Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok

NYHETER FRÅN NYHETSBYRÅN DIREKT

Danske Invest Sverige Ränta: CB överger inte marknaden

Fredagen den 15 mars 2019 kl. 13:13
Uppdragsartikel STOCKHOLM (Fonder Direkt) Marknaden blev något tagen på sängen av beskeden från den europeiska centralbanken ECB i förra veckan, om att räntehöjningar skjuts på framtiden samt att europeiska banker kommer erbjudas nya långa lån i september. Det menar Danske Invests ränteförvaltare Anders Ohlsson, som pekar på att de nya så kallade TLTRO-lånen är mindre fördelaktigt utformade jämfört med tidigare motsvarande lån. Det tolkar han som en passning till bankerna att de inte bör vara lika beroende av finansiering från centralbanken som tidigare. Fondförvaltaren konstaterar dock samtidigt att ECB inte på något sätt har övergett de banker som är i behov av stöd. Anders Ohlsson är förvaltare för räntefonden Danske Invest Sverige Ränta, som huvudsakligen investerar i svenska stats- och bostadsobligationer. (Bildkälla: Danske Invest) Gällande räntebeskedet anser Anders Ohlsson det vara något överraskande att ECB redan nu meddelade att det inte blir någon räntehöjning i år, då centralbanken samtidigt talar om att den europeiska inbromsningen är tillfällig och att vissa tecken på återhämtning syns. "Varför i det läget då inte vänta något kvartal och se hur ekonomin utvecklas, innan man agerar? Det blir intressant att se hur makrodata kommer in nu framöver, då den har varit väldigt svag både i Europa och i Sverige, men där tendenser till stabilisering setts den senaste tiden", säger Anders Ohlsson till Fonder Direkt. Centralbankerna finns fortsatt där för marknaden Något Anders Ohlsson menar är tydligt, med tanke på både ECB:s och Federal Reserves agerande och kommunikation den senaste tiden, är att centralbankerna fortsatt kommer finnas där med ytterligare åtgärder, när oron på marknaderna ökar. Förvaltaren konstaterar att det funnits vissa diskussioner om huruvida ECB och amerikanska Federal Reserve skulle ha tagit sin hand ifrån marknaden för att låta den sköta sig själv, till skillnad från situationen med det stöd som mer eller mindre har tagits för givet de senaste åren. "Exempelvis är de här långa lånen egentligen mest aktuella för krisande banker i Sydeuropa. ECB håller fortfarande dessa under armarna och vill inte att de ska utgöra en risk för den bräckliga ekonomiska återhämtningen", säger Anders Ohlsson. ECB-ordföranden Mario Draghis mandat går ut i oktober 2019, då han kommer ha suttit på posten i nästan åtta år. Spekulationerna kring vem som ska ta över efter honom är nu i full gång. Hur stor betydelse för centralbankens politiska inriktning har det kommande bytet av ECB-chef? "Visst har det betydelse, men jag tror faktiskt inte det är särskilt avgörande. Det är direktionen som fattar beslut, och dessutom när man i detta läge har så pass långsiktiga planer för hur politiken ska bedrivas, tror jag det får än mindre betydelse." Anders Ohlsson tycker inte att någon av de aktuella kandidater som det diskuteras kring sticker ut nämnvärt, och förväntar sig inga större marknadsreaktioner efter utnämnandet av ny ordförande. Även om det skulle bli tyske Jens Weidmann, som av många bedömare beskrivs som något av en "hök", bedömer förvaltaren att politiken skulle bli snarlik dagens. Riksbanken och den svenska kronan Ett hett debatterat ämne på den svenska ekonomiska arenan har de senaste månaderna varit en svag krona, och frän kritik har i olika former riktats mot Riksbankens penningpolitik. Anders Ohlsson tror att till och med Riksbanken nu börjar tycka att kronkursen är ett bekymmer, trots att de har velat hålla kronan svag för att få fart på inflationen, säger han. "Att kronan är så här pass svag tycker jag och nog många med mig är märkligt, då den på de här nivåerna i hög grad har frikopplats från rent fundamentala aspekter såsom kortränteskillnader. Men jag tror mycket ligger i positionering. Att positionera sig för en starkare krona har varit en populär strategi de senaste åren, och många har gett upp i takt med att kronan försvagats. Min bild är att konan idag snarare används som en finansieringsvaluta", säger Anders Ohlsson. Ett års historik över utvecklingen för de likvida G10-valutorna (här inklusive danska kronan) relativt euron. Den svenska kronan placerar sig klart i botten med en nedgång på 4,3 procent. (Källa: Bloomberg) Förvaltaren menar emellertid att den svaga valutan skulle kunna öppna ett fönster för att få till den räntehöjning som han tycker sig märka att Riksbanken vill genomföra, även om inflationen inte talar till dess fördel för tillfället. "Den stora skillnaden från tidigare år är att Riksbanken då hade data med sig, men inte ville höja. Nu tycker jag det snarare är tvärtom, det vill säga att de inte längre har någon medvind från makrostatistik, men verkligen vill få till den där höjningen", säger Anders Ohlsson. Hur mycket kan man skylla den otillräckliga inflationen (ur ett räntehöjningsperspektiv) på digitalisering? "Jag tror att det har påverkat när det kommer till exempelvis konsumtionsbeteenden, men det är svårt att kvantifiera. Generellt sett tror jag däremot att vi framöver kommer att ha ett lägre normalläge för både inflation och räntor än vad som har varit fallet historiskt", förutspår Anders Ohlsson. En central del i Danske Invest Sverige Räntas portfölj är bostadsobligationer, som ofta har ordet hypotek med i instrumentens namn. Ordet hypotek kommer från grekiskan och betyder pant där den pantsatta tillgången inte har överlämnats till panthavaren. Bostadsobligationerna fungerar på så sätt att bolåneinstituten ställer ut bostadsobligationer som finansiering för att kunna emittera bolån åt privatpersoner. Bolåneinstitutens portföljer av olika bolån kan uppnå en hög kreditvärdighet (AAA) genom att de köpta bostäderna agerar säkerhet. Den typ av fond Anders Ohlsson förvaltar ska investera i AAA-ratade instrument, och på den svenska marknaden utgörs dessa i huvudsak av stats- och bostadsobligationer. Hur pass säkra är bostadsobligationerna då det skakar till på bostadsmarknaden? "Vanligtvis klarar den här typen av investeringar viss turbulens bra i och med den säkerställda strukturen. Likt andra typer av kreditinstrument utvecklas de däremot sämre än statsobligationer när det är oroligt på finansiella marknader. Men i ett läge med mer riskvilja, som vi till exempel ser nu, utvecklas bostadsobligationer i regel bättre än statsobligationer", säger Anders Ohlsson. Kan du ge några exempel på vad som är centralt att vara uppdaterad kring, för att kunna navigera på räntemarknaden? "Den här portföljen är väldigt makrostyrd och det handlar mycket om den ekonomiska och politiska utvecklingen. Viktigt är givetvis att följa centralbankerna och den penningpolitik som bedrivs. Det är även betydelsefullt att ha koll på finanspolitiken och de aktuella händelser som kan få riskviljan i marknaden att skifta, både på kort och lång sikt." Hur ser en dag på jobbet ut? Var är det första du tittar på när du kommer in på morgonen? "Det första jag gör är att försöka läsa på om vad som har hänt sedan Sverige stängde dagen innan. Det handlar mycket om att titta på avslutningen i USA, vilket jag oftast gör redan kvällen innan, samt att läsa in sig på utvecklingen under öppningen i Asien. Jag tittar på vad som väntar under dagen i form av makrostatistik och skapar mig en bild av hur positioneringen i marknaden ser ut. Sedan blir det att läsa väldigt många analyser", säger Anders Ohlsson och fortsätter: "Vårt jobb är i grova drag en kombination av analys, portföljkonstruktion och handel. De instrument fonden handlar i rör sig relativt sett lite, så bara några få punkter kan innebära att det öppnas upp lägen som det går att handla på, säger han. Har fonden en viss andel av portföljen som är öronmärkt för kortsiktig handel, eller hur fungerar den delen? "Grunden i portföljen är den strategiska positioneringen, som utgår från vart vi bedömer att räntorna ska ta vägen på sikt och hur exempelvis skillnaden mellan stats- och bostadsobligationer ska utvecklas. Den mer taktiska allokeringen sker genom att skala upp och ned i de mer långsiktiga positionerna, genom att till exempel agera på mindre rörelser i samband med att ekonomisk data presenteras." Är denna mer händelsebaserade handel något en förvaltare av den här typen av fond måste behärska, för att kunna skapa en hyfsad avkastning i dagens lågräntemiljö? "Ja, det skulle jag säga. När vi har så här pass låga räntor och låg volatilitet får man försöka hitta små möjligheter att tjäna punkter lite överallt. I lägen då vi har högre räntor och lite mer trendmässig utveckling, kan man i högre grad tjäna på den mer långsiktiga underliggande utvecklingen. I detta läge gäller det att hela tiden väga sina positioner utifrån övertygelse i termer av risk/reward, och vara beredd på att göra snabba justeringar." Är det bara fundamentala eller även tekniska aspekter ni väger in vid den mer tradingbaserade handeln? "Huvudsakligen agerar vi utifrån fundamentala faktorer, men använder oss av teknisk analys för att anpassa in- och utgångar. Här handlar det om att hitta nivåer som vi vet att marknadsaktörer tittar på, exempelvis nivåer där det är sannolikt att andra investerare kommer vilja stänga eller öppna positioner på", förklarar Anders Ohlsson avslutningsvis. Tjänsten Fonder Direkt produceras av Nyhetsbyrån Direkts fondredaktion, som är frikopplad från Direkts övriga redaktion. Materialet kan vara finansierat och framtaget efter överenskommelse med extern part, vilket i förekommande fall markeras med "uppdragsartikel" under rubriken. --------------------------------------- Joakim Hellquist +46 8 5191 79 05 https://twitter.com/Fonder_Direkt Fonder Direkt
Fler nyheter från Nyhetsbyrån Direkt

Dagens analyser

Dagens analyser den 19 mars Arkivet för Dagens analyser Prenumerera på Morgonrådet

Swedbank Robur Top 5

1 Technology +19,53%
2 Kinafond +18,55%
3 Småbolag Europa +17,42%
4 Småbolag Global +16,44%
5 Ny Teknik +15,94%
Utveckling senaste 3 månaderna.
Se alla våra fonder

Teknisk Analys

Prenumerera på OMXS30
SWEDBANK TRADING
Prenumerera på Affärsidéer
Swedbanks Investeringstrategi

Tips för en
bättre pension

Du kan göra saker nu för att få det bra senare.

  • Arbeta,
    helst heltid.
  • Dela på föräldraledigheten.
  • Se till att du har tjänstepension från jobbet.
  • Starta ett eget pensionssparande.
Behöver du hjälp?
Vänligen kontakta Kundcenter Privat på 0771-22 11 22 eller din sparbanks telefonbank.
Mer om pension

Senaste bloggarna

Fler blogginlägg

Dagens rapporter

  • Filo Mining Corp.
Kommande rapporter

Hur vill du leva som pensionär?

Gör vår pensionsprognos

OMX Stockholm 30

Graf över kursutvecklingen idag

INDEX

Danmark 0,73% 1024,01
Norge 0,49% 890,03
Finland 0,81% 4278,36
Dow Jones -0,10% 25887,38
Nasdaq 100 0,31% 7349,28
Nasdaq Comp. 0,12% 7723,95
Sverige PI 0,69% 602,53

RÄNTOR OCH VALUTOR

3 mån 0,00% -0,03%
5 år 0,01% -0,13%
10 år 0,02% 0,49%
Euro -0,03 kr 10,45 kr
Dollar -0,03 kr 9,21 kr
Börsinformationen visas med 15 minuters fördröjning.

Mest lästa artiklar