 miljoner kronor från en kund inom det amerikanska försvarsdepartementet. Aktien lyfte drygt 5 procent. Net Insight avancerade i samma härad på en order. Powercell, som i förra veckan föll tungt sedan kunden Nikola Motors valt att inte använda bolagets bränslecellstackar för serieproduktion, vände uppåt och steg 3,5 procent. Powercell har fått en beställning på testkörningar av bränslecellstackar från en tysk biltillverkare.

Gomspace stärktes 10 procent. Rymdteknikbolaget har reviderat ett tidigare avtal med Sky and Space Global och parterna har dessutom kommit överens om ytterligare ett avtal.

Lumito ska göra en nyemission med företrädesrätt till ett värde av 35,7 miljoner kronor. Aktien svarade på nyheten med att rasa 28 procent.

Catena Media kommer att visa negativ organisk tillväxt för årets första kvartal, tror Pareto som anger omregleringen av den svenska spelmarknaden som huvudorsak. Pareto behåller sin köprekommendation men med sänkt riktkurs till 76 kronor (122). Catena Media var ned 4 procent till 58 kronor.

Collector sänktes till sälj av SEB, från tidigare behåll, och aktien sjönk drygt 7 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Analytikerns prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Industrivärden Köp 208 SEK

Makro idag

Period Estimat Föregående
USA 12:00 NFIB småföretagsindex mar
IMF 15:00 Ekonomisk vårprognos

Viktig information

Investeringsrekommendationer som berörs i denna sammanfattning är distribuerad av Swedbank Strategi & Allokering, en del av Group Savings. Informationen i sammanfattningen baseras på investeringsrekommendationer producerade av KEPLER CHEUVREUX. För viktig KEPLER CHEUVREUX information, vänligen besök https://research.keplercheuvreux.com/login.

Swedbank Group Savings är ett affärsområde inom Swedbank AB (publ) (hädanefter kallat Swedbank). Swedbank står under tillsyn av Finansinspektionen i Sverige.

I Finland distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Helsingfors, som står under tillsyn av Finlands finansiella tillsynsmyndighet (Finanssivalvonta).
I Norge distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Oslo, som står under tillsyn av Norges finansiella tillsynsmyndighet (Finanstilsynet).
I Estland distribueras dokumentet av Swedbank AS, som står under tillsyn av Estlands tillsynsmyndighet (Finantsinspektioon).
I Litauen distribueras dokumentet av ”Swedbank” AB, som står under tillsyn av Republiken Litauens centralbank (Lietuvos bankas).
I Lettland distribueras detta dokument av Swedbank AS, som står under tillsyn av Finans- och kapitalmarknadsinspektionen i Lettland (Finanšu un kapitala tirgus komisija).
I Storbritannien får detta dokument endast distribueras till ”relevanta personer”. De som ej är ”relevanta personer” får ej agera utifrån eller förlita sig på detta dokument. Med ”relevanta personer” avses personer som:

  • Har yrkeserfarenhet av den typ av investeringar som avses i artikel 19(5) i the Financial Promotions Order.
  • Är personer som avses i artikel 49(2)(a) till (d) enligt the Financial Promotions Order.
  • Är personer till vilka en inbjudan eller uppmuntran att delta i investeringsaktiviteter (i enlighet med avsnitt 21 i the Financial Services and Markets Act 2000) – i samband med utgivning eller försäljning av värdepapper – annars lagligen kan kommuniceras, direkt eller indirekt.

KEPLER CHEUVREUX:s rekommendationsstruktur

KEPLER CHEUVREUXS aktieanalysavdelnings rekommendationer och riktkurser utfärdas i absoluta termer, inte relativt något angivet index. En akties rekommendation bestäms efter bedömning av den förväntade uppsidan eller nedsidan av aktien på 12 månaders sikt och härleds från analytikerns riktkurs samt mot bakgrund av företagets riskprofil. KEPLER CHEUVREUXS rekommendationer definieras enligt följande:

Köp: Den förväntade uppsidan beräknas komma att bli minst 10 % över de kommande 12 månaderna (minimikravet på uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil).
Behåll: Den förväntade uppsidan understiger 10 % (den förväntade uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil).
Minska: Det finns en förväntad nedsida.
Acceptera bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset återspegla aktiens korrekta värde.
Avvisa bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset undervärdera aktien.
Under granskning: En händelse har inträffat med en förväntad signifikant påverkan på vår riktkurs och vi kan inte utfärda en rekommendation innan den nya informationen har bearbetats och/eller när det saknas en ny.
Ingen rekommendation: Aktien täcks inte.
Begränsad: En rekommendation, riktkurs och/eller finansiell prognos visas inte längre på grund av regelefterlevnad och/eller med hänsyn till andra regleringar.

Rekommendationer och riktkurser kan ibland/tillfälligt vara inkonsekventa med ovanstående definitioner på grund av aktiekursers volatilitet.

KEPLER CHEUVREUX:s värderingsmetodik och risker

Om inget annat anges i denna sammanfattning bestäms och baseras riktkurser och investeringsrekommendationer på fundamentala analysmetoder och bygger på vanliga värderingsmetoder så som kassaflödesvärdering (DCF), värderingsmultipeljämförelse historiskt och med konkurrenter samt Dividend Discount Model (DDM).

KEPLER CHEUVREUXS värderingsmetodiker och modeller kan i hög grad vara beroende av makroekonomiska faktorer (så som råvarupriser, växelkurser och räntor) likväl som andra externa faktorer inklusive beskattning, reglering och geopolitiska förändringar (så som förändringar av skattepolitik, strejker eller krig). Dessutom kan investerares förtroende och marknadens sentiment påverka värderingen av företagen. KEPLER CHEUVREUXS värdering baseras även på förväntningar som snabbt kan förändras utan förvarning beroende på utveckling som är specifik för enskilda industrier. Beroende på vilken värderingsmetod som används finns det en betydande risk för att riktkursen inte kommer nås under den förväntade tidsperioden.

KEPLER CHEUVREUXS aktieanalyspolicy är att uppdatera rekommendationer när det anses lämpligt mot bakgrund av nya resultat, marknaders utveckling och all relevant information som kan påverka analytikerns syn och åsikt.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank regleras av interna organisatoriska och administrativa regelverk samt riktlinjer som inrättats i syfte att undvika, identifiera, dokumentera och hantera potentiella intressekonflikter som kan uppstå inom Swedbank, vilka är tillgängliga på begäran.

Dessa regelverk inkluderar bland annat: informationsbarriärer, kontakt med KEPLER CHEUVREUX:s aktieanalysavdelning, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn samt granskning av analysprodukter. Anställda, som distribuerar investeringsrekommendationer, får som regel inte inneha aktier eller ha någon position (lång eller kort, direkt eller via derivat) i de aktier eller aktierelaterade instrument i de bolag som KEPLER CHEUVREUX analyserar och som Swedbank distribuerar.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter


Omnämnda bolag ISIN Tillkännagivanden (se nedan)
Maersk Drilling Inga tillkännagivanden
Boliden SE0011088665 Inga tillkännagivanden
Sandvik SE0000667891 Inga tillkännagivanden
Lundin Mining CA5503721063 6

Förklaring:

  1. Swedbank innehar, äger eller kontrollerar 1 % eller mer av bolagets totala emitterade aktiekapital;
  2. Bolaget innehar eller äger, direkt eller indirekt, 5 % eller mer av Swedbanks totala emitterade aktiekapitalet;
  3. Swedbank har ett pågående eller ett slutfört publikt investmentbanking-uppdrag med bolaget;
  4. Swedbank äger en lång nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  5. Swedbank äger en kort nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  6. Swedbank är marknadsgarant för eller tillhandahåller likviditet i emittentens finansiella instrument.

Viktig information om KEPLER CHEUVREUX och Swedbank

Denna sammanfattning är distribuerad i enlighet med ett exklusivt samarbetsavtal mellan KEPLER CHEUVREUX och Swedbank om produktion och distribution av investeringsrekommendationer i vissa Europeiska marknader till kunder i Swedbank.

Sammanfattningen är producerad av Swedbank och baseras på investeringsrekommendationer tillhörande och producerade enbart av KEPLER CHEUVREUX. Investeringsrekommendationer omnämnda i denna sammanfattning är INTE en produkt av Swedbank och samarbetsavtalet innebär inte att Swedbank har någon inblandning i KEPLER CHEUVREUX analys. Därmed har enbart KEPLER CHEUVREUX kontroll över innehållet i investeringsrekommendationerna som denna sammanfattning baseras på och är ansvarig för regelefterlevnaden av tillämpliga lokala lagar, regler och bestämmelser förknippade med investeringsrekommendationerna. Swedbank utövar ingen kontroll över innehållet och/eller de åsikter som uttrycks i investeringsrekommendationerna som denna sammanfattning baseras på.

Mångfaldigande och spridning

Materialet i detta dokument får inte mångfaldigas utan KEPLER CHEUVREUX och Swedbanks medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Adress

Group Savings, Swedbank AB (publ), 105 34 Stockholm.
Besöksadress: Malmskillnadsgatan 23, 111 57 Stockholm.