Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
logo
Dagens analyser - onsdagen den 5 juni 2019
Informationen i detta dokument är en sammanfattning baserat på investerings­rekommendationer framtagna av Swedbank och av Kepler Cheuvreux när så anges.
Dokument skapat: 2019-06-05 kl. 08:11 Senast uppdaterat/publicerat: 2019-06-05 kl. 08:14 Vänligen se viktig information i slutet på sidan

Börsnoteringar

OMXSPI 1,4% OMXS30 1,3% DJI 2,1% NASDAQ 2,6%
585,8 1 537,3 25 332,2 7 527,1

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
GN Store Nord Behåll (Minska) 312 (294) DKK

Clas Ohlson

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:100,00 SEK
Pris:88,85 SEK
Analytiker:Markus Borge Heiberg
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2019-06-05 kl. 08:25, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2019-06-05 kl. 09:21.
Clas Ohlson BCLAS B
Diagram

EFTER RAPPORT

Starka bruttomarginaler

Clas Ohlson rapporterade en underliggande EBIT på -52 MSEK (-3% marginal) under Q4 2018/19. Justerad EBIT för hela 2018/19 var 303 MSEK, vilket motsvarar en marginal på 3,5% (vår förväntan 2,9%). Utvecklingen drevs främst av starka bruttomarginaler på 38,2%, jämfört med 36,7% under Q4 2017/18. Den första månaden av 2019/20 började starkt med 5% LFL-tillväxt. En utdelning på 6,25 SEK föreslås och kommer att vara uppdelad på två tillfällen. EBIT var omkring 40 MSEK bättre än förväntat. Vi har rekommendationen Köp och riktkursen 100 SEK.

Justerad EBIT-marginal på 3,5% för 2018/19

För 2018/19 var den främsta positiva avvikelsen bruttomarginalen på 38,2% under Q4, jämfört med våra förväntningar på 36,7%. Avvikelsen förklaras av en ökad effektivitet av kampanjer samt den pågående optimeringen av sortimentet.

LFL 5% under första månaden av Q1 2019/20

Total försäljning var redan rapporterad och tillväxten för hela 2018/19 var 6,8%, av vilka 4% var organisk tillväxt. Under maj var den organiska tillväxten 5%.

Utsikter

Målet med en EBIT-marginal på 4-6% för nästkommande räkenskapsår upprepades. CO100+ relaterade kostnader uppgick till 25 MSEK under kvartalet och 193 MSEK för hela året. (2,2% av försäljningen).

Värdering

Vår riktkurs på 100 SEK baseras på vår kassaflödesvärdering (6% långsiktig EBIT-marginal, 2% långsiktig tillväxt och 8% WACC), vilket ger en direktavkastning på 6,5%. Clas Ohlson handlas för närvarande till 14x vårt underliggande framåtblickande VPA, vilket innebär en EBIT-marginal på 5,5%, men vi tror att bolaget kommer nå marginalmålet på 6% under 2021p/2022p. I vår modell har en förändring i den långsiktiga marginalen på 50 punkter en påverkan på aktiepriset med 7 SEK. Vi har rekommendationen Köp och riktkursen 100 SEK.

Norsk Hydro

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:48,00 NOK
Pris:31,22 NOK
Analytiker:Ola Soedermark
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2019-06-05 kl. 08:07, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2019-06-05 kl. 08:50.
Norsk HydroNHY
Diagram

EFTER RAPPORT

Q1: inte så illa som befarat

Norsk Hydros Q1-resultat var inte så illa som befarat, med en underliggande EBIT på 539 MNOK, jämfört med marknadens förväntningar på 150 MNOK. Starkare utveckling inom Extruded Solutions, Energy och inte så svagt som förväntat inom Bauxite&Alumina är de främsta orsakerna till resultatet. Bolaget planerar att presentera höjda mål under kapitalmarknadsdagen i september. Vi förväntar oss en positiv kursreaktion på mellan 5-10% idag. Vi har rekommendationen Köp och riktkursen 48 NOK.

Bättre än förväntat

Q1 underliggande EBIT var 539 MNOK (3 147 MNOK), signifikant över marknadens förväntningar på 150 MNOK (KECH 278 MNOK). Den största positiva avvikelsen var Extruded Solutions. Dock är inte Q1 ett representativt kvartal då Alunorte endast drivs till 50% samt cyberattacken i slutet av mars som sänkte resultatet med 300-350 MNOK (estimerat 400-450 MNOK), vilket främst påverkade Extruded Solutions.

Alunorte ökar produktionen enligt plan

Alunorte, Paragominas och Albras ökar produktionen enligt plan efter de lättade produktionsembargona. Hydro är fortsatt optimistiska gällande de långsiktiga utsikterna för aluminium. De uppdaterade målen kommer att presenteras under kapitalmarknadsdagen den 24 september.

Presskonferens vid 09:30 CEST, Q&A vid 16:00

Norsk Hydro kommer att hålla en presskonferens vid 09:30 CEST idag för att presentera Q1-resultatet, samt en Q&A senare under dagen vid 16:00 CEST.

Köp, riktkurs 48 NOK

Vår riktkurs är baserad på en summan-av-delarna-värdering. Norsk Hydro handlas för närvarande till EV/EBITDA på cirka 4x för 2020p, jämfört med det historiska snittet på 6-7x. Vi har rekommendationen Köp och riktkursen 48 NOK.

Millicom

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:730,00 SEK
Pris:489,80 SEK
Analytiker:Stefan Billing
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2019-06-05 kl. 08:05, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2019-06-05 kl. 08:50.
Millicom Int. Cellular SDBMIC SDB
Diagram

UPPDATERING

Köpläge efter kursnedgång

Aktien backade med 9% under gårdagen efter nyheten att Kinnevik planerar att sälja 11-12% av sin andel på 37% i Millicom samt därefter dela ut återstående aktier till aktieägarna under december. Då vi fortsätter att se stort värde i Millicomaktien bedömer vi att utförsäljningen erbjuder ett bra köpläge, även om det kan ta viss tid för aktien att återhämta sig givet det ökade antalet aktier som inte ägs av en långsiktig huvudägare (free float). Vi upprepar Köp och riktkursen 730 SEK.

Millicoms huvudägare planerar fullständig exit

Efter Liberty Latams närmande i januari framkom mediauppgifter att Kinnevik verkade redo att sälja för cirka 710 SEK per aktie. Gårdagens nyhet var uppenbarligen en negativ överraskning, även om det tidigare budet inte var ett renodlat kontantbud, givet Liberty Latams ansträngda balansräkning. Även om vi inte utesluter att Kinneviks drag potentiellt kan öppna upp förnyade diskussioner med Liberty ser vi det som osannolikt då Millicom har blivit betydligt större sedan januari efter det pågående förvärvet av Telefonica Central America. Oavsett detta indikerar gårdagens nyhet att Kinnevik ”bara” är ute efter ett kassatillskott på cirka 6 miljarder SEK.

Intakt investment case

Vi upprepar vår syn från analysen i april att Millicom kommer att han en unik position inom fast/mobil på sina nio marknader i Latinamerika efter att förvärvet av Telefonica Central America har gått igenom, vilket även ger en förbättrad riskprofil och skalbarhet. Vi bedömer också att bolaget kommer att nå sina mål på medellång sikt, tack vare den växande medelklassen, den låga penetrationen av höghastighetsuppkopplingar och Millicom starka marknads- och nätverksposition. Vi bedömer att operativt kassaflöde växer organiskt med 8% per år i USD för åren 2018-2023p och ytterligare 5% per år från pågående förvärv. Medan M&A höjer nettoskulden/EBITDA till väl över målet på 2,0x, visar våra estimat att bolaget kraftigt kommer att behöva höja aktieutdelningen efter några inledande år av minskad skuldsättning. Vi bedömer att aktien kan avkasta 15% per år över en period på 6 år, i USD.

Köp, riktkurs 730 SEK

Vår kassaflödesbaserade summan-av-delarna värdering, med en COE på 9-17%, indikerar ett rimligt värde om 730 SEK per aktie inklusive konsolideringen samt synergier från pågående förvärv. Vi upprepar Köp och riktkursen 730 SEK.

GN Store Nord

Rek: Behåll (Minska)
Riktkurs:312,00 DKK
Pris:310,70 DKK
Analytiker:Maja Pataki
Chefsanalytiker, Chef Med Tech
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2019-06-05 kl. 07:17, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2019-06-05 kl. 08:14.
GN Store NordGN
Diagram

UPPDATERING

Dags att ändra ton

Med motvind inom Hearing, och Consumer som reser sig ur askan bedömer vi att GN Store Nords strategi under 2020 kan skilja sig väsentligt från den som presenterades under 2016. Även om kortsiktiga risker kvarstår, med Hearing som kan missa målen för 2019 och en marknad som redan prisar in höjda guidningar för Audio höjer vi rekommendationen till Behåll (Minska). Vi höjer vår summan-av-delarna-värdering till 312 DKK (294).

Investment case

Även om vi ser kortsiktiga risker i våra estimat för Hearings, till följd av tuff konkurrens, och en marknad som förväntar sig höjda guidningar inom Audio höjer vi rekommendationen. Vi bedömer att GN Store Nords strategi under 2020 kan vända hoten från OTC och online till möjligheter samtidigt som starka marknadstrender inom hörhjälpmedel kan växa Audio med 17% i genomsnitt för 2019-2025p. Visibiliteten förblir låg om strategin framåt och vi kommer bara nå insikt i det nästa steget på resan vid nästa kapitalmarknadsdag, sannolikt mot slutet av 2019 eller början på 2020.

Utmaningar och möjligheter

Vi ser att konkurrensen ökar för GN Hearing efter skapandet av nya WS Audiology (Widex + Sivantos). GN Hearings lägre budget för forskning och utveckling samt färre antal säljare är exempel på utmaningar. Attraktiva möjligheter för Audio har skapats då de gett sig in på marknaden för videomöten och vi prognostiserar för att segmentet Audio kommer att öka konsumentandelen till 35% till 2025p, från 23% under 2018. Att gå med i OTC-marknaden med hörapparater är ytterligare en möjlighet som kan generera cirka 1 miljard DKK i försäljning till 2025p.

Värdering

Vi har nu adderat estimat till 2025 och modellerar våra estimat för segmentet Audio mer i detalj, vilket resulterar i en mindre sänkning. Vi höjer vår riktkurs, som är härledd från en summan-av-delarna-värdering, till 312 DKK (294) och uppgraderar till Behåll (Minska).

Investeringsstrategi

INVESTERINGSSTRATEGI JUNI

Korrigering i en mycket osäker period

Aktier: Värden finns men ingen brådska. Räntor: Fortsatt på mycket låga nivåer. Krediter: Föredrar höga kreditbetyg.

Neutral aktieallokering fallande börser till trots

Efter att de inledande månaderna på året bjöd på kraftigt stigande börskurser kom till slut en korrigering. April var den bästa månaden för OMXS30 sedan 2011 och maj blev den svagaste börsmånaden under samma period, med en nedgång på 10 procent. I majstrategin flaggade vi upp för vad vi såg som en överhängande risk för att en korrigering på börsen skulle kunna komma under försommaren/sommaren.

Läs mer

Neutral aktieallokering i mycket osäker period

Eller se en presentation med Aktiestrateg Mattias Isakson och Investeringsstrateg Johanna Högfeldt

Korrigering i en mycket osäker period

Marknadskommentar

Visa tabell med marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka i år
OMXSPI 585,8 1,4% -1,2% 11,6%
OMXS30 1 537,3 1,3% -1,8% 9,1%
OMXH25 3 837,1 0,7% -1,0% 4,1%
OMXC20 973,3 -0,8% -2,6% 9,2%
OSEBX 859,8 -0,4% -1,5% 7,5%
OMXBB 964,2 0,2% 0,7% 10,3%
Dow Jones 25 332,2 2,1% -0,1% 8,6%
S&P500 2 803,3 2,1% 0,0% 11,8%
Nasdaq C 7 527,1 2,6% -1,1% 13,4%
SX5E 3 333,5 1,0% -0,5% 11,1%
DAX 11 971,2 1,5% -0,5% 13,4%
CAC40 5 268,3 0,5% -0,8% 11,4%
RTS 1 307,6 -0,6% 2,9% 22,3%
Råvaror Gårdagens
stängning
1 dag 1 vecka i år
Brentolja 62,0 1,1% -11,6% 15,2%
Guld 1 324,3 0,5% 3,6% 3,5%
Silver 14,7 0,1% 1,7% -4,8%
Aluminium 1 751,5 -0,7% -1,2% -6,3%
Bly 1 834,0 2,4% 1,4% -8,7%
Koppar 5 804,0 0,1% -2,6% -2,7%
Nickel 11 800,0 -0,5% -3,6% 11,4%
Zink 2 636,0 0,8% -3,7% 5,0%
Räntor i dag (%) 1 dag (bp) 1 vecka (bp) i år
Stibor 3 mån 0,00
Sverige, 10 år -0,07 -0,70 -8,90 -52,90
Norge, 10 år 1,39 -6,10 -24,60 -35,50
Tyskland, 10 år -0,21 -0,70 -5,80 -44,80
GB, 10 år 0,90 2,60 -3,40 -37,40
USA, 10 år 2,12 4,14 -14,21 -56,43
Euribor, 3 mån -0,31 0,00 0,00 0,10
Valutor i dag 1 dag 1 vecka i år
EUR / SEK 10,63 0,2% -0,6% 4,9%
USD / SEK 9,46 -0,1% -1,2% 6,7%
GBP / SEK 11,99 0,3% -1,2% 6,2%
NOK / SEK 1,09 0,0% -1,3% 6,0%
DKK / SEK 1,42 0,2% -0,6% 4,8%
CAD / SEK 7,05 0,3% -0,8% 8,5%
CHF / SEK 9,52 0,4% 0,3% 5,8%
JPY / SEK 0,09 0,0% 0,0% 8,1%
EUR / USD 1,12 0,3% 0,5% -1,7%
USD / JPY 108,32 -0,1% -1,1% -1,3%
EUR / GBP 0,89 -0,1% 0,5% -1,3%
AUD / USD 0,70 0,3% 0,7% -0,9%
USD / CAD 1,34 -0,3% -0,3% -1,7%
GBP / USD 1,27 0,3% 0,0% -0,5%
USD / NOK 8,72 0,0% 0,2% 0,7%
EUR / NOK 9,79 0,2% 0,7% -1,1%
Källa: Factset

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

De ledande börserna i New York stärktes på bred front under tisdagen. Uppgångarna skedde i spåren av att Fed-chefen Jerome Powell signalerat att centralbanken är öppen för att lätta på penningpolitiken, enligt CNBC. Samtidigt uppgav Kinas handelsdepartement att handelsdispyten mellan Kina och USA bör lösas genom förhandlingar och samtal, och dessa samtal bygga på ömsesidig respekt.

Vid stängning var Dow Jones storbolagsindex upp 2,1 procent till 25.331. Det bredare S&P 500 ökade även det 2,1 procent till 2.803 och tekniktunga Nasdaq Composite stärktes 2,7 procent, till 7.527.

Sektorvis var IT upp 3,3 procent medan fastighetsbolag tappade 0,6 procent.

USA:s president Donald Trump var under tisdagen på statsbesök i Storbritannien och deklarerade där att USA är redo för ett betydande och rättvist handelsavtal med Storbritannien efter brexit.

På bolagsfronten var lastbilstillverkaren Navistar upp 9,2 procent. Andra kvartalets intäkter och justerade ebitda-resultat var bättre än analytikerna hade räknat med. Navistar höjde också sina intäkts- och resultatprognoser för helåret 2019 samtidigt som prognosen för Class 8-marknaden justerades upp.

Streamingjätten Netflix är det "bästa alternativet" för investerare som söker exponering mot de stora teknikbolagen men som samtidigt oroar sig för konkurrens- och regulatoriska risker, slog BMO fast i en analys som citerades av Bloomberg News. Aktien klättrade 5 procent.

På måndagen försvagades flera av Fang-bolagen i spåren av oro för konkurrensutredningar från myndighetshåll. Googles moderbolag Alphabet var då ned 6,1 procent medan Facebook tappade 7,5 procent. På tisdagen rekylerade dock Alphabet uppåt med 1,5 procent medan Facebook steg 2,0 procent.

Skjutsdelningstjänsten Uber utreds av den federala amerikanska skattemyndigheten IRS, flera delstatsmyndigheter och hos utländska skattemyndigheter för den skatt som betalats för skatteåren 2013-2014. Aktien fick dock stöd av att flera analyshus inlett bevakning med positiv hållning och var vid stängning upp 3,6 procent.

Smyckes- och klockbutikskedjan Tiffany & Co:s jämförbara försäljning sjönk mer än befarat under räkenskapsårets första kvartal. Vd Alessandro Bogliolo hänvisade bland annat till en dramatisk nedgång i försäljningen till turister globalt. Oro för höjda tullar på bolagets export till Kina bidrog också till att Tiffany justerade ned resultatprognosen för helåret. Resultatet för det första kvartalet var dock bättre än väntat. Aktien var upp 2,6 procent

Räntan på den amerikanska tioåringen steg 5 punkter vid 2,12 procent.

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Efter att ha börjat nedåt vände Stockholmsbörsen på förmiddagen upp och i den avslutande handeln var utvecklingen stark.

Swedbank avancerade efter en rekommendationshöjning, men även råvarubolagen SSAB och Boliden utvecklades väl. En förlorare var däremot Millicom, sedan storägaren Kinnevik berättat om kommande aktieförsäljningar.

Vid stängning hade OMXS30 stigit 1,3 procent till 1.537 och aktier för 19,6 miljarder kronor hade bytt ägare på Stockholmsbörsen.

Före öppningen presenterades en förändring av ägandet i Millicom, där Kinnevik ska sälja 11 miljoner aktier och dela ut resterande innehav till sina ägare. Kapitalet ska gå till nya investeringar enligt Kinnevik, som också flaggar för att utdelningarna kan bli lägre under de kommande åren.

Försäljningen är ett sätt för Kinnevik att höja investeringstakten i tillväxtbolag som ligger närmare hemmabasen, uppgav Kinneviks vd Georgi Ganev för Nyhetsbyrån Direkt. Millicom föll 8,9 procent medan Kinnevik stängde 2 procent högre.

Swedbank har höjts till köp av Danske Markets, som ser positivt på utsikterna för svensk banksektor. Swedbank stärktes 2,6 procent och var därmed klart bästa bankaktie.

Volvo hamnade också på plussidan sedan bolagets amerikanska konkurrent Navistar höjt sina prognoser för lastbilsmarknaden år 2019. Volvoaktien steg 2 procent.

Stillfront blev en av dagens vinnare med en kursuppgång på 6,5 procent. Bolaget har köpt den kanadensiska spelutvecklaren Kixeye för 90 miljoner dollar, plus eventuell tilläggsköpeskilling. Därmed får Stillfront fyra nya livespel som hittills genererat cirka 850 miljoner dollar i intäkter.

Toadman Interactives köp av marknadsföringsbolaget Petrol Advertising togs emot positivt av börsen, som skickade upp aktien 5,8 procent.

Vidare inom gamingsektorn lyfte krisbolaget Starbreeze efter att ha beslutat minska personalstyrkan med 60 personer. Åtgärden ska sänka Starbreeze kostnader med 3 miljoner kronor per månad, enligt bolaget. Aktien lyfte drygt 18 procent.

Bettingbolaget Kindred har fått ett myndighetsgodkännande och har därmed kunnat öppna i New Jersey, där man tagit emot sina första USA-kunder. Beskedet fick aktien att stiga 8,9 procent.

Desto sämre gick streamingföretaget Edgeware, som föll hela 34 procent. Bolaget räknar med att intäkterna under andra kvartalet kommer att ligga i intervallet 28-34 miljoner kronor. Klart lägre än motsvarande kvartal i fjol, då bolaget omsatte 50 miljoner kronor, och Handelsbanken sänkte på tisdagsmorgonen Edgeware till sälj från köp.

Intrum handlades upp 5,1 procent sedan Handelsbanken höjt aktien till behåll, som följd av Intrums köp av grekiska Piraeus Banks plattform för hantering av förfallna fordringar.

Guldbolaget Semafo, som hade stigit med nästan 11 procent de senaste två handelsdagarna i Stockholm, fortsatte upp och avancerade ytterligare 6 procent.

Biometribolaget Precise Biometrics handlades knappt 2 procent högre efter att ha berättat om ett samarbete med cybersäkerhetsföretaget Covr.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Analytikerns prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Clas Ohlsson Köp 100 SEK -1,1 -1,3
Norsk Hydro Köp 48 NOK na na

Makro idag

Period Estimat Föregående
JP 02:30 Tjänste-PMI maj 51.8
CH 03:45 Tjänste-PMI maj 54.2/n.a. 54.5/52.7
SE 08:30 Silf/Swedbank: Tjänste-PMI maj 54.0/53.2
EMU 10:00 Tjänste-PMI (def) maj 52.5/51.6
EMU 11:00 PPI apr -0.1 %/2.9 %
EMU 11:00 Detaljhandel apr 0.0 %/1.9 %
USA 14:15 ADP privat sysselsättning maj 175k 275k
USA 15:45 Markit tjänste-PMI (def) maj 50.9/50.9
USA 16:00 ISM Tjänste-PMI maj 56.0 55.5

Viktig information

Investeringsrekommendationer som berörs i denna sammanfattning är distribuerad av Swedbank Strategi & Allokering, en del av Group Savings. Informationen i sammanfattningen baseras på investeringsrekommendationer producerade av KEPLER CHEUVREUX. För viktig KEPLER CHEUVREUX information, vänligen besök https://research.keplercheuvreux.com/login.

Swedbank Group Savings är ett affärsområde inom Swedbank AB (publ) (hädanefter kallat Swedbank). Swedbank står under tillsyn av Finansinspektionen i Sverige.

I Finland distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Helsingfors, som står under tillsyn av Finlands finansiella tillsynsmyndighet (Finanssivalvonta).
I Norge distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Oslo, som står under tillsyn av Norges finansiella tillsynsmyndighet (Finanstilsynet).
I Estland distribueras dokumentet av Swedbank AS, som står under tillsyn av Estlands tillsynsmyndighet (Finantsinspektioon).
I Litauen distribueras dokumentet av ”Swedbank” AB, som står under tillsyn av Republiken Litauens centralbank (Lietuvos bankas).
I Lettland distribueras detta dokument av Swedbank AS, som står under tillsyn av Finans- och kapitalmarknadsinspektionen i Lettland (Finanšu un kapitala tirgus komisija).
I Storbritannien får detta dokument endast distribueras till ”relevanta personer”. De som ej är ”relevanta personer” får ej agera utifrån eller förlita sig på detta dokument. Med ”relevanta personer” avses personer som:

  • Har yrkeserfarenhet av den typ av investeringar som avses i artikel 19(5) i the Financial Promotions Order.
  • Är personer som avses i artikel 49(2)(a) till (d) enligt the Financial Promotions Order.
  • Är personer till vilka en inbjudan eller uppmuntran att delta i investeringsaktiviteter (i enlighet med avsnitt 21 i the Financial Services and Markets Act 2000) – i samband med utgivning eller försäljning av värdepapper – annars lagligen kan kommuniceras, direkt eller indirekt.

KEPLER CHEUVREUX:s rekommendationsstruktur

KEPLER CHEUVREUXS aktieanalysavdelnings rekommendationer och riktkurser utfärdas i absoluta termer, inte relativt något angivet index. En akties rekommendation bestäms efter bedömning av den förväntade uppsidan eller nedsidan av aktien på 12 månaders sikt och härleds från analytikerns riktkurs samt mot bakgrund av företagets riskprofil. KEPLER CHEUVREUXS rekommendationer definieras enligt följande:

Köp: Den förväntade uppsidan beräknas komma att bli minst 10 % över de kommande 12 månaderna (minimikravet på uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil).
Behåll: Den förväntade uppsidan understiger 10 % (den förväntade uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil).
Minska: Det finns en förväntad nedsida.
Acceptera bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset återspegla aktiens korrekta värde.
Avvisa bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset undervärdera aktien.
Under granskning: En händelse har inträffat med en förväntad signifikant påverkan på vår riktkurs och vi kan inte utfärda en rekommendation innan den nya informationen har bearbetats och/eller när det saknas en ny.
Ingen rekommendation: Aktien täcks inte.
Begränsad: En rekommendation, riktkurs och/eller finansiell prognos visas inte längre på grund av regelefterlevnad och/eller med hänsyn till andra regleringar.

Rekommendationer och riktkurser kan ibland/tillfälligt vara inkonsekventa med ovanstående definitioner på grund av aktiekursers volatilitet.

KEPLER CHEUVREUX:s värderingsmetodik och risker

Om inget annat anges i denna sammanfattning bestäms och baseras riktkurser och investeringsrekommendationer på fundamentala analysmetoder och bygger på vanliga värderingsmetoder så som kassaflödesvärdering (DCF), värderingsmultipeljämförelse historiskt och med konkurrenter samt Dividend Discount Model (DDM).

KEPLER CHEUVREUXS värderingsmetodiker och modeller kan i hög grad vara beroende av makroekonomiska faktorer (så som råvarupriser, växelkurser och räntor) likväl som andra externa faktorer inklusive beskattning, reglering och geopolitiska förändringar (så som förändringar av skattepolitik, strejker eller krig). Dessutom kan investerares förtroende och marknadens sentiment påverka värderingen av företagen. KEPLER CHEUVREUXS värdering baseras även på förväntningar som snabbt kan förändras utan förvarning beroende på utveckling som är specifik för enskilda industrier. Beroende på vilken värderingsmetod som används finns det en betydande risk för att riktkursen inte kommer nås under den förväntade tidsperioden.

KEPLER CHEUVREUXS aktieanalyspolicy är att uppdatera rekommendationer när det anses lämpligt mot bakgrund av nya resultat, marknaders utveckling och all relevant information som kan påverka analytikerns syn och åsikt.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank regleras av interna organisatoriska och administrativa regelverk samt riktlinjer som inrättats i syfte att undvika, identifiera, dokumentera och hantera potentiella intressekonflikter som kan uppstå inom Swedbank, vilka är tillgängliga på begäran.

Dessa regelverk inkluderar bland annat: informationsbarriärer, kontakt med KEPLER CHEUVREUX:s aktieanalysavdelning, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn samt granskning av analysprodukter. Anställda, som distribuerar investeringsrekommendationer, får som regel inte inneha aktier eller ha någon position (lång eller kort, direkt eller via derivat) i de aktier eller aktierelaterade instrument i de bolag som KEPLER CHEUVREUX analyserar och som Swedbank distribuerar.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter


Omnämnda bolag ISIN Tillkännagivanden (se nedan)
Clas Ohlson SE0000584948 Inga tillkännagivanden
Norsk Hydro NO0005052605 Inga tillkännagivanden
Millicom SE0001174970 Inga tillkännagivanden
GN Store Nord DK0010272632 Inga tillkännagivanden
Investeringsstrategi Inga tillkännagivanden

Förklaring:

  1. Swedbank innehar, äger eller kontrollerar 1 % eller mer av bolagets totala emitterade aktiekapital;
  2. Bolaget innehar eller äger, direkt eller indirekt, 5 % eller mer av Swedbanks totala emitterade aktiekapitalet;
  3. Swedbank har ett pågående eller ett slutfört publikt investmentbanking-uppdrag med bolaget;
  4. Swedbank äger en lång nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  5. Swedbank äger en kort nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  6. Swedbank är marknadsgarant för eller tillhandahåller likviditet i emittentens finansiella instrument.

Viktig information om KEPLER CHEUVREUX och Swedbank

Denna sammanfattning är distribuerad i enlighet med ett exklusivt samarbetsavtal mellan KEPLER CHEUVREUX och Swedbank om produktion och distribution av investeringsrekommendationer i vissa Europeiska marknader till kunder i Swedbank.

Sammanfattningen är producerad av Swedbank och baseras på investeringsrekommendationer tillhörande och producerade enbart av KEPLER CHEUVREUX. Investeringsrekommendationer omnämnda i denna sammanfattning är INTE en produkt av Swedbank och samarbetsavtalet innebär inte att Swedbank har någon inblandning i KEPLER CHEUVREUX analys. Därmed har enbart KEPLER CHEUVREUX kontroll över innehållet i investeringsrekommendationerna som denna sammanfattning baseras på och är ansvarig för regelefterlevnaden av tillämpliga lokala lagar, regler och bestämmelser förknippade med investeringsrekommendationerna. Swedbank utövar ingen kontroll över innehållet och/eller de åsikter som uttrycks i investeringsrekommendationerna som denna sammanfattning baseras på.

Mångfaldigande och spridning

Materialet i detta dokument får inte mångfaldigas utan KEPLER CHEUVREUX och Swedbanks medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Adress

Group Savings, Swedbank AB (publ), 105 34 Stockholm.
Besöksadress: Malmskillnadsgatan 23, 111 57 Stockholm.