Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
logo
Dagens analyser - tisdagen den 10 september 2019
Informationen i detta dokument är en sammanfattning baserat på investerings­rekommendationer framtagna av Swedbank och av Kepler Cheuvreux när så anges.
Dokument skapat: 2019-09-10 kl. 08:18 Senast uppdaterat/publicerat: 2019-09-10 kl. 08:21 Vänligen se viktig information i slutet på sidan

Börsnoteringar

OMXSPI 0,1% OMXS30 0,5% DJI 0,1% NASDAQ -0,2%
612,8 1 610,7 26 835,5 8 087,4

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Inga förändringar

Electrolux

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:270,00 SEK
Pris:223,70 SEK
Analytiker:Johan Eliason
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2019-09-10 kl. 12:11, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2019-09-10 kl. 14:14.
Electrolux BELUX B
Diagram

UPPDATERING

Omstruktureringsdetaljer

Electrolux har meddelat nya omstruktureringsdetaljer relaterade till Small Appliances och Professional med ytterligare 500 MSEK i besparingar utöver de tidigare meddelade 3 miljarder SEK för automation, men först till 2024. Vi ser det som positivt och att det markerar första steget till att helt lämna verksamheten inom Small Appliances. Vi upprepar Köp och riktkursen 270 SEK.

Adderar 500 MSEK till tidigare 3 miljarder SEK

Efter beslutet att dela ut Professional såväl som beslutet att integrera Small Appliances inom den kvarvarande konsumentverksamheten har Electrolux idag meddelat ytterligare omstruktureringskostnader på 1,6 miljader SEK och förväntar sig besparingar på 500 MSEK. Omkring 875 tjänstemän kommer att sägas upp globalt vilket kommer att motverka sänkta synergier efter separationen från Professional. Därtill kommer tillverkningen av dammsugare och fristående kylskåp i Ungern att outsourcas vilket medför uppsägningar av 800 arbetare. Något som delvis motverkar detta är en investering på 100 MEUR för att automatisera tillverkningen av kylskåp vid en annan fabrik i Ungern vilket dock redan är en del av den tidigare kommunicerade investeringen på 8 miljarder SEK för automation.

Nettokostnader 200 MSEK högre än väntat

I tillägg har Electrolux meddelat att de kommer ha en positiv skatteeffekt från Brasilien på 1,4 miljarder SEK, samt meddelat en kostnad för förlikning på 200 MSEK i USA, vilket vi bedömer är relaterat till stängningen av fabriken i Memphis. Nettot för det ovanstående blir -400 MSEK för Q3 och vårt antagande var -200 MSEK för resten av året. Positivt är dock besparingen från 2024p.

Köp upprepas och riktkursen 270 SEK

Vi ser outsourcingen av dammsugarverksamheten som det första steget mot att helt lämna Small Applicances där Electrolux inte lyckats visa en hygglig lönsamhet på ett decennium. Höjningen av kostnadsbesparingen är nyckeln för bättre marginaler, enligt vår mening. Vi upprepar Köp och riktkursen 270 SEK baserat på 14x EBIT för verksamheten inom Professional och försiktiga 11x VPA för den kvarvarande konsumentverksamheten. En diskontering av en ytterligare besparing på 500 MSEK till P/E 11x skulle addera 8 SEK till riktkursen.

Boliden

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:270,00 SEK
Pris:237,40 SEK
Analytiker:Ola Soedermark
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2019-09-10 kl. 07:02, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2019-09-10 kl. 08:21.
BolidenBOL
Diagram

UPPDATERING

Gör Bolidens diversifierade metallportfölj någon skillnad på dagens marknad?

Boliden har en diversifierad metallportfölj som inkluderar både bas- och värdemetaller. Bolagets huvudsakliga metaller – koppar, zink, bly, nickel, guld och silver – har haft olika utveckling under de senaste sex månaderna. Medan guld- och silverpriset är upp till följd av geopolitisk osäkerhet och längre räntenivåer är basmetaller, med undantag för nickel, ned till följd av ökad osäkerhet kring den globala tillväxten, vilket har triggats av handelsdispyten mellan USA och Kina. Vi ställer oss frågan om den starka tillväxten på guld-, silver- och nickelmarknaderna kan kompensera för den relativa svagheten på koppar- och zinkmarknaderna och om det finns en ytterligare uppsida efter kursuppgången i aktien.

Ja, metallexponeringen och tillgångsbasen återspeglas inte i nuvarande aktiekurs.

Sedan slutet på Q2 är nickelpriset upp med 45% efter fallande lager och den indonesiska regeringens plan att stoppa nickelexporten under två år. Samtidigt har guld- och silverpriser återhämtat sig och är upp med 10-20%. Vi bedömer att nickel, silver och guld utgör cirka 30% av Bolidens resultat vid nuvarande spotpriser, vilket kompenserar för svagheten hos basmetallerna, koppar och zink. Det har lett till att Bolidens aktiekurs återigen har frånkopplats från den underliggande metallportföljen, trots den senaste tidens välförtjänta kursuppgång. Den försvagade svenska kronan, i relation till den amerikanska dollarn, ger ytterligare stöd till Bolidens resultat och vi förväntar oss att marknaden kommer att höja vinstestimaten inför Q3-rapporten. Vi såg en motsvarande frånkoppling mellan Bolidens aktie och metallpriserna under november/december förra året, vilket följdes av en kursuppgång på 45-50% under Q1 2019. Vi ser en liknande situation nu och bedömer att nuvarande avvikelse indikerar en kurspotential på 30-35%. Vi argumenterar för att Boliden med sin diversifierade metallportfölj, beprövade affärsmodell och lågrisktillgångar förtjänar en premievärdering. Bolaget är också på väg mot en tredje extrautdelning vilket kan ge en direktavkastning på cirka 7%. Vi menar att dessa kvaliteter inte återspeglas i den nuvarande aktiekursen. Vi upprepar Köp och riktkursen 270 SEK.

Marknadskommentar

Visa tabell med marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka i år
OMXSPI 612,8 0,1% 1,3% 16,7%
OMXS30 1 610,7 0,5% 2,6% 14,3%
OMXH25 3 992,0 0,7% 3,6% 8,3%
OMXC20 1 033,2 -1,7% -1,0% 15,9%
OSEBX 867,5 -0,1% 1,0% 8,5%
OMXBB 960,9 -0,1% -0,9% 10,0%
Dow Jones 26 835,5 0,1% 1,6% 15,0%
S&P500 2 978,4 0,0% 1,8% 18,8%
Nasdaq C 8 087,4 -0,2% 1,6% 21,9%
SX5E 3 495,0 0,0% 1,8% 16,4%
DAX 12 226,1 0,3% 2,3% 15,8%
CAC40 5 589,0 -0,3% 1,7% 18,1%
RTS 1 340,1 0,0% 2,4% 25,4%
Råvaror Gårdagens
stängning
1 dag 1 vecka i år
Brentolja 62,6 1,7% 6,7% 16,3%
Guld 1 509,2 -1,0% -1,1% 18,0%
Silver 18,2 0,1% -1,0% 17,5%
Aluminium 1 769,0 0,4% 3,1% -5,4%
Bly 2 085,0 2,4% 3,2% 3,8%
Koppar 5 771,0 -0,3% 2,9% -3,3%
Nickel 17 895,0 2,3% -3,9% 68,9%
Zink 2 311,5 0,0% 3,3% -7,9%
Räntor i dag (%) 1 dag (bp) 1 vecka (bp) i år
Stibor 3 mån 0,01 -0,60 -1,10 13,80
Sverige, 10 år -0,19 4,60 15,60
Norge, 10 år 1,15 1,40 2,70 -63,90
Tyskland, 10 år -0,57 5,00 11,90 -81,30
GB, 10 år 0,60 9,50 16,80 -73,39
USA, 10 år 1,62 6,89 12,22 -106,20
Euribor, 3 mån -0,31 0,00 0,00 0,10
Valutor i dag 1 dag 1 vecka i år
EUR / SEK 10,68 0,5% -0,8% 5,3%
USD / SEK 9,66 0,4% -1,6% 8,9%
GBP / SEK 11,92 0,6% 0,7% 5,6%
NOK / SEK 1,08 0,9% 0,3% 5,7%
DKK / SEK 1,43 0,5% -0,9% 5,4%
CAD / SEK 7,34 0,5% -0,5% 13,0%
CHF / SEK 9,75 0,0% -1,5% 8,4%
JPY / SEK 0,09 0,0% -2,4% 11,5%
EUR / USD 1,11 0,1% 0,8% -3,3%
USD / JPY 107,16 0,4% 0,8% -2,3%
EUR / GBP 0,90 -0,1% -1,5% -0,2%
AUD / USD 0,69 0,2% 2,2% -2,4%
USD / CAD 1,32 -0,1% -1,2% -3,7%
GBP / USD 1,23 0,2% 2,3% -3,1%
USD / NOK 8,93 -0,5% -1,9% 3,1%
EUR / NOK 9,87 -0,4% -1,1% -0,3%
Källa: Factset

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

New York-börserna handlades runt nollstrecket på måndagen. Handelsoron dämpades något medan IT- och läkemedelsbolag tyngde.

Dow Jones storbolagsindex stängde upp 0,1 procent till 26.835. Det bredare indexet S&P 500 var oförändrat vid 2.978, samtidigt som Nasdaq Composite var ned 0,2 procent till 8.087.

USA:s finansminister Steven Mnuchin sade på måndagen att USA och Kina har "gjort stora framsteg" i handelssamtalen.

Samtidigt gav förhoppningar om ytterligare stimulanser från Europas centralbank, ECB, och USA:s motsvarighet, Federal Reserve, under kommande veckor stöd åt aktiemarknaden.

Sektorsvis gick det bäst för finans, då de amerikanska räntorna steg, samt energibolag medan hälsovårdssektorn och IT hörde till förlorarna.

Caterpillar var upp 3,5 procent sedan Bank of America kom med en positiv analys av verkstadsbolaget.

I IT-sektorn agerade Microsoft sänke med en nedgång på 1,2 procent, medan Apple gick mot strömmen med en uppgång på 0,4 procent inför sitt lanseringsevent på tisdagen.

Bland övriga aktier steg AT&T 1,5 procent efter att aktivistfonden Elliot köpt aktier för 3,2 miljarder dollar. Elliot har uppmanat telekom- och mediabolaget till omstruktureringar i portföljen och andra åtgärder, vilka enligt fonden ska kunna lyfta kursen 65 procent till utgången av 2021.

Läkemedelsbolaget Eli Lilly presenterade starka resultat från en klinisk studie med preparatet Selpercatinib, som också är känt som Loxo-292, för behandling av icke-småcellig lungcancer. Aktien föll dock 2,6 procent, då sektorn i allmänhet gick svagt.

Netflix har haft en "signifikant ökning" av app-nedladdningar under det tredje kvartalet, enligt en analytiker på Bank of America. Aktien var upp 1,4 procent på måndagen.

I övrigt gick detaljhandelssektorn starkt överlag med bolag som L Brands, Kohl's och Gap upp nästan 7 procent.

Bland råvaror steg oljepriset efter att Saudiarabiens nya energiminister signalerat att Opec och dess allierade kommer att fortsätta med sina produktionsminskningar. WTI-oljan var upp 2,3 procent till knappt 58 dollar.

Räntan på den amerikanska tioåringen var upp 7 punkter till 1,63 procent.

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Stockholmsbörsen inledde veckans första handelsdag med stigande index där stöd kom från banksektorn som gick framåt på bred front i likhet med europeiska bankkollegor.

Vid stängning var Stockholmsbörsens OMXS30-index upp 0,6 procent till nivån 1.611. Aktier för 14,2 miljarder kronor hade då omsatts på Stockholmsbörsen. Bland de ledande Europabörserna var DAX vid samma tidpunkt upp 0,3 procent i Frankfurt medan CAC40 i Paris var ned 0,3 procent.

På OMXS30 ledde banksektorn utvecklingen där de fyra storbankerna placerade sig i toppen av indexet under hög omsättning. Bäst utveckling hade Nordea och Swedbank som var upp 5,1 respektive 5,7 procent. SEB och handelsbanken var inte långt efter med uppgångar på 2,9-3,8 procent.

Utvecklingen för sektorn såg likartad ut i Europa och i en artikel i Dagens industri menade experter att förklaringen till det europeiska bankrallyt kan finnas i ECB:s räntebesked på torsdagen, i kombination med att sektorn som helhet utvecklats svagt i jämförelse med börsen som helhet det senaste året.

"Det man hoppas på är ett stimulanspaket som medverkar till att inlåningsmarginalerna skyddas någorlunda, att bankerna inte ska tvingas betala fullt så stora negativa räntor", sade Ålandsbankens aktiechef Lars Söderfjäll till tidningen.

Förutom bankerna tillhörde även en rad verkstadsaktier vinnarna på måndagsbörsen. Autoliv avancerade 4,7 procent medan Hexagon och Volvo var upp 2,8 respektive 2,1 procent.

I motsatt ände av index fanns en kvartett defensiva aktier bestående av Tele2, Astra Zeneca, Essity och Swedish Match som backade mellan 1,9 och 2,9 procent.

Fingerprint Cards bekräftade att deras fingeravtryckssensor har inkluderats i Samsungtelefonen Galaxy A10. Fingerprint ska redan ha mottagit inköpsorder omfattande över 10 miljoner sensorer. En initial uppgång på närmare 6 procent kom av sig och vid stängning var aktien ned 1,4 procent.

Nexam Chemical avancerade 12 procent. Bolagets vd Johan Arvidsson sade till Nyhetsbyrån Direkt att det fördjupade samarbetet med Diab redan har börjat generera intäkter och på två års sikt väntas det bidra med många miljoner till bolaget.

Förvärvet av Red Tiger kan räcka för att ta Net Ent tillbaka till tillväxt menar SEB som har höjt sin rekommendation för Net Ent till köp och riktkursen till 40 kronor (28). Aktien, som klättrade drygt 14 procent när nyheten om förvärvet kom i förra veckan, adderade ytterligare 7,1 procent på måndagen till 30:90 kronor.

Haldex steg 9,4 procent efter beskedet att bolaget har slutfört den gemensamma utvecklingsfasen av skivbromsen Modul tillsamman med världens största lastbilstillverkare Daimler. Skivbromsen ska nu gå in i serieproduktion för Merceds-Benz Unimog.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Analytikerns prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Inga rapporter

Makro idag

Period Estimat Föregående
CH 03:20 KPI Aug 2,6 % / -0,9% 2,8% /-0,3%
CH 03:30 PPI Aug
SE 06:00 STF Stilindex Aug 2,1 %
SE 09:30 SCB: KPI Aug -0,3% / 1,6% 0,4% / 1,7%
SE 09:30 SCB: Hushållens konsumtion Jul 0,2% / -0,3%
US 12:00 NFIB småföretagsindex Aug 103,5 104,7

Viktig information

Investeringsrekommendationer som berörs i denna sammanfattning är distribuerad av Swedbank Strategi & Allokering, en del av Group Savings. Informationen i sammanfattningen baseras på investeringsrekommendationer producerade av KEPLER CHEUVREUX. För viktig KEPLER CHEUVREUX information, vänligen besök https://research.keplercheuvreux.com/login.

Swedbank Group Savings är ett affärsområde inom Swedbank AB (publ) (hädanefter kallat Swedbank). Swedbank står under tillsyn av Finansinspektionen i Sverige.

I Finland distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Helsingfors, som står under tillsyn av Finlands finansiella tillsynsmyndighet (Finanssivalvonta).
I Norge distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Oslo, som står under tillsyn av Norges finansiella tillsynsmyndighet (Finanstilsynet).
I Estland distribueras dokumentet av Swedbank AS, som står under tillsyn av Estlands tillsynsmyndighet (Finantsinspektioon).
I Litauen distribueras dokumentet av ”Swedbank” AB, som står under tillsyn av Republiken Litauens centralbank (Lietuvos bankas).
I Lettland distribueras detta dokument av Swedbank AS, som står under tillsyn av Finans- och kapitalmarknadsinspektionen i Lettland (Finanšu un kapitala tirgus komisija).
I Storbritannien får detta dokument endast distribueras till ”relevanta personer”. De som ej är ”relevanta personer” får ej agera utifrån eller förlita sig på detta dokument. Med ”relevanta personer” avses personer som:

  • Har yrkeserfarenhet av den typ av investeringar som avses i artikel 19(5) i the Financial Promotions Order.
  • Är personer som avses i artikel 49(2)(a) till (d) enligt the Financial Promotions Order.
  • Är personer till vilka en inbjudan eller uppmuntran att delta i investeringsaktiviteter (i enlighet med avsnitt 21 i the Financial Services and Markets Act 2000) – i samband med utgivning eller försäljning av värdepapper – annars lagligen kan kommuniceras, direkt eller indirekt.

KEPLER CHEUVREUX:s rekommendationsstruktur

KEPLER CHEUVREUXS aktieanalysavdelnings rekommendationer och riktkurser utfärdas i absoluta termer, inte relativt något angivet index. En akties rekommendation bestäms efter bedömning av den förväntade uppsidan eller nedsidan av aktien på 12 månaders sikt och härleds från analytikerns riktkurs samt mot bakgrund av företagets riskprofil. KEPLER CHEUVREUXS rekommendationer definieras enligt följande:

Köp: Den förväntade uppsidan beräknas komma att bli minst 10 % över de kommande 12 månaderna (minimikravet på uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil).
Behåll: Den förväntade uppsidan understiger 10 % (den förväntade uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil).
Minska: Det finns en förväntad nedsida.
Acceptera bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset återspegla aktiens korrekta värde.
Avvisa bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset undervärdera aktien.
Under granskning: En händelse har inträffat med en förväntad signifikant påverkan på vår riktkurs och vi kan inte utfärda en rekommendation innan den nya informationen har bearbetats och/eller när det saknas en ny.
Ingen rekommendation: Aktien täcks inte.
Begränsad: En rekommendation, riktkurs och/eller finansiell prognos visas inte längre på grund av regelefterlevnad och/eller med hänsyn till andra regleringar.

Rekommendationer och riktkurser kan ibland/tillfälligt vara inkonsekventa med ovanstående definitioner på grund av aktiekursers volatilitet.

KEPLER CHEUVREUX:s värderingsmetodik och risker

Om inget annat anges i denna sammanfattning bestäms och baseras riktkurser och investeringsrekommendationer på fundamentala analysmetoder och bygger på vanliga värderingsmetoder så som kassaflödesvärdering (DCF), värderingsmultipeljämförelse historiskt och med konkurrenter samt Dividend Discount Model (DDM).

KEPLER CHEUVREUXS värderingsmetodiker och modeller kan i hög grad vara beroende av makroekonomiska faktorer (så som råvarupriser, växelkurser och räntor) likväl som andra externa faktorer inklusive beskattning, reglering och geopolitiska förändringar (så som förändringar av skattepolitik, strejker eller krig). Dessutom kan investerares förtroende och marknadens sentiment påverka värderingen av företagen. KEPLER CHEUVREUXS värdering baseras även på förväntningar som snabbt kan förändras utan förvarning beroende på utveckling som är specifik för enskilda industrier. Beroende på vilken värderingsmetod som används finns det en betydande risk för att riktkursen inte kommer nås under den förväntade tidsperioden.

KEPLER CHEUVREUXS aktieanalyspolicy är att uppdatera rekommendationer när det anses lämpligt mot bakgrund av nya resultat, marknaders utveckling och all relevant information som kan påverka analytikerns syn och åsikt.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank regleras av interna organisatoriska och administrativa regelverk samt riktlinjer som inrättats i syfte att undvika, identifiera, dokumentera och hantera potentiella intressekonflikter som kan uppstå inom Swedbank, vilka är tillgängliga på begäran.

Dessa regelverk inkluderar bland annat: informationsbarriärer, kontakt med KEPLER CHEUVREUX:s aktieanalysavdelning, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn samt granskning av analysprodukter. Anställda, som distribuerar investeringsrekommendationer, får som regel inte inneha aktier eller ha någon position (lång eller kort, direkt eller via derivat) i de aktier eller aktierelaterade instrument i de bolag som KEPLER CHEUVREUX analyserar och som Swedbank distribuerar.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter


Omnämnda bolag ISIN Tillkännagivanden (se nedan)
Electrolux SE0000103814 Inga tillkännagivanden
Boliden SE0012455673 1, 3

Förklaring:

  1. Swedbank innehar, äger eller kontrollerar 1 % eller mer av bolagets totala emitterade aktiekapital;
  2. Bolaget innehar eller äger, direkt eller indirekt, 5 % eller mer av Swedbanks totala emitterade aktiekapitalet;
  3. Swedbank har ett pågående eller ett slutfört publikt investmentbanking-uppdrag med bolaget;
  4. Swedbank äger en lång nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  5. Swedbank äger en kort nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  6. Swedbank är marknadsgarant för eller tillhandahåller likviditet i emittentens finansiella instrument.

Viktig information om KEPLER CHEUVREUX och Swedbank

Denna sammanfattning är distribuerad i enlighet med ett exklusivt samarbetsavtal mellan KEPLER CHEUVREUX och Swedbank om produktion och distribution av investeringsrekommendationer i vissa Europeiska marknader till kunder i Swedbank.

Sammanfattningen är producerad av Swedbank och baseras på investeringsrekommendationer tillhörande och producerade enbart av KEPLER CHEUVREUX. Investeringsrekommendationer omnämnda i denna sammanfattning är INTE en produkt av Swedbank och samarbetsavtalet innebär inte att Swedbank har någon inblandning i KEPLER CHEUVREUX analys. Därmed har enbart KEPLER CHEUVREUX kontroll över innehållet i investeringsrekommendationerna som denna sammanfattning baseras på och är ansvarig för regelefterlevnaden av tillämpliga lokala lagar, regler och bestämmelser förknippade med investeringsrekommendationerna. Swedbank utövar ingen kontroll över innehållet och/eller de åsikter som uttrycks i investeringsrekommendationerna som denna sammanfattning baseras på.

Mångfaldigande och spridning

Materialet i detta dokument får inte mångfaldigas utan KEPLER CHEUVREUX och Swedbanks medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Adress

Group Savings, Swedbank AB (publ), 105 34 Stockholm.
Besöksadress: Malmskillnadsgatan 23, 111 57 Stockholm.