logo
Dagens analyser - tisdagen den 23 juni 2020
Informationen i detta dokument är en sammanfattning baserat på investerings­rekommendationer framtagna av Swedbank och av Kepler Cheuvreux när så anges.
Dokument skapat: 2020-06-23 kl. 08:34 Senast uppdaterat/publicerat: 2020-06-23 kl. 08:37 Vänligen se viktig information i slutet på sidan.

Börsnoteringar

OMXSPI -0,8% OMXS30 -0,6% DJI 0,6% NASDAQ 1,1%
645,6 1 657,7 26 025,0 10 056,5

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Inga förändringar idag

Outokumpu

Rek: Minska (Minska)
Riktkurs:2,00 EUR
Pris:2,58 EUR
Analytiker:Ola Soedermark
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2020-06-23 kl. 07:18, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2020-06-23 kl. 08:52.

UPPDATERING

Varför en uppdatering?

Sedan i början av april, då vi senaste publicerade en sektorgenomgång, har marknadsförhållandena utvecklats i en linje som påminner om vårt sämsta scenario. Vi tror således nu att efterfrågan faller med 15 procent (-8). Botten nåddes dock under det andra och tredje kvartalet, men vi menar att det är för tidigt att överge vår negativa inställning. Vi tror att riskerna kommer fortsatt att dominera och fokus från investerare ligger på balansräkning.

Viktiga resultat

Sedan april när vi senast gjorde vår branschanalys, har marknadsförhållandena försämrats och närmar sig de nivåer som förutsågs i vårt tidigare scenario. Vi utgår nu från att EUs bedömda efterfrågan på stål kommer att minska med 15 procent för 2020 (jämfört med -8 procent tidigare). I vårt nya mardrömsscenario antar vi en minskning om 20 procent. Vi utgår från att efterfrågan kommer att återhämta sig under 2021–2022 med 10 respektive 4 procent.

Prognosöversyn

Vi minskar våra volymprognoser för Outokumpu Europa och Amerika för 2020 från -3 respektive -8 procent till -9 respektive -13 procent på årsbasis och sänker våra EBITDA-prognoser med 14 procent för 2020 och 6 procent för 2021-2022. Vår riktkurs på 2 EUR baseras på en ev/EBITDA-multipel på 5,5x för 2021 och vi menar att det är för tidigt att titta på ett diskonterat kassaflödesvärde, vilket tyder på betydande uppsida. Vi upprepar Minska med riktkursen 2 EUR.

SEB AB

Rek: Minska (Minska)
Riktkurs:70,00 SEK
Pris:79,30 SEK
Analytiker:Christoffer Adams
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2020-06-23 kl. 07:18, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2020-06-23 kl. 08:37.

UPPDATERING

Finansinspektionens utredning om penningtvätt: risk för bakslag

Den 25 juni kommer den svenska finansinspektionen att hålla ett styrelsemöte för att diskutera sin utredning av penningtvätt på SEB. Vi ser en stor risk för att det kan ha upptäckts brister i SEB under utredningen. Bankens baltiska verksamhet liknar Swedbanks, som drabbats hårt av penningtvättsskandalen som uppstod förra året. SEB handlas till P/TB för 2021 på 1,12x, jämfört med 0,92x för nordiska kollegor och 0,61x för vår europeiska täckning. Vi tror inte att marknaden helt har diskonterat den latenta risken för penningtvättsproblem hos SEB. Vi anser att risken är på nedsidan då vi närmar oss resultatet av utredningen och eventuella sanktioner från Finansinspektionen den 25 juni. Vi upprepar rekommendationen Minska med en riktkurs på 70 SEK.

Orsted

Rek: Behåll (Behåll)
Riktkurs:800,00 DKK
Pris:777,40 DKK
Analytiker:Ingo Becker, CFA
Chefsanalytiker, Head of Utilities/Renewable Energy
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2020-06-23 kl. 07:16, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2020-06-23 kl. 08:37.

UPPDATERING

Orsted och Tesla

Orsted handlas just nu på all-time high. Det gör även Tesla. Vi upprepar vår rekommendation Behåll för Orsted med riktkursen 800 DKK. Vi kan dock inte motivera Orsteds värdering ur ett fundamentalt perspektiv. Vi är säkra på att många investerare skulle säga detsamma om Tesla. För sådana här framtidsaktier förklaras inte värderingen av en modell med ett diskonterat kassaflöde, om man inte fyller modellen med orimliga siffror. Den stora efterfrågan på företag likt Orsted kan fortsätta att driva dem högre, utöver dess fundamentalt rimliga nivåer. Ansvarsfriskrivning: Vi skriver om Orsted, vilket bevakas av analytikern. Referenser till Tesla eller andra företag tjänar enbart syftet att illustrera vår poäng och bör inte ses som att vi erbjuder råd. Vi upprepar vår rekommendation Behåll med riktkursen 800 DKK.

SSAB

Rek: Behåll (Behåll)
Riktkurs:26,00 SEK
Pris:25,19 SEK
Analytiker:Ola Soedermark
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2020-06-23 kl. 07:20, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2020-06-23 kl. 08:37.

UPPDATERING

Solid potential, men för tidigt att bli positiv

Vi förutspår en minskning om 15 procent (-8 procent) 2020 avseende efterfrågan. Enligt vår mening bör dock SSAB kunna hantera situationen ganska väl, med tanke på de åtgärder som den har vidtagit för att mildra effekterna av volymtappet. Vi tycker dock att det fortfarande är för tidigt att vara allt för positiva till aktien, med tanke på de utmanande förhållandena för stålmarknaden i det kommande kvartalet.

Viktiga resultat

Sedan början av april då vi publicerade vår senaste branschanalys, har marknadens förhållanden närmat sig vårt tidigare värsta scenario. Vi utgår därför ifrån vårt nya fall att EU:s bedömda efterfrågan på stål kommer att krympa med 15 procent 2020 (jämfört med -8 procent tidigare). I vårt nya värsta scenario räknar vi med en minskning med 20 procent. Vi antar en uppgång i efterfrågan på 10 procent och 4 procent för 2021 respektive 2022.

Prognosöversyn

Vi minskar våra volymprognoser för 2020 för Europa och Amerika från -8 procent till -10 respektive -11 procent på årsbasis. SSAB Special Steel förväntas vara något mer motståndskraftig med ett minskat EBITDA om 10 procent i år och 3-4 procent för 2020-2021. Vi upprepar därför vår rekommendation Behåll till riktkursen 26 SEK.

Genova Property Group

Analytiker:

Teckna stamaktier i Genova Property Group

Genova äger, förvaltar och utvecklar fastigheter långsiktigt, hållbart och med stort engagemang. Inriktningen är kommersiella lokaler, samhällsfastigheter och bostäder i Storstockholm och Uppsalaregionen. För att främja den fortsatta tillväxten och utveckling genomför bolaget en nyemission och ägarspridning samt noterar bolagets stamaktie på Nasdaq Stockholm.

Erbjudande till allmänheten i korthet

Anmälningsperiod: 22 – 29 juni 2020 kl: 15.00 Erbjudandepris: 65 SEK per stamaktie (courtage utgår ej) Minsta post: Anmälan ska avse lägst 200 stamaktier däröver jämna poster om 10 stamaktier upp till 20 000 stamaktier (de som anmäler sig för teckning av fler än 20 000 stycken stamaktier ska kontakta Swedbank i enlighet med det institutionella erbjudandet). Givet erbjudandepris på 65 SEK motsvarar det en minsta investering om 13 000 SEK.

Läs mer om erbjudandet Intervju med Genovas VD, Michael Moschewitz om bolaget och erbjudandet hittar du här

Marknadskommentar

Visa tabell med marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka i år
OMXSPI 645,6 -0,8% 2,7% -5,2%
OMXS30 1 657,7 -0,6% 2,6% -6,4%
OMXH25 3 936,8 -1,0% 1,2% -6,8%
OMXC20 1 259,6 -0,4% 3,2% 10,9%
OSEBX 806,0 -1,1% 0,4% -13,5%
OMXBB 944,8 0,6% 3,4% -4,8%
Dow Jones 26 025,0 0,6% 1,0% -8,8%
S&P500 3 117,9 0,6% 1,7% -3,5%
Nasdaq C 10 056,5 1,1% 3,4% 12,1%
SX5E 3 241,7 -0,8% 3,4% -13,4%
DAX 12 263,0 -0,5% 3,0% -7,4%
CAC40 4 948,7 -0,6% 2,8% -17,2%
RTS 1 256,8 0,6% 2,9% -18,9%
Råvaror Gårdagens
stängning
1 dag 1 vecka i år
Brentolja 43,1 2,1% 8,5% -34,7%
Guld 1 761,9 1,6% 3,0% 16,3%
Silver 17,9 1,9% 4,5% -1,0%
Aluminium 1 573,0 -0,3% 1,7% -12,6%
Bly 1 763,5 -0,8% 2,6% -8,3%
Koppar 5 825,0 -0,2% 3,2% -5,4%
Nickel 12 625,0 -1,8% 1,0% -9,8%
Zink 2 070,0 -0,1% 5,9% -9,7%
Räntor i dag (%) 1 dag (bp) 1 vecka (bp) i år
Stibor 3 mån
Sverige, 10 år -0,05 -6,00 -2,80 -20,00
Norge, 10 år 0,64 -2,00 10,10 -90,50
Tyskland, 10 år -0,48 -2,90 -3,10 -29,50
GB, 10 år 0,19 -4,50 -0,10 -62,90
USA, 10 år 0,70 1,89 -0,15 -121,57
Euribor, 3 mån -0,31 0,00 0,00 0,00
Valutor i dag 1 dag 1 vecka i år
EUR / SEK 10,56 -0,1% 0,1% 0,5%
USD / SEK 9,39 -0,7% 0,4% 0,3%
GBP / SEK 11,69 0,0% -0,6% -5,8%
NOK / SEK 0,98 -0,9% 0,1% -8,4%
DKK / SEK 1,42 -0,1% 0,2% 0,8%
CAD / SEK 6,93 -0,6% 0,9% -4,0%
CHF / SEK 9,90 -0,3% 0,5% 2,4%
JPY / SEK 0,09 -0,6% 0,9% 2,0%
EUR / USD 1,12 0,6% -0,2% 0,2%
USD / JPY 106,90 -0,1% -0,5% -1,6%
EUR / GBP 0,90 -0,1% 0,7% 6,7%
AUD / USD 0,69 0,5% 0,6% -1,9%
USD / CAD 1,36 -0,1% -0,5% 4,5%
GBP / USD 1,24 0,7% -1,0% -6,0%
USD / NOK 9,63 0,2% 0,2% 9,5%
EUR / NOK 10,83 0,8% 0,0% 9,8%
Källa: Factset

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

USA-börserna handlades upp på måndagen trots oroväckande signaler om en andra virusvåg efter indikationer om ökad spridning i USA. Teknikbolag som Apple, Microsoft och Netflix bidrog till den starka utvecklingen.

Vid stängning var Dow Jones storbolagsindex upp 0,6 procent till 26.025. Det bredare S&P 500-indexet ökade 0,7 procent till 3.118, medan teknikorienterade Nasdaqs kompositindex var upp 1,1 procent till 10.056.

Apple lanserade flera nya programvaruversioner under måndagen, däribland den senaste versionen av Iphone-programvaran Ios. Apple meddelade även att man i framtiden kommer att börja använda sina egna chips till Mac-datorer i stället för Intels. Vidare har Cowen höjt riktkursen för Apple till 400 från 335 dollar och aktien steg 2,6 procent till 359 dollar.

Bland övriga teknikbolag steg Microsoft 2,8 procent medan Netflix var upp 3,1 procent.

Flygbolaget American Airlines handlades ned 6,8 procent. Bolaget söker 3,5 miljarder i finansiering för att förbättra sin likviditet, delvis genom en emission av 1,5 miljarder dollar i form av nya aktier. Resterande belopp väntas i form av konvertibler med en femårig löptid.

Virgin Galactic, som planerar att genomföra rymdresor, har nått ett avtal med Nasa som tillåter bolaget att träna "civila astronauter" för resor till den internationella rymdstationen. Aktien var upp 16 procent.

Detaljhandelskedjan GAP blev höjd till övervikt från tidigare undervikt av Wells Fargo. Banken pekade på att marknaden inte tittat närmare på bolagets fastighetstillgångar och varumärken. GAP-aktien var upp 8,8 procent.

Vätgaslastbilsutvecklaren Nikola fick en neutral rekommendationen av JP Morgan när banken inledde bevakning av bolaget. Analytikern menar att aktien är värd 45 dollar. Aktien handlades dock upp 6,2 procent till 70 dollar.

Medicinteknikbolaget Sintx Technologies rusade 160 procent efter att bolaget meddelat att covid-19 "inaktiverades" när det exponerats mot bolagets framtagna pulver i en kontrollerad laboratoriestudie.

WTI-oljepriset steg ett par procent under måndagen och tog sig över 40 dollar för första gången sedan mars.

Räntan på den tioåriga amerikanska statsobligationen var upp 1 punkt till 0,71 procent.

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Stockholmsbörsen stängde i rött territorium på måndagen. Virusoron tog överhand under dagen vilket dämpade stämningen på finansmarknaderna. En handfull konjunkturkänsliga bolag återfanns i botten inom storbolagsindexet medan mer defensiva pjäser gick mot strömmen.

Vid börsstängning hade OMXS30 backat 0,6 procent till 1.658. Aktier för strax över 18 miljarder kronor var då omsatta på börsen.

På kontinenten var tyska DAX-indexet ned 0,6 procent medan franska CAC40 retirerade 0,6 procent.

Inom storbolagsindexet var utvecklingen sektorsvis blandad. Sämre gick det för de mer konjunkturkänsliga bolagen SSAB och H&M som var ned 3,1 respektive 2,9 procent. Electrolux backade 2,2 procent medan Investor tappade 2,5 procent.

Kinnevik retirerade 2,3 procent efter att ha klättrat i fredags på portföljbolaget Zalandos omvända vinstvarning. Investmentbolaget meddelade även att det har investerat ytterligare 8 miljoner dollar, cirka 75,2 miljoner kronor, i Cedar som är en USA-baserad plattform för hantering av betallösningar inom vården. Därmed förblir Kinnevik den näst största institutionella investeraren i Cedar.

Ericssons B-aktie stängde precis på nollstrecket till 86:08 kronor. Analyshuset Raymond James har höjt riktkursen för bolaget till 10 från tidigare 9 dollar där rekommendationen outperform upprepas.

Mot strömmen gick Swedish Match som var upp 2,6 procent. Astra Zeneca steg 0,8 procent medan Autoliv klättrade 1 procent. ABB avancerade 1,7 procent medan Volvo klev upp 1,4 procent.

Immunovia steg 4,8 procent till 131:00. Danske Bank har inlett bevakning av forskningsbolaget med rekommendationen köp och riktkursen 250 kronor.

Byggkomponentsbolaget Lindab var ned 1,1 procent till 107:60 kronor trots att bolaget fått sin riktkurs höjd till 124 från 110 kronor av Nordea Markets som upprepar köprekommendation. Banken motiverar riktkurshöjningen med att Lindab-aktien underpresterat de senaste nio månaderna vilket i kombination med bolagets hållbarhetsprofil innebär att aktien nu ser attraktiv ut.

Solenergiföretaget Azelio avancerade 6 procent efter en avsiktsförklaring med mexikanska Citrus.

Det Spotlightlistade forskningsbolaget Rhovac klättrade 13,6 procent. Bolaget har fått godkännande från samtliga regulatoriska myndigheter i Sverige vilket gör att den kliniska fas 2b-studien "Bravac" kring läkemedelskandidaten RV001 vid prostatacancer kan påbörjas även i Sverige. Rhovac har tidigare fått klartecken för studiestart i flera europeiska länder och i USA.

Dagens Industri har satt säljstämpel på IT-bolaget Enea efter förra veckans vilda rusning. Aktien sjönk 3 procent.

Försök vid Karolinska Institutet där man har gett blodplasma från tillfrisknade till patienter med covid-19 visar lovande resultat och forskare går nu vidare med nästa steg, rapporterar Sveriges Radio. Medicinteknikbolaget Glycorex Transplantation, vars aktie handlas på NGM, är verksamma inom blodplasmaområdet. Aktien klättrade 11,8 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Analytikerns prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Inga rapporter idag

Makro idag

Period Estimat Föregående
JP 02:30 PMI (prel) jun
EMU 10:00 PMI (prel) jun
USA 14:55 Redbook detaljhandel v
USA 15:45 PMI (prel) jun
USA 16:00 Försäljning nya hem maj

Viktig information

Investeringsrekommendationer som berörs i denna sammanfattning är distribuerad av Swedbank Strategi & Allokering, en del av Group Financial Products & Advice. Informationen i sammanfattningen baseras på investeringsrekommendationer producerade av KEPLER CHEUVREUX. För viktig KEPLER CHEUVREUX information, vänligen besök https://research.keplercheuvreux.com/login.

Swedbank Group Financial Products & Advice är ett affärsområde inom Swedbank AB (publ) (hädanefter kallat Swedbank). Swedbank står under tillsyn av Finansinspektionen i Sverige.

I Finland distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Helsingfors, som står under tillsyn av Finlands finansiella tillsynsmyndighet (Finanssivalvonta).

I Norge distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Oslo, som står under tillsyn av Norges finansiella tillsynsmyndighet (Finanstilsynet).

I Estland distribueras dokumentet av Swedbank AS, som står under tillsyn av Estlands tillsynsmyndighet (Finantsinspektioon).

I Litauen distribueras dokumentet av ”Swedbank” AB, som står under tillsyn av Republiken Litauens centralbank (Lietuvos bankas).

I Lettland distribueras detta dokument av Swedbank AS, som står under tillsyn av Finans- och kapitalmarknadsinspektionen i Lettland (Finanšu un kapitala tirgus komisija).

I Storbritannien får detta dokument endast distribueras till ”relevanta personer”. De som ej är ”relevanta personer” får ej agera utifrån eller förlita sig på detta dokument. Med ”relevanta personer” avses personer som:

  • Har yrkeserfarenhet av den typ av investeringar som avses i artikel 19(5) i the Financial Promotions Order.
  • Är personer som avses i artikel 49(2)(a) till (d) enligt the Financial Promotions Order.
  • Är personer till vilka en inbjudan eller uppmuntran att delta i investeringsaktiviteter (i enlighet med avsnitt 21 i the Financial Services and Markets Act 2000) – i samband med utgivning eller försäljning av värdepapper – annars lagligen kan kommuniceras, direkt eller indirekt.

KEPLER CHEUVREUX:s rekommendationsstruktur

KEPLER CHEUVREUX:s aktieanalysavdelnings rekommendationer och riktkurser utfärdas i absoluta termer, inte relativt något angivet index. En akties rekommendation bestäms efter bedömning av den förväntade uppsidan eller nedsidan av aktien på 12 månaders sikt och härleds från analytikerns riktkurs samt mot bakgrund av företagets riskprofil. KEPLER CHEUVREUX:s rekommendationer definieras enligt följande:

Köp: Den förväntade uppsidan beräknas komma att bli minst 10 % över de kommande 12 månaderna (minimikravet på uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil).

Behåll: Den förväntade uppsidan understiger 10 % (den förväntade uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil).

Minska: Det finns en förväntad nedsida.

Acceptera bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset återspegla aktiens korrekta värde.

Avvisa bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset undervärdera aktien.

Under granskning: En händelse har inträffat med en förväntad signifikant påverkan på vår riktkurs och vi kan inte utfärda en rekommendation innan den nya informationen har bearbetats och/eller när det saknas en ny.

Ingen rekommendation: Aktien täcks inte.

Begränsad: En rekommendation, riktkurs och/eller finansiell prognos visas inte längre på grund av regelefterlevnad och/eller med hänsyn till andra regleringar.

Rekommendationer och riktkurser kan ibland/tillfälligt vara inkonsekventa med ovanstående definitioner på grund av aktiekursers volatilitet.

KEPLER CHEUVREUX:s värderingsmetodik och risker

Om inget annat anges i denna sammanfattning bestäms och baseras riktkurser och investeringsrekommendationer på fundamentala analysmetoder och bygger på vanliga värderingsmetoder så som kassaflödesvärdering (DCF), värderingsmultipeljämförelse historiskt och med konkurrenter samt Dividend Discount Model (DDM).

KEPLER CHEUVREUX:s värderingsmetodiker och modeller kan i hög grad vara beroende av makroekonomiska faktorer (så som råvarupriser, växelkurser och räntor) likväl som andra externa faktorer inklusive beskattning, reglering och geopolitiska förändringar (så som förändringar av skattepolitik, strejker eller krig). Dessutom kan investerares förtroende och marknadens sentiment påverka värderingen av företagen. KEPLER CHEUVREUX:s värdering baseras även på förväntningar som snabbt kan förändras utan förvarning beroende på utveckling som är specifik för enskilda industrier. Beroende på vilken värderingsmetod som används finns det en betydande risk för att riktkursen inte kommer nås under den förväntade tidsperioden.

KEPLER CHEUVREUX:s aktieanalyspolicy är att uppdatera rekommendationer när det anses lämpligt mot bakgrund av nya resultat, marknaders utveckling och all relevant information som kan påverka analytikerns syn och åsikt.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank regleras av interna organisatoriska och administrativa regelverk samt riktlinjer som inrättats i syfte att undvika, identifiera, dokumentera och hantera potentiella intressekonflikter som kan uppstå inom Swedbank, vilka är tillgängliga på begäran.

Dessa regelverk inkluderar bland annat: informationsbarriärer, kontakt med KEPLER CHEUVREUX:s aktieanalysavdelning, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn samt granskning av analysprodukter. Anställda, som distribuerar investeringsrekommendationer, får som regel inte inneha aktier eller ha någon position (lång eller kort, direkt eller via derivat) i de aktier eller aktierelaterade instrument i de bolag som KEPLER CHEUVREUX analyserar och som Swedbank distribuerar.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Omnämnda bolag ISIN Tillkännagivanden (se förklaring nedan)
Outokumpu FI0009002422 Inga tillkännagivanden
SEB AB SE0000148884 6
Orsted DK0060094928 Inga tillkännagivanden
SSAB SE0000171100 3
Genova Property Group Inga tillkännagivanden

Förklaring:

  1. Swedbank innehar, äger eller kontrollerar 1 % eller mer av bolagets totala emitterade aktiekapital;
  2. Bolaget innehar eller äger, direkt eller indirekt, 5 % eller mer av Swedbanks totala emitterade aktiekapitalet;
  3. Swedbank har ett pågående eller ett slutfört publikt investmentbanking-uppdrag med bolaget;
  4. Swedbank äger en lång nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  5. Swedbank äger en kort nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  6. Swedbank är marknadsgarant för eller tillhandahåller likviditet i emittentens finansiella instrument.

Viktig information om KEPLER CHEUVREUX och Swedbank

Denna sammanfattning är distribuerad i enlighet med ett exklusivt samarbetsavtal mellan KEPLER CHEUVREUX och Swedbank om produktion och distribution av investeringsrekommendationer i vissa Europeiska marknader till kunder i Swedbank.

Sammanfattningen är producerad av Swedbank och baseras på investeringsrekommendationer tillhörande och producerade enbart av KEPLER CHEUVREUX. Investeringsrekommendationer omnämnda i denna sammanfattning är INTE en produkt av Swedbank och samarbetsavtalet innebär inte att Swedbank har någon inblandning i KEPLER CHEUVREUX:s analys. Därmed har enbart KEPLER CHEUVREUX kontroll över innehållet i investeringsrekommendationerna som denna sammanfattning baseras på och är ansvarig för regelefterlevnaden av tillämpliga lokala lagar, regler och bestämmelser förknippade med investeringsrekommendationerna. Swedbank utövar ingen kontroll över innehållet och/eller de åsikter som uttrycks i investeringsrekommendationerna som denna sammanfattning baseras på.

Mångfaldigande och spridning

Materialet i detta dokument får inte mångfaldigas utan KEPLER CHEUVREUX och Swedbanks medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Adress

Group Financial Products & Advice, Swedbank AB (publ), 105 34 Stockholm.
Besöksadress: Malmskillnadsgatan 23, 111 57 Stockholm.