Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
logo
Dagens analyser - måndagen den 20 maj 2019
Informationen i detta dokument är en sammanfattning baserat på investerings­rekommendationer framtagna av Swedbank och av Kepler Cheuvreux när så anges.
Dokument skapat: 2019-05-20 kl. 08:26 Senast uppdaterat/publicerat: 2019-05-20 kl. 08:29 Vänligen se viktig information i slutet på sidan.

Börsnoteringar

OMXSPI -0,5% OMXS30 -0,5% DJI -0,4% NASDAQ -1,0%
605,4 1 606,9 25 764,0 7 816,3

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Maersk Drilling Köp (Behåll) 640 (660) DKK

Maersk Drilling

Rek: Köp (Behåll)
Riktkurs:660,00 DKK
Pris:480,00 DKK
Analytiker:Magnus Olsvik
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2019-05-20 kl. 07:25, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2019-05-20 kl. 08:29.

EFTER RAPPORT

Billigast i klassen

Vi uppgraderar vår rekommendation till Köp (Behåll) efter den svaga kursutvecklingen sedan noteringen. Vår uppdaterade riktkurs på 660 DKK (640) är baserad på NAV. Vi lyfter fram att Maersk Drilling är ett attraktivt namn inom sektorn med låg skuldsättning, hälsosam orderbok och ett pris som gör bolaget billigast i sektorn.

Q1: Intäkter i linje

I torsdags presenterade Maersk Drilling sin affärsuppdatering för Q1, med intäkter på 308 MUSD. Det är i stort sett i linje med vår förväntan på 299 MUSD. Den positiva avvikelsen är främst beroende på en driftssäkerhet på 99,9% under kvartalet. Till skillnad från andra inom sektorn kommer Maersk Drilling bara publicera affärsuppdateringar för Q1 och Q3, med enbart intäkter och en statusrapport för flottan.

Ett korttidskontrakt

När det gäller flottan har Maersk Viking fått ett kontrakt med AGM i Ghana, i direkt fortsättning från riggens kontrakt med Aker Energy i samma område. Detta kommer att hålla riggen sysselsatt till mitten av Q3. En annan intressant punkt är att Interceptors kontrakt med Aker BP har löpt ut utan att förlängningsoptionen utnyttjats. Även om vi behåller vårt antagande att riggen kommer att säkra fortsatt drift, finns det nu mer risk i våra estimat.

Köp (Behåll) baserat på attraktiv värdering

Efter en svag kursutveckling sedan noteringen ser vi en uppsida på 40% till vår nya riktkurs på 660 DKK och uppgraderar därför till Köp (Behåll). Vi baserar riktkursen på NAV och riktkursen innebär 6x EV/EBITDA för 2021p. Aktien är nu billigast inom sektorn och prissatt till cirka 195 MUSD/rigg, jämfört med 240 MUSD/rigg för konkurrenterna.

Assa Abloy

Rek: Behåll (Behåll)
Riktkurs:213,00 SEK
Pris:196,30 SEK
Analytiker:Markus Almerud
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2019-05-20 kl. 08:02, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2019-05-20 kl. 08:29.
Assa Abloy BASSA B
Diagram

Feedback från möte med finanschef

Vi gick uppmuntrade från vårt första möte med den nya finanschefen och vår syn att Assa är ett långsiktigt innehav stärktes. Vi noterade att en viktig skillnad mellan den gamla och nya ledningen är att den nya ledningen är mer operativ och är mer involverade i dotterbolagen. Assa är nu ännu mer decentraliserade än tidigare vilket innebär att beslutsfattandet går väldigt fort. Vi ser Assa som en långsiktig kärninvestering, men med begränsade katalysatorer upprepar vi Behåll och riktkursen 213 SEK.

Den nya vd:n är mer operationell

Vi fick inga nya siffror under vårt första möte med Assas nya vd, men vår syn kring deras högkvalitativa verksamhet stärktes. Vi noterade att en viktig skillnad mellan den gamla och nya ledningen är att den nya ledningen är mer operativ och är mer involverade i dotterbolagen.  Fokus i framtiden kommer att ligga på att lyckas integrera förvärvade bolag mer framgångsrikt än tidigare.

Marginalen för smarta lås kommer att öka

Det snabbast växande segmentet inom elektroniska lås är smarta lås för bostäder. Trots att produkten för närvarande har en lägre bruttomarginal än genomsnittet, vet vi att den kommer att öka över tiden. Detta produktsegment är nytt, vilket innebär att andrahandsförsäljningen fortfarande är begränsad, men marginalerna kommer att öka i takt med att andrahandsmarknaden växer.

Entrance Systems kommer fortsätta att växa

Målet att divisionen Entrance Systems skall öka försäljningen till 30 miljarder SEK (24 miljarder SEK under 2018) upprepades. Finanschefen menade även på att inte mycket har förändrats gällande förvärvsmultiplarna - att det fortfarande finns möjligheter för förvärv.

Långsiktig investering, katalysatorer saknas

Vi ser Assa som en långsiktig kärninvestering, men med begränsade katalysatorer och en hög värdering upprepar vi Behåll. Vår riktkurs är baserad på genomsnittet av 22x P/E och 16x EV/EBIT för vinsterna 2022p, inklusive förvärv, diskonterat till slutet av 2019 samt en kassaflödesvärdering med långsiktig tillväxt på 3%, långsiktig marginal på 16,5% och WACC på 8%. Vi upprepar Behåll och riktkursen 213 SEK.

Marknadskommentar

Visa tabell med marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka i år
OMXSPI 605,4 -0,5% 0,9% 15,3%
OMXS30 1 606,9 -0,5% 0,2% 14,1%
OMXH25 3 948,1 0,4% 1,4% 7,1%
OMXC20 983,4 0,0% -1,1% 10,3%
OSEBX 882,5 0,0% 1,3% 10,4%
OMXBB 957,4 -0,2% -0,9% 9,6%
Dow Jones 25 764,0 -0,4% -0,7% 10,4%
S&P500 2 859,5 -0,6% -0,8% 14,1%
Nasdaq C 7 816,3 -1,0% -1,3% 17,8%
SX5E 3 425,6 -0,4% 1,9% 14,1%
DAX 12 238,9 -0,6% 1,5% 15,9%
CAC40 5 438,2 -0,2% 2,1% 15,0%
RTS 1 254,7 -0,5% 3,4% 17,4%
Råvaror Gårdagens
stängning
1 dag 1 vecka i år
Brentolja 72,2 -0,6% 2,3% 34,2%
Guld 1 280,8 -0,8% -0,5% 0,1%
Silver 14,5 -2,1% -2,1% -6,4%
Aluminium 1 805,0 -1,5% 2,3% -3,5%
Bly 1 809,0 -0,9% -0,8% -10,0%
Koppar 6 025,0 -1,1% -1,8% 1,0%
Nickel 12 025,0 -1,6% 1,3% 13,5%
Zink 2 755,0 -0,9% 0,1% 9,7%
Räntor i dag (%) 1 dag (bp) 1 vecka (bp) i år
Stibor 3 mån -0,03 0,00 2,20 10,30
Sverige, 10 år 0,03 -0,20 -3,60 -43,20
Norge, 10 år 1,66 0,60 -3,40 -8,60
Tyskland, 10 år -0,10 -0,60 -6,00 -34,30
GB, 10 år 1,04 -2,60 -9,10 -23,20
USA, 10 år 2,39 -0,97 -6,11 -29,09
Euribor, 3 mån -0,31 0,00 0,00 0,10
Valutor i dag 1 dag 1 vecka i år
EUR / SEK 10,75 0,0% -0,6% 6,1%
USD / SEK 9,63 0,2% 0,2% 8,7%
GBP / SEK 12,27 -0,2% -2,1% 8,6%
NOK / SEK 1,10 -0,3% -0,3% 7,2%
DKK / SEK 1,44 0,0% -0,6% 6,0%
CAD / SEK 7,16 0,0% 0,0% 10,3%
CHF / SEK 9,52 0,0% 0,1% 5,9%
JPY / SEK 0,09 0,2% -0,2% 8,4%
EUR / USD 1,12 -0,2% -0,8% -2,4%
USD / JPY 109,98 0,0% 0,3% 0,2%
EUR / GBP 0,88 0,3% 1,6% -2,4%
AUD / USD 0,69 -0,4% -1,7% -2,3%
USD / CAD 1,35 0,2% 0,2% -1,4%
GBP / USD 1,27 -0,4% -2,3% 0,0%
USD / NOK 8,77 0,5% 0,4% 1,3%
EUR / NOK 9,79 0,4% -0,3% -1,1%
Källa: Factset

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

De ledande börserna i New York pendlade mellan plus och minus under fredagen och stängde till slut ned, efter rapporter att handelssamtalen mellan USA och Kina har avstannat. Tidigare under kvällen meddelade USA att landet slopar stål- och aluminiumtullarna mot Kanada och Mexiko, vilket gav stöd åt börsen.

Dow Jones storbolagsindex sjönk 0,4 procent till 25.763. Det bredare S&P 500 tappade 0,6 procent till 2.859 medan tekniktunga Nasdaq Composite minskade 1,0 procent till 7.816.

"Planeringen för nästa handelssamtal mellan USA och Kina ändras hela tiden, då det är oklart vad de två parterna skulle diskutera", sade två källor med insyn till CNBC.

Bland sektorerna i S&P 500 var det endast kraftbolag som drog uppåt. Industri- och energibolag var de sämst presterande sektorerna.

Apple sjönk 0,6 procent efter att Instinet har sänkt riktkursen med hänvisning till att handelskonflikten mellan USA och Kina sannolikt kommer att tynga Apple på kort sikt.

Flera halvledarbolag gick tungt, däribland Nvidia som sjönk 2,3 procent, trots en stark rapport efter torsdagens stängning. Kurspressen kom efter att Nvidia inte upprepat sin helårsprognos och sagt att det inte ser någon återhämtning på kort sikt i datacentermarknaden.

Applied Materials steg däremot 2,5 procent efter att resultatet slagit de neddragna förväntningarna.

Den kinesiska kafékedjan Luckin Coffee gjorde en stark börsdebut på fredagen. Aktien steg 20 procent från introduktionskursen 17 dollar till 20:40 dollar. Konkurrenten Starbucks var oförändrad.

Elbilstillverkaren Tesla var ned 7,6 procent efter att en dödsolycka med en Model 3, där autopiloten var inkopplad, rapporterats. Dessutom har vd Elon Musk informerat anställda om att bolaget tvingas dra ned på kostnaderna ytterligare.

Bättre gick det för Under Armour som steg 7 procent efter att ha uppjusterats till övervikt från neutral av JP Morgan.

Deere, som bland annat konkurrerar med Volvos anläggningsmaskinsdivision (CE), sjönk 7,7 procent efter att ha sänkt sina helårsprognoser för både försäljning och resultat.

Bilddelningstjänsten Pinterests aktie rasade 13,5 procent efter att ha släppt den första kvartalsrapporten som börsnoterat bolag.

Amerikansk tioårig statspappersränta var ned 1 punkt till 2,39 procent.

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Stockholmsbörsen sjönk på fredagen i linje med utlandet och råvaru- och industriföretag låg i botten. Tele 2, Swedish Match och H&M höll emot relativt väl medan Securitas och Autoliv tappade mest.

Vid stängning var OMXS30 ned 0,5 procent till 1.606 och aktier för 14 miljarder kronor omsattes på Stockholmsbörsen under fredagen.

Securitas tappade 2,3 procent till 161:25 kronor. Deutsche Bank har tagit upp aktien till bevakning med en säljrekommendation och riktkursen 147 kronor, med motiveringen att nuvarande löneinflation begränsar uppsidan i marginalen samtidigt som lönsamhetsbidraget från ökad försäljning av säkerhetslösningar väntas bli begränsat.

Även råvarubolagen SSAB och Boliden gick svagt och båda aktierna pressades ned 1,4 procent. De globala gruvbolagen backade också på Londonbörsen, samtidigt som basmetallpriserna gick ned. I övrigt noterades många verkstadsbolag tydligt lägre. Bland annat tappade Atlas Copco, Alfa Laval och Volvo 1-1,4 procent.

Banksektorn handlades ned i linje med övriga sektorer. Nordea och Swedbank sjönk runt 0,8 procent. Båda har fått rekommendationen sänkt till jämvikt från tidigare övervikt av Barclays. Även SEB backade 0,4 procent, trots att banken fått en höjd rekommendation till köp från Deutsche Bank.

"Med starka fundamenta, en hög kapitalbuffert och en av de högsta utdelningsrelationerna anser vi att nuvarande värdering innebär ett attraktivt läge att kliva in för långsiktiga investerare", skriver Deutsche Bank i sin analys.

Under fredagen framgick det att H&M:s storägare Stefan Persson har köpt drygt 5 miljoner aktier i H&M till ett värde av nära 800 miljoner kronor. Aktien svarade med att stänga upp 0,1 procent från att tidigare ha handlats ned under dagen.

Fingerprint Cards föll 13,5 procent, vilket var den andra dagen i rad med negativ utveckling efter att aktien på onsdagen lyft 44 procent efter sin kvartalsrapport.

Även sektorkollegan Precise Biometrics tappade på fredagen och sjönk 7,5 procent.

I motsatt riktning gick bland andra Raysearch som fått en order i Tjeckien värd 6,2 miljoner kronor, där huvuddelen av intäkterna kommer att bokföras under det andra kvartalet. Aktien noterade en uppgång om 0,8 procent.

Edgeware stärktes 4,8 procent till 13:10 kronor, efter att Erik Penser initierat ett köpcase för aktien med en riktkurs på 20 kronor. Penser anser att Edgeware, som utvecklar lösningar för att göra streaming av video mer bandbreddseffektivt, är lågt värderat och dessutom exponerat mot flera starka makrotrender.

Engelska skolan steg 7,1 procent. Skolföretaget redovisade på fredagsmorgonen både ökad omsättning och förbättrat resultat.

Även rapporten från CLX Communications, blivande Sinch, fick ett positivt mottagande och aktien stärktes 5,3 procent. Bolagets justerade resultat före av- och nedskrivningar blev 112 miljoner kronor för kvartalet, en förbättring från 65 miljoner samma period i fjol.

Börserna i Oslo och Köpenhamn hölls stängda på fredagen för firande av nationaldagen respektive stora bönedagen.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Analytikerns prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Inga rapporter

Makro idag

Period Estimat Föregående
JP 01:50 BNP (prel) Q1 -0.1 %/-0.2 % 0.5 %/1.9 %
JP 06:30 Industriproduktion (def) mar

Viktig information

Investeringsrekommendationer som berörs i denna sammanfattning är distribuerad av Swedbank Strategi & Allokering, en del av Group Savings. Informationen i sammanfattningen baseras på investeringsrekommendationer producerade av KEPLER CHEUVREUX. För viktig KEPLER CHEUVREUX information, vänligen besök https://research.keplercheuvreux.com/login.

Swedbank Group Savings är ett affärsområde inom Swedbank AB (publ) (hädanefter kallat Swedbank). Swedbank står under tillsyn av Finansinspektionen i Sverige.

I Finland distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Helsingfors, som står under tillsyn av Finlands finansiella tillsynsmyndighet (Finanssivalvonta).
I Norge distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Oslo, som står under tillsyn av Norges finansiella tillsynsmyndighet (Finanstilsynet).
I Estland distribueras dokumentet av Swedbank AS, som står under tillsyn av Estlands tillsynsmyndighet (Finantsinspektioon).
I Litauen distribueras dokumentet av ”Swedbank” AB, som står under tillsyn av Republiken Litauens centralbank (Lietuvos bankas).
I Lettland distribueras detta dokument av Swedbank AS, som står under tillsyn av Finans- och kapitalmarknadsinspektionen i Lettland (Finanšu un kapitala tirgus komisija).
I Storbritannien får detta dokument endast distribueras till ”relevanta personer”. De som ej är ”relevanta personer” får ej agera utifrån eller förlita sig på detta dokument. Med ”relevanta personer” avses personer som:

  • Har yrkeserfarenhet av den typ av investeringar som avses i artikel 19(5) i the Financial Promotions Order.
  • Är personer som avses i artikel 49(2)(a) till (d) enligt the Financial Promotions Order.
  • Är personer till vilka en inbjudan eller uppmuntran att delta i investeringsaktiviteter (i enlighet med avsnitt 21 i the Financial Services and Markets Act 2000) – i samband med utgivning eller försäljning av värdepapper – annars lagligen kan kommuniceras, direkt eller indirekt.

KEPLER CHEUVREUX:s rekommendationsstruktur

KEPLER CHEUVREUXS aktieanalysavdelnings rekommendationer och riktkurser utfärdas i absoluta termer, inte relativt något angivet index. En akties rekommendation bestäms efter bedömning av den förväntade uppsidan eller nedsidan av aktien på 12 månaders sikt och härleds från analytikerns riktkurs samt mot bakgrund av företagets riskprofil. KEPLER CHEUVREUXS rekommendationer definieras enligt följande:

Köp: Den förväntade uppsidan beräknas komma att bli minst 10 % över de kommande 12 månaderna (minimikravet på uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil).
Behåll: Den förväntade uppsidan understiger 10 % (den förväntade uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil).
Minska: Det finns en förväntad nedsida.
Acceptera bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset återspegla aktiens korrekta värde.
Avvisa bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset undervärdera aktien.
Under granskning: En händelse har inträffat med en förväntad signifikant påverkan på vår riktkurs och vi kan inte utfärda en rekommendation innan den nya informationen har bearbetats och/eller när det saknas en ny.
Ingen rekommendation: Aktien täcks inte.
Begränsad: En rekommendation, riktkurs och/eller finansiell prognos visas inte längre på grund av regelefterlevnad och/eller med hänsyn till andra regleringar.

Rekommendationer och riktkurser kan ibland/tillfälligt vara inkonsekventa med ovanstående definitioner på grund av aktiekursers volatilitet.

KEPLER CHEUVREUX:s värderingsmetodik och risker

Om inget annat anges i denna sammanfattning bestäms och baseras riktkurser och investeringsrekommendationer på fundamentala analysmetoder och bygger på vanliga värderingsmetoder så som kassaflödesvärdering (DCF), värderingsmultipeljämförelse historiskt och med konkurrenter samt Dividend Discount Model (DDM).

KEPLER CHEUVREUXS värderingsmetodiker och modeller kan i hög grad vara beroende av makroekonomiska faktorer (så som råvarupriser, växelkurser och räntor) likväl som andra externa faktorer inklusive beskattning, reglering och geopolitiska förändringar (så som förändringar av skattepolitik, strejker eller krig). Dessutom kan investerares förtroende och marknadens sentiment påverka värderingen av företagen. KEPLER CHEUVREUXS värdering baseras även på förväntningar som snabbt kan förändras utan förvarning beroende på utveckling som är specifik för enskilda industrier. Beroende på vilken värderingsmetod som används finns det en betydande risk för att riktkursen inte kommer nås under den förväntade tidsperioden.

KEPLER CHEUVREUXS aktieanalyspolicy är att uppdatera rekommendationer när det anses lämpligt mot bakgrund av nya resultat, marknaders utveckling och all relevant information som kan påverka analytikerns syn och åsikt.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank regleras av interna organisatoriska och administrativa regelverk samt riktlinjer som inrättats i syfte att undvika, identifiera, dokumentera och hantera potentiella intressekonflikter som kan uppstå inom Swedbank, vilka är tillgängliga på begäran.

Dessa regelverk inkluderar bland annat: informationsbarriärer, kontakt med KEPLER CHEUVREUX:s aktieanalysavdelning, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn samt granskning av analysprodukter. Anställda, som distribuerar investeringsrekommendationer, får som regel inte inneha aktier eller ha någon position (lång eller kort, direkt eller via derivat) i de aktier eller aktierelaterade instrument i de bolag som KEPLER CHEUVREUX analyserar och som Swedbank distribuerar.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter


Omnämnda bolag ISIN Tillkännagivanden (se nedan)
Maersk Drilling Inga tillkännagivanden
Assa Abloy SE0007100581 Inga tillkännagivanden

Förklaring:

  1. Swedbank innehar, äger eller kontrollerar 1 % eller mer av bolagets totala emitterade aktiekapital;
  2. Bolaget innehar eller äger, direkt eller indirekt, 5 % eller mer av Swedbanks totala emitterade aktiekapitalet;
  3. Swedbank har ett pågående eller ett slutfört publikt investmentbanking-uppdrag med bolaget;
  4. Swedbank äger en lång nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  5. Swedbank äger en kort nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  6. Swedbank är marknadsgarant för eller tillhandahåller likviditet i emittentens finansiella instrument.

Viktig information om KEPLER CHEUVREUX och Swedbank

Denna sammanfattning är distribuerad i enlighet med ett exklusivt samarbetsavtal mellan KEPLER CHEUVREUX och Swedbank om produktion och distribution av investeringsrekommendationer i vissa Europeiska marknader till kunder i Swedbank.

Sammanfattningen är producerad av Swedbank och baseras på investeringsrekommendationer tillhörande och producerade enbart av KEPLER CHEUVREUX. Investeringsrekommendationer omnämnda i denna sammanfattning är INTE en produkt av Swedbank och samarbetsavtalet innebär inte att Swedbank har någon inblandning i KEPLER CHEUVREUX analys. Därmed har enbart KEPLER CHEUVREUX kontroll över innehållet i investeringsrekommendationerna som denna sammanfattning baseras på och är ansvarig för regelefterlevnaden av tillämpliga lokala lagar, regler och bestämmelser förknippade med investeringsrekommendationerna. Swedbank utövar ingen kontroll över innehållet och/eller de åsikter som uttrycks i investeringsrekommendationerna som denna sammanfattning baseras på.

Mångfaldigande och spridning

Materialet i detta dokument får inte mångfaldigas utan KEPLER CHEUVREUX och Swedbanks medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Adress

Group Savings, Swedbank AB (publ), 105 34 Stockholm.
Besöksadress: Malmskillnadsgatan 23, 111 57 Stockholm.