Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
logo
Dagens analyser - tisdagen den 25 juni 2019
Informationen i detta dokument är en sammanfattning baserat på investerings­rekommendationer framtagna av Swedbank och av Kepler Cheuvreux när så anges.
Dokument skapat: 2019-06-25 kl. 08:11 Senast uppdaterat/publicerat: 2019-06-25 kl. 08:14 Vänligen se viktig information i slutet på sidan

Börsnoteringar

OMXSPI -0,9% OMXS30 -1,1% DJI 0,0% NASDAQ -0,3%
611,5 1 610,9 26 727,5 8 005,7

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
B2Holding Köp (Behåll) 13 (14) NOK

Kappahl

Rek: Behåll (Behåll)
Riktkurs:17,00 SEK
Pris:16,92 SEK
Analytiker:Fredrik Ivarsson
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2019-06-25 kl. 08:03, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2019-06-25 kl. 09:49.
KappAhlKAHL
Diagram

INFÖR RAPPORT

Vi förväntar oss ett svagt Q3

Förutom den tröga marknaden har Kappahl kunnat växa med cirka 2% i lokala valutor under H1 2018/2019p, med en försäljningstillväxt på +0,5%. Ett bredare kunderbjudande och en mindre förbättring i e-handel verkar vara nyckeldrivare. Dock har lönsamheten drabbats och en betydande kostnadsbesparing lanserades i mars. 26 juni kommer KappAhls nya vd presentera sin första kvartalsrapport och vi är oroliga för att den kommer vara svag. De nordiska klädföretagen har blivit utmanade av icke-säsongsväder och hög kampanjintensitet. Vi förutspår -2,7% i LFL medan den justerade EBIT-marginalen är förväntad att falla med cirka 3 procentenheter till 6,5% i jämförelse med vårt tidigare estimat på 8,5%. Följaktligen, våra estimat 2018/2019p har blivit neddragna med 15% medan 2019/2020p är reviderade med -3%. Trots att aktien handlas till låga multiplar, gör den nuvarande tröga trenden och låga visibiliteten oss ovilliga att bli positiva. Vi upprepar Behåll medan vi sänker vår riktkurs från 18 SEK till 17 SEK.

Svag LFL…

Nordiska klädmarknader har varit svaga under KappAhls tredje kvartal. Sverige, som är KappAhls huvudmarknad (cirka 54% av försäljningen 2018/2019p) gick ner med nästan 5% på en LFL-bas och kundförtroendet har varit lågt. Vi har minskat vårt LFL-estimat med nästan 2 procentenheter till -2,7%, vilket delvis kompenseras av butikexpansion och valutahandel. I sin helhet förväntar vi oss att KappAhls lönsamhet sjunker med 0,4% till 1 244 MSEK under Q3 2018/2019.

…Och avtagande marginaler

KappAhls bruttomarginal stärktes från 57% under 2011/2012 till 62% under 2017/2018. Trots det befarar vi att den nuvarande svagheten av den svenska kronan och uppblåsta råmaterialpriser kan drabba marginalen för 2018/2019p. Under H1 rasade bruttomarginalen med 130 baspunkter och vi tror att den tröga trenden accelererade i Q3, främst på grund av den ökade kampanjintensiteten på marknaden. Vi förvänta ossr att det justerade EBIT kommer nå 81 MSEK med en 6,5% marginal, ner med 33% respektive 3,2 procentenheter.

Värdering

Trots att aktien handlas till låga multiplar gör den nuvarande tröga trenden och den låga visibiliteten oss negativt inställda. Därav upprepar vi rekommendationen Behåll och sänker riktkursen till 17 SEK (18), vilket vi härleder från en likavägd blandning av en DCF-modell och en EV/EBIT-målmultipel på 8x.

Loomis

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:385,00 SEK
Pris:319,20 SEK
Analytiker:Aymeric Poulain
Chefsanalytiker, Chef Support Services
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2019-06-25 kl. 07:38, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2019-06-25 kl. 09:49.
Loomis BLOOM B
Diagram

INFÖR RAPPORT

Vi förväntar oss ett solitt kvartal

Vi förväntar oss att Loomis rapporterar en 8% högre försäljning under Q2 på 5,2 miljarder SEK (av vilka 2,5% organiskt), vilket bör innebära att EBIT ökar med 24% till 31 MSEK (en ökad marginal med 160 baspunkter). De negativa kalendereffekterna är nu borta och våra förväntningar är således högre, vi uppskattar nu en organisk tillväxt på 3%. Valutaeffekterna är fortfarande positiva. Vi upprepar Köp och riktkursen 385 SEK inför rapporten.

Inga nyheter om utredningen av penningstvätt

Rapporten kring att Loomis varit inblandade i penningtvättsverksamhet i Danmark ledde till att bolaget påbörjade en intern samt en extern utredning, där vi ännu ej fått veta resultatet. Det är dock klart att skandalen redan inprisats i aktiekursen.

Riktkurs 385 SEK

Loomis nuvarande P/E är strax under 14x, som vi använder som bas för vår riktkurs. Vi upprepar Köp och riktkursen 385 SEK inför rapporten den 25 juli.

B2Holding

Rek: Köp (Behåll)
Riktkurs:13,00 NOK
Pris:9,61 NOK
Analytiker:Robin Rane
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2019-06-25 kl. 07:01, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2019-06-25 kl. 08:14.
B2HoldingB2H
Diagram

UPPDATERING

Kurs ned på attraktiva nivåer, dags att köpa

B2Holding har levererat en svag aktieprisprestation sedan vi började följa dem med en Behållrekommendation i slutet av förra året. Vid den tiden, ansåg vi att fundamenten var positiva men var tveksamma på aktieprisets tillväxt kortsiktigt. Till följd av nedjusteringar av våra intäktsestimat, sänker vi vår riktkurs med 7% till 13 NOK, men vi anser fortfarande att fundamenten är positiva och förväntar oss att bolagets finansiella momentum accelererar senare detta år. Som en liten illikvid aktie i en omdebatterad sektor med lite momentum, har aktien lidit i de senare handelsmiljöerna. Då vi anser att priset nu är attraktivt uppgraderar vi vår rekommendation från Behåll till Köp.

Uppgraderar B2Holding till Köp

Följer vi den svaga aktieprisprestationen YTD, tycker vi att aktien har nått en nivå som vi anser vara attraktiv. Vi förväntar oss att bolaget kommer öka sitt momentum senare detta år, då kollektionen driven av 2018s portfölj byggts upp och kan göra ett genombrott. Vi anser att B2Holding är intressant då vi förväntar oss att de drar nytta av strukturella sektortrender i konsolidering och effektiviteten ökar, ökade barriärer för inträde och ökade marginaler.

Minskade vinstestimat med 8-13% för 2019-2021p

Till följd av B2Holdings Q1 resultat minskar vi vårt vinstestimat med 8-13% för 2019-2021p. Detta är primärt drivet av en 2-3% minskning i intäkter då vi har sänkt våra förväntningar på kollektion och portföljköp något givet utsikten för kvarstående estimerade kollektioner presenterade i kontakt med Q1-resultatet. Vi fakturerar nu in 5 miljarder NOK av portföljköp i 2019p i jämförelse med tidigare 5,3 miljarder NOK.

Värdering

Till följd av våra minskade vinstestimat, sänker vi vår riktkurs med 7% från 14 NOK till 13 NOK. Vi värderar B2Holding genom att använda en DCF modell, diskonterat tio år för estimerat kassaflöde under 2019-2028p och terminalvärdet för 2028p, med användning av WACC på 7,6% och långsiktig tillväxt på 1,5%. Baserat på vårt estimat 2020p, handlas B2Holding nu till en EV/EBITDA på 6,8x och P/E på 4,2x. Vi förväntar en direktavkastning på 6,7-7,8% 2019-2021p. Vi höjer rekommendationen till Köp (Behåll) och sänker riktkursen från 14 NOK till 13 NOK.

Marknadskommentar

Visa tabell med marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka i år
OMXSPI 611,5 -0,9% 1,1% 16,4%
OMXS30 1 610,9 -1,1% 1,5% 14,4%
OMXH25 3 908,8 -0,9% 0,9% 6,1%
OMXC20 1 008,2 0,1% -0,4% 13,1%
OSEBX 869,5 -0,3% 1,5% 8,8%
OMXBB 959,8 0,0% 0,2% 9,8%
Dow Jones 26 727,5 0,0% 2,4% 14,6%
S&P500 2 945,4 -0,2% 1,9% 17,5%
Nasdaq C 8 005,7 -0,3% 2,0% 20,7%
SX5E 3 455,6 -0,3% 2,1% 15,1%
DAX 12 274,6 -0,5% 1,6% 16,2%
CAC40 5 521,7 -0,1% 2,4% 16,7%
RTS 1 387,1 0,9% 3,4% 29,8%
Råvaror Gårdagens
stängning
1 dag 1 vecka i år
Brentolja 64,9 -0,5% 6,4% 20,6%
Guld 1 405,7 0,6% 4,8% 9,9%
Silver 15,4 0,5% 4,0% -0,6%
Aluminium 1 747,5 0,2% 1,6% -6,5%
Bly 1 887,5 -0,3% 0,7% -6,0%
Koppar 5 917,0 -0,4% 2,8% -0,8%
Nickel 12 065,0 -0,6% 2,7% 13,9%
Zink 2 578,0 1,4% 1,1% 2,7%
Räntor i dag (%) 1 dag (bp) 1 vecka (bp) i år
Stibor 3 mån -0,03 -0,30 -0,60 9,80
Sverige, 10 år 0,02 1,20 8,70 -43,90
Norge, 10 år 1,43 -0,70 0,20 -31,40
Tyskland, 10 år -0,30 -2,20 -6,20 -54,20
GB, 10 år 0,82 -2,10 -3,20 -44,70
USA, 10 år 2,02 -3,98 -6,18 -66,23
Euribor, 3 mån -0,31 0,00 0,00 0,10
Valutor i dag 1 dag 1 vecka i år
EUR / SEK 10,60 -0,3% -0,4% 4,6%
USD / SEK 9,31 -0,9% -1,9% 5,0%
GBP / SEK 11,84 -0,6% -0,5% 4,9%
NOK / SEK 1,10 -0,2% 0,8% 7,0%
DKK / SEK 1,42 -0,3% -0,4% 4,5%
CAD / SEK 7,05 -0,8% -0,4% 8,6%
CHF / SEK 9,57 0,1% 0,9% 6,5%
JPY / SEK 0,09 -0,6% -0,7% 7,3%
EUR / USD 1,14 0,6% 1,5% -0,4%
USD / JPY 107,37 -0,3% -1,2% -2,1%
EUR / GBP 0,90 0,4% 0,1% -0,3%
AUD / USD 0,70 0,6% 1,5% -1,2%
USD / CAD 1,32 -0,1% -1,4% -3,3%
GBP / USD 1,27 0,2% 1,3% -0,1%
USD / NOK 8,49 -0,6% -2,6% -1,9%
EUR / NOK 9,67 0,0% -1,2% -2,3%
Källa: Factset

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

De ledande New York-börserna handlades runt oförändrade nivåer med dragning nedåt på måndagen efter att konflikten mellan USA och Iran trappats upp.

Donald Trump införde under kvällen nya sanktioner mot Iran, som svar på förra veckans nedskjutning av en amerikansk övervakningsdrönare.

Dow Jones storbolagsindex stängde på oförändrat vid 26.728. Det bredare indexet S&P 500 sjönk 0,2 procent till 2.945, medan tekniktunga Nasdaq Composite minskade 0,3 procent till 8.005.

Sektorvis var det råvarubolag som gick bäst med en uppgång på 0,5 procent medan energibolag sjönk runt 1 procent.

Blickarna har även vänts mot G20-mötet som börjar på fredag, där Donald Trump och Xi Jinping förväntas mötas.

Bland enskilda bolag var Deere, som bland annat konkurrerar med Volvos anläggningsmaskinsdivision (CE), upp 1,6 procent efter att Jefferies höjt rekommendationen till köp.

Tesla har fått igenom en begäran till USA:s handelsdepartement om ett undantag för 10-procentiga tullar på importerat aluminium från Japan. Elbiltillverkarens aktie steg 0,8 procent.

Beyond Meat sjönk 8,5 procent efter uppgifter att brittiska konkurrenten Meatless Farm kommer att börja sälja sina burgare hos amerikanska matvarukedjan Whole Foods.

Kasinobolaget Caesars Entertainment gick uppåt med 14,5 procent efter att ha blivit uppköpt av Eldorado Resorts för omkring 8,6 miljarder dollar.

Musikströmningstjänsten Spotify lyfte 1,2 procent efter en positiv analys av RBC Capital på måndagskvällen. Aktien hade tidigare på måndagen sänkts till "underperform" av Evercore ISI.

Läkemedelsbolaget Bristol Myers Squibbs backade 7,4 procent efter att en studie med immunterapiläkemedlet Opdivo inte uppnått det primära målet vid behandling av en form av levercancer.

President Donald Trump skrev i en serie tweets på måndagen att Federal Reserve måste sänka räntor för att kompensera för vad andra länder gör mot USA. Om Fed hade gjort rätt från början hade Dow Jones varit "tusentals" punkter högre och BNP-tillväxten hade varit omkring 4 eller 5 procent, skrev presidenten.

Räntan på den amerikanska tioåringen sjönk 4 punkter till 2,01 procent.

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Stockholmsbörsen inledde veckan med en nedgång på måndagen som bjöd på ett tunt nyhetsflöde. Merparten av storbolagen noterade nedgångar där endast Assa Abloy och Handelsbanken gick mot strömmen.

Vid stängning var det svenska storbolagsindexet OMXS30 ned 1,1 procent till nivån 1.611. Aktier för 15,6 miljarder kronor hade då bytt ägare via Stockholmsbörsen. Bland de europeiska börserna var tyska DAX ned 0,6 procent och franska CAC40 klarade sig något bättre med en nedgång på 0,2 procent.

Bland storbolagen på OMXS30-indexet gick Handelsbanken bättre än index som helhet med en uppgång på 0,1 procent. I Köpenhamn tappade konkurrenten Danske Bank i stället 3 procent i spåren av beskedet att Jesper Nielsen, som ansvarat för den danska bankverksamheten och fram till och med maj i år var tillförordnad vd för banken, fick gå på dagen.

Verkstadsbolaget Alfa Laval intog bottenposition efter att ha backat 3,2 procent. Även stålbolaget SSAB gick tungt och sjönk 3 procent.

Trumpadministrationen undersöker om 5G-utrustning som används i USA måste tillverkas utanför Kina, vilket kan innebära att både Ericsson och Nokia tvingas flytta sin produktion bort från Kina, rapporterade Wall Street Journal med hänvisning till källor. Ericsson försvagades med 2,4 procent samtidigt som Nokia tappade 3 procent.

Astra Zeneca tappade drygt 2 procent på Stockholmsbörsen. Medan Stockholm höll midsommarstängt i fredags backade aktien på Londonbörsen samtidigt som pundet försvagades substantiellt mot kronan.

Autoliv föll tillbaka 1,6 procent till 627:40 kronor. Handelsbanken Capital Markets har sänkt riktkursen för Autoliv till 70 dollar från 87 dollar, motsvarande 659:46 kronor från 819:62 kronor.

Kunder till First North-listade litiumjonbatteribolaget Alelions tyska dotterbolag, som är satt i konkurs, förbereder enligt sajten Energyload en gruppstämning mot Alelion. Aktien rasade 16 procent.

Enersize, också listat på First North, rusade 39 procent. Bolaget har fått en order på ett fullskaligt projekt med Hankook Tire Jiaxing efter genomfört pilotprojekt.

Serstech, verksamt inom bland annat kemisk identifiering av sprängmedel och narkotika, klättrade 14 procent efter nyheten om att bolaget har fått en order på 3,4 miljoner kronor från den nederländska partnern Hotzone Solutions.

Styrelsen i vårdutvecklaren Brighter har tagit beslut om en riktad emission om totalt drygt 24 miljoner kronor. Aktien steg 10 procent.

Konsumentproduktföretaget Duni drog uppåt nästan 8 procent i spåren av köprekommendationer från både Dagens Industri och Börsveckan.

Spotlight-bolaget Hoodin, som hjälper företag att effektivisera arbetet med att hantera digital information som finns publicerad på internet, steg 12 procent efter nyheten att bolaget ingått ett partneravtal med amerikanska Scientist.com.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Analytikerns prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Inga rapporter

Makro idag

Period Estimat Föregående
SE 09.30 SCB: PPI maj -0.7 % / 4.9 %
USA 16.00 Richmond Fed index jun 7 5
USA 16.00 Hushållens konfidensindikator jun 132.0 /n.a. /n..a 134.1 / 175.2 / 106.6
USA 16.00 Försäljning nya hem maj 685k / 1.8 % 673k / -6.9 %

Viktig information

Investeringsrekommendationer som berörs i denna sammanfattning är distribuerad av Swedbank Strategi & Allokering, en del av Group Savings. Informationen i sammanfattningen baseras på investeringsrekommendationer producerade av KEPLER CHEUVREUX. För viktig KEPLER CHEUVREUX information, vänligen besök https://research.keplercheuvreux.com/login.

Swedbank Group Savings är ett affärsområde inom Swedbank AB (publ) (hädanefter kallat Swedbank). Swedbank står under tillsyn av Finansinspektionen i Sverige.

I Finland distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Helsingfors, som står under tillsyn av Finlands finansiella tillsynsmyndighet (Finanssivalvonta).
I Norge distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Oslo, som står under tillsyn av Norges finansiella tillsynsmyndighet (Finanstilsynet).
I Estland distribueras dokumentet av Swedbank AS, som står under tillsyn av Estlands tillsynsmyndighet (Finantsinspektioon).
I Litauen distribueras dokumentet av ”Swedbank” AB, som står under tillsyn av Republiken Litauens centralbank (Lietuvos bankas).
I Lettland distribueras detta dokument av Swedbank AS, som står under tillsyn av Finans- och kapitalmarknadsinspektionen i Lettland (Finanšu un kapitala tirgus komisija).
I Storbritannien får detta dokument endast distribueras till ”relevanta personer”. De som ej är ”relevanta personer” får ej agera utifrån eller förlita sig på detta dokument. Med ”relevanta personer” avses personer som:

  • Har yrkeserfarenhet av den typ av investeringar som avses i artikel 19(5) i the Financial Promotions Order.
  • Är personer som avses i artikel 49(2)(a) till (d) enligt the Financial Promotions Order.
  • Är personer till vilka en inbjudan eller uppmuntran att delta i investeringsaktiviteter (i enlighet med avsnitt 21 i the Financial Services and Markets Act 2000) – i samband med utgivning eller försäljning av värdepapper – annars lagligen kan kommuniceras, direkt eller indirekt.

KEPLER CHEUVREUX:s rekommendationsstruktur

KEPLER CHEUVREUXS aktieanalysavdelnings rekommendationer och riktkurser utfärdas i absoluta termer, inte relativt något angivet index. En akties rekommendation bestäms efter bedömning av den förväntade uppsidan eller nedsidan av aktien på 12 månaders sikt och härleds från analytikerns riktkurs samt mot bakgrund av företagets riskprofil. KEPLER CHEUVREUXS rekommendationer definieras enligt följande:

Köp: Den förväntade uppsidan beräknas komma att bli minst 10 % över de kommande 12 månaderna (minimikravet på uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil).
Behåll: Den förväntade uppsidan understiger 10 % (den förväntade uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil).
Minska: Det finns en förväntad nedsida.
Acceptera bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset återspegla aktiens korrekta värde.
Avvisa bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset undervärdera aktien.
Under granskning: En händelse har inträffat med en förväntad signifikant påverkan på vår riktkurs och vi kan inte utfärda en rekommendation innan den nya informationen har bearbetats och/eller när det saknas en ny.
Ingen rekommendation: Aktien täcks inte.
Begränsad: En rekommendation, riktkurs och/eller finansiell prognos visas inte längre på grund av regelefterlevnad och/eller med hänsyn till andra regleringar.

Rekommendationer och riktkurser kan ibland/tillfälligt vara inkonsekventa med ovanstående definitioner på grund av aktiekursers volatilitet.

KEPLER CHEUVREUX:s värderingsmetodik och risker

Om inget annat anges i denna sammanfattning bestäms och baseras riktkurser och investeringsrekommendationer på fundamentala analysmetoder och bygger på vanliga värderingsmetoder så som kassaflödesvärdering (DCF), värderingsmultipeljämförelse historiskt och med konkurrenter samt Dividend Discount Model (DDM).

KEPLER CHEUVREUXS värderingsmetodiker och modeller kan i hög grad vara beroende av makroekonomiska faktorer (så som råvarupriser, växelkurser och räntor) likväl som andra externa faktorer inklusive beskattning, reglering och geopolitiska förändringar (så som förändringar av skattepolitik, strejker eller krig). Dessutom kan investerares förtroende och marknadens sentiment påverka värderingen av företagen. KEPLER CHEUVREUXS värdering baseras även på förväntningar som snabbt kan förändras utan förvarning beroende på utveckling som är specifik för enskilda industrier. Beroende på vilken värderingsmetod som används finns det en betydande risk för att riktkursen inte kommer nås under den förväntade tidsperioden.

KEPLER CHEUVREUXS aktieanalyspolicy är att uppdatera rekommendationer när det anses lämpligt mot bakgrund av nya resultat, marknaders utveckling och all relevant information som kan påverka analytikerns syn och åsikt.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank regleras av interna organisatoriska och administrativa regelverk samt riktlinjer som inrättats i syfte att undvika, identifiera, dokumentera och hantera potentiella intressekonflikter som kan uppstå inom Swedbank, vilka är tillgängliga på begäran.

Dessa regelverk inkluderar bland annat: informationsbarriärer, kontakt med KEPLER CHEUVREUX:s aktieanalysavdelning, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn samt granskning av analysprodukter. Anställda, som distribuerar investeringsrekommendationer, får som regel inte inneha aktier eller ha någon position (lång eller kort, direkt eller via derivat) i de aktier eller aktierelaterade instrument i de bolag som KEPLER CHEUVREUX analyserar och som Swedbank distribuerar.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter


Omnämnda bolag ISIN Tillkännagivanden (se nedan)
Kappahl SE0010520981 1, 4
Loomis SE0002683557 Inga tillkännagivanden
B2Holding NO0010633951 3

Förklaring:

  1. Swedbank innehar, äger eller kontrollerar 1 % eller mer av bolagets totala emitterade aktiekapital;
  2. Bolaget innehar eller äger, direkt eller indirekt, 5 % eller mer av Swedbanks totala emitterade aktiekapitalet;
  3. Swedbank har ett pågående eller ett slutfört publikt investmentbanking-uppdrag med bolaget;
  4. Swedbank äger en lång nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  5. Swedbank äger en kort nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  6. Swedbank är marknadsgarant för eller tillhandahåller likviditet i emittentens finansiella instrument.

Viktig information om KEPLER CHEUVREUX och Swedbank

Denna sammanfattning är distribuerad i enlighet med ett exklusivt samarbetsavtal mellan KEPLER CHEUVREUX och Swedbank om produktion och distribution av investeringsrekommendationer i vissa Europeiska marknader till kunder i Swedbank.

Sammanfattningen är producerad av Swedbank och baseras på investeringsrekommendationer tillhörande och producerade enbart av KEPLER CHEUVREUX. Investeringsrekommendationer omnämnda i denna sammanfattning är INTE en produkt av Swedbank och samarbetsavtalet innebär inte att Swedbank har någon inblandning i KEPLER CHEUVREUX analys. Därmed har enbart KEPLER CHEUVREUX kontroll över innehållet i investeringsrekommendationerna som denna sammanfattning baseras på och är ansvarig för regelefterlevnaden av tillämpliga lokala lagar, regler och bestämmelser förknippade med investeringsrekommendationerna. Swedbank utövar ingen kontroll över innehållet och/eller de åsikter som uttrycks i investeringsrekommendationerna som denna sammanfattning baseras på.

Mångfaldigande och spridning

Materialet i detta dokument får inte mångfaldigas utan KEPLER CHEUVREUX och Swedbanks medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Adress

Group Savings, Swedbank AB (publ), 105 34 Stockholm.
Besöksadress: Malmskillnadsgatan 23, 111 57 Stockholm.