Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
logo
Dagens analyser - torsdagen den 8 augusti 2019
Informationen i detta dokument är en sammanfattning baserat på investerings­rekommendationer framtagna av Swedbank och av Kepler Cheuvreux när så anges.
Dokument skapat: 2019-08-08 kl. 08:14 Senast uppdaterat/publicerat: 2019-08-08 kl. 08:17 Vänligen se viktig information i slutet på sidan.

Börsnoteringar

OMXSPI 0,3% OMXS30 0,3% DJI -0,1% NASDAQ 0,4%
590,2 1 528,2 26 007,1 7 862,8

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Inga förändringar

Archer

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:8,00 NOK
Pris:4,50 NOK
Analytiker:Magnus Olsvik
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2019-08-08 kl. 08:07, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2019-08-08 kl. 10:26.
Archer LimitedARCHER
Diagram

EFTER RAPPORT

Q2-resultat enligt förväntan

Archer rapporterade EBITDA under Q2 på 24 MUSD, 2% under vårt estimat men i linje med konsensus. Den uppdaterade guidningen är inte lika tydlig som tidigare, vilket antyder en mindre negativ justering gentemot guidningen för Q1.  Vårt intryck är att detta delvis kompenseras av kommentarer rörande den modulära riggen Topaz, som angivits är en del av en anbudsprocess, med potential för borrning under Q2 nästa år. Sammantaget förväntar vi oss en oförändrad eller marginellt negativ aktiekursreaktion jämfört med våra branschkollegor idag. Vi upprepar Köp och riktkursen 8 NOK.

Q2 ungefär i linje

Intäkter på 236 MUSD låg något under vårt estimat och EBITDA-marginalen var 10 %. För det andra kvartalet i rad påverkades inte resultatet av några omstruktureringskostnader (Q1 2019 var det första på mer än tre år).  De mindre negativa avvikelserna jämfört med vårt estimat av EBITDA grundar sig i en något lägre marginal inom det Eastern Hemisphere(ca 2 procentenheter lägre än vår prognos, men något högre intäkter). Längre ner i resultaträkningen kompenseras en förlust från intresseföretag (QES) på –4 MUSD av positiva engångsposter (främst valutakursvinster). Vi beräknar justerad VPA till -0.02USD, jämfört med vår förväntan/konsensus 0,01/noll.

Formulering av guidningen har ändrats, se kommentarer om riggar

Företaget förväntar att H2 till stor del kommer att spegla H1 och investeringar cirka 4% av intäkterna, jämfört med deras tidigare guidning av en EBITDA-marginal runt 10-12% under 2019, en intäktsökning på 4-6% och investeringar på 3-4% av intäkterna. Vår uppskattning före rapporten var en marginal på 11% och en intäktsökning på 4% (vilket innebär + 1% på intäkterna och + 8% på EBITDA i H2 mot H1). Efter att ha vunnit ett kontrakt för den modulära riggen Emerald är Archer involverad i ett anbud för Topaz med en potentiell start under Q2 2020.

Värdering

Vår riktkurs på 8 NOK är baserad på en summan-av-delarna som omfattar EBITDA 6,5x 2019E (historiskt genomsnitt på ca 7x). Vi upprepar Köp.

Orsted

Rek: Minska (Minska)
Riktkurs:355,00 DKK
Pris:642,40 DKK
Analytiker:Douglas Lindahl
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2019-08-08 kl. 08:36, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2019-08-08 kl. 09:47.
ØrstedORSTED
Diagram

INFÖR RAPPORT

Q2: Första anblicken - solid rapport med upprepad helårsguidning

Orsted släppte siffror för Q2 2019 som var cirka 14% över konsensus för EBITDA, med intäkter cirka 2,4% under konsensus (Factset konsensus). Viktigt är att ledningen upprepade sin helårsguidning: ”Vår guidning för 2019 är oförändrad i förhållande till guidningen i årsredovisningen för 2018. EBITDA, exklusive nya partnerskap, förväntas uppgå till 15,5-15,6 miljarder DKK, och bruttoinvesteringar förväntas uppgå till 21-23 miljarder DKK”. Intäkterna från vindkraftsverk till havs ökade med 18%, drivet av ökad produktion från nya vindkraftsparker. Orsted tillkännagav också ett nytt mål för koldioxidutsläpp – år 2032 vill Orsted minska indirekta utsläpp (främst försäljning av naturgas och fossilbaserad kraft) med 50% jämfört med 2018. Sammantaget är det till synes en solid rapport, medan den upprepade guidningen sannolikt innebär begränsade VPA-förändringar.  Vi upprepar Minska och riktkursen 355 DKK.

Värdering

Vår riktkurs på 355 DKK är baserad på 70% tyngd från vår kassaflödesvärdering (WACC 6,1%), och resterande värde kommer från vår summan-av-delarna och konkurrentvärdering. Vi upprepar Minska.

Novozymes

Rek: Minska (Minska)
Riktkurs:255,00 DKK
Pris:301,80 DKK
Analytiker:Anton Brink
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2019-08-08 kl. 08:34, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2019-08-08 kl. 09:34.
Novozymes BNZYM B
Diagram

EFTER RAPPORT

Q2: minskning av justerat EBIT

Novozymes Q2-resultat var väsentligt under våra förväntningar. Även om EBIT inte ser så illa ut bedömer vi att det justerade EBIT-resultatet har minskat med 9,4%. Den organiska försäljningstillväxten var -2%. Helårsguidningen bekräftades (1-3% organisk tillväxt) men har blivit beroende av acceleration under H2 (vilket vi tvivlar på kommer att inträffa). Finansdirektören lämnar företaget på grund av personliga skäl efter cirka 18 månader. Vi behåller vår Minskarekommendation och riktkurs på 255 DKK.

Q2: organisk tillväxt på -2% och estimerad justerad EBIT på -9,4%

Vår tolkning av resultatet är följande: 1) organisk tillväxt minskade i juni, vilket signalerar tuffa marknadsförhållanden inom alla segment; 2) starkare EBIT än konsensus och nettovinst bör inte betraktas som en bra takt eftersom vi tvivlar på att konsensus innehöll cirka 350 MDKK i engångsposter. Framöver förväntar sig företaget en acceleration av tillväxten inom Household Care, BioAg och Bioenergy, vilket får Novozymes att behålla guidningen för organisk tillväxt.

Minska, riktkurs på 255 DKK

Vi bedömer att en kassaflödesvärdering är det bästa värderingsverktyget för Novozymes eftersom antalet jämförbara och noterade konkurrenter än begränsade eller obefintliga. Vår kassaflödesvärdering (WACC 7,5%; långsiktig tillväxt på 2,5%) get ett rimligt värde på 255 DKK, det vill säga 23,5x P/E 2020p (inklusive återköp) och cirka 15x EV/EBITDA. Medan värderingen verkar vara i linje enligt ROIC-nivåer, är bolagets tillväxtprofil liten ur ett relativt perspektiv. Vi upprepar Minska och 255 DKK.

Sampo

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:46,70 EUR
Pris:38,07 EUR
Analytiker:Christoffer Adams
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2019-08-08 kl. 08:03, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2019-08-08 kl. 08:45.
Sampo ASAMAS
Diagram

EFTER RAPPORT

Tydlig utdelningsguidning

Sampo rapporterade ett justerat nettoresultat på 404 MEUR, cirka 3% över konsensus förväntan. Ett starkt resultat av If var den huvudsakliga drivaren. Efter resultatet har vi endast gjort mindre ändringar i våra estimat. Dock, den viktigaste nyheten igår var inte Q2-resultatet utan ledningens kommentarer om en klar intention att upprätthålla utdelningspolicyn ”försiktigt ökande utdelning”. Detta är i linje med vårt investment case och vi behåller utdelningsestimaten på 3 EUR, 3,1 EUR och 3,2 EUR för de kommande tre åren, vilket medför en genomsnittlig direktavkastning på 8,1%. Vi upprepar Köp och riktkursen 46,7 EUR.

Kristallklart – upprepad utdelningspolicy

Under telefonkonferensen gjorde Sampos vd klart att hans intention är att betala ut en försiktigt ökande utdelning genom att säga ”Jag är absolut säker att vi kommer att fortsätta med vår guidning och försiktigt öka vår utdelning”. Rekordhög lönsamhet inom försäkringsrörelsen kommer att leda till högre utdelningar från de verksamheterna. Det ledde till att vd avslutade ”Så, även om vi skulle få lägre utdelning från Nordea på kort sikt, finns det absolut ingen anledning för Sampo att ändra guidningen om försiktigt växande utdelningar”.

Värdering

Sampo handlas för närvarande till 2019 P/B (kurs/eget kapital) på 1,61x, vilket kan jämföras med nordisk försäkring på 2,94x och europeisk försäkring på 0,92x. Genomsnittlig konsensus för P/E 2019p uppgår till 13,4x, jämfört med vårt estimat på 13,1x. Nordisk försäkring uppgår till 18,7x. Aktien är ned 9,5% å/å. Vi upprepar Köp och riktkursen 46,7 EUR.

Marknadskommentar

Visa tabell med marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka i år
OMXSPI 590,2 0,3% -4,0% 12,4%
OMXS30 1 528,2 0,3% -4,5% 8,5%
OMXH25 3 800,1 -0,4% -2,8% 3,1%
OMXC20 990,6 0,6% -0,9% 11,1%
OSEBX 830,3 -0,9% -3,4% 3,9%
OMXBB 983,0 0,1% 0,1% 12,5%
Dow Jones 26 007,1 -0,1% -3,2% 11,5%
S&P500 2 884,0 0,1% -3,2% 15,0%
Nasdaq C 7 862,8 0,4% -3,8% 18,5%
SX5E 3 310,0 0,6% -4,5% 10,3%
DAX 11 650,2 0,7% -4,4% 10,3%
CAC40 5 266,5 0,6% -4,6% 11,3%
RTS 1 284,9 -0,7% -5,5% 20,2%
Råvaror Gårdagens
stängning
1 dag 1 vecka i år
Brentolja 56,2 -4,6% -13,7% 4,5%
Guld 1 506,1 2,8% 5,5% 17,8%
Silver 16,8 2,7% 2,1% 8,8%
Aluminium 1 728,0 -0,7% -2,7% -7,6%
Bly 2 004,5 -0,1% 1,1% -0,2%
Koppar 5 673,5 0,1% -4,3% -4,9%
Nickel 14 740,0 -1,9% 2,6% 39,1%
Zink 2 258,0 -3,0% -6,9% -10,1%
Räntor i dag (%) 1 dag (bp) 1 vecka (bp) i år
Stibor 3 mån -0,03 0,80 3,90 10,20
Sverige, 10 år -0,28 -7,40 -14,40 -74,40
Norge, 10 år 1,10 -5,30 -28,20 -64,80
Tyskland, 10 år -0,60 -7,00 -17,60 -84,00
GB, 10 år 0,45 -7,10 -17,00 -81,60
USA, 10 år 1,68 -5,92 -33,94 -100,40
Euribor, 3 mån -0,31 0,00 0,00 0,10
Valutor i dag 1 dag 1 vecka i år
EUR / SEK 10,81 0,7% 1,2% 6,6%
USD / SEK 9,63 0,5% 0,4% 8,7%
GBP / SEK 11,71 0,3% -0,3% 3,7%
NOK / SEK 1,07 -0,3% -1,7% 4,9%
DKK / SEK 1,45 0,7% 1,2% 6,6%
CAD / SEK 7,24 -0,2% -0,9% 11,5%
CHF / SEK 9,90 1,0% 2,2% 10,1%
JPY / SEK 0,09 1,0% 3,1% 12,7%
EUR / USD 1,12 0,3% 0,7% -1,9%
USD / JPY 105,77 -0,6% -2,6% -3,6%
EUR / GBP 0,92 0,4% 1,5% 2,8%
AUD / USD 0,68 -0,3% -2,0% -4,0%
USD / CAD 1,33 0,6% 1,4% -2,6%
GBP / USD 1,22 -0,1% -0,7% -4,6%
USD / NOK 8,97 0,7% 2,1% 3,6%
EUR / NOK 10,06 1,0% 2,9% 1,6%
Källa: Factset

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

De ledande börsindexen i New York återhämtade sig under onsdagskvällen efter att tidigare ha varit ned runt 2 procent för dagen.

Dow Jones storbolagsindex stängde ned 0,1 procent till 26.007. Det bredare indexet S&P 500 avancerade 0,1 procent till 2.884, medan tekniktunga Nasdaq Composite steg 0,4 procent till 7.863.

Sektorsvis var det råvarubolag som stod för den största uppgången medan finans sjönk mest.

Handelskonflikten mellan USA och Kina bedarrade under kvällen då den kinesiska yuanen stabiliserades mot dollarn.

"Jag tror att vi har prisat in alla de senaste dagarnas nyheter", sade Michael Katz, på Seven Points Capital till CNBC, angående det osäkra läget mellan världens två största ekonomier.

Bland enskilda aktier backade Disney 4,9 procent efter att ha missat analytikernas förväntningar för såväl resultat som intäkter under det tredje kvartalet i bolagets brutna räkenskapsår.

Apoteksjätten CVS Health överträffade däremot förväntningarna med sin rapport, där resultatet kom in 12 procent över konsensus, och aktien var upp 7,5 procent.

Spelutvecklarna Take-Two Interactive och Activision Blizzard steg mellan 3 och 4 procent, där den förstnämnda kom med en stark rapport efter måndagens stängning, medan den sistnämnda kommer med rapport på torsdagen.

Både Weight Watchers och dejtingbolaget Match stod för kraftiga kursökningar, efter att ha slagit analytikernas förväntningar med breda marginaler.

Twitter medgav att det "kan ha använt" kunddata för att visa personliga annonser, utan att ha fått kundernas medgivande. Aktien steg trots detta 1 procent.

Kontorsmaterialkedjan Office Depot steg 0,6 procent efter ett resultat som var bättre än väntat för det andra kvartalet.

Räntan på den amerikanska tioåringen var upp 1 punkt till 1,71 procent.

På råvarumarknaden sjönk oljepriset kraftigt på onsdagen då handelskonflikten mellan USA och Kina fortsatte att påverka. Dessutom steg de amerikanska lagren av råolja oväntat förra veckan. Guldpriset stärktes då fler investerare valde att vända sig till säkrare placeringar.

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Stockholmsbörsen vände raskt ned på onsdagseftermiddagen, i samband med att de amerikanska investerarna vaknade för dagen, men rekylerade återigen upp på plus innan stängning.

USA:s president Donald Trump sade på Twitter att det inte är Kina som är problemet, utan Federal Reserve då de "vägrar erkänna sina misstag".

Vid stängning hade OMXS30-index stigit 0,3 procent till 1.528 och aktier för cirka 14 miljarder kronor bytte under onsdagen ägare på Stockholmsbörsen. I Frankrike steg CAC40 med 0,9 procent, medan tyska DAX var upp 0,6 procent.

De globala marknadsräntorna föll tillbaka på bred front på onsdagen. Den amerikanska 10-2 spreaden tog sig än närmare invertering, vilket enligt många marknadsaktörer ses som en pricksäker recessionssignal.

Tillbaka i Sverige återfanns Electrolux och Kinnevik bland de bäst presterande storbolagen på OMXS30, efter uppgångar på 2 respektive 1,7 procent. Även H&M och Getinge gick bra och steg runt 1,3 procent.

I motsatt ände av index återfanns flera verkstadsbolag. Alfa Laval, Volvo, SKF och Atlas Copco handlades ned 0,6 till 0,9 procent. Även SEB och Securitas gick sämre än index som helhet.

Bland bolag utanför Storbolagsindexet steg lastbilstillverkaren Traton 3 procent sedan en rad analytiker inlett bevakning med i huvudsak positiva utlåtanden.

Även guldfokuserade gruvbolaget Semafo gick bra och steg 6,3 procent efter sin kvartalsrapport samt stöd från en fortsatt uppgång i guldpriset. Semafo föll över 9 procent på tisdagen då produktionsprognosen skruvades ned i spåren av ett gruvras.

Sektorkollegan Endomines hade också en bra dag och lyfte över 14 procent. Bland de större gruvbolagen steg Lundin Mining 0,3 procent sedan familjen Lundin ökat sitt innehav, medan Boliden backade 0,3 procent.

På råvarumarknaden handlades Brentoljan rejält ned på onsdagseftermiddagen. De amerikanska lagren av råolja steg med 2,4 miljoner fat förra veckan, väntat var en nedgång med 2,8 miljoner fat. Inom sektorn backade Lundin Petroleum 1,4 procent, IPC 7,2 procent och Maha Energy 5,5 procent.

Bättre gick det för solenergiproducenten Etrion, som rusade 15 procent efter en kvartalsrapport som enligt Pareto Securities var klart bättre än väntat.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Analytikerns prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Lucara Diamond Corp. Köp 14 SEK na na
FLSmidth Behåll 315 DKK na na
Örsted Minska 355 DKK na na
Novozymes Minska 255 DKK na na
SpareBank 1 SR-Bank Minska 89 NOK na na

Makro idag

Period Estimat Föregående
SE 09:30 SCB: småhusbarometern jul 3000 M
CH Handelsbalans jul 44,23 bUSD/309,51 bUSD 50,98 bUSD/345,18 bUSD

Viktig information

Investeringsrekommendationer som berörs i denna sammanfattning är distribuerad av Swedbank Strategi & Allokering, en del av Group Savings. Informationen i sammanfattningen baseras på investeringsrekommendationer producerade av KEPLER CHEUVREUX. För viktig KEPLER CHEUVREUX information, vänligen besök https://research.keplercheuvreux.com/login.

Swedbank Group Savings är ett affärsområde inom Swedbank AB (publ) (hädanefter kallat Swedbank). Swedbank står under tillsyn av Finansinspektionen i Sverige.

I Finland distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Helsingfors, som står under tillsyn av Finlands finansiella tillsynsmyndighet (Finanssivalvonta).
I Norge distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Oslo, som står under tillsyn av Norges finansiella tillsynsmyndighet (Finanstilsynet).
I Estland distribueras dokumentet av Swedbank AS, som står under tillsyn av Estlands tillsynsmyndighet (Finantsinspektioon).
I Litauen distribueras dokumentet av ”Swedbank” AB, som står under tillsyn av Republiken Litauens centralbank (Lietuvos bankas).
I Lettland distribueras detta dokument av Swedbank AS, som står under tillsyn av Finans- och kapitalmarknadsinspektionen i Lettland (Finanšu un kapitala tirgus komisija).
I Storbritannien får detta dokument endast distribueras till ”relevanta personer”. De som ej är ”relevanta personer” får ej agera utifrån eller förlita sig på detta dokument. Med ”relevanta personer” avses personer som:

  • Har yrkeserfarenhet av den typ av investeringar som avses i artikel 19(5) i the Financial Promotions Order.
  • Är personer som avses i artikel 49(2)(a) till (d) enligt the Financial Promotions Order.
  • Är personer till vilka en inbjudan eller uppmuntran att delta i investeringsaktiviteter (i enlighet med avsnitt 21 i the Financial Services and Markets Act 2000) – i samband med utgivning eller försäljning av värdepapper – annars lagligen kan kommuniceras, direkt eller indirekt.

KEPLER CHEUVREUX:s rekommendationsstruktur

KEPLER CHEUVREUXS aktieanalysavdelnings rekommendationer och riktkurser utfärdas i absoluta termer, inte relativt något angivet index. En akties rekommendation bestäms efter bedömning av den förväntade uppsidan eller nedsidan av aktien på 12 månaders sikt och härleds från analytikerns riktkurs samt mot bakgrund av företagets riskprofil. KEPLER CHEUVREUXS rekommendationer definieras enligt följande:

Köp: Den förväntade uppsidan beräknas komma att bli minst 10 % över de kommande 12 månaderna (minimikravet på uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil).
Behåll: Den förväntade uppsidan understiger 10 % (den förväntade uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil).
Minska: Det finns en förväntad nedsida.
Acceptera bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset återspegla aktiens korrekta värde.
Avvisa bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset undervärdera aktien.
Under granskning: En händelse har inträffat med en förväntad signifikant påverkan på vår riktkurs och vi kan inte utfärda en rekommendation innan den nya informationen har bearbetats och/eller när det saknas en ny.
Ingen rekommendation: Aktien täcks inte.
Begränsad: En rekommendation, riktkurs och/eller finansiell prognos visas inte längre på grund av regelefterlevnad och/eller med hänsyn till andra regleringar.

Rekommendationer och riktkurser kan ibland/tillfälligt vara inkonsekventa med ovanstående definitioner på grund av aktiekursers volatilitet.

KEPLER CHEUVREUX:s värderingsmetodik och risker

Om inget annat anges i denna sammanfattning bestäms och baseras riktkurser och investeringsrekommendationer på fundamentala analysmetoder och bygger på vanliga värderingsmetoder så som kassaflödesvärdering (DCF), värderingsmultipeljämförelse historiskt och med konkurrenter samt Dividend Discount Model (DDM).

KEPLER CHEUVREUXS värderingsmetodiker och modeller kan i hög grad vara beroende av makroekonomiska faktorer (så som råvarupriser, växelkurser och räntor) likväl som andra externa faktorer inklusive beskattning, reglering och geopolitiska förändringar (så som förändringar av skattepolitik, strejker eller krig). Dessutom kan investerares förtroende och marknadens sentiment påverka värderingen av företagen. KEPLER CHEUVREUXS värdering baseras även på förväntningar som snabbt kan förändras utan förvarning beroende på utveckling som är specifik för enskilda industrier. Beroende på vilken värderingsmetod som används finns det en betydande risk för att riktkursen inte kommer nås under den förväntade tidsperioden.

KEPLER CHEUVREUXS aktieanalyspolicy är att uppdatera rekommendationer när det anses lämpligt mot bakgrund av nya resultat, marknaders utveckling och all relevant information som kan påverka analytikerns syn och åsikt.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank regleras av interna organisatoriska och administrativa regelverk samt riktlinjer som inrättats i syfte att undvika, identifiera, dokumentera och hantera potentiella intressekonflikter som kan uppstå inom Swedbank, vilka är tillgängliga på begäran.

Dessa regelverk inkluderar bland annat: informationsbarriärer, kontakt med KEPLER CHEUVREUX:s aktieanalysavdelning, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn samt granskning av analysprodukter. Anställda, som distribuerar investeringsrekommendationer, får som regel inte inneha aktier eller ha någon position (lång eller kort, direkt eller via derivat) i de aktier eller aktierelaterade instrument i de bolag som KEPLER CHEUVREUX analyserar och som Swedbank distribuerar.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter


Omnämnda bolag ISIN Tillkännagivanden (se nedan)
Archer BMG0451H1170 Inga tillkännagivanden
Orsted DK0060094928 Inga tillkännagivanden
Novozymes DK0060336014 Inga tillkännagivanden
Sampo FI0009003305 Inga tillkännagivanden

Förklaring:

  1. Swedbank innehar, äger eller kontrollerar 1 % eller mer av bolagets totala emitterade aktiekapital;
  2. Bolaget innehar eller äger, direkt eller indirekt, 5 % eller mer av Swedbanks totala emitterade aktiekapitalet;
  3. Swedbank har ett pågående eller ett slutfört publikt investmentbanking-uppdrag med bolaget;
  4. Swedbank äger en lång nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  5. Swedbank äger en kort nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  6. Swedbank är marknadsgarant för eller tillhandahåller likviditet i emittentens finansiella instrument.

Viktig information om KEPLER CHEUVREUX och Swedbank

Denna sammanfattning är distribuerad i enlighet med ett exklusivt samarbetsavtal mellan KEPLER CHEUVREUX och Swedbank om produktion och distribution av investeringsrekommendationer i vissa Europeiska marknader till kunder i Swedbank.

Sammanfattningen är producerad av Swedbank och baseras på investeringsrekommendationer tillhörande och producerade enbart av KEPLER CHEUVREUX. Investeringsrekommendationer omnämnda i denna sammanfattning är INTE en produkt av Swedbank och samarbetsavtalet innebär inte att Swedbank har någon inblandning i KEPLER CHEUVREUX analys. Därmed har enbart KEPLER CHEUVREUX kontroll över innehållet i investeringsrekommendationerna som denna sammanfattning baseras på och är ansvarig för regelefterlevnaden av tillämpliga lokala lagar, regler och bestämmelser förknippade med investeringsrekommendationerna. Swedbank utövar ingen kontroll över innehållet och/eller de åsikter som uttrycks i investeringsrekommendationerna som denna sammanfattning baseras på.

Mångfaldigande och spridning

Materialet i detta dokument får inte mångfaldigas utan KEPLER CHEUVREUX och Swedbanks medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Adress

Group Savings, Swedbank AB (publ), 105 34 Stockholm.
Besöksadress: Malmskillnadsgatan 23, 111 57 Stockholm.