logo
Dagens analyser - måndagen den 25 maj 2020
Informationen i detta dokument är en sammanfattning baserat på investerings­rekommendationer framtagna av Swedbank och av Kepler Cheuvreux när så anges.
Dokument skapat: 2020-05-25 kl. 08:19 Senast uppdaterat/publicerat: 2020-05-25 kl. 08:22 Vänligen se viktig information i slutet på sidan.

Börsnoteringar

OMXSPI -0,1% OMXS30 -0,1% DJI 0,0% NASDAQ 0,4%
605,4 1 555,5 24 465,2 9 324,6

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta

Salmones Camanchaca

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:72,00 NOK
Pris:54,80 NOK
Analytiker:Christian Nordby
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2020-05-25 kl. 08:51, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2020-05-25 kl. 12:49.

UPPDATERING

Justerar andra kvartalets kostnader efter stormen

Salmones Camanchaca har drabbats av en storm. Den berörda modulen innehåller cirka 880 000 ton fisk med en genomsnittsvikt på cirka 2,8 kg. Vi höjer därför kostnadsberäkningarna för det andra kvartalet med 0,7 USD/kg. Vi utgår från att ebit-kostnaden för Salmones Camanchaca kommer att vara 6 USD/kg under det andra kvartalet 2020. Vi rekommenderar Köp till riktkursen 72 NOK.

Vad hände?

Den 18 maj var det ovanligt dålig väder i Chaitén vilket orsakade att en odlingsbur i modulen skadades. Den totala förlusten förväntas bli cirka 85 000 fiskar vilket motsvarar 380 ton eller 0,8 procent av det totala utbudet 2020.

Vad innebär detta för framtiden?

Vi förväntar oss att kostnaderna stiger under andra kvartalet på grund av incidenten. Vi rekommenderar Köp till riktkursen 72 NOK.

Carlsberg

Rek: Behåll (Behåll)
Riktkurs:900,00 DKK
Pris:843,80 DKK
Analytiker:Richard Withagen
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2020-05-25 kl. 07:13, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2020-05-25 kl. 08:22.

UPPDATERING

Bra lösning för problemtyngd brittisk verksamhet

Carlsberg meddelade att företaget bildar ett brittiskt samriskföretag tillsammans med pubkedjan Marston’s. Detta ger Carlsberg en möjlighet att skapa värde för sin mindre brittiska verksamhet. Man planerar att investera 2,3 miljarder DKK för en avkastning på 9 procent. Vi ökar våra VPA-estimat med cirka 1 procent. Vi upprepar rekommendationen Behåll med riktkursen 900 DKK.

Brittiskt samriskbolag

Carlsberg och Marston’s meddelade att de kommer kombinera sina brittiska verksamheter i ett samriskföretag. Carlsberg kommer äga 60 procent. Carlsberg och Marston’s är för närvarande nummer fyra respektive fem på Storbritanniens ölmarknad. Deras sammanlagda marknadsandel kommer att uppgå till 14 procent, vilket placerar det nya bolaget på en starkare fjärde plats efter bryggeriet Heineken som ligger på en tredjeplats med 24 procentandelar av marknaden. Marston’s kommer att fortsätta att driva sin pubverksamhet. Bolaget har över 1 400 pubar. Carlsberg betalar 273 miljoner GBP/2,3 miljarder DKK. Bolagen bedömer att kostnadssynergierna är 24 miljoner pund efter tre år. Storbritannien har varit en tuff marknad för Carlsberg i många år. Detta har fortsatt att vara fallet, trots nylanseringen av Carlsberg-varumärke i början av 2019. Den nya sammanslagningen har resulterat i en del fördelar: 1) Det innebär att bolagen skapar sig en större storlek; 2) Det erbjuder möjligheter att förverkliga synergier och förbättra lönsamheten även om den sannolikt kommer att ligga lägre än vad Carlsberg är vana vid i resten av Europa; 3) Man expanderar distributionen mot handeln, Marston’s har har för närvarande runt 11 000 försäljningsställen, en fjärdedel av den brittiska marknaden; 4) Carlsberg får in fler alesorter som annars huvudsakligen har mest lager i sitt sortiment. Carlsberg har gått med på att betala nästan 2,3 miljarder DKK. Vi bedömer att ebitda-multipel är 15x respektive 8,3x före respektive efter synergierna realiserats.

Vinsten per aktie höjs

Vi justerar upp vinsten per aktie med 1 procent för 2021 efter affären. Vi upprepar rekommendationen Behåll med riktkursen 900 DKK.

Marknadskommentar

Visa tabell med marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka i år
OMXSPI 605,4 -0,1% 4,8% -11,1%
OMXS30 1 555,5 -0,1% 4,1% -12,2%
OMXH25 3 752,8 -0,3% 6,9% -11,1%
OMXC20 1 223,8 1,3% 3,3% 7,7%
OSEBX 776,7 -1,6% 3,1% -16,6%
OMXBB 896,5 -0,2% 0,7% -9,7%
Dow Jones 24 465,2 0,0% 3,3% -14,3%
S&P500 2 955,5 0,2% 3,2% -8,5%
Nasdaq C 9 324,6 0,4% 3,4% 3,9%
SX5E 2 905,5 0,0% 4,9% -22,4%
DAX 11 073,9 0,1% 5,8% -16,4%
CAC40 4 444,6 0,0% 3,9% -25,7%
RTS 1 188,5 -1,5% 7,3% -23,3%
Råvaror Gårdagens
stängning
1 dag 1 vecka i år
Brentolja 35,1 -2,6% 8,1% -46,8%
Guld 1 733,6 0,5% -0,1% 14,4%
Silver 17,0 -1,2% 4,6% -5,8%
Aluminium 1 473,0 -0,9% 2,8% -18,2%
Bly 1 603,5 -3,1% 1,6% -16,6%
Koppar 5 242,5 -2,7% 1,5% -14,8%
Nickel 12 124,0 -5,0% 2,7% -13,4%
Zink 1 963,0 -1,7% 0,7% -14,4%
Räntor i dag (%) 1 dag (bp) 1 vecka (bp) i år
Stibor 3 mån
Sverige, 10 år -0,06 -1,30 2,00 -21,30
Norge, 10 år 0,50 1,00 20,50 -104,20
Tyskland, 10 år -0,49 0,40 4,50 -30,30
GB, 10 år 0,18 -0,70 -3,60 -64,30
USA, 10 år 0,66 -2,19 2,12 -125,94
Euribor, 3 mån -0,31 0,00 0,00 0,00
Valutor i dag 1 dag 1 vecka i år
EUR / SEK 10,55 0,1% -1,1% 0,4%
USD / SEK 9,69 0,6% -1,8% 3,5%
GBP / SEK 11,81 0,4% -1,3% -4,7%
NOK / SEK 0,97 0,0% 0,5% -9,2%
DKK / SEK 1,42 0,1% -1,2% 0,6%
CAD / SEK 6,91 -0,1% -1,5% -4,3%
CHF / SEK 9,97 0,4% -1,7% 3,1%
JPY / SEK 0,09 0,9% -1,9% 4,7%
EUR / USD 1,09 -0,5% 0,7% -3,0%
USD / JPY 107,48 -0,3% 0,2% -1,1%
EUR / GBP 0,89 -0,3% 0,1% 5,4%
AUD / USD 0,65 -0,7% 1,7% -7,2%
USD / CAD 1,40 0,6% -0,3% 8,2%
GBP / USD 1,22 -0,2% 0,5% -8,0%
USD / NOK 10,02 0,6% -2,3% 14,0%
EUR / NOK 10,91 0,1% -1,7% 10,6%
Källa: Factset

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

USA-börserna släppte lite av den initiala pessimismen och avslutade i stort på positivt territorium under fredagen. Den allt mer infekterade relationen mellan USA och Kina, samt utspel från den kinesiska folkkongressen bidrog trots den optimistiska avslutningen till oro hos investerare.

Vid stängning var Dow Jones storbolagsindex oförändrat vid 24.465. Det bredare S&P 500-indexet avancerade 0,2 procent till 2.955 och teknikorienterade Nasdaqs kompositindex steg med 0,4 procent till 9.325.

Kina har inlett sin nationella folkkongress, och där luftades förslag som öppnar för att Kina mer aktivt deltar för att stävja "uppror" i bland annat Hongkong. Samtidigt har tonläget mellan Kina och USA trappats upp ytterligare.

USA har ytterligare satt hårt mot det kinesiska företaget Huawei och Donald Trump har även haft en allvarlig retorik avseende Hongkong.

Det amerikanska handelsdepartementet lade även till nio nya kinesiska bolag till sin entitetslista över rörelser som bryter mot mänskliga rättigheter.

Kina har i gengäld hotat med motåtgärder mot USA efter den senaste tidens hårda ord mot landet. Bland annat genom statliga Global Times chefredaktör Hu Xijin som menar att företag likt Qualcomm, Cisco och Apple kan komma att klassas som "icke-pålitliga bolag".

Bland enskilda aktier tappade techkonglomeratet Alibaba, mest känt för e-handel, 5,9 procent efter att fredagens delårsrapport innehållit en intäktsprognos som var lägre än väntat. Bolaget pressas även av det lagförslag vilket senaten enhälligt röstade för tidigare i veckan. Förslaget kan i slutändan leda till avnotering av kinesiska företag likt Alibaba.

Hewlett-Packard Enterprise rasade 11,5 procent efter att ha publicerat en kvartalsrapport där den pågående pandemin haft en signifikant negativ effekt på både vinst och försäljning. Bolaget har inlett ett kostnadsbesparingsprogram i miljarddollarklassen.

Deeres, som inom vissa delar konkurrerar med Volvo Anläggningsmaskiner (VCE), vinst och försäljning slog i stället förväntningarna. Aktien backade dock 1,5 procent.

Bolaget förväntar sig att den globala försäljningen av utrustning kan komma att falla med 30-40 procent för helåret till följd av pandemin.

Butikskedjan Footlocker gjorde en långt större förlust för det första kvartalet än vad analytikerna förutspått. Den jämförbara försäljningen föll 43 procent. Aktien handlades ned 6,5 procent.

Räntan på den tioåriga amerikanska statsobligationen var oförändrad vid 0,66 procent.

Under måndagen håller USA-börserna stängt.

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Stockholmsbörsen stärktes successivt efter att ha inlett veckans sista handelsdag mer dystert. Defensiva aktier hade överlag en bättre dag medan industribolagen tyngdes av ökad oro för den globala ekonomin.

Vid stängning var OMXS30-indexet ned knappa 0,1 procent till nivån 1.556. Aktier för 18,6 miljarder kronor hade då omsatts på Stockholmsbörsen. I övriga Europa var tyska DAX upp 0,1 procent medan franska CAC40 var ned med lika mycket.

Kinas besked att landet för första gången på 30 år inte kommer att sätta något mål för tillväxten, i kombination med USA:s president Donald Trumps hot om vedergällning ifall Kina inför nya säkerhetskrav på Hongkong, skapade oro för den globala ekonomin, vilket tyngde humöret på de finansiella marknaderna något.

Ericsson var fredagens bästa aktie med en uppgång på 2,9 procent. Strax bakom steg Astra Zeneca 2,7 procent. Amerikanska myndigheten Barda har gett drygt en miljard dollar till läkemedelsbolaget för utveckling, produktion och leverans av det så kallade Oxfordvaccinet mot covid-19.

I motsatt ände av topplistan fanns ett antal industrijättar där Alfa Laval var ned 3,5 procent, medan Sandvik förlorade 3,3 procent. Gruvbolaget Boliden tappade 2 procent.

Bettingsektorn gick överlag starkt där kasinounderleverantören Net Ent drog iväg 11,3 procent. Bland övriga vinnare i sektorn syntes Kambi som steg 7,6 procent och Enlabs som ökade 9,5 procent. Catena Media, som rapporterade på onsdagen, var upp 4,6 procent. Efter afilliatebolagets rapport har Kepler Cheuvreux och Nordea justerat sina riktkurser och upprepat sina köprekommendationer.

Samhällsbyggnadsbolaget i Norden, SBB, steg 9 procent. Fastighetsbolagets vd och storägare Ilija Batljan avskrevs på onsdagseftermiddagen efter börsens stängning från utredningen om insiderbrott. Därmed är större delen av nedgången efter anhållandet av vd:n återtaget.

I läkemedelssektorn lämnade S2 Medical en rapport som bjöd på en omsättning i det första kvartalet som var lika stor som för hela 2019, och aktien steg närmare 10 procent. Medicinskt förbrukningsmaterial avsett att motverka spridningen av covid-19 uppgavs ligga bakom försäljningslyftet.

Läkemedelsföretaget Ascelia Pharma meddelade att det tvingas skjuta på tidsplanen för den registreringsgrundande fas 3-studien med läkemedelskandidaten Mangoral. Studien väntas kunna genomföras under andra halvåret 2021 i stället för första halvåret 2021 som bolaget tidigare meddelat. Aktien sjönk 3,4 procent.

Gamingbolaget Embracer steg 10,6 procent efter att ha fått en höjd rekommendation från SEB till köp där riktkursen skruvades upp till 130 från 117 kronor.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Analytikerns prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Inga rapporter

Makro idag

Period Estimat Föregående
DE 08:00 BNP (def) Q1 -3.5% / -5.5%
SE 09:30 Arbetslöshet apr 7.1% / 6.7% / 7.2%
DE 10:00 IFO-index maj 74.3 / 79.5 / 69.4
10:45 AF: Veckostatistik
USA Helgstängt, Memorial Day

Viktig information

Investeringsrekommendationer som berörs i denna sammanfattning är distribuerad av Swedbank Strategi & Allokering, en del av Group Financial Products & Advice. Informationen i sammanfattningen baseras på investeringsrekommendationer producerade av KEPLER CHEUVREUX. För viktig KEPLER CHEUVREUX information, vänligen besök https://research.keplercheuvreux.com/login.

Swedbank Group Financial Products & Advice är ett affärsområde inom Swedbank AB (publ) (hädanefter kallat Swedbank). Swedbank står under tillsyn av Finansinspektionen i Sverige.

I Finland distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Helsingfors, som står under tillsyn av Finlands finansiella tillsynsmyndighet (Finanssivalvonta).

I Norge distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Oslo, som står under tillsyn av Norges finansiella tillsynsmyndighet (Finanstilsynet).

I Estland distribueras dokumentet av Swedbank AS, som står under tillsyn av Estlands tillsynsmyndighet (Finantsinspektioon).

I Litauen distribueras dokumentet av ”Swedbank” AB, som står under tillsyn av Republiken Litauens centralbank (Lietuvos bankas).

I Lettland distribueras detta dokument av Swedbank AS, som står under tillsyn av Finans- och kapitalmarknadsinspektionen i Lettland (Finanšu un kapitala tirgus komisija).

I Storbritannien får detta dokument endast distribueras till ”relevanta personer”. De som ej är ”relevanta personer” får ej agera utifrån eller förlita sig på detta dokument. Med ”relevanta personer” avses personer som:

  • Har yrkeserfarenhet av den typ av investeringar som avses i artikel 19(5) i the Financial Promotions Order.
  • Är personer som avses i artikel 49(2)(a) till (d) enligt the Financial Promotions Order.
  • Är personer till vilka en inbjudan eller uppmuntran att delta i investeringsaktiviteter (i enlighet med avsnitt 21 i the Financial Services and Markets Act 2000) – i samband med utgivning eller försäljning av värdepapper – annars lagligen kan kommuniceras, direkt eller indirekt.

KEPLER CHEUVREUX:s rekommendationsstruktur

KEPLER CHEUVREUX:s aktieanalysavdelnings rekommendationer och riktkurser utfärdas i absoluta termer, inte relativt något angivet index. En akties rekommendation bestäms efter bedömning av den förväntade uppsidan eller nedsidan av aktien på 12 månaders sikt och härleds från analytikerns riktkurs samt mot bakgrund av företagets riskprofil. KEPLER CHEUVREUX:s rekommendationer definieras enligt följande:

Köp: Den förväntade uppsidan beräknas komma att bli minst 10 % över de kommande 12 månaderna (minimikravet på uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil).

Behåll: Den förväntade uppsidan understiger 10 % (den förväntade uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil).

Minska: Det finns en förväntad nedsida.

Acceptera bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset återspegla aktiens korrekta värde.

Avvisa bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset undervärdera aktien.

Under granskning: En händelse har inträffat med en förväntad signifikant påverkan på vår riktkurs och vi kan inte utfärda en rekommendation innan den nya informationen har bearbetats och/eller när det saknas en ny.

Ingen rekommendation: Aktien täcks inte.

Begränsad: En rekommendation, riktkurs och/eller finansiell prognos visas inte längre på grund av regelefterlevnad och/eller med hänsyn till andra regleringar.

Rekommendationer och riktkurser kan ibland/tillfälligt vara inkonsekventa med ovanstående definitioner på grund av aktiekursers volatilitet.

KEPLER CHEUVREUX:s värderingsmetodik och risker

Om inget annat anges i denna sammanfattning bestäms och baseras riktkurser och investeringsrekommendationer på fundamentala analysmetoder och bygger på vanliga värderingsmetoder så som kassaflödesvärdering (DCF), värderingsmultipeljämförelse historiskt och med konkurrenter samt Dividend Discount Model (DDM).

KEPLER CHEUVREUX:s värderingsmetodiker och modeller kan i hög grad vara beroende av makroekonomiska faktorer (så som råvarupriser, växelkurser och räntor) likväl som andra externa faktorer inklusive beskattning, reglering och geopolitiska förändringar (så som förändringar av skattepolitik, strejker eller krig). Dessutom kan investerares förtroende och marknadens sentiment påverka värderingen av företagen. KEPLER CHEUVREUX:s värdering baseras även på förväntningar som snabbt kan förändras utan förvarning beroende på utveckling som är specifik för enskilda industrier. Beroende på vilken värderingsmetod som används finns det en betydande risk för att riktkursen inte kommer nås under den förväntade tidsperioden.

KEPLER CHEUVREUX:s aktieanalyspolicy är att uppdatera rekommendationer när det anses lämpligt mot bakgrund av nya resultat, marknaders utveckling och all relevant information som kan påverka analytikerns syn och åsikt.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank regleras av interna organisatoriska och administrativa regelverk samt riktlinjer som inrättats i syfte att undvika, identifiera, dokumentera och hantera potentiella intressekonflikter som kan uppstå inom Swedbank, vilka är tillgängliga på begäran.

Dessa regelverk inkluderar bland annat: informationsbarriärer, kontakt med KEPLER CHEUVREUX:s aktieanalysavdelning, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn samt granskning av analysprodukter. Anställda, som distribuerar investeringsrekommendationer, får som regel inte inneha aktier eller ha någon position (lång eller kort, direkt eller via derivat) i de aktier eller aktierelaterade instrument i de bolag som KEPLER CHEUVREUX analyserar och som Swedbank distribuerar.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Omnämnda bolag ISIN Tillkännagivanden (se förklaring nedan)
Salmones Camanchaca CL0002409135 Inga tillkännagivanden
Carlsberg DK0010181759 Inga tillkännagivanden

Förklaring:

  1. Swedbank innehar, äger eller kontrollerar 1 % eller mer av bolagets totala emitterade aktiekapital;
  2. Bolaget innehar eller äger, direkt eller indirekt, 5 % eller mer av Swedbanks totala emitterade aktiekapitalet;
  3. Swedbank har ett pågående eller ett slutfört publikt investmentbanking-uppdrag med bolaget;
  4. Swedbank äger en lång nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  5. Swedbank äger en kort nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  6. Swedbank är marknadsgarant för eller tillhandahåller likviditet i emittentens finansiella instrument.

Viktig information om KEPLER CHEUVREUX och Swedbank

Denna sammanfattning är distribuerad i enlighet med ett exklusivt samarbetsavtal mellan KEPLER CHEUVREUX och Swedbank om produktion och distribution av investeringsrekommendationer i vissa Europeiska marknader till kunder i Swedbank.

Sammanfattningen är producerad av Swedbank och baseras på investeringsrekommendationer tillhörande och producerade enbart av KEPLER CHEUVREUX. Investeringsrekommendationer omnämnda i denna sammanfattning är INTE en produkt av Swedbank och samarbetsavtalet innebär inte att Swedbank har någon inblandning i KEPLER CHEUVREUX:s analys. Därmed har enbart KEPLER CHEUVREUX kontroll över innehållet i investeringsrekommendationerna som denna sammanfattning baseras på och är ansvarig för regelefterlevnaden av tillämpliga lokala lagar, regler och bestämmelser förknippade med investeringsrekommendationerna. Swedbank utövar ingen kontroll över innehållet och/eller de åsikter som uttrycks i investeringsrekommendationerna som denna sammanfattning baseras på.

Mångfaldigande och spridning

Materialet i detta dokument får inte mångfaldigas utan KEPLER CHEUVREUX och Swedbanks medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Adress

Group Financial Products & Advice, Swedbank AB (publ), 105 34 Stockholm.
Besöksadress: Malmskillnadsgatan 23, 111 57 Stockholm.