Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
logo
Dagens analyser - måndagen den 10 juni 2019
Informationen i detta dokument är en sammanfattning baserat på investerings­rekommendationer framtagna av Swedbank och av Kepler Cheuvreux när så anges.
Dokument skapat: 2019-06-10 kl. 08:18 Senast uppdaterat/publicerat: 2019-06-10 kl. 08:21 Vänligen se viktig information i slutet på sidan

Börsnoteringar

OMXSPI 1,4% OMXS30 1,6% DJI 1,0% NASDAQ 1,7%
596,0 1 566,1 25 983,9 7 742,1

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Industrivärden Köp (Behåll) 236 (223) SEK

Novo Nordisk

Rek: Behåll (Behåll)
Riktkurs:290,00 DKK
Pris:323,75 DKK
Analytiker:David Evans
Chefsanalytiker, Chef Pharma
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2019-06-10 kl. 08:31, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2019-06-10 kl. 14:51.
Novo Nordisk BNOVO B
Diagram

UPPDATERING

Eli Lillys REWIND visar moderat riskreducering

Eli Lillys REWIND-studie av Trulicity visar att skalan av den sammantagna riskreduceringen (12%) är i den lägre delen av vad Novo Nordisk kan ha oroat sig för, även om det fanns liten logik kring hur det skulle kunna var större riskreducering än Victoza. Den hyggliga riskreduceringen för hjärt/kärl i patienter utan tidigare hjärt-/kärlsjukdomar kan tala till fördel för Lillys läkemedel i jämförelse med Novo Nordisk. Dock är utfallet för REWIND i den lägre delen av intervallet av vad det kunde ha blivit, vilken kan innebära viss lättnad för Novo Nordisk. Vi upprepar Behåll och riktkursen 290 DKK.

Hexpol

Rek: Behåll (Behåll)
Riktkurs:82,00 SEK
Pris:71,20 SEK
Analytiker:Douglas Lindahl
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2019-06-14 kl. 08:34, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2019-06-10 kl. 09:11.
Hexpol BHPOL B
Diagram

UPPDATERING

Ny finanschef

Hexpol annonserade idag att Peter Rosén blivit utsett till ny finanschef. Peter ersätter Karin Gunnarsson som tidigare har valt att lämna bolaget för att spendera mer tid åt styrelseuppdrag. Peter är för tillfället finanschef för Resurs Holding. Peters tidigare roller inkluderar, bland andra, finanschef över Flüggergruppen i Danmark och finanschef för Leaf (idag Cloetta) Scandinavia. Överlag är denna nyhet neutral för Hexpol, enligt oss.  Vi upprepar Behåll och riktkursen 82 SEK.

Peter Rosén presenterad som ny finanschef för Hexpol

Peter är född år 1968 och har en MSc i Ekonomi och affärsadministration från Lunds universitet. Hexpols vd, Mikael Fryklund, kommenterade: ”vi är glada över att välkomna Peter till Hexpol och till vår ledningsgrupp. Med rekryteringen av Peter, får Hexpol en finanschef som har en lång och solid bakgrund som finanschef för en lista av företag. Peter har väldigt framgångsrikt drivit finansfunktionen vid tidigare uppdrag, med fokus på att arbeta nära med företag och har hjälp till att utveckla bolag. Jag är övertygad att Peter, i sin nya roll, kommer medföra att Hexpol fortsätter utvecklas”.

Behåll riktkurs 82 SEK

Vi ser det nya tillsättandet som neutralt för Hexpols aktiekurs, medan vi noterar att perioden av osäkerhet kring Hexpols framtida finanschef har nått sitt slut. Vår riktkurs på 82 SEK är baserad på ett genomsnitt av 13,5x EV/EBIT på 2020p värdering diskonterat ett år, vår summa-av-delarna, en DCF-värdering och en jämförelsevärdering.  Vi upprepar Behåll.

Industrivarden

Rek: Köp (Behåll)
Riktkurs:236,00 SEK
Pris:198,15 SEK
Analytiker:Markus Gustafsson
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2019-06-10 kl. 07:01, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2019-06-10 kl. 08:21.
Industrivärden CINDU C
Diagram

UPPDATERING

Redo att agera på möjligheter

Industrivärdens substansrabatt har historiskt sett korrelerat med hävstången, vilken har minskat signifikant sedan 2017 och borde ge flexabilitet för att kunna agera på möjligheter på marknaden samt stödja en lägre substansrabatt. Vi ser en signifikant uppsidespotential i Industrivärdens innehav och har Köprekommendation på 75% av deras portfölj. Detta får oss att öka vår riktkurs för Industrivärden till 236 SEK (223 SEK) och uppgradera vår rekommendation från Behåll till Köp.

Nästan skuldfria

Industrivärden hade en hävstång över 20% av nettoskulden/kassan under 2008-2014. Den höga hävstången hindrade bolaget från att ta fördel av förvärvsmöjligheter då de kom in på marknaden. Hävstången har ökat signifikant sedan dess och är nu 2%, ner från 10%, vid slutet av 2017. Industrivärden har meddelat sin intention att sälja deras återstående aktier i ICA Gruppen, värda 1,6 miljarder SEK. Detta skulle resultera i en nettoskuld/kassa ner till 0,5% och medföra mycket manöverutrymme jämfört med målet på max 10% och flexibilitet när nya investeringsmöjligheter uppstår.

Substansrabatt korrelerar med nettoskuld/kassa

Industrivärdens substansrabatt har historiskt sett varit korrelerad med nettoskuld/kassa. Den stadigt minskande hävstången medför inte bara flexibilitet, utan reducerar också oro som investerare kan ha, vilket borde vara reflekterat i en låg substansrabatt.

Potentiell sammanslagning med Lundbergs

Fredrik Lundberg är huvudägaren för både Lundbergs och Industrivärden. Vi ser potential för en sammanslagning mellan de två konglomeraten långsiktigt för att förenkla ägandeskapets struktur innan nästa generation tar över. Detta skulle kunna skapa en stor spelare och en välbalanserad portfölj med potential att skapa synergier mellan några av ägarbolagen. Det kombinerade företaget skulle få majoritetsägande i alla Industrivärdens kärninnehav, med undantag för Ericsson. Lundbergs har för nuvarande ägande över 18%.

Värdering

Vi värderar Industrivärden med en mål NAV baserat på riktkursen på portföljen med 12% rabatt för att reflektera det tre åriga historiska genomsnittet. Vi ser en tydlig uppsida i en majoritet av portföljbolagen, vilket leder oss till att uppgradera vår rekommendation från Behåll till Köp. Vi ökar vår riktkurs från 223 SEK till 236 SEK, främst som ett resultat av högre riktkurser i portföljen.

Marknadskommentar

Visa tabell med marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka i år
OMXSPI 596,0 1,4% 3,6% 13,5%
OMXS30 1 566,1 1,6% 3,7% 11,2%
OMXH25 3 855,7 1,2% 1,5% 4,6%
OMXC20 988,8 0,0% 1,8% 10,9%
OSEBX 868,8 0,8% 2,0% 8,7%
OMXBB 960,9 -0,2% 1,1% 10,0%
Dow Jones 25 983,9 1,0% 4,7% 11,4%
S&P500 2 873,3 1,0% 4,4% 14,6%
Nasdaq C 7 742,1 1,7% 3,9% 16,7%
SX5E 3 378,4 1,2% 3,0% 12,6%
DAX 12 045,4 0,8% 2,7% 14,1%
CAC40 5 364,1 1,6% 3,0% 13,4%
RTS 1 326,0 0,5% 3,0% 24,1%
Råvaror Gårdagens
stängning
1 dag 1 vecka i år
Brentolja 63,3 2,6% -1,9% 17,6%
Guld 1 340,7 0,4% 3,5% 4,8%
Silver 14,9 -0,3% 3,0% -3,6%
Aluminium 1 733,0 -0,5% -1,6% -7,3%
Bly 1 837,0 -5,6% 3,1% -8,6%
Koppar 5 770,0 -0,6% -0,2% -3,3%
Nickel 11 580,0 -1,1% -3,8% 9,3%
Zink 2 621,0 -0,6% -2,4% 4,4%
Räntor i dag (%) 1 dag (bp) 1 vecka (bp) i år
Stibor 3 mån -0,02 -0,60 -2,80 10,90
Sverige, 10 år -0,09 -3,20 -5,00 -54,60
Norge, 10 år 1,46 -5,20 -10,50 -28,80
Tyskland, 10 år -0,26 -2,20 -5,50 -49,50
GB, 10 år 0,82 -2,10 -5,90 -45,00
USA, 10 år 2,08 -4,08 -6,08 -60,25
Euribor, 3 mån -0,31 0,00 0,00 0,10
Valutor i dag 1 dag 1 vecka i år
EUR / SEK 10,64 0,2% 0,4% 5,0%
USD / SEK 9,39 -0,3% -1,4% 5,9%
GBP / SEK 11,98 0,0% -0,2% 6,1%
NOK / SEK 1,09 0,7% 0,2% 6,4%
DKK / SEK 1,43 0,2% 0,3% 4,9%
CAD / SEK 7,07 0,5% 0,4% 8,9%
CHF / SEK 9,51 -0,1% 0,5% 5,7%
JPY / SEK 0,09 -0,2% -0,9% 7,5%
EUR / USD 1,13 0,5% 1,7% -0,8%
USD / JPY 108,03 -0,1% -0,5% -1,5%
EUR / GBP 0,89 0,1% 0,5% -1,0%
AUD / USD 0,70 0,5% 1,2% -0,4%
USD / CAD 1,33 -0,8% -1,7% -2,7%
GBP / USD 1,28 0,3% 1,2% 0,2%
USD / NOK 8,62 -1,0% -1,6% -0,5%
EUR / NOK 9,77 -0,5% 0,2% -1,3%
Källa: Factset

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

USA-börserna steg på fredagen efter att en svag jobbrapport ökat sannolikheten för räntesänkningar från Fed samtidigt som USA valde att skjuta på införandet av tullar på vissa kinesiska varor.

Vid stängning var Dow Jones storbolagsindex upp 1 procent till 25.981. Det bredare S&P 500 steg 1 procent till 2.873 och tekniktunga Nasdaq Composite stärktes 1,7 procent till 7.742.

Statistik före börsöppning på fredagen visade att antalet sysselsatta i maj ökade med 75.000 personer utanför jordbrukssektorn, klart lägre än väntade 185.000. Arbetslösheten låg kvar på 3,6 procent medan lönerna ökade med 3,1 procent i årstakt.

"För Fed gör dragens rapport en sänkning mer sannolik, och stöttar vår syn att handelsspänningarna så småningom kommer tynga tillväxten tillräckligt för att Fed ska svara i september och december med sänkningar", sade Joseph Song, ekonom vid Bank of America, till Financial Times.

Donald Trumps hot om Mexikotullar från och med måndag ligger kvar. Vicepresidenten Mike Pence sade på torsdagen att USA fortfarande planerar att införa tullarna nästa vecka. Presidenten själv twittrade på fredagen att det finns en "god chans" att parterna når ett avtal innan måndag.

"Om vi lyckas nå avtalet med Mexiko, och det finns en god chans att vi lyckas, kommer de omedelbart börja köpa jordbruksprodukter på mycket höga nivåer", twittrade presidenten.

Bidragande till det positiva börssentimentet var också nyheten att vissa kinesiska varor som exporteras till USA inte kommer beläggas med tullhöjningar från 10 till 25 procent förrän 15 juni. Planen var tidigare att tullarna skulle höjas den 1 juni.

En av sektorerna som tagit mest stryk av senaste tidens handelsspänningar steg 1,9 procent, med bidrag från Apple, Microsoft, Mastercard och Visa.

Beyond Meat, som producerar ett grödobaserat köttsubstitut, rusade 40 procent. Bolagets första delårsrapport efter börsdebuten i maj innehöll överraskande starka utsikter.

Räntan på den amerikanska tioåringen sjönk 4 punkter till 2,8 procent.

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Stockholmsbörsen tog ett tydligt kliv upp på fredagen. Därmed steg börsen för fjärde raka handelsdagen och veckan summerade till en uppgång på 3,7 procent. På den nyhetstunna klämdagen tog Assa Abloy och Swedish Match täten medan SCA backade efter en sänkt rekommendation.

Vid stängning hade storbolagsindex OMXS30 stigit med 1,6 procent till nivån 1.566 och aktier för 18,5 miljarder kronor omsattes på Stockholmsbörsen. Tyska DAX-index var upp 0,8 procent och Parisbörsens CAC-index noterades 1,6 procent högre.

På eftermiddagen presenterades amerikanska jobbsiffror som var svagare än vad analytikerna väntat. Terminerna i USA pressades initialt, men vände upp inför börsöppning på Wall Street. Dollarn backade och räntorna sjönk på rapporten som kan ses som en faktor som stärker förväntningarna om en kommande räntesänkning från Federal Reserve.

På Stockholmsbörsen noterades majoriteten av bolagen inom OMXS30 högre på fredagen jämfört med när börsen stängde för nationaldagsfirande på onsdagen. Starkast gick Assa Abloy som steg 4,2 procent under relativt hög omsättning, utan att bolaget synts i det allmänna nyhetsflödet.

Swedish Match, som tappade 3,8 procent i måndags i spåren av nyheter rörande en konkurrent till bolagets tobaksfria nikotinprodukt Zyn, handlades upp 3,7 procent på fredagen.

Högt upp syntes även SKF och Hexagon som steg 2,5 respektive 2,8 procent.

Telekomjätten Ericsson flyttade också fram sin position och steg 2 procent. Chefen för den franska verksamheten, Frank Bouetard, sade på en presskonferens på fredagen att Ericsson på kort sikt kan gynnas av den kinesiska konkurrenten Huaweis nuvarande problem.

I den andra änden av samma index placerade sig SCA, som med en nedgång på 2,6 procent var en av två aktier som tappade mark för dagen. UBS har sänkt sin rekommendation till sälj och justerat ner riktkursen till 68 från tidigare 82 kronor.

Den andra aktien som noterades på minus var Handelsbanken som gick svagt för andra dagen i rad och backade 1 procent. Danske Bank upprepade tidigare i veckan sälj av aktien i en sektoranalys.

I finanssektorn steg Intrum 1,4 procent till 239:10 kronor. SEB Equities har höjt sin rekommendation till köp från behåll och riktkursen till 271 kronor (269).

Hansa Biopharma avancerade 3,6 procent. Bolaget har presenterat en statistiskt signifikant minskning i väntetid för njurtransplantation bland patienter som har behandlats med preparatet imlifidase jämfört med matchade kontroller av sensitiserade patienter.

Sämre gick det för Copperstone Resources som tappade 4,8 procent efter att bolaget uppgett att det gör en nyemission riktad till bolagets aktieägare för att ta in 24 miljoner kronor.

I gamingsektorn avancerade THQ Nordic 2,7 procent till 225 kronor. Berenberg har inlett bevakning av bolaget med en köprekommendation och riktkurs 270 kronor.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Analytikerns prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Inga rapporter

Makro idag

Period Estimat Föregående
JP 01:50 BNP (def) Q1 0.6 % / 2.2 % 0.5 % / 2.1 %
SE 08:30 SEB: Boprisindikatorn jun 27
SE 09:30 SCB: Hushållens konsumtion apr -0.2 % / 0.4 %
CH Handelsbalans maj $23.25b $13.84b

Viktig information

Investeringsrekommendationer som berörs i denna sammanfattning är distribuerad av Swedbank Strategi & Allokering, en del av Group Savings. Informationen i sammanfattningen baseras på investeringsrekommendationer producerade av KEPLER CHEUVREUX. För viktig KEPLER CHEUVREUX information, vänligen besök https://research.keplercheuvreux.com/login.

Swedbank Group Savings är ett affärsområde inom Swedbank AB (publ) (hädanefter kallat Swedbank). Swedbank står under tillsyn av Finansinspektionen i Sverige.

I Finland distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Helsingfors, som står under tillsyn av Finlands finansiella tillsynsmyndighet (Finanssivalvonta).
I Norge distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Oslo, som står under tillsyn av Norges finansiella tillsynsmyndighet (Finanstilsynet).
I Estland distribueras dokumentet av Swedbank AS, som står under tillsyn av Estlands tillsynsmyndighet (Finantsinspektioon).
I Litauen distribueras dokumentet av ”Swedbank” AB, som står under tillsyn av Republiken Litauens centralbank (Lietuvos bankas).
I Lettland distribueras detta dokument av Swedbank AS, som står under tillsyn av Finans- och kapitalmarknadsinspektionen i Lettland (Finanšu un kapitala tirgus komisija).
I Storbritannien får detta dokument endast distribueras till ”relevanta personer”. De som ej är ”relevanta personer” får ej agera utifrån eller förlita sig på detta dokument. Med ”relevanta personer” avses personer som:

  • Har yrkeserfarenhet av den typ av investeringar som avses i artikel 19(5) i the Financial Promotions Order.
  • Är personer som avses i artikel 49(2)(a) till (d) enligt the Financial Promotions Order.
  • Är personer till vilka en inbjudan eller uppmuntran att delta i investeringsaktiviteter (i enlighet med avsnitt 21 i the Financial Services and Markets Act 2000) – i samband med utgivning eller försäljning av värdepapper – annars lagligen kan kommuniceras, direkt eller indirekt.

KEPLER CHEUVREUX:s rekommendationsstruktur

KEPLER CHEUVREUXS aktieanalysavdelnings rekommendationer och riktkurser utfärdas i absoluta termer, inte relativt något angivet index. En akties rekommendation bestäms efter bedömning av den förväntade uppsidan eller nedsidan av aktien på 12 månaders sikt och härleds från analytikerns riktkurs samt mot bakgrund av företagets riskprofil. KEPLER CHEUVREUXS rekommendationer definieras enligt följande:

Köp: Den förväntade uppsidan beräknas komma att bli minst 10 % över de kommande 12 månaderna (minimikravet på uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil).
Behåll: Den förväntade uppsidan understiger 10 % (den förväntade uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil).
Minska: Det finns en förväntad nedsida.
Acceptera bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset återspegla aktiens korrekta värde.
Avvisa bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset undervärdera aktien.
Under granskning: En händelse har inträffat med en förväntad signifikant påverkan på vår riktkurs och vi kan inte utfärda en rekommendation innan den nya informationen har bearbetats och/eller när det saknas en ny.
Ingen rekommendation: Aktien täcks inte.
Begränsad: En rekommendation, riktkurs och/eller finansiell prognos visas inte längre på grund av regelefterlevnad och/eller med hänsyn till andra regleringar.

Rekommendationer och riktkurser kan ibland/tillfälligt vara inkonsekventa med ovanstående definitioner på grund av aktiekursers volatilitet.

KEPLER CHEUVREUX:s värderingsmetodik och risker

Om inget annat anges i denna sammanfattning bestäms och baseras riktkurser och investeringsrekommendationer på fundamentala analysmetoder och bygger på vanliga värderingsmetoder så som kassaflödesvärdering (DCF), värderingsmultipeljämförelse historiskt och med konkurrenter samt Dividend Discount Model (DDM).

KEPLER CHEUVREUXS värderingsmetodiker och modeller kan i hög grad vara beroende av makroekonomiska faktorer (så som råvarupriser, växelkurser och räntor) likväl som andra externa faktorer inklusive beskattning, reglering och geopolitiska förändringar (så som förändringar av skattepolitik, strejker eller krig). Dessutom kan investerares förtroende och marknadens sentiment påverka värderingen av företagen. KEPLER CHEUVREUXS värdering baseras även på förväntningar som snabbt kan förändras utan förvarning beroende på utveckling som är specifik för enskilda industrier. Beroende på vilken värderingsmetod som används finns det en betydande risk för att riktkursen inte kommer nås under den förväntade tidsperioden.

KEPLER CHEUVREUXS aktieanalyspolicy är att uppdatera rekommendationer när det anses lämpligt mot bakgrund av nya resultat, marknaders utveckling och all relevant information som kan påverka analytikerns syn och åsikt.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank regleras av interna organisatoriska och administrativa regelverk samt riktlinjer som inrättats i syfte att undvika, identifiera, dokumentera och hantera potentiella intressekonflikter som kan uppstå inom Swedbank, vilka är tillgängliga på begäran.

Dessa regelverk inkluderar bland annat: informationsbarriärer, kontakt med KEPLER CHEUVREUX:s aktieanalysavdelning, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn samt granskning av analysprodukter. Anställda, som distribuerar investeringsrekommendationer, får som regel inte inneha aktier eller ha någon position (lång eller kort, direkt eller via derivat) i de aktier eller aktierelaterade instrument i de bolag som KEPLER CHEUVREUX analyserar och som Swedbank distribuerar.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter


Omnämnda bolag ISIN Tillkännagivanden (se nedan)
Novo Nordisk DK0060534915 Inga tillkännagivanden
Hexpol SE0007074281 Inga tillkännagivanden
Industrivarden SE0000107203 Inga tillkännagivanden

Förklaring:

  1. Swedbank innehar, äger eller kontrollerar 1 % eller mer av bolagets totala emitterade aktiekapital;
  2. Bolaget innehar eller äger, direkt eller indirekt, 5 % eller mer av Swedbanks totala emitterade aktiekapitalet;
  3. Swedbank har ett pågående eller ett slutfört publikt investmentbanking-uppdrag med bolaget;
  4. Swedbank äger en lång nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  5. Swedbank äger en kort nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  6. Swedbank är marknadsgarant för eller tillhandahåller likviditet i emittentens finansiella instrument.

Viktig information om KEPLER CHEUVREUX och Swedbank

Denna sammanfattning är distribuerad i enlighet med ett exklusivt samarbetsavtal mellan KEPLER CHEUVREUX och Swedbank om produktion och distribution av investeringsrekommendationer i vissa Europeiska marknader till kunder i Swedbank.

Sammanfattningen är producerad av Swedbank och baseras på investeringsrekommendationer tillhörande och producerade enbart av KEPLER CHEUVREUX. Investeringsrekommendationer omnämnda i denna sammanfattning är INTE en produkt av Swedbank och samarbetsavtalet innebär inte att Swedbank har någon inblandning i KEPLER CHEUVREUX analys. Därmed har enbart KEPLER CHEUVREUX kontroll över innehållet i investeringsrekommendationerna som denna sammanfattning baseras på och är ansvarig för regelefterlevnaden av tillämpliga lokala lagar, regler och bestämmelser förknippade med investeringsrekommendationerna. Swedbank utövar ingen kontroll över innehållet och/eller de åsikter som uttrycks i investeringsrekommendationerna som denna sammanfattning baseras på.

Mångfaldigande och spridning

Materialet i detta dokument får inte mångfaldigas utan KEPLER CHEUVREUX och Swedbanks medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Adress

Group Savings, Swedbank AB (publ), 105 34 Stockholm.
Besöksadress: Malmskillnadsgatan 23, 111 57 Stockholm.