Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
logo
Dagens analyser - tisdagen den 6 augusti 2019
Informationen i detta dokument är en sammanfattning baserat på investerings­rekommendationer framtagna av Swedbank och av Kepler Cheuvreux när så anges.
Dokument skapat: 2019-08-06 kl. 08:29 Senast uppdaterat/publicerat: 2019-08-06 kl. 08:32 Vänligen se viktig information i slutet på sidan

Börsnoteringar

OMXSPI -2,3% OMXS30 -2,1% DJI -2,9% NASDAQ -3,5%
592,2 1 535,1 25 717,7 7 726,0

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Inga förändringar

Arcus ASA

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:45,00 NOK
Pris:38,00 NOK
Analytiker:Markus Borge Heiberg
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2019-08-06 kl. 07:14, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2019-08-06 kl. 08:32.
Arcus ASAARCUS
Diagram

INFÖR RAPPORT

Defensiv aktie utan premie, med potentiella resultat-triggers.

Arcus kommer att presentera Q2 den 15 augusti. Vår prognos för operationella intäkter uppgår till 690 MNOK (+2,6% tillväxt) och EBITDA som uppgår till 90 MNOK (13,0% marginal). Vår prognos är 3,2% organisk tillväxt och en marginalförbättring på 40 punkter för att driva en ökning på 7,5% i EBITDA. Q2 kommer att ge ett positivt delta på tillväxten med 7,5% organisk försäljning av sprit – med positiva organisk sprittillväxt för första gången sedan Q4 2016. Slagig tillväxt och något överraskande vinstvolatilitet har negativt påverkat värderingarna för både Arcus och dess finska konkurrent Altia sedan börsnoteringarna. Enligt vår uppfattning kommer både lönsamhet och tillväxt att öka när valuta- och produktmixjusteringar stabiliseras. Således är den aktuella värderingen på 8,3% i fri kassaflödesavkastning (2020p), till vilken vi ser begränsad risk, attraktiv. Vår riktkurs på 45 NOK innebär en fri kassaflödesavkastning på 7,0%. Vi upprepar Köp.

Säsongsmässigt stark volymtillväxt i segment med hög marginal

Norska spritdrycker och svenska vinmarknader är de viktigaste segmenten för Arcus finansiella utveckling. Marknadsdata indikerar marknadstillväxt på 9% respektive 5%. Vi förväntar oss att Arcus har upprätthållit organiska marknadsandelar inom spritförsäljning, men har tappat andelar inom svensk vindistribution. Vi tror dock att en ökning med 14% i norsk akvavitförsäljning kommer att bidra till totalt 3,2% organisk tillväxt och 120 punkter bruttomarginalförbättring å/å.

De svenska vinförsäljningsberäkningarna reviderades ner ytterligare

Arcus tillkännagav före sin Q1-rapport att distributionskontrakt värda cirka 138 miljoner kronor i intäkter per år är förlorade. Volymeffekter kommer att visas under Q2 och H2 2019. Vi uppskattar nu en negativ försäljningseffekt (i vinsegmentet) på 7-8%, vilket påverkar koncernens (organiska) försäljningen negativt med cirka 400 punkter å/å ​​under Q3 2019 till Q1 2020p.

Långsiktig portfölj förskjuts mot tillväxt

Vi förväntar oss att tillväxten i sprit gradvis kommer att återhämta sig med nya produkter. Arcus förbättrar dess relevans, med premium gin, akvavit och vodka. Volymtillväxten i sprit på Vinmonopolet är + 1,0% jämfört med -0,9% för vin. Vi upprepar Köp och riktkursen på 45 NOK.

Marknadskommentar

Visa tabell med marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka i år
OMXSPI 592,2 -2,3% -4,3% 12,8%
OMXS30 1 535,1 -2,1% -4,9% 9,0%
OMXH25 3 817,2 -1,2% -3,4% 3,6%
OMXC20 975,8 -2,3% -3,7% 9,4%
OSEBX 834,2 -2,3% -3,6% 4,3%
OMXBB 983,2 0,0% 0,3% 12,5%
Dow Jones 25 717,7 -2,9% -5,5% 10,2%
S&P500 2 844,7 -3,0% -5,8% 13,5%
Nasdaq C 7 726,0 -3,5% -6,8% 16,4%
SX5E 3 310,9 -1,9% -6,0% 10,3%
DAX 11 658,5 -1,8% -6,1% 10,4%
CAC40 5 241,6 -2,2% -6,4% 10,8%
RTS 1 282,3 -0,8% -5,3% 20,0%
Råvaror Gårdagens
stängning
1 dag 1 vecka i år
Brentolja 59,8 -3,4% -6,1% 11,2%
Guld 1 465,3 1,6% 3,3% 14,6%
Silver 16,5 1,8% 0,6% 6,6%
Aluminium 1 739,5 -0,5% -2,0% -7,0%
Bly 1 939,0 -0,6% -4,5% -3,5%
Koppar 5 647,0 -2,1% -5,1% -5,3%
Nickel 14 860,0 2,3% 6,2% 40,3%
Zink 2 321,0 -1,3% -6,1% -7,5%
Räntor i dag (%) 1 dag (bp) 1 vecka (bp) i år
Stibor 3 mån -0,05 0,60 2,00 8,00
Sverige, 10 år -0,23 -2,90 -15,00 -68,60
Norge, 10 år 1,18 -6,40 -20,50 -56,50
Tyskland, 10 år -0,52 -2,70 -11,80 -75,50
GB, 10 år 0,51 -5,20 -12,80 -75,90
USA, 10 år 1,74 -11,75 -31,67 -94,55
Euribor, 3 mån -0,31 0,00 0,00 0,10
Valutor i dag 1 dag 1 vecka i år
EUR / SEK 10,77 0,6% 2,0% 6,3%
USD / SEK 9,63 -0,2% 1,5% 8,6%
GBP / SEK 11,69 0,0% 0,8% 3,5%
NOK / SEK 1,08 -0,3% -1,1% 5,3%
DKK / SEK 1,44 0,6% 2,0% 6,2%
CAD / SEK 7,29 0,0% 1,2% 12,3%
CHF / SEK 9,89 0,8% 3,5% 10,0%
JPY / SEK 0,09 0,3% 4,2% 12,4%
EUR / USD 1,12 0,7% 0,5% -2,2%
USD / JPY 106,07 -0,5% -2,5% -3,3%
EUR / GBP 0,92 0,6% 1,2% 2,6%
AUD / USD 0,68 -0,3% -1,8% -3,8%
USD / CAD 1,32 -0,2% 0,3% -3,3%
GBP / USD 1,21 0,2% -0,7% -4,7%
USD / NOK 8,93 0,1% 2,6% 3,2%
EUR / NOK 9,99 0,8% 3,1% 1,0%
Källa: Factset

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

De ledande börsindexen i New York följde upp förra veckans nedgångar med en blodröd måndag. Handelskonflikten mellan USA och Kina blev ännu mer infekterat efter att Donald Trump på måndagen anklagat Kina för valutamanipulation.

Dow Jones storbolagsindex stängde ned 2,9 procent till 25.717. Det bredare indexet S&P 500 sjönk 3,0 procent till 2.844, medan tekniktunga Nasdaq Composite backade 3,5 procent till 7.726.

Kina Centralbankschef Yi Gang bedyrade att landet inte använder valutakursen som ett verktyg i handelsdispyten.

"Jag har fullt förtroende för att yuanen kommer förbli en stark valuta trots den senaste tidens fluktuationer i spåren av extern osäkerhet", sade han.

Samtidigt ska Kina ha uppmanat statliga bolag att sluta köpa amerikanska jordbruksprodukter.

Bland sektorerna på S&P 500 var det teknikbolagen som gick klart sämst, där Apple föll 5,2 procent medan Microsoft backade 3,4 procent. Halvledarbolagen Intel, Nvidia och AMD sjönk mellan 3,5 och 6,5 procent.

Även FANG-bolagen hade en tung dag där samtliga sjönk mellan 3 och 4 procent. Värst drabbades Facebook som tappade 3,9 procent. Bolaget planerar att byta namn på sina tjänster Instagram och Whatsapp för att tydliggöra att de ägs av Facebook, enligt CNET.

Spelutvecklarna Activision Blizzard, Take-Two Interactive och Electronic Arts var ned mellan 4,5 och 6 procent. Take-Two kom dock med en kvartalsrapport efter stängning som var bättre än väntat. Efter helgens masskjutningar i USA, där minst 30 personer mördats, höll USA:s president Donald Trump ett tal där han menade att internet och våldsamma dataspel påverkar ungdomars beteende.

Bland övriga aktier som fortsatte att pressas återfanns handelsberoende verkstadsbolag som Caterpillar och Boeing, vars aktier sjönk 2,3 respektive 2,5 procent.

Uber väntas inte få någon femårig licens från transportmyndigheten i London, enligt Sky News. I stället väntas nättaxitjänsten få en ny kortfristig licens som är giltigt i mindre än två år. Aktien var ned 3,3 procent.

Bland råvaror föll oljepriset i den ökade globala handelsoron. WTI tappade 1,9 procent medan Brent stängde ned 2,5 procent.

Räntan på den amerikanska tioåringen var ned 11 punkter till 1,72 procent.

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Stockholmsbörsen inledde veckan med en brant nedgång på måndagen. Förra veckans tullhot från USA mot Kina låg fortsatt som en våt filt över världens börser, samtidigt som Kina enligt Bloomberg News ska ha uppmanat statliga bolag att sluta köpa amerikanska jordbruksprodukter.

Vid stängning var svenska storbolagsindexet OMXS30 ned 2,1 procent till nivån 1.535. Aktier för 14,7 miljarder kronor hade då bytt ägare på Stockholmsbörsen. Bland de europeiska börserna var tyska DAX ned 1,7 procent medan franska CAC40 tappade 2,0 procent. USA:s president Donald Trump hotade förra veckan att införa nya tullar på alla kinesiska varor. Enligt honom har Kina inte köpt amerikanska jordbruksvaror som utlovat, något som Kina säger sig visst ha gjort. Kinesiska centralbanken tillät på måndagen yuanen att bryta igenom 7 yuan per dollar för första gången på elva år. Enligt Donald Trump rörde det sig om valutamanipulation. Förhoppningarna om framtida räntesänkningar från Federal Reserve har i och med upptrappningen i konflikten stigit markant. Bland de svenska storbolagen drabbades verkstadsbolagen hårdast. Atlas Copco och Autoliv föll 4,3 respektive 3,4 procent var. SSAB A sjönk 3,2 procent till 25:44 kronor. Kepler Cheuvreux har sänkt sin rekommendation till behåll från köp och samtidigt skruvat ned riktkursen från 38 till 30 kronor. Johan Dennelind kommer att lämna posten som vd för Telia under 2020. Han har tolv månaders uppsägningstid och fortsätter i nuvarande roll tills vidare, enligt bolaget. Telia sattes ned nästan 3 procent. De bolag som höll emot bäst var Nordea samt Essity som noterade mindre nedgångar. Även Handelsbanken och Swedish Match gick bättre än index som helhet. Utanför storbolagsindex tappade Evolution Gaming 4,5 procent. Bolagets teknikchef David Craelius har sålt aktier för cirka 20 miljoner kronor i bolaget. I förra veckan sålde bland annat vd Martin Carlesund aktier för 12,5 miljoner kronor medan finanschefen Jacob Kaplan sålde för nära 28 miljoner.

Bland de fåtal bolag som noterade stigande kurser på en annars mycket dyster börs återfanns Gapwaves, som steg över 5 procent efter nyheten om en uppföljningsorder på cirka 4 miljoner kronor. Även Adapteo var upp 0,9 procent till 108:00 kronor sedan Nordea höjt rekommendationen till köp från tidigare behåll. Riktkursen sattes samtidigt till 150 kronor. Zoomability, som tillverkar eldrivna terrängfordon för funktionsnedsatta, gjorde debut på Spotlight på måndagen. Aktien stängde till kursen 9:30 kronor, i jämförelse med teckningskursen på 10:00 kronor vid emissionen. Energi gick svagt då oljepriset fortsatte nedåt och Lundin Petroleum sjönk med 5,7 procent. I motsatt riktning gick guldpriset, Lundin Gold klättrade 7,6 procent medan Semafo steg nästan 4 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Analytikerns prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Nokian Renkaat Köp 32 EUR na na

Makro idag

Period Estimat Föregående
DE 08:00 Industriorder jun 0,2%/-5,1% -2,2%/-8,6%
SE 09:30 SCB: produktionsvärdeindex jun 1,6%/1,8%
SE 09:30 SCB:industriorder jun 1,1%/3,2%
09:15 KI: oresenterar uppdaterad bild av konjunkturen

Viktig information

Investeringsrekommendationer som berörs i denna sammanfattning är distribuerad av Swedbank Strategi & Allokering, en del av Group Savings. Informationen i sammanfattningen baseras på investeringsrekommendationer producerade av KEPLER CHEUVREUX. För viktig KEPLER CHEUVREUX information, vänligen besök https://research.keplercheuvreux.com/login.

Swedbank Group Savings är ett affärsområde inom Swedbank AB (publ) (hädanefter kallat Swedbank). Swedbank står under tillsyn av Finansinspektionen i Sverige.

I Finland distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Helsingfors, som står under tillsyn av Finlands finansiella tillsynsmyndighet (Finanssivalvonta).
I Norge distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Oslo, som står under tillsyn av Norges finansiella tillsynsmyndighet (Finanstilsynet).
I Estland distribueras dokumentet av Swedbank AS, som står under tillsyn av Estlands tillsynsmyndighet (Finantsinspektioon).
I Litauen distribueras dokumentet av ”Swedbank” AB, som står under tillsyn av Republiken Litauens centralbank (Lietuvos bankas).
I Lettland distribueras detta dokument av Swedbank AS, som står under tillsyn av Finans- och kapitalmarknadsinspektionen i Lettland (Finanšu un kapitala tirgus komisija).
I Storbritannien får detta dokument endast distribueras till ”relevanta personer”. De som ej är ”relevanta personer” får ej agera utifrån eller förlita sig på detta dokument. Med ”relevanta personer” avses personer som:

  • Har yrkeserfarenhet av den typ av investeringar som avses i artikel 19(5) i the Financial Promotions Order.
  • Är personer som avses i artikel 49(2)(a) till (d) enligt the Financial Promotions Order.
  • Är personer till vilka en inbjudan eller uppmuntran att delta i investeringsaktiviteter (i enlighet med avsnitt 21 i the Financial Services and Markets Act 2000) – i samband med utgivning eller försäljning av värdepapper – annars lagligen kan kommuniceras, direkt eller indirekt.

KEPLER CHEUVREUX:s rekommendationsstruktur

KEPLER CHEUVREUXS aktieanalysavdelnings rekommendationer och riktkurser utfärdas i absoluta termer, inte relativt något angivet index. En akties rekommendation bestäms efter bedömning av den förväntade uppsidan eller nedsidan av aktien på 12 månaders sikt och härleds från analytikerns riktkurs samt mot bakgrund av företagets riskprofil. KEPLER CHEUVREUXS rekommendationer definieras enligt följande:

Köp: Den förväntade uppsidan beräknas komma att bli minst 10 % över de kommande 12 månaderna (minimikravet på uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil).
Behåll: Den förväntade uppsidan understiger 10 % (den förväntade uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil).
Minska: Det finns en förväntad nedsida.
Acceptera bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset återspegla aktiens korrekta värde.
Avvisa bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset undervärdera aktien.
Under granskning: En händelse har inträffat med en förväntad signifikant påverkan på vår riktkurs och vi kan inte utfärda en rekommendation innan den nya informationen har bearbetats och/eller när det saknas en ny.
Ingen rekommendation: Aktien täcks inte.
Begränsad: En rekommendation, riktkurs och/eller finansiell prognos visas inte längre på grund av regelefterlevnad och/eller med hänsyn till andra regleringar.

Rekommendationer och riktkurser kan ibland/tillfälligt vara inkonsekventa med ovanstående definitioner på grund av aktiekursers volatilitet.

KEPLER CHEUVREUX:s värderingsmetodik och risker

Om inget annat anges i denna sammanfattning bestäms och baseras riktkurser och investeringsrekommendationer på fundamentala analysmetoder och bygger på vanliga värderingsmetoder så som kassaflödesvärdering (DCF), värderingsmultipeljämförelse historiskt och med konkurrenter samt Dividend Discount Model (DDM).

KEPLER CHEUVREUXS värderingsmetodiker och modeller kan i hög grad vara beroende av makroekonomiska faktorer (så som råvarupriser, växelkurser och räntor) likväl som andra externa faktorer inklusive beskattning, reglering och geopolitiska förändringar (så som förändringar av skattepolitik, strejker eller krig). Dessutom kan investerares förtroende och marknadens sentiment påverka värderingen av företagen. KEPLER CHEUVREUXS värdering baseras även på förväntningar som snabbt kan förändras utan förvarning beroende på utveckling som är specifik för enskilda industrier. Beroende på vilken värderingsmetod som används finns det en betydande risk för att riktkursen inte kommer nås under den förväntade tidsperioden.

KEPLER CHEUVREUXS aktieanalyspolicy är att uppdatera rekommendationer när det anses lämpligt mot bakgrund av nya resultat, marknaders utveckling och all relevant information som kan påverka analytikerns syn och åsikt.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank regleras av interna organisatoriska och administrativa regelverk samt riktlinjer som inrättats i syfte att undvika, identifiera, dokumentera och hantera potentiella intressekonflikter som kan uppstå inom Swedbank, vilka är tillgängliga på begäran.

Dessa regelverk inkluderar bland annat: informationsbarriärer, kontakt med KEPLER CHEUVREUX:s aktieanalysavdelning, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn samt granskning av analysprodukter. Anställda, som distribuerar investeringsrekommendationer, får som regel inte inneha aktier eller ha någon position (lång eller kort, direkt eller via derivat) i de aktier eller aktierelaterade instrument i de bolag som KEPLER CHEUVREUX analyserar och som Swedbank distribuerar.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter


Omnämnda bolag ISIN Tillkännagivanden (se nedan)
Arcus ASA NO0010776875 Inga tillkännagivanden

Förklaring:

  1. Swedbank innehar, äger eller kontrollerar 1 % eller mer av bolagets totala emitterade aktiekapital;
  2. Bolaget innehar eller äger, direkt eller indirekt, 5 % eller mer av Swedbanks totala emitterade aktiekapitalet;
  3. Swedbank har ett pågående eller ett slutfört publikt investmentbanking-uppdrag med bolaget;
  4. Swedbank äger en lång nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  5. Swedbank äger en kort nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  6. Swedbank är marknadsgarant för eller tillhandahåller likviditet i emittentens finansiella instrument.

Viktig information om KEPLER CHEUVREUX och Swedbank

Denna sammanfattning är distribuerad i enlighet med ett exklusivt samarbetsavtal mellan KEPLER CHEUVREUX och Swedbank om produktion och distribution av investeringsrekommendationer i vissa Europeiska marknader till kunder i Swedbank.

Sammanfattningen är producerad av Swedbank och baseras på investeringsrekommendationer tillhörande och producerade enbart av KEPLER CHEUVREUX. Investeringsrekommendationer omnämnda i denna sammanfattning är INTE en produkt av Swedbank och samarbetsavtalet innebär inte att Swedbank har någon inblandning i KEPLER CHEUVREUX analys. Därmed har enbart KEPLER CHEUVREUX kontroll över innehållet i investeringsrekommendationerna som denna sammanfattning baseras på och är ansvarig för regelefterlevnaden av tillämpliga lokala lagar, regler och bestämmelser förknippade med investeringsrekommendationerna. Swedbank utövar ingen kontroll över innehållet och/eller de åsikter som uttrycks i investeringsrekommendationerna som denna sammanfattning baseras på.

Mångfaldigande och spridning

Materialet i detta dokument får inte mångfaldigas utan KEPLER CHEUVREUX och Swedbanks medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Adress

Group Savings, Swedbank AB (publ), 105 34 Stockholm.
Besöksadress: Malmskillnadsgatan 23, 111 57 Stockholm.