logo
Dagens analyser - tisdagen den 28 juli 2020
Informationen i detta dokument är en sammanfattning baserat på investerings­rekommendationer framtagna av Swedbank och av Kepler Cheuvreux när så anges.
Dokument skapat: 2020-07-28 kl. 08:17 Senast uppdaterat/publicerat: 2020-07-28 kl. 08:20 Vänligen se viktig information i slutet på sidan.

Börsnoteringar

OMXSPI 0,5% OMXS30 0,6% DJI 0,4% NASDAQ 1,7%
688,4 1 760,3 26 584,8 10 536,3

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Mekonomen Köp 90 (75) SEK
Hexagon Köp 637 (525) SEK

YIT

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:6,50 EUR
Pris:5,21 EUR
Analytiker:Albin Sandberg
Chefsanalytiker, Head of Swedish Equity Research & Nordic Real Estate
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2020-07-28 kl. 08:43, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2020-07-28 kl. 09:36.

UPPDATERING

Q2: Drabbat av extra kostnader inom affärslokaler

Vi anser att YIT:s rapport för det andra kvartalet 2020 var svagare än väntat, drivet av extrakostnader på 17 miljoner EUR, i divisionen för affärslokaler. Kassaflödet är starkare jämfört med föregående år, vilket förstärkts av försäljningen till Peab, men även justerat för detta är kassaflödet upp jämfört med förra året. Bostäder i Finland, Central- och Östeuropa, utgör huvuddelen av prognosen för 2020s rörelseresultat och presterade bättre än väntat. 12 månaders-prognosen höjs något jämfört med föregående kvartal. Orderstocken på 4 074 miljoner EUR är upp 6 procent jämfört med föregående kvartal (ner 12 procent jämfört med föregående år), vilket är betryggande. En telefonkonferens är planerad till 9:00, varefter vi kommer att granska vår prognos, men vår första bedömning är att vi förväntar oss att det justerade rörelseresultatet kommer att sjunka med cirka 5-10 procent under 2020, med tanke på att Q2-rapporten var sämre än väntat. Detta vägs dock delvis upp av en växande orderstock jämfört med föregående kvartal, ett starkt kassaflöde och goda resultat för bostäder i Finland och Central- och Östeuropa. Vid första anblick förväntar vi oss att aktien underpresterar mot marknaden idag med cirka 3-5 procent. Vi upprepar Köp till en riktkurs om 6,50 EUR.

Outokumpu

Rek: Minska (Minska)
Riktkurs:2,00 EUR
Pris:2,35 EUR
Analytiker:Ola Soedermark
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2020-07-27 kl. 07:16, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2020-07-28 kl. 08:20.

INFÖR RAPPORT

Inför den andra kvartalsrapporten - Begränsad lättnad i utsikterna väntas

Vårt huvudsakliga fokus i Q2-rapporten, bortsett från den absoluta resultatnivån, är volymerna och utsikterna för Q3. Vi förväntar oss en volymminskning för andra kvartalet, jämfört med föregående kvartal samt att Q3s utsikter för justerad EBITDA är på samma nivåer för Q2.

Viktiga resultat

Vi förutspår ett underliggande EBITDA för Q2 om 39 miljoner EUR, en minskning från det första kvartalet om 105 miljoner EUR. Vi förväntar oss leveranser om 467 kilo ton under det andra kvartalet, en minskning med 21 procent jämfört med föregående kvartal och 20 procent jämfört med föregående år.

Prognosöversyn

Vår riktkurs baseras på en EV/EBITDA-multipel på 5,5x för 2021, och vi anser att det är för tidigt att titta på vårt diskonterade kassaflöde-värde, vilket indikerar på en betydande uppsida. Vi upprepar Minska till en riktkurs om 2 EUR.

Equinor

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:150,00 NOK
Pris:141,00 NOK
Analytiker:Anders Holte
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2020-07-27 kl. 08:04, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2020-07-28 kl. 08:20.

UPPDATERING

Resultatöversikt av Q2 – volatila prognoser

Efter Equinors Q2-rapport, som var bättre än marknadens förväntningar, upprepar vi vår rekommendation Köp och behåller vår riktkurs om 150 NOK för tillfället. I och med den goda utvecklingen för tradingdivisionen sänkte vi vår skattesats för prognosperioden, vilket påverkar prognosen. Aktiekursen närmar sig nivåer som motiverar ett annat kreditbetyg.

Viktiga resultat

Rapporten för det andra kvartalet 2020 var över förväntan både när det gäller det justerade rörelseresultatet- och vinsten per aktie, eftersom bolaget redovisade ett rekordresultat i sin tradingdivision, samtidigt som man gynnas av de senaste skatteförändringarna i Norge. Skatteförändringarna kommer leda till ett förbättrat kassaflöde. Vi ser fortfarande Equinors förnybara division som grovt undervärderad, vilket är en viktig orsak till att vi är fortsatt positiva till aktien. Vi upprepar Köp till en riktkurs om 150 NOK.

Hexagon

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:637,00 SEK
Pris:588,20 SEK
Analytiker:Markus Almerud
Aktieanalytiker
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2020-07-28 kl. 07:22, och översatt samt distribuerad via Aktiellt 2020-07-28 kl. 08:20.

UPPDATERING

Sikte på fortsatt förbättrade marginaler

Vi uppdaterar vår prognos och riktkurs på Q2-resultatet. Även om det är osannolikt att Hexagon kommer att nå sina mål för 2021 i och med pandemin som påverkar tillväxten i år, förväntar vi oss att mjukvara kommer fortsätta växa mer än hårdvara och därför öka marginalen i bolaget. Vi tror inte att aktien återspeglar detta fullt ut och är därför fortfarande köpare till aktien.

Viktiga resultat

Mot bakgrund av den kraftiga nedgången i den organiska tillväxten i och med covid-19 finner vi det högst osannolikt att Hexagon kommer att nå sina angivna intäktsmål fram till 2023. Vi tror dock att marginalen kommer att fortsätta öka. Ett omvänt diskonterat kassaflöde visar att nuvarande aktiekurs har en tillväxt på 2 procent eller en långsiktig rörelsemarginal på under 26 procent. Med tanke på produktportföljen och marginalexpansionen från produktmixen finner vi båda dessa alltför försiktiga.

Prognosöversyn

Vi utgår från att vi befinner oss i en organisk tillväxt, i genomsnitt +6 procent under 2021–2023 och förväntar oss att produktmixen kommer att öka marginalen till 27 procent under 2023 och till 28 procent för 2025. Vi återgår till vår värderingsmultipel innan covid-19 som tillsammans med vår nya prognos gör att vi höjer riktkursen. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 637 SEK (525).

Marknadskommentar

Visa tabell med marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka i år
OMXSPI 688,4 0,5% -1,3% 1,1%
OMXS30 1 760,3 0,6% -1,4% -0,7%
OMXH25 4 142,3 -0,8% 0,8% -1,9%
OMXC20 1 310,8 0,5% -1,9% 15,4%
OSEBX 840,0 0,0% -0,9% -9,8%
OMXBB 976,6 -0,2% 0,7% -1,6%
Dow Jones 26 584,8 0,4% -0,4% -6,8%
S&P500 3 239,4 0,7% -0,4% 0,3%
Nasdaq C 10 536,3 1,7% -2,1% 17,4%
SX5E 3 302,8 -0,2% -2,5% -11,8%
DAX 12 838,7 0,0% -1,6% -3,1%
CAC40 4 939,6 -0,3% -3,0% -17,4%
RTS 1 266,2 0,8% 2,5% -18,3%
Råvaror Gårdagens
stängning
1 dag 1 vecka i år
Brentolja 43,4 0,2% 0,3% -34,2%
Guld 1 936,7 1,8% 6,7% 27,9%
Silver 24,4 8,5% 25,4% 35,1%
Aluminium 1 661,5 0,4% 2,5% -7,7%
Bly 1 801,0 -0,4% -0,2% -6,4%
Koppar 6 425,5 0,2% 0,1% 4,4%
Nickel 13 718,0 2,1% 4,2% -2,0%
Zink 2 210,5 0,8% 1,8% -3,6%
Räntor i dag (%) 1 dag (bp) 1 vecka (bp) i år
Stibor 3 mån
Sverige, 10 år -0,08 -1,20 1,80 -22,50
Norge, 10 år 0,56 -2,50 -8,50 -98,80
Tyskland, 10 år -0,49 -4,60 -1,50 -29,80
GB, 10 år 0,12 -3,20 -2,40 -70,60
USA, 10 år 0,60 1,48 -1,40 -131,57
Euribor, 3 mån -0,31 0,00 0,00 0,00
Valutor i dag 1 dag 1 vecka i år
EUR / SEK 10,27 -0,1% 0,0% -2,2%
USD / SEK 8,72 -1,4% -2,9% -6,8%
GBP / SEK 11,25 -0,6% -1,0% -9,3%
NOK / SEK 0,96 -0,4% -1,1% -9,9%
DKK / SEK 1,38 -0,1% 0,0% -1,9%
CAD / SEK 6,52 -1,2% -1,6% -9,6%
CHF / SEK 9,49 -1,0% -0,7% -1,8%
JPY / SEK 0,08 -0,8% -1,0% -3,7%
EUR / USD 1,18 1,3% 3,0% 4,9%
USD / JPY 105,15 -0,7% -1,9% -3,2%
EUR / GBP 0,91 0,5% 1,0% 7,8%
AUD / USD 0,71 0,7% 2,0% 1,7%
USD / CAD 1,34 -0,2% -1,3% 3,1%
GBP / USD 1,29 0,8% 2,0% -2,7%
USD / NOK 9,08 -1,1% -1,8% 3,4%
EUR / NOK 10,70 0,2% 1,1% 8,5%
Källa: Factset

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Börserna i New York stängde uppåt på måndagen. Tunga teknikaktier steg i väntan på bolagens rapporter.

Vid stängning var Dow Jones storbolagsindex upp med 0,4 procent till 26.586. Det bredare S&P 500-indexet var i sin tur upp med 0,7 procent till 3.240, samtidigt som teknikorienterade Nasdaqs kompositindex ökade 1,7 procent till 10.536.

Det väntas en hektisk vecka på rapportfronten, då 167 S&P 500-bolag redovisar sina kvartalssiffror enligt agendan.

Inför veckan riktar investerarna fokus mot signaler från Federal Reserve kring hur ekonomin utvecklas och det efterlängtade amerikanska stimulanspaketet, som väntas under måndagen.

Bland enskilda aktier höll bioteknikbolaget Moderna farten och avslutade handeln upp med 9,2 procent efter att bolaget meddelat om en fas 3-studie med sin vaccinkandidat mot covid-19. Målet att leverera omkring 500 miljoner doser per år, med potential upp till 1 miljard doser med början 2021, står kvar.

Samtidigt steg läkemedelsbolaget Biogen 5,1 procent efter att aktien har fått en uppgradering från Morgan Stanley, från undervikt till övervikt.

Varian ökade 4,6 procent att riktkursen höjdes till 142 dollar per aktie av Piper Sandler. Aktien stängde på 133 dollar per aktie.

Teknikaktierna Apple, Amazon, Alphabet och Facebook, som alla rapporterar på torsdag, ökade alla över procenten.

Tesla steg 8,7 procent efter att BMW utmanade elbilstillverkaren genom att planera att ha fem miljoner elbilar på vägarna inom tio år, det rapporterar nyhetsbyrån Dow Jones. BMW sålde mindre än 150.000 elbilar under 2019, medan Tesla sålde cirka 367.000.

Bettingbolaget Draftkings tappade 6,5 procent efter att basebolligan MLB (Major League Baseball) fick ett utbrott av covid-19 bland ett av lagen och fick förskjuta ett antal matcher.

Flygplanstillverkaren Boeing backade 2,2 procent, sedan bolaget meddelade att introduktionen av det nya flygplanet 777X försenas med upp till ett år.

Kryssningsaktier som Carnival, Royal Caribbean och Norwegian Cruise Line backade alla mellan 3 och 7 procent, efter att covid-19-pandemin fortsätter att förhindra verksamheterna.

Räntan på den tioåriga amerikanska statsobligationen var upp 2 punkter till 0,61 procent.

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Stockholmsbörsen avslutade måndagen i positivt territorium under en relativt nyhetstunn dag. Inom storbolagsindexet gick Getinge starkast medan Nordea sågs i botten.

Vid stängning var OMXS30-indexet upp 0,6 procent till 1.760. Aktier för nästan 14 miljarder kronor omsattes under dagen på Stockholmsbörsen. På kontinenten handlades tyska DAX kring nollstrecket procent medan franska CAC 40 backade 0,2 procent.

Bland vinnarna inom storbolagsindexet sågs Hexagon som fått sin riktkurs höjd på flera håll. SEB har skruvat upp riktkursen till 655 kronor, medan Deutsche Bank vridit upp till 540 kronor. Danske Bank har dock sänkt rekommendationen till behåll från tidigare köp. Hexagon avancerade 2,8 procent till 588:20 kronor.

Getinge erhöll ledarfanan utan kännbar nyhet och var upp 3,6 procent.

Swedish Match presterade även klart bättre än index och var upp 2,9 procent till 699:20 kronor. Den franska banken Societe Generale har inlett bevakning av bolaget där rekommendationen satts till köp med en riktkurs om 800 kronor.

I den röda änden av indexet märktes Tele2 och Nordea i botten som backade 1 respektive 1,5 procent. De resterande storbankerna var även ned mellan 0,3-0,8 procent.

Veoneer fortsatte nedåt med en utveckling om -4,4 procent på måndagen efter fredagens tvåsiffriga tapp.

BHG har lagt ett bud på Sleepo, som är en e-handelsbutik inom möbler och heminredning. Budet ligger på 4:50 kronor per aktie, motsvarande en premie om 24 procent sett till fredagens stängningskurs. Sleepo-aktien rusade 23,8 procent till strax under budnivån. BHG var samtidigt upp 5,9 procent.

"Vi är imponerade av den verksamheten som Sleepo lyckats bygga upp och vi gillar såväl ledningen som Philip Nickolsten (vd). Känslan på sajten och sortimentet som Sleepo lyckats åstadkomma tilltalar oss och passar in i BHG", uppgav Adam Schatz i en intervju med Nyhetsbyrån Direkt.

Kindred, som backade tydligt i fredags efter bolagets rapport för det andra kvartalet, avancerade 8,8 procent efter att SEB höjt rekommendationen till köp. Samtidigt har både Kepler Cheuvreux och Nordea höjt sina respektive riktkurser.

Likt i fredags förra veckan var Evolution Gaming-aktien den mest omsatta på Stockholmbörsen under måndagen. Aktien var ned 1,8 procent och har den senaste veckan backat över 13 procent.

Oasmias samarbetspartner Elevar Therapeutics och Tanner Pharma Group har startat ett samarbete som möjliggör att Oasmias preparat, Apealea, kan tillhandahållas på marknader utanför USA. Aktien steg 5,8 procent.

Danir Resources har köpt Poolias huvudägare Björn Örås aktier i bemannings- och rekryteringsbolaget för 5:87 kronor styck, totalt 130 miljoner kronor. Danir Resources kommer lägga ett budpliktbud till samma kurs. Poolia-aktien avancerade 14,6 procent till 5:96 kronor per aktie.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Analytikerns prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Ahlström-Munksjö Köp 17 EUR na na

Makro idag

Period Estimat Föregående
09:30 SCB: detaljhandel jun 0.5%/2.4%
USA 14:55 Redbook detaljhandel v
USA 15:00 S&P/CS husprisindex maj
USA 16:00 Hushållens konfidensindikatorer jul 94.8/n.a./n.a. 98.1/86.2/106.0
USA 16:00 Richmond Fed index jul 0
22:30 Olja: oljelager (API) v

Viktig information

Investeringsrekommendationer som berörs i denna sammanfattning är distribuerad av Swedbank Strategi & Allokering, en del av Group Financial Products & Advice. Informationen i sammanfattningen baseras på investeringsrekommendationer producerade av KEPLER CHEUVREUX. För viktig KEPLER CHEUVREUX information, vänligen besök https://research.keplercheuvreux.com/login.

Swedbank Group Financial Products & Advice är ett affärsområde inom Swedbank AB (publ) (hädanefter kallat Swedbank). Swedbank står under tillsyn av Finansinspektionen i Sverige.

I Finland distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Helsingfors, som står under tillsyn av Finlands finansiella tillsynsmyndighet (Finanssivalvonta).

I Norge distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Oslo, som står under tillsyn av Norges finansiella tillsynsmyndighet (Finanstilsynet).

I Estland distribueras dokumentet av Swedbank AS, som står under tillsyn av Estlands tillsynsmyndighet (Finantsinspektioon).

I Litauen distribueras dokumentet av ”Swedbank” AB, som står under tillsyn av Republiken Litauens centralbank (Lietuvos bankas).

I Lettland distribueras detta dokument av Swedbank AS, som står under tillsyn av Finans- och kapitalmarknadsinspektionen i Lettland (Finanšu un kapitala tirgus komisija).

I Storbritannien får detta dokument endast distribueras till ”relevanta personer”. De som ej är ”relevanta personer” får ej agera utifrån eller förlita sig på detta dokument. Med ”relevanta personer” avses personer som:

  • Har yrkeserfarenhet av den typ av investeringar som avses i artikel 19(5) i the Financial Promotions Order.
  • Är personer som avses i artikel 49(2)(a) till (d) enligt the Financial Promotions Order.
  • Är personer till vilka en inbjudan eller uppmuntran att delta i investeringsaktiviteter (i enlighet med avsnitt 21 i the Financial Services and Markets Act 2000) – i samband med utgivning eller försäljning av värdepapper – annars lagligen kan kommuniceras, direkt eller indirekt.

KEPLER CHEUVREUX:s rekommendationsstruktur

KEPLER CHEUVREUX:s aktieanalysavdelnings rekommendationer och riktkurser utfärdas i absoluta termer, inte relativt något angivet index. En akties rekommendation bestäms efter bedömning av den förväntade uppsidan eller nedsidan av aktien på 12 månaders sikt och härleds från analytikerns riktkurs samt mot bakgrund av företagets riskprofil. KEPLER CHEUVREUX:s rekommendationer definieras enligt följande:

Köp: Den förväntade uppsidan beräknas komma att bli minst 10 % över de kommande 12 månaderna (minimikravet på uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil).

Behåll: Den förväntade uppsidan understiger 10 % (den förväntade uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil).

Minska: Det finns en förväntad nedsida.

Acceptera bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset återspegla aktiens korrekta värde.

Avvisa bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset undervärdera aktien.

Under granskning: En händelse har inträffat med en förväntad signifikant påverkan på vår riktkurs och vi kan inte utfärda en rekommendation innan den nya informationen har bearbetats och/eller när det saknas en ny.

Ingen rekommendation: Aktien täcks inte.

Begränsad: En rekommendation, riktkurs och/eller finansiell prognos visas inte längre på grund av regelefterlevnad och/eller med hänsyn till andra regleringar.

Rekommendationer och riktkurser kan ibland/tillfälligt vara inkonsekventa med ovanstående definitioner på grund av aktiekursers volatilitet.

KEPLER CHEUVREUX:s värderingsmetodik och risker

Om inget annat anges i denna sammanfattning bestäms och baseras riktkurser och investeringsrekommendationer på fundamentala analysmetoder och bygger på vanliga värderingsmetoder så som kassaflödesvärdering (DCF), värderingsmultipeljämförelse historiskt och med konkurrenter samt Dividend Discount Model (DDM).

KEPLER CHEUVREUX:s värderingsmetodiker och modeller kan i hög grad vara beroende av makroekonomiska faktorer (så som råvarupriser, växelkurser och räntor) likväl som andra externa faktorer inklusive beskattning, reglering och geopolitiska förändringar (så som förändringar av skattepolitik, strejker eller krig). Dessutom kan investerares förtroende och marknadens sentiment påverka värderingen av företagen. KEPLER CHEUVREUX:s värdering baseras även på förväntningar som snabbt kan förändras utan förvarning beroende på utveckling som är specifik för enskilda industrier. Beroende på vilken värderingsmetod som används finns det en betydande risk för att riktkursen inte kommer nås under den förväntade tidsperioden.

KEPLER CHEUVREUX:s aktieanalyspolicy är att uppdatera rekommendationer när det anses lämpligt mot bakgrund av nya resultat, marknaders utveckling och all relevant information som kan påverka analytikerns syn och åsikt.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank regleras av interna organisatoriska och administrativa regelverk samt riktlinjer som inrättats i syfte att undvika, identifiera, dokumentera och hantera potentiella intressekonflikter som kan uppstå inom Swedbank, vilka är tillgängliga på begäran.

Dessa regelverk inkluderar bland annat: informationsbarriärer, kontakt med KEPLER CHEUVREUX:s aktieanalysavdelning, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn samt granskning av analysprodukter. Anställda, som distribuerar investeringsrekommendationer, får som regel inte inneha aktier eller ha någon position (lång eller kort, direkt eller via derivat) i de aktier eller aktierelaterade instrument i de bolag som KEPLER CHEUVREUX analyserar och som Swedbank distribuerar.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Omnämnda bolag ISIN Tillkännagivanden (se förklaring nedan)
YIT FI0009800643 Inga tillkännagivanden
Outokumpu FI0009002422 3
Equinor NO0010096985 Inga tillkännagivanden
Hexagon SE0000103699 Inga tillkännagivanden

Förklaring:

  1. Swedbank innehar, äger eller kontrollerar 1 % eller mer av bolagets totala emitterade aktiekapital;
  2. Bolaget innehar eller äger, direkt eller indirekt, 5 % eller mer av Swedbanks totala emitterade aktiekapitalet;
  3. Swedbank har ett pågående eller ett slutfört publikt investmentbanking-uppdrag med bolaget;
  4. Swedbank äger en lång nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  5. Swedbank äger en kort nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  6. Swedbank är marknadsgarant för eller tillhandahåller likviditet i emittentens finansiella instrument.

Viktig information om KEPLER CHEUVREUX och Swedbank

Denna sammanfattning är distribuerad i enlighet med ett exklusivt samarbetsavtal mellan KEPLER CHEUVREUX och Swedbank om produktion och distribution av investeringsrekommendationer i vissa Europeiska marknader till kunder i Swedbank.

Sammanfattningen är producerad av Swedbank och baseras på investeringsrekommendationer tillhörande och producerade enbart av KEPLER CHEUVREUX. Investeringsrekommendationer omnämnda i denna sammanfattning är INTE en produkt av Swedbank och samarbetsavtalet innebär inte att Swedbank har någon inblandning i KEPLER CHEUVREUX:s analys. Därmed har enbart KEPLER CHEUVREUX kontroll över innehållet i investeringsrekommendationerna som denna sammanfattning baseras på och är ansvarig för regelefterlevnaden av tillämpliga lokala lagar, regler och bestämmelser förknippade med investeringsrekommendationerna. Swedbank utövar ingen kontroll över innehållet och/eller de åsikter som uttrycks i investeringsrekommendationerna som denna sammanfattning baseras på.

Mångfaldigande och spridning

Materialet i detta dokument får inte mångfaldigas utan KEPLER CHEUVREUX och Swedbanks medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Adress

Group Financial Products & Advice, Swedbank AB (publ), 105 34 Stockholm.
Besöksadress: Malmskillnadsgatan 23, 111 57 Stockholm.