Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
logo
Swedbank Sektorfavoriter - Strategi & Allokering
Dokument skapat och publicerat: 21 januari 2020 kl. 07:55 Vänligen se viktig information i slutet på sidan.
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Sektorfavoriter!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

I denna uppdatering av Sektorfavoriter sker två förändringar. Inom Konsument tas Storytel ut och istället inkluderas Essity. Inom Basindustri tar vi ut Boliden men avvaktar med att inkludera en ny aktie.

Sektorfavoriter innehåller våra favoritaktier i respektive sektor, och ibland även en aktie att undvika. Placeringshorisonten är 12 månader och uppdatering sker normalt varannan vecka.

Konsument
RekKursRKUpp
Essity Köp 321,60 360,00 11,9%
Husqvarna Köp 78,20 95,00 21,5%
Nobia Köp 73,60 79,00 7,3%
 
Undvik
ICA Gruppen Minska 422,90 395,00 -6,6%
Fastigheter/Bygg
RekKursRKUpp
Peab Köp 96,50 100,00 3,6%
Skanska Köp 227,30 240,00 5,6%
Fabege Köp 158,50 162,00 2,2%
 
Undvik
Sagax Minska 147,80 105,00 -29,0%
Hälsovård
RekKursRKUpp
AstraZeneca Köp 7 837,00 8 000,00 2,1%
Elekta Köp 115,45 141,00 22,1%
Recipharm Köp 145,10 172,00 18,5%
Basindustri
RekKursRKUpp
Lundin Mining Köp 57,00 70,00 22,8%
Stora Enso Köp 12,37 15,00 21,3%
 
Undvik
Billerud-Korsnäs Minska 111,75 98,00 -12,3%
Bank/Finans
RekKursRKUpp
Intrum Köp 275,20 310,00 12,6%
Investor Köp 536,60 554,00 3,2%
Nordea Bank Köp 7,34 8,50 15,9%
 
Undvik
SHB Minska 96,00 91,00 -5,2%
Telekom/Media/IT
RekKursRKUpp
Hexagon Köp 537,60 608,00 13,1%
Tele2 Köp 143,75 165,00 14,8%
NENT Group Köp 315,40 360,00 14,1%
Verkstad
RekKursRKUpp
ABB Köp 23,14 27,00 16,7%
Sandvik Köp 189,65 212,00 11,8%
Alfa Laval Köp 252,40 260,00 3,0%
Volvo Köp 160,40 175,00 9,1%
Trelleborg Köp 171,05 190,00 11,1%
 
Undvik
Nibe Minska 177,00 100,00 -43,5%
Rek = Rekommendation, RK = Riktkurs, Upp = Uppsida

Konsument

Köp

Essity

Rek: Köp
Riktkurs:360,00 SEK
Aktiekurs:321,60 SEK
Uppsida:11,9%
Analytiker: Karel Zoete
Kepler Cheuvreux
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2020-01-17
Bolagsspecifik viktig information

Förbättrad lönsamhet i sikte

  • Förbättrad lönsamhet i fokus
  • Klassens bästa vinsttillväxt
  • Det mesta av potentialen ligger fortfarande framför oss

Bolagsfakta

Essity är ett hygien- och hälsobolag. Essitys produkter återfinns på en global marknad med störst försäljning inom Europa. Bolaget är global marknadsledare inom inkontinensprodukter och professionella hygienlösningar samt marknadstvåa inom mjukpapper. Dessutom rankas Essity som nummer fyra inom blöjor och nummer fem inom sanitetsprodukter för kvinnor. Bland dess varumärken återfinns Tork, Libero, Edet, Libresse, och Tena.

Investment case

Efterfrågan på Essitys produkter är stabil och drivs av faktorer som inkomstökningar på tillväxtmarknader och demografi. Som en ledande global aktör har Essity goda tillväxtutsikter på cirka 3% per år. Huvudfokuset är dock att förbättra marginaler under de kommande åren. Vi ser goda förutsättningar för vinsttillväxt framöver, tack vare minskade kostnader samt prishöjningar. Jämfört med sina konkurrenter ser vi Essity vara positionerad för att leverara den bästa vinsttillväxten det kommande året, samt ser en potential för en mer långsiktig omvärdering om bolaget lyckas leverera på sina ambitioner om en rörelsemarginal på 15%.

Husqvarna

Rek: Köp
Riktkurs:95,00 SEK
Aktiekurs:78,20 SEK
Uppsida:21,5%
Analytiker: Johan Eliason
Kepler Cheuvreux
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2020-01-08
Bolagsspecifik viktig information

Potential för robotgräsklippare i USA

  • Ledande position
  • Temporära bakslag
  • Låg värdering

Bolagsfakta

Husqvarna är en global tillverkare av produkter och lösningar för skogs-, park- och trädgårdsskötsel. Sortimentet omfattar till exempel motorsågar, trimmers, robotgräsklippare och åkgräsklippare. Husqvarna är även ledande inom trädgårdsbevattning samt kaputrustning och diamantverktyg för byggnads- och stenindustrierna. Koncernens varumärken inkluderar Husqvarna, Gardena, McCulloh, Poulan Pro, Weed Eater, Flumo, Zenoah och Diamant Boart.

Investment case

Husqvarna är global marknadsledare (över 50% marknadsandel) av den växande marknaden för robotgräsklippare, och Gardena har stora möjligheter att expandera geografiskt. Bolaget delar vidare förstaplatsen för motorsågar med 40% marknadsandel. Vi förväntar oss en bra tillväxt i robotförsäljningen framöver och ser styrka i dess varumärken Husqvarna och Gardena. Vidare ser vi goda förutsättningar för förvärvsbaserad tillväxt inom Construction. Detta medför sammanlagt att vi ser en stark VPA-tillväxt de kommande åren och finner därför aktien attraktivt värderad till rådande nivåer.

Nobia

Rek: Köp
Riktkurs:79,00 SEK
Aktiekurs:73,60 SEK
Uppsida:7,3%
Analytiker: Markus Gustafsson
Kepler Cheuvreux
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2019-12-19
Bolagsspecifik viktig information

Brexit-avtal kan vara katalysator för uppvärdering

  • Starka varumärken
  • Stark balansräkning öppnar för förvärv och hög utdelning
  • Försäljnings- och marginallyft väntas kommande år

Bolagsfakta

Nobia är specialiserat på design, tillverkning och försäljning av kök. Verksamheten bedrivs i sju länder, Sverige, Norge, Danmark, Finland, Österrike, Nederländerna och Storbritannien, där Nobia äger starka lokala varumärken i mellan- och övre prissegmenten. Bland varumärkena kan nämnas Marbodal, Petra och Sigdal.

Investment case

Vi ser att utsikterna för 2020-2022 ser bra ut för de flesta av Nobias marknader. De nordiska marknaderna väntas vara stabila medan efterfrågan väntas öka i de andra länderna där Nobia verkar, vilket väntas lyfta koncernens försäljning och marginaler de närmaste åren. Historiskt har koncernen vuxit genom förvärv av stabila och lönsamma företag med starka varumärken på befintliga eller nya marknader. Den starka balansräkningen lämnar också gott om utrymme för fortsatt förvärvsledd expansion och generösa utdelningar (cirka 6% direktavkastning). Då Storbritannien står för hela 42% av försäljningen, ser vi vidare att ett Brexit-avtal mest sannolikt skulle bli gynnsamt för Nobia. Detta då det skulle kunna leda till en förstärkning av pundkursen och därmed också av lönsamheten på den brittiska marknaden. Ett avtal skulle dessutom troligtvis öka britternas benägenhet att investera i nya kök, och därför ge ett lyft till Nobias lönsamhet. För närvarande ser Nobia över sin strategi och nyheter om detta väntas på kapitalmarknadsdagen i Mars. Vi ser det som troligt att de finansiella målen kommer att höjas och ser positivt på bolaget.

Undvik

ICA Gruppen

Rek: Minska
Riktkurs:395,00 SEK
Aktiekurs:422,90 SEK
Uppsida:-6,6%
Analytiker: Magnus Raman
Kepler Cheuvreux
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2020-01-17
Bolagsspecifik viktig information

Överdriven värdering

  • Differentierad affärsmodell
  • Stark position
  • Överdriven värdering

Bolagsfakta

ICA-Gruppens huvudsakliga verksamhet består av livsmedelsförsäljning. Gruppen inkluderar ICA Sverige och Rimi Baltic (dagligvaruhandel), ICA Fastigheter (äger och förvaltar fastigheter), ICA Banken (erbjuder finansiella tjänster) samt Apotek Hjärtat.

Investment case

ICA-Gruppen har en differentierad affärsmodell som är bättre än konkurrenternas. Bolaget har i Sverige de bästa marginalerna på en sund marknad och därtill en stark position på den baltiska marknaden. Som en säker tillflyktsort har ICA genomgått en uppvärdering som vi ser som mer än tillräcklig, varför vi har svårt att se någon uppsida från nuvarande aktiekurs. Vi ser således inte att bolagets resultatmomentum för närvarande stödjer rådande värdering.

Fastigheter/Bygg

Köp

Peab

Rek: Köp
Riktkurs:100,00 SEK
Aktiekurs:96,50 SEK
Uppsida:3,6%
Analytiker: Albin Sandberg
Kepler Cheuvreux
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2019-10-25
Bolagsspecifik viktig information

Strukturellt starkare

  • Väldiversifierad
  • Balansräkningen sätts i arbete
  • Marginalerna hållbara

Bolagsfakta

Peab bedriver verksamhet inom bygg och anläggning, och sett till omsättning är bolaget Sveriges största byggbolag och ett av de största i Norden. Bolaget är verksamt i Sverige, Norge och Finland. Peab erbjuder tjänster inom anläggning, avfallshantering, asfalt och betong, bostadsproduktion, elteknik och underhåll.

Investment case

Peab är ett nordiskt byggbolag med den största och starkaste marknadsandelen i Sverige. Efter några år av omstruktureringar har bolaget den senaste tiden haft en stabil utveckling där balansräkningen nu också blivit stark. Peabs närvaro inom alla typer av konstruktion och marknadens sencykliska karaktär ger stöd åt orderingången och vi ser fortsatt potential för förbättringar när det gäller lönsamheten. Aktien värderas dock under dess 5-årssnitt och direktavkastningen är attraktiva 5%.

Skanska

Rek: Köp
Riktkurs:240,00 SEK
Aktiekurs:227,30 SEK
Uppsida:5,6%
Analytiker: Albin Sandberg
Kepler Cheuvreux
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2019-11-08
Bolagsspecifik viktig information

Stark efterfrågan

  • Ett av världens största bygg- och fastighetsutvecklingsföretag
  • Undervärderad amerikansk verksamhet
  • Fokus på marginal betalar sig

Bolagsfakta

Skanska är ett av världens största byggbolag och nummer ett i Norden. Bolaget är verksamt på tio hemmamarknader i Norden, Europa och USA. Bolaget har fyra divisioner: Byggverksamhet, Bostadsutveckling, Kommersiell utveckling och Infrastrukturutveckling.

Investment case

Skanska har en attraktiv affärsmodell med en byggverksamhet som bedrivs med negativt rörelsekapital och där förskottsbetalningarna investeras i utvecklingsverksamheten med hög avkastning. Bolaget har varit framgångsrikt i sin fastighetsutvecklingsverksamhet där resultatet delvis har underskattats på grund av volatila kvartalseffekter. Då den amerikanska och polska verksamheten har drabbats av flera nedskrivningar de senaste åren, upplever vi att förväntningarna på byggdelen är alltför låga. Efter tydliga tecken på att byggmarginalen nu stabiliserats, tillsammans med starka utsikter för den kommersiella fastighetsutvecklingsportföljen, ser vi en viss uppsidesrisk i våra VPA-estimat för 2020-2021p.

Fabege

Rek: Köp
Riktkurs:162,00 SEK
Aktiekurs:158,50 SEK
Uppsida:2,2%
Analytiker: Jan Ihrfelt, CFA
Kepler Cheuvreux
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2019-10-22
Bolagsspecifik viktig information

Förtjänar en premievärdering

  • Mest fokuserade fastighetsbolaget av alla
  • Exponering mot Stockholm ger bra avkastning över tid
  • Kvalitetsbolag som förtjänar en premievärdering

Bolagsfakta

Fabege är ett fastighetsbolag som till 90% består av kontor. Hela fastighetsportföljen ligger inom en radie av 5 km från Stockholm city. Bolaget har den bästa byggrätts- och projektportföljen av alla, vilket har betydelse eftersom det idag är billigare att bygga än att köpa.

Investment case

De låga vakanserna i Stockholm har lett till en exploderande hyresmarknad i centrala delarna av Stockholm. En utveckling som nu sprider till övriga Stockholm i just de områden Fabege har fastigheter i. Stigande hyror ökar fastighetsvärdena, vilket i sin tur skapar uppsida i aktien speciellt som Fabeges fastigheter redan från början är försiktigt värderade. Fabege har varit otroligt duktiga med att utveckla Arenastaden och nu står nästa stora projekt, Norra Hagastaden, redo att exploateras. Bolaget har vidare även säkerställt utvecklingspotential för ett flertal år framöver bland annat i Flemingsberg.

Undvik

Sagax

Rek: Minska
Riktkurs:105,00 SEK
Aktiekurs:147,80 SEK
Uppsida:-29,0%
Analytiker: Jan Ihrfelt, CFA
Kepler Cheuvreux
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2019-10-28
Bolagsspecifik viktig information

Alltför krävande värdering

  • Hög avkastning på fastighetsportföljen
  • Duktig ledning
  • Alltför hög premievärdering

Bolagsfakta

Sagax är ett fastighetsbolag som främst investerar i kommersiella fastigheter inom segmentet lager och lätt industri. Bolaget äger fastigheter i Sverige (46%), Finland (38%), Frankrike (6%), Tyskland, Nederländerna, Danmark, och Spanien.

Investment case

Sagax fastighetsavkastning är 7,1%, vilket är högst inom sektorn. Detta leder till riktigt starka kassaflöden, vilket ökar NAV-tillväxten och banar väg för förvärv. Med långa kontrakt (sju år i genomsnitt) är vakansrisken mycket låg. Dessutom är det utländska intresset för att investera i logistikfastigheter mycket starkt (särskilt efter försvagningen av den svenska kronan). Sagax aktier har handlats med en premiumvärdering under lång tid. Vi tror att den starka genomsnittliga tillväxten, överlägsna ledningen och ett starkt kassaflöde är faktorer som påverkar priset. Aktien har också utvecklats mycket starkt och i spåren av detta anser vi att värderingen blivit alltför hög.

Hälsovård

Köp

AstraZeneca

Rek: Köp
Riktkurs:8 000,00 GBX
Aktiekurs:7 837,00 GBX
Uppsida:2,1%
Analytiker: David Evans
Kepler Cheuvreux
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2019-10-29
Bolagsspecifik viktig information

Stark exekvering!

  • Sveriges största läkemedelsbolag
  • Högattraktiv produktportfölj inom onkologi
  • Premiumvärdering berättigad

Bolagsfakta

AstraZeneca är ett globalt, innovationsdrivet bioläkemedelsföretag med fokus på forskning, utveckling och marknadsföring av receptbelagda läkemedel. Bolaget bildades 1999 genom en fusion mellan svenska Astra och engelska Zeneca Group. AstraZeneca fokuserar på fyra områden: onkologi, andningsvägar, hjärta/kärl och metabola sjukdomar, samt inflammation och autoimmunitet.

Investment case

AstraZenecas huvudfokus är onkologiområdet och det är även där vi ser störst tillväxtpotential. Primärt fokuserar nu marknaden på fyra läkemedelskandidater; det immuno-onkologiska läkemedlet Imfinzi, lungcancerläkemedlet Tagrisso, PARP-hämmaren Lynparza mot bröst/äggstockscancer, samt dess blodcancerläkemedel Calquence. Vi ser en betydande försäljningspotential för dessa läkemedel, och bedömer att denna alltjämt är underskattad av marknaden. AztraZeneca har också den högsta förväntade vinsttillväxten de kommande åren av de stora läkemedelsbolag som analyseras av oss.

Elekta

Rek: Köp
Riktkurs:141,00 SEK
Aktiekurs:115,45 SEK
Uppsida:22,1%
Analytiker: Oliver Reinberg, CFA
Kepler Cheuvreux
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2019-11-29
Bolagsspecifik viktig information

Nya förutsättningar på plats

  • Nummer två på den globala marknaden
  • Ny produktcykel närmar sig
  • På väg mot branschledande tillväxttal

Bolagsfakta

Elekta är världens näst största tillverkare av utrustning för strålbehandling. Marknaden är i det närmaste ett oligopol, där Elekta och konkurrenten Varian tillsammans står för 90% av den globala marknaden. Det råder strukturell tillväxt på marknaden, då cancer blir allt vanligare och strålbehandling är en av de mest effektiva behandlingsmetoderna. Tillväxtmarknader är per definition vidare en mycket viktig marknad för denna typ av bolag.

Investment case

Vi ser att Elekta kommer att kunna leverera bra tillväxt och lönsamhet framöver, drivit av strukturellt ökad efterfrågan och den oligopolliknande marknaden. En starkt bidragande orsak till tillväxten beror också på det nya systemet Unity. Elekta är fortsatt i ett tidigt stadium av denna nyckelproduktcykel, varför vi förväntar oss en god årlig tillväxt för såväl vinst som försäljning de kommande åren. Utöver detta har Kina presenterat en ambitiös investeringsplan för att adressera behoven av utrustning för strålterapi, vilket ytterligare kan komma att verka stöttande för tillväxten. Mer kortsiktigt accepterar vi att orderingången är volatil, vilket kan skapa slagighet kvartal över kvartal. Med tanke på den förväntat goda årliga vinsttillväxten de kommande åren är vi dock positiva till aktien. Vidare ser vi två möjliga triggers som skulle kunna motivera en ännu högre kurs: potentiella förvärv eller ett bud på bolaget.

Recipharm

Rek: Köp
Riktkurs:172,00 SEK
Aktiekurs:145,10 SEK
Uppsida:18,5%
Analytiker: Arsene Guekam
Kepler Cheuvreux
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2019-07-26
Bolagsspecifik viktig information

Tillbaka till tillväxt

  • Ledande bolag på växande marknad
  • Förvärvsstrategi på fragmenterad marknad
  • Attraktiv värdering, både absolut och relativt

Bolagsfakta

Recipharm levererar tillverknings- och utvecklingstjänster åt läkemedelsbolag. Tillverkningen består primärt av produktion av läkemedel i olika former, medan utvecklingstjänsterna bland annat består av produktion av material till kliniska prövningar och utveckling av produktionsmetoder.

Investment case

Recipharm är verksam på en snabbväxande och högst fragmenterad marknad, där 70% av aktörerna står för 20% av intjäningen. Recipharm har en lång historia av lyckade företagsförvärv och med sin starka ställning i Europa är bolaget en naturlig köpare av andra aktörer. Vi ser att bolaget nu har en gedigen utveckling inom alla divisioner, och finner bolagets långsiktiga finansiella mål uppmuntrande (omsättningen ska växa med 11 procent per år, rörelsemarginalen (EBITA) ska bli minst 12 procent per år, och avkastningen på rörelsekapitalet ska vara 10 procent). Vi ser också positivt på budet på branschkollegan Consort Medical, då det dels omedelbart skulle förbättra vinsten per aktie (EPS), och dels hjälpa Recipharm att bli en ledande spelare inom området inhalering.

Basindustri

Köp

Lundin Mining

Rek: Köp
Riktkurs:70,00 SEK
Aktiekurs:57,00 SEK
Uppsida:22,8%
Analytiker: Ola Soedermark
Kepler Cheuvreux
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2020-01-07
Bolagsspecifik viktig information

Attraktiv vinstprofil

  • Koppar i fokus
  • Attraktiv produktionsprofil och stark balansräkning
  • Värderas klart under historiska snittet

Bolagsfakta

Lundin Mining är ett gruvbolag med verksamheter i Chile, Portugal, Sverige och USA. Bolagets fokus är på att utvinna basmetaller och då framförallt koppar som motsvarar cirka 65% av försäljningen. Andra viktiga metaller är zink, nickel och bly. Lundin mining har även en uttalad tillväxtstrategi, både genom förvärv och genom att utveckla sina egna gruvor.

Investment case

Lundin Mining har de senaste åren investerat i en förbättrad produktionsprofil vid sin stora koppargruva Candelaria i Chile. Utöver detta har man även investerat i en fördubblad zinkproduktion vid Neves-Corvo i Portugal samt förvärvat koppar/guld-gruvan Chapada i Brasilien. Koppar är Lundin’s huvudmetall och vi ser en långsiktig god potential i kopparmarknaden på grund av en brist på nya högkvalitativa projekt efter år av underinvestering, ett ökat miljöfokus som stödjer efterfrågan och begränsar produktion samt en nedåtgående trend i malmhalterna globalt. Efter de senaste årens stora investeringar ser vi nu att investeringstakten kommer att minska mot underhållsnivåer under 2021-22E. Detta innebär att bolagets vinstprofil de kommande åren ser attraktiv ut, med ökad intjäning samt goda kassaflöden. Lundin Mining värderas för närvarande till låga 3-3,5x EV/EBITDA över 2020-2021E, detta kan jämföras med sista tio årens snitt om 5.3x och därför ser vi en betydande omvärderingspotential i bolaget.

Stora Enso

Rek: Köp
Riktkurs:15,00 EUR
Aktiekurs:12,37 EUR
Uppsida:21,3%
Analytiker: Johannes Grunselius
Kepler Cheuvreux
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2019-01-17
Bolagsspecifik viktig information

Tydlig potential

  • Global leverantör av förnybara lösningar
  • Gjorda investeringar kommer ge utdelning
  • Kraftig lönsamhetsförbättring på sikt

Bolagsfakta

Stora Enso är en ledande global leverantör av förnybara lösningar inom förpackningar, biomaterial, träprodukter och papper. Målsättningen är att ersätta icke förnybara material genom att skapa och utveckla nya produkter och tjänster som bygger på trä och andra förnybara material. Viktiga byggstenar i strategin är fiberbaserade förpackningar, plantagebaserad massa, innovationer inom biomaterial och hållbara bygglösningar.

Investment case

Stora Enso är i en förändringsfas, där man med hjälp av sitt operativa kassaflöde från den mogna delen av verksamheten, investerar i verksamhet med tillväxt (livsmedelsförpackning) och produktion i låglöneländer (produktion av pappersmassa). Stora Enso har uppvisat ett starkt kassaflöde från sin verksamhet de senaste fyra åren, trots ett turbulent ekonomiskt läge. Det vi ser framför oss nu en kommande skördetid efter de senaste 3-4 årens strategiskifte.

Även om Stora Enso går in i 2020 med negativa pristrender är vi inte överdrivet oroade över det då bolaget bör kunna lyfta resultatet 2021 på egna meriter. Stora Enso är välinvesterat och har en balansräkning i gott skick och vi ser en begränsad nedsida i vårt estimat för utdelningen vilket ger en attraktiv direktavkastning på rådande kursnivåer. Efter omstruktureringen av Bergvik har bolaget adderat 1,4 miljoner hektar skog till balansräkningen. Till följd av det, men även ledningens optimism inför skogsverksamheten, kommer bolaget ändra rapporteringsstrukturen till nästa år. Vi välkomnar förändringen och bedömer att ökad transparens kan ta fram dolda värden inom skogsverksamheten

Undvik

Billerud-Korsnäs

Rek: Minska
Riktkurs:98,00 SEK
Aktiekurs:111,75 SEK
Uppsida:-12,3%
Analytiker: Johannes Grunselius
Kepler Cheuvreux
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2020-01-17
Bolagsspecifik viktig information

Negativa risker kvarstår

  • Nordeuropeiskt förpackningsföretag
  • Lönsamheten under press
  • Rådande prognoser innebär en nedsida i aktien

Bolagsfakta

BillerudKorsnäs är ett nordeuropeiskt förpackningsföretag. De viktigaste produkterna är kartongmaterial, kartong och vätskeförpackningar. Nästan all produktion är svenskbaserad och kunderna finns framförallt i Europa.

Investment case

Trots nedpressade förväntningar förblir vi oroade för utsikterna för 2020p. Till följd av försämrade marknadsförhållanden bedömer vi att det finns en nedsidesrisk i utsikterna för den nya kartongmaskinen KM7. Vi förväntar oss också att fallande priser för alla produkter utom vätskekartong kommer att slå mot lönsamheten under de kommande kvartalen. På längre sikt oroar vi oss för att höga fiberkostnader kommer att påverka rörelsekostnaderna. Medan vi ser en stor uppsida i kartongverksamheten efter 2021p, har vi svårt att se några positiva katalysatorer på kort sikt och ser fortsatt en hel del risk i våra antaganden för priser och rörelsekostnader under 2020-2021p. Vi ser därför en nedsidesrisk i aktiekursen.

Bank/Finans

Köp

Intrum

Rek: Köp
Riktkurs:310,00 SEK
Aktiekurs:275,20 SEK
Uppsida:12,6%
Analytiker: Robin Rane
Kepler Cheuvreux
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2019-10-29
Bolagsspecifik viktig information

Megatrender stödjer hög vinsttillväxt

  • Europeisk marknadsledare inom kredithantering
  • Underskattad potential
  • Värderingen reflekterar inte tillväxtmöjligheterna

Bolagsfakta

Intrum är marknadsledare inom kredithantering inom Europa, med närvaro i 24 länder. Bolaget hjälper sina uppdragsgivare med kreditoptimering, betalningstjänster, inkasso för fakturaköp samt betalningstjänster för e-handelsföretag. Den dominerande kundbasen består av små- och medelstora företag.

Investment case

Som den största lånehandläggaren i Europa åtnjuter Intrum skalfördelar samtidigt som de har en god regional diversifiering. Vi ser att Intrum drar nytta av fortsatt press från finansiella regulatorer likväl som digitalisering och automatisering. Samtidigt är branschen fragmenterad och Intrum kan leda en vidare konsolidering. Vi anser att marknaden underskattar bolagets vinstpotential. Drivet av nya investeringar, synergier och operationella effektivitetsförbättringar, väntar vi oss en justerad årlig vinsttillväxt på 30% för Intrum de kommande tre åren.

Investor

Rek: Köp
Riktkurs:554,00 SEK
Aktiekurs:536,60 SEK
Uppsida:3,2%
Analytiker: Markus Gustafsson
Kepler Cheuvreux
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2019-11-22
Bolagsspecifik viktig information

Långsiktig värdeskapare

  • Sveriges största investmentbolag med långsiktigt fokus
  • Undervärderad portfölj med onoterade kvalitetsbolag
  • Ett stabilt val bland investmentbolagen

Bolagsfakta

Investor är Sveriges största investmentbolag och har en portfölj som består av cirka 70% noterade bolag och 30% onoterade. Fokus är på kvalitetsföretag med starka kassaflöden och hög avkastning på eget kapital. Bolaget äger företag inom sektorerna telekom, industri, elektronik, samt fordonsinsdustin. Investor har generellt en oändlig placeringshorisont och det är ovanligt att bolaget gör avyttringar.

Investment case

Investor är en intressant aktör bland investmentbolagen tack vare en gedigen historik av värdeskapande och överavkastning mot börsen. Bolaget har hög direktavkastning och dessutom en målsättning att ständigt öka utdelningen. Då cirka 30% av substansvärdet utgörs av onoterade bolag, erbjuder aktier i Investor en exponering mot bolag som inte går att investera i direkt på börsen. Triggers för uppvärdering av Investoraktien finns dels i den noterade portföljen där vi har en uppsida i flertalet portföljbolag men även i den onoterade portföljen där vi ser potential till både nyförvärv och intressanta tilläggsförvärv. Här kan bolaget utnyttja sin starka finansiella ställning och vi tror att marknaden skulle uppskatta förvärv med tanke på Investors lyckade investeringar inom onoterat historiskt. Vi finner argument för en lägre än historisk substansrabatt framöver, med tanke på Investors starka resultat, som kommer att fortsätta, i kombination med en outnyttjad potential i den onoterade portföljen.

Nordea Bank

Rek: Köp
Riktkurs:8,50 EUR
Aktiekurs:7,34 EUR
Uppsida:15,9%
Analytiker: Christoffer Adams
Kepler Cheuvreux
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2020-01-20
Bolagsspecifik viktig information

Gynnas av sin starka position

  • Väldiversifierad och störst
  • Vinsttillväxt får hjälp av omstrukturering
  • Attraktiv värdering och hög direktavkastning

Bolagsfakta

Nordea är den största nordiska banken och har en diversifierad exponering mot olika delar av marknaden. Verksamheten bedrivs främst inom Norden och Baltikum, och bolaget erbjuder ett brett utbud av finansiella tjänster, till såväl privat- som företagskunder.

Investment case

Nordea gynnas av sin position i Norden och genomför nu även omfattande strukturella förändringar, med ett omstruktureringsprogram som löper fram till 2022. Vi tror att detta skapar bra förutsättningar för att Nordea skall kunna överträffa rådande vinstförväntningar. Vi ser förutsättningar för att Nordea ska leverera på vägen mot de finansiella målen för 2022, vilket bör ge stöd till aktien. Vi ser också en nödvändighet i utdelning av överskottskapital för att nå 10% avkastning på eget kapital. Detta kommer sannolikt ske genom återköp vilket kan vara en ytterligare katalysator för aktien. Direktavkastning från ordinarie utdelning ser vi nu ligga på 5.9-7.7% för 2019-21. Om vi i tillägg till detta antar utdelning av överskottskapital är den potentiella totala direktavkastningen 10-11 % per år.

Undvik

Svenska Handelsbanken

Rek: Minska
Riktkurs:91,00 SEK
Aktiekurs:96,00 SEK
Uppsida:-5,2%
Analytiker: Christoffer Adams
Kepler Cheuvreux
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2020-01-20
Bolagsspecifik viktig information

Saknar visibilitet

  • Traditionell bank med defensiv profil
  • Oattraktiv risk/avkastningsprofil
  • Handlas till en premie

Bolagsfakta

Handelsbanken är en svensk fullsortimentsbank med ett stort kontorsnät på hemmamarknaden Sverige. Banken har även verksamhet i Storbritannien, Nederländerna, Danmark, Finland och Norge. Handelsbanken har en decentraliserad organisation där besluten fattas nära kunderna.

Investment case

Handelsbanken har historiskt sett haft lägre kreditförluster än konkurrenterna i sämre tider och ses ofta som ett defensivt val. Banken genomför nu ett stort kostnadsprogram, men vi ser att delar av detta program inte är tillräckligt tydliga i hur banken kommer kompensera intäktsbortfallet i spåren av omstruktureringen. Vi menar därför att dagens risk/avkastning-profil i Handelsbanken är oattraktiv, då vi ser risker och saknar visibilitet i framtida intjäning

Telekom/Media/IT

Köp

Hexagon

Rek: Köp
Riktkurs:608,00 SEK
Aktiekurs:537,60 SEK
Uppsida:13,1%
Analytiker: Markus Almerud
Kepler Cheuvreux
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2019-12-10
Bolagsspecifik viktig information

Exponerad mot strukturell tillväxt

  • Högre andel mjukvara driver marginalen
  • Gynnas av digitaliseringstrenden
  • Vinnare på kinesiska stimulanser

Bolagsfakta

Hexagon är en global ledare inom digitala lösningar för mätteknik och arbetsflöden, där över hälften av försäljningen kommer från mjukvara och service. Bolaget utvecklar IT-lösningar som möjliggör automatisering och underlättar kundernas beslutsfattande. Verksamheten delas in i två affärsområden, Geospatial Enterprise Solutions och Industrial Enterprise Solutions.

Investment case

Med sin produktportfölj är Hexagon väl positionerat för att dra fördel av trenderna med digitalisering och automation. Ingen konkurrent har samma bredd på produktportföljen och inträdesbarriärerna är mycket höga. Hexagon spenderar mer än 10% av försäljningen på R&D och fortsätter att introducera nya produkter i hög takt. I år kommer till exempel kommersialisering ske av SmartBuild, vilket är Hexagons lösning för att digitalisera byggindustrin. Nya produktlanseringar är en av de huvudsakliga tillväxtdrivarna för de kommande åren. Vi förväntar oss att bolaget kan växa VPA med tvåsiffrig genomsnittlig tillväxt för de kommande åren och ser att det fortfarande finns en betydande uppsida i aktien.

Tele2

Rek: Köp
Riktkurs:165,00 SEK
Aktiekurs:143,75 SEK
Uppsida:14,8%
Analytiker: Stefan Billing
Kepler Cheuvreux
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2019-10-21
Bolagsspecifik viktig information

Stärkt närvaro på kärnområdet, kostnadsbesparingar väntar

  • Näst största operatören i Sverige med verksamhet i ytterligare åtta länder
  • Potential för signifikanta värdelyft
  • Hög direktavkastning i korten

Bolagsfakta

Tele2 erbjuder tjänster inom fast- och mobiltelefoni, bredband, datanät, innehållstjänster samt globala ”Internet of Things-lösningar”. I Sverige är Tele2 den näst största operatören för såväl privat- som företagsmarknaden, och genom fusionen med Com Hem har bolaget nu ytterligare stärkt närvaron på sitt kärnområde. Utöver Sverige är Tele2 också verksamt i ytterligare åtta länder

Investment case

Tele2 planerar för att förvandla Tele2 Sverige till en integrerad operatör. Vi ser att denna omvandling kommer att erbjuda stora kostnadsbesparingar, och givet vårt antagande om besparingar till 2024p ser vi inte att rådande värderingsmultiplar återspeglar det underliggande långsiktiga värdet. Då Tele2 höjt sitt skuldsättningsmål till 2,5-3x EBITDA från 2-2,5x, ser vi vidare ett betydande behov av kapitalutskiftning till aktieägarna under kommande år. För 2020-2025p prognosticerar vi en direktavkastning på 8%.

NENT Group

Rek: Köp
Riktkurs:360,00 SEK
Aktiekurs:315,40 SEK
Uppsida:14,1%
Analytiker: Stefan Billing
Kepler Cheuvreux
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2020-01-13
Bolagsspecifik viktig information

Spelplanen ändras

  • Ledande leverantör
  • Strategisk affär skapar bra möjligheter
  • Synergier ger en attraktiv profil

Bolagsfakta

NENT Group är nordens ledande leverantör av underhållning inom media. Gruppen har verksamhet i hela Norden och en stark streamingtjänst i Viaplay, uppbackad av en unik portfölj av internationella sporträttigheter och höga investeringar i originalinnehåll. Andra kända varumärken är Rix FM och Viasat.

Investment case

Abonnentintaget för Viaplay är stabilt och vi bedömer att ledningen har ambitionen att växa med minst 20% per år under de kommande åren. Det joint venture för Direct-to-Home (DTH) som kombinerar NENT:s Viasat med Telenors Canal Digital, ser vi vidare kommer att eliminera den interna konkurrensen, öka försäljningen av Viaplay till Canal Digitals kundbas, samt bidra positivt till en lägre långsiktig kundomsättning. Som tillägg har NENT också ett besparingsprogram som väntas spara 250 MSEK per år. Slutligen finns det en god chans att nå ett distributionsavtal för streamingtjänsten Disney+ tack vare NENT:s nordiska räckvidd och existerande relation med Disney. Sammantaget ser vi därför ett bra momentum i bolagets verksamhet och ser en uppsida för aktien.

Verkstad

Köp

ABB

Rek: Köp
Riktkurs:27,00 CHF
Aktiekurs:23,14 CHF
Uppsida:16,7%
Analytiker: William Mackie
Kepler Cheuvreux
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2019-12-10
Bolagsspecifik viktig information

Står sig i tuffa tider

  • Globalt ledande inom automation och elkraft
  • Exponerad mot strukturell tillväxt
  • Flera år av vinsttillväxt väntar

Bolagsfakta

ABB är global ledande leverantör inom kraft- och automationsteknik. Verksamheten är organiserad i fyra divisioner: Electrification Products, med ett produktutbud som sträcker sig längs hela elvärdekedjan från understation till förbrukningspunkt; Robotics & Motion, som tillverkar robotar, drivsystem och elektriska motorer; Industrial Automation, som erbjuder instrument och analysprodukter samt automation och optimering av industriella processer; samt Power Grids som är ledande inom kraft- och automationsprodukter, system, service- och programvarulösningar för kraftgenerering.

Investment case

ABB gynnas av strukturell tillväxt inom robotteknik, förnybar energi, effektiva kraftnät, automation och digitalisering. Dessutom kommer cirka 40% av koncernens intäkter från sencykliska segment som står inför en ökad efterfrågan de närmaste åren. Bolaget står nu också inför slutförandet av en stor omvandlingsfas, där avyttringen av Power Grids kommer att förenkla affärsverksamheten, reducera kapitalintensiteten och den finansiella volatiliteten, samt medföra en kapitalöverföring på 7,7 miljarder USD till aktieägarna. Införandet av ABB Operating System kommer vidare fundamentalt ändra hur ABB drivs och öka transparensen och ansvaret för divisionscheferna samtidigt som 500 MUSD i besparingar frigörs. Vi ser att värderingen i aktien är attraktiv och den kommande kapitaldistributionen till aktieägarna som stöttande.

Sandvik

Rek: Köp
Riktkurs:212,00 SEK
Aktiekurs:189,65 SEK
Uppsida:11,8%
Analytiker: Markus Almerud
Kepler Cheuvreux
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2020-01-20
Bolagsspecifik viktig information

Närmare cyklisk botten

  • Gynnsam exponering - Den vertikala integrationen ger fullt utslag medan gruvcykeln fortsätter på god nivå
  • Avknoppning av SMT är ett kritiskt steg
  • Omvärdering från låga nivåer jämfört med historiken

Bolagsfakta

Sandvik är en global industrikoncern med världsledande position inom verktyg och verktygssystem för metallbearbetning, maskiner och verktyg för gruv- och anläggningsindustrin samt verksamhet inom materialteknik. Sandvik delar in verksamheten i tre affärsområden Sandvik Machining Solutions, Sandvik Mining and Rock Technology och Sandvik Materials Technology.

Investment case

Vi bedömer att vi är nära en cyklisk botten i Sandviks kortcykliska verksamhet Machining Solutions (SMS) och fortsätter att anse att marknaden inte värdesätter de strukturella förändringar som Sandvik genomfört de senaste åren. Vi förväntar oss att cykeln bottnar kommande kvartal där vi modellerat in en negativ orderingångs- och försäljningstillväxt. Med motvinden från organisk tillväxt som avtar och då 1 miljard SEK i besparingar får genomslag bör vi se ett bra vinstmomentum för SMS 2020. Detta ser vi kommer att bli en katalysator för en omvärdering av bolaget. Den kommande avknoppningen av Sandvik Materials Technoloy bedömer vi också vara ett kritiskt steg för en omvärdering av Sandvik.

Alfa Laval

Rek: Köp
Riktkurs:260,00 SEK
Aktiekurs:252,40 SEK
Uppsida:3,0%
Analytiker: Johan Eliason
Kepler Cheuvreux
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2019-12-10
Bolagsspecifik viktig information

Efterfrågan väntas ta fart

  • Utsläppskrav skapar potential
  • Gynnas av teknologitrender
  • Marina triggers

Bolagsfakta

Alfa Laval är en global leverantör av produkter och lösningar för värmeöverföring, separering och flödeshantering med verksamhet i över 100 länder. Företaget är indelat i tre industribaserade divisioner: Food & Water, Energy och Marine. Bland dess produkter återfinns kontrollsystem, analytiska instrument, samt valvar och pumpsystem.

Investment case

Alfa Laval har en huvudsaklig exponering mot sektorerna Energy, Food&Water, samt Marine. I linje med global makro föll orderingången tillbaka under 2019, med en extra nedgång inom Marine till följd av nedgång inom scrubbers. Vi ser nu dock att orderingången för scrubbers kommer tillbaka första halvåret 2020. De nya avgasbestämmelserna IMO2020, som trädde i kraft vid årsskiftet ser vi som en av drivkrafterna. Vi anser att Alfa Laval är ett av bolagen som gynnas mest om en vändning kommer i cykeln för scrubbers och Marine under kommande år. Att aktien värderas med en rabatt jämfört sektorn är enligt vår syn omotiverad varpå vi finner den attraktiv på rådande nivåer

Volvo

Rek: Köp
Riktkurs:175,00 SEK
Aktiekurs:160,40 SEK
Uppsida:9,1%
Analytiker: Mats Liss
Kepler Cheuvreux
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2020-01-17
Bolagsspecifik viktig information

Attraktivt värderad marknadsledare

  • Global marknadsledare
  • Kundaktiviteten ser ut att återvända
  • Attraktivt värderad

Bolagsfakta

Volvo är en av världens största tillverkare av lastbilar, bussar, anläggningsmaskiner, och marin- och industrimotorer. Dess största märken är Volvo, Renault, UD, och Mack. Lastbilar och anläggningsmaskiner står för ungefär 85% av försäljningen, där närmare 70% av intäkterna genereras i Europa och Nordamerika. Volvo tillhandahåller också kompletta finansiella tjänster och tillhörande service.

Investment case

Volvo har levererat en stark resultatutveckling under senare år drivet av en bra marknadsutveckling för deras största affärsområden Lastbilar och Anläggningsmaskiner. Inför 2020 räknar vi med en nedgång i maskinförsäljningen och en nedgång i resultatet från höga nivåer. Vi räknar dock med att serviceaffären fortsätter att utvecklas väl och ett lägre kapacitetsutnyttjande i produktionen bör innebära att produktionen löper smidigare med färre flaskhalsar. Volvo har också en stark finansiell position vilket ger förutsättningar för extrautdelningar i linje med förra året. I förlängningen finns också möjligheter att förändra strukturen, som exempelvis en avknoppning av affärsområdet Construction Equipment och försäljningen av UD Trucks till Isuzu, vilket öppnar upp för ytterligare extrautdelningar eller aktieåterköp.

Trelleborg

Rek: Köp
Riktkurs:190,00 SEK
Aktiekurs:171,05 SEK
Uppsida:11,1%
Analytiker: Douglas Lindahl
Kepler Cheuvreux
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2019-10-25
Bolagsspecifik viktig information

Positionerad för fortsatta uppgångar

  • Gynnas av globala trender
  • Exponeras mot både tidig och sencyklisk industri
  • Ny organisationsstruktur fokuserar koncernen

Bolagsfakta

Trelleborg är ett bolag specialiserat inom polymerlösningar. Med dess produkter sker tätning, dämpning och skydd i olika industriella miljöer samt i fordonsutrustning. Bolagets kunder finns inom tillverkning, transport, jordbruk, samt fordonsindustrin.

Investment case

Trelleborgs olika verksamheter gynnas av globala trender som urbanisering, befolkningstillväxt och ökade transporter. Intjäningen balanseras av en exponering mot både tidig och sencyklisk industri och kassaflödet används för en hög förvärvstakt. Trelleborg är i viss utsträckning ett spel på den industriella tillväxten och en återhämtning i makroekonomiska indikatorer ser vi kommer att trigga en positiv kursreaktion. Vi ser därmed aktien som attraktivt värderad och ser nuvarande rabatt till den historiska värderingen och jämfört med nordiska konkurrenter inom kapitalvarusektorn som omotiverad.

Undvik

Nibe

Rek: Minska
Riktkurs:100,00 SEK
Aktiekurs:177,00 SEK
Uppsida:-43,5%
Analytiker: Douglas Lindahl
Kepler Cheuvreux
Analysen producerad av Kepler Cheuvreux 2019-11-18
Bolagsspecifik viktig information

Handlas till en rekordpremie

  • Global leverantör inom värmelösningar
  • Råmaterialkostnader pressar marginalen
  • Hög värdering

Bolagsfakta

Nibe tillverkar och säljer lösningar inom värme och energieffektivisering. Produkterna riktar sig främst till privatpersoner men även till industrin. Verksamheten är indelad i tre affärsområden: Climate Solutions är det viktigaste området och erbjuder produkter inom uppvärmning, kylning och varmvattenberedning för både småhus och större fastigheter; Elements tillhandahåller kundanpassade komponenter och lösningar inom uppvärmning och styrning till industriella kunder; Stoves är marknadsledande inom braskaminer i Sverige, Storbritannien och USA.

Investment case

Nibe har historiskt varit ett kvalitetsbolag med en stabil underliggande affär. Vi menar dock att Nibes fokusering på förvärv börjar bli en alltför dyr historia för aktieägarna, då tidigare förvärv spätt ut lönsamheten. Samtidigt har exponeringen mot företagskunder ökat, vilket vi ser kommer att pressa marginalen ytterligare. Nibe handlas till en betydande premie jämfört med andra förvärvsdrivna nordiska kvalitetsbolag. Många av dessa har en högre lönsamhet och starkare balansräkning, varför vi för tillfället rekommenderar att undvika Nibe.

Viktig information

Investeringsrekommendationer som berörs i denna sammanfattning är distribuerad av Swedbank Strategi & Allokering, en del av Group Financial Products & Advice. Informationen i sammanfattningen baseras på investeringsrekommendationer producerade av KEPLER CHEUVREUX. För viktig KEPLER CHEUVREUX information, vänligen besök https://research.keplercheuvreux.com/login.

Swedbank Group Financial Products & Advice är ett affärsområde inom Swedbank AB (publ) (hädanefter kallat Swedbank). Swedbank står under tillsyn av Finansinspektionen i Sverige.

I Finland distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Helsingfors, som står under tillsyn av Finlands finansiella tillsynsmyndighet (Finanssivalvonta).

I Norge distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Oslo, som står under tillsyn av Norges finansiella tillsynsmyndighet (Finanstilsynet).

I Estland distribueras dokumentet av Swedbank AS, som står under tillsyn av Estlands tillsynsmyndighet (Finantsinspektioon).

I Litauen distribueras dokumentet av ”Swedbank” AB, som står under tillsyn av Republiken Litauens centralbank (Lietuvos bankas).

I Lettland distribueras detta dokument av Swedbank AS, som står under tillsyn av Finans- och kapitalmarknadsinspektionen i Lettland (Finanšu un kapitala tirgus komisija).

I Storbritannien får detta dokument endast distribueras till ”relevanta personer”. De som ej är ”relevanta personer” får ej agera utifrån eller förlita sig på detta dokument. Med ”relevanta personer” avses personer som:

  • Har yrkeserfarenhet av den typ av investeringar som avses i artikel 19(5) i the Financial Promotions Order.
  • Är personer som avses i artikel 49(2)(a) till (d) enligt the Financial Promotions Order.
  • Är personer till vilka en inbjudan eller uppmuntran att delta i investeringsaktiviteter (i enlighet med avsnitt 21 i the Financial Services and Markets Act 2000) – i samband med utgivning eller försäljning av värdepapper – annars lagligen kan kommuniceras, direkt eller indirekt.

KEPLER CHEUVREUX:s rekommendationsstruktur

KEPLER CHEUVREUX:s aktieanalysavdelnings rekommendationer och riktkurser utfärdas i absoluta termer, inte relativt något angivet index. En akties rekommendation bestäms efter bedömning av den förväntade uppsidan eller nedsidan av aktien på 12 månaders sikt och härleds från analytikerns riktkurs samt mot bakgrund av företagets riskprofil. KEPLER CHEUVREUX:s rekommendationer definieras enligt följande:

Köp: Den förväntade uppsidan beräknas komma att bli minst 10 % över de kommande 12 månaderna (minimikravet på uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil).

Behåll: Den förväntade uppsidan understiger 10 % (den förväntade uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil).

Minska: Det finns en förväntad nedsida.

Acceptera bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset återspegla aktiens korrekta värde.

Avvisa bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset undervärdera aktien.

Under granskning: En händelse har inträffat med en förväntad signifikant påverkan på vår riktkurs och vi kan inte utfärda en rekommendation innan den nya informationen har bearbetats och/eller när det saknas en ny.

Ingen rekommendation: Aktien täcks inte.

Begränsad: En rekommendation, riktkurs och/eller finansiell prognos visas inte längre på grund av regelefterlevnad och/eller med hänsyn till andra regleringar.

Rekommendationer och riktkurser kan ibland/tillfälligt vara inkonsekventa med ovanstående definitioner på grund av aktiekursers volatilitet.

KEPLER CHEUVREUX:s värderingsmetodik och risker

Om inget annat anges i denna sammanfattning bestäms och baseras riktkurser och investeringsrekommendationer på fundamentala analysmetoder och bygger på vanliga värderingsmetoder så som kassaflödesvärdering (DCF), värderingsmultipeljämförelse historiskt och med konkurrenter samt Dividend Discount Model (DDM).

KEPLER CHEUVREUX:s värderingsmetodiker och modeller kan i hög grad vara beroende av makroekonomiska faktorer (så som råvarupriser, växelkurser och räntor) likväl som andra externa faktorer inklusive beskattning, reglering och geopolitiska förändringar (så som förändringar av skattepolitik, strejker eller krig). Dessutom kan investerares förtroende och marknadens sentiment påverka värderingen av företagen. KEPLER CHEUVREUX:s värdering baseras även på förväntningar som snabbt kan förändras utan förvarning beroende på utveckling som är specifik för enskilda industrier. Beroende på vilken värderingsmetod som används finns det en betydande risk för att riktkursen inte kommer nås under den förväntade tidsperioden.

KEPLER CHEUVREUX:s aktieanalyspolicy är att uppdatera rekommendationer när det anses lämpligt mot bakgrund av nya resultat, marknaders utveckling och all relevant information som kan påverka analytikerns syn och åsikt.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank regleras av interna organisatoriska och administrativa regelverk samt riktlinjer som inrättats i syfte att undvika, identifiera, dokumentera och hantera potentiella intressekonflikter som kan uppstå inom Swedbank, vilka är tillgängliga på begäran.

Dessa regelverk inkluderar bland annat: informationsbarriärer, kontakt med KEPLER CHEUVREUX:s aktieanalysavdelning, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn samt granskning av analysprodukter. Anställda, som distribuerar investeringsrekommendationer, får som regel inte inneha aktier eller ha någon position (lång eller kort, direkt eller via derivat) i de aktier eller aktierelaterade instrument i de bolag som KEPLER CHEUVREUX analyserar och som Swedbank distribuerar.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Omnämnda bolag ISIN Tillkännagivanden (se förklaring nedan)
Essity SE0009922164 1
Husqvarna SE0001662230 Inga tillkännagivanden
Nobia SE0000949331 Inga tillkännagivanden
ICA Gruppen SE0000652216 6
Peab SE0000106205 Inga tillkännagivanden
Skanska SE0000113250 1, 6
Fabege SE0011166974 3
Sagax SE0005127818 3
AstraZeneca GB0009895292 Inga tillkännagivanden
Elekta SE0000163628 Inga tillkännagivanden
Recipharm SE0005757267 3
Lundin Mining CA5503721063 6
Stora Enso FI0009005961 Inga tillkännagivanden
Billerud-Korsnäs SE0000862997 Inga tillkännagivanden
Intrum SE0000936478 3
Investor SE0000107419 Inga tillkännagivanden
Nordea Bank FI4000297767 1, 3, 4, 6
Svenska Handelsbanken SE0007100599 Inga tillkännagivanden
Hexagon SE0000103699 Inga tillkännagivanden
Tele2 SE0005190238 3
NENT Group SE0012116390 Inga tillkännagivanden
ABB CH0012221716 1, 6
Sandvik SE0000667891 1
Alfa Laval SE0000695876 Inga tillkännagivanden
Volvo SE0000115446 Inga tillkännagivanden
Trelleborg SE0000114837 3
Nibe SE0008321293 Inga tillkännagivanden

Förklaring:

  1. Swedbank innehar, äger eller kontrollerar 1 % eller mer av bolagets totala emitterade aktiekapital;
  2. Bolaget innehar eller äger, direkt eller indirekt, 5 % eller mer av Swedbanks totala emitterade aktiekapitalet;
  3. Swedbank har ett pågående eller ett slutfört publikt investmentbanking-uppdrag med bolaget;
  4. Swedbank äger en lång nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  5. Swedbank äger en kort nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  6. Swedbank är marknadsgarant för eller tillhandahåller likviditet i emittentens finansiella instrument.

Viktig information om KEPLER CHEUVREUX och Swedbank

Denna sammanfattning är distribuerad i enlighet med ett exklusivt samarbetsavtal mellan KEPLER CHEUVREUX och Swedbank om produktion och distribution av investeringsrekommendationer i vissa Europeiska marknader till kunder i Swedbank.

Sammanfattningen är producerad av Swedbank och baseras på investeringsrekommendationer tillhörande och producerade enbart av KEPLER CHEUVREUX. Investeringsrekommendationer omnämnda i denna sammanfattning är INTE en produkt av Swedbank och samarbetsavtalet innebär inte att Swedbank har någon inblandning i KEPLER CHEUVREUX:s analys. Därmed har enbart KEPLER CHEUVREUX kontroll över innehållet i investeringsrekommendationerna som denna sammanfattning baseras på och är ansvarig för regelefterlevnaden av tillämpliga lokala lagar, regler och bestämmelser förknippade med investeringsrekommendationerna. Swedbank utövar ingen kontroll över innehållet och/eller de åsikter som uttrycks i investeringsrekommendationerna som denna sammanfattning baseras på.

Mångfaldigande och spridning

Materialet i detta dokument får inte mångfaldigas utan KEPLER CHEUVREUX och Swedbanks medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Adress

Group Financial Products & Advice, Swedbank AB (publ), 105 34 Stockholm.
Besöksadress: Malmskillnadsgatan 23, 111 57 Stockholm.